持續(xù)嚴(yán)重虧損，蔚來為何還要堅(jiān)持上市？

今天，蔚來汽車在美國(guó)紐交所上市，證券代碼“NIO”，最高募集資金15．18億美元，預(yù)計(jì)發(fā)布1．6億股，發(fā)行價(jià)格區(qū)間為6．25至8．25美元。

對(duì)于大家較為關(guān)心的量產(chǎn)交付問題，此前IPO文件上透露，截至8月28日，蔚來已經(jīng)累計(jì)生產(chǎn)了2200臺(tái)ES8，并已經(jīng)將1381臺(tái)ES8交付到用戶手中，董事長(zhǎng)李斌明確表示蔚來今年會(huì)交付1萬輛ES8。

招股書顯示，雖然還有1．6萬余份已經(jīng)繳納預(yù)訂款的訂單，但其中有9497份是只繳納了5000元且可全額退款的訂單。招股書同時(shí)提示，如果在交付ES8時(shí)遇到延誤，可能會(huì)有大量預(yù)訂取消。

總的來看，雖然蔚來8月份產(chǎn)能開始提升，但有限的產(chǎn)能和交付量仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。加之此前ES8遲遲不能交付，蔚來的營(yíng)收數(shù)據(jù)不容樂觀。

持續(xù)虧損，蔚來為何堅(jiān)持上市？

其實(shí)，自2014年成立以來，蔚來汽車已經(jīng)先后完成了六輪融資，融資總額超過140億元，吸引了騰訊、百度、高瓴資本、紅杉資本等參與。其中，騰訊之所以一反常態(tài)地在蔚來汽車投入巨資，外界分析目的是為了對(duì)標(biāo)阿里支持的小鵬汽車，并在新能源汽車領(lǐng)域占據(jù)一席之地。

然而從2016年至2018年6月30日的兩年半時(shí)間內(nèi)，蔚來的總收入僅為4599萬元，而總營(yíng)業(yè)費(fèi)用達(dá)到了107．42億元，凈虧損109．2億元。業(yè)內(nèi)專家分析，蔚來2017年全年的凈虧損額比2016年翻了一倍，而2018年的虧損繼續(xù)呈現(xiàn)上升勢(shì)頭，預(yù)計(jì)未來仍將長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。

截至6月30日，蔚來的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物不足45億元，如今公司資金快速流失，又巨額虧損，依舊堅(jiān)持公開募股上市，既是為了資金，更是為了在中國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)搶得先機(jī)。

一直以來，外界都將蔚來視作中國(guó)的特斯拉，蔚來的確也一直在模仿特斯拉，試圖復(fù)制它的成功。比如，特斯拉推出的第一輛車是跑車Roadster，被認(rèn)為是其“發(fā)家車型”。蔚來也在2016年推出首款電動(dòng)超跑EP9，并拿下了“紐北最速電動(dòng)車”的稱號(hào)，一戰(zhàn)成名，吸引到許多投資者的注意。

然而，蔚來的成名車型EP9卻沒有像Roadster那樣成功量產(chǎn)，一共只有6臺(tái)且不能合法上路，只能算是個(gè)噱頭。隨后推出的量產(chǎn)車型蔚來ES8也產(chǎn)能不足，交付量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，不足以支撐蔚來的繼續(xù)發(fā)展。

而此前，因?yàn)檫M(jìn)口稅的原因，特斯拉這樣的電動(dòng)汽車進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的成本很高，但在放開海外品牌在華設(shè)立全資公司后，特斯拉電動(dòng)車在上海成立了公司，一旦成功國(guó)產(chǎn)，對(duì)蔚來來說無疑就是最大的勁敵。因此，蔚來必須盡快搶占市場(chǎng)，也就需要大量的后續(xù)資金支持。

產(chǎn)能不繼／補(bǔ)貼退坡，上市就能活下去？

眾所周知，造車新勢(shì)力面臨的最大問題就是量產(chǎn)化，雖然蔚來已經(jīng)邁出了第一步，交付了一部分新車，但產(chǎn)能始終是蔚來、乃至特斯拉最大的難題。

目前，ES8由蔚來與江淮合作的生產(chǎn)線生產(chǎn)。雖然蔚來堅(jiān)稱此為合作，不過業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為是由江淮代工。在國(guó)內(nèi)汽車生產(chǎn)廠家中，江淮屬于后起之秀，但與比亞迪、北汽、上汽等企業(yè)相比，仍有差距。

另外，基于整車輕量化與結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單化的考慮，蔚來ES8車型采用了全鋁車身結(jié)構(gòu)，蔚來和江淮為此采用了全新的生產(chǎn)線，但全鋁車身的制造技術(shù)門檻很高，工藝復(fù)雜，自主品牌普遍未能掌握這項(xiàng)技術(shù)，合資品牌中也只有奇瑞捷豹路虎、上海通用等少數(shù)幾家可以生產(chǎn)。而江淮之前從未大規(guī)模打造過這種產(chǎn)品，ES8的產(chǎn)能要想快速提升，難度是顯而易見的。

而且，蔚來在招股書中稱，雖然蔚來參與供應(yīng)鏈和制造過程的每一步，但無法確保能夠維持質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，蔚來正在上?；I備自己的工廠，預(yù)計(jì)2020年底前準(zhǔn)備就緒，但在招股書里也聲稱，無法確保蔚來能夠獲得新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)。

這是否意味著，蔚來無法保證目前江淮代工的ES8品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，也不能保證自己的工廠將來能獲得新能源汽車的生產(chǎn)資質(zhì)？這樣的“坦誠(chéng)”對(duì)于支持蔚來的消費(fèi)者和投資人來說不知是福是禍。

同時(shí)，新能源汽車補(bǔ)貼的退坡也是蔚來必須面對(duì)的一個(gè)問題。

ES8推出了創(chuàng)始版和基準(zhǔn)版兩種配置的車型，補(bǔ)貼前的售價(jià)分別為54．8萬元和44．8萬元。如果按照2017年的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，通過新能源汽車補(bǔ)貼和蔚來提供的電池租用方案，原價(jià)44．8萬元的ES8基準(zhǔn)版，消費(fèi)者只需付款27．54萬元即可開回家。但在新能源汽車補(bǔ)貼不斷減少后，這樣的價(jià)格肯定不會(huì)再有。

不過，國(guó)內(nèi)大部分自主品牌的新能源汽車尚未涉及中高端領(lǐng)域，蔚來已經(jīng)闖出了一片天地，如果能堅(jiān)持下去，未必不會(huì)成為中國(guó)的特斯拉，畢竟，特斯拉也是幾近破產(chǎn)依靠不斷融資才走到了現(xiàn)在，誰知道上市融得資金的蔚來會(huì)怎樣呢？我們一起拭目以待吧。