什么是證券型代幣

什么是證券型代幣？

代幣化證券就是實(shí)現(xiàn)證券的電子化。

這種以電子形式發(fā)行的價(jià)值在于能夠使證券型代幣更易于以遵守適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管條例的方式進(jìn)行交易。

當(dāng)然，將保潔等上市公司發(fā)行的公共股權(quán)代幣化并沒有多少好處，因?yàn)檫@些股票在市面上已經(jīng)非常具有流動(dòng)性了：幾乎任何人都可以很好地買賣這些股票。

你可能有個(gè)很好的投資假設(shè)：街邊的某棟公寓將會升值，但你可能沒有幾百萬美元來購買這棟公寓，即便你有足夠的資金來購買，你也必須做好心理準(zhǔn)備，因?yàn)樗赡芎茈y賣出去。由于這棟公寓很難賣出去（即流動(dòng)性低），所以公寓的價(jià)值也就更低——也就是說，存在一個(gè)低流動(dòng)性折扣（illiquidity discount，在學(xué)術(shù)文件中通常界定為20-30%）。

當(dāng)前，有大量的資金投資于流動(dòng)性低的證券（illiquid securities），比如小型房地產(chǎn)信托投資基金（ERITs，一種由房地產(chǎn)信托機(jī)構(gòu)以發(fā)行收益憑證的方式匯集特定多數(shù)投資者的資金，并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金），但這將在很長一段時(shí)間內(nèi)鎖定投資者的資金。

你可以投資一家比薩店，但投資后你無法把投進(jìn)去的錢拿回來：要么等到披薩店被出售出去，要么等著這家披薩店給你支付股息。

相比之下，如果你想購買蘋果公司發(fā)行的股票，你可以花幾百美元購買一股，且如果你改變主意了，可以在幾分鐘之內(nèi)賣出去。

代幣化證券允許企業(yè)在不鎖定投資者的情況下鎖定資金，因?yàn)榇鷰趴梢栽诙壥袌錾线M(jìn)行交易。即企業(yè)依舊繼續(xù)使用該筆資金，但投資者可以相互交換股份。

以美國小型私人房地產(chǎn)信托基金（REIT）為例：在資金方面和監(jiān)管方面都是有限制的，比如非美國人擁有的股份必須少于50%，且如果你想獲得稅收優(yōu)惠待遇，就必須擁有超過100名投資人。

實(shí)際上，這意味著如果任何一個(gè)REIT投資人想要將自己的股份出售給另一個(gè)投資人，必須獲得基金管理人的許可，且必須找到一個(gè)經(jīng)基金管理人批準(zhǔn)的股份購買人才行。

當(dāng)前，小型REIT的證券和小型企業(yè)的股票都受到低流動(dòng)性折扣的影響。上文提到，學(xué)術(shù)文獻(xiàn)中界定這種低流動(dòng)性折扣為20-30%，那么假如你擁有一家價(jià)值100萬美元的小型企業(yè)的所有股份，將這些股權(quán)代幣化將使整個(gè)公司的價(jià)值提高至120萬美元（當(dāng)然每項(xiàng)投資都存在很多潛在的復(fù)雜因素）。

通過將證券代幣化，這些證券便可以在全球范圍內(nèi)進(jìn)行交易。要知道，當(dāng)前投資者想要購買其他國家的證券，是非常困難的。

通過在代幣中編寫限制條件代碼，使買賣雙方可以在不違反這些限制條件的前提下在二級市場上進(jìn)行代幣交易。

區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司將股權(quán)代幣化并不是很有價(jià)值的，因?yàn)榇蠖鄶?shù)初創(chuàng)公司（通過融資）都是資金過剩，至少在目前是這樣的。

證券代幣化的一個(gè)可能的早期用例是，一家有著成熟觀念的地方企業(yè)或連鎖企業(yè)，可以通過發(fā)行證券型代幣來籌資以便進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張。當(dāng)前，這類公司的融資選擇有限，通過發(fā)行更具流動(dòng)性的證券類代幣將使這類公司獲得更好的融資機(jī)會，并消除20-30%的低流動(dòng)性折扣中的大部分。

從廣義上將，可以將證券型代幣視為“合規(guī)即服務(wù)（Compliance as a Service）”，通過對代幣進(jìn)行合規(guī)性編碼，將提高市場的效率和減少中介機(jī)構(gòu)的參與。