如何才能實現(xiàn)安全代幣的流動性

安全代幣作為一種新的資產(chǎn)類別，確保流動性是這類資產(chǎn)最重要的承諾。遺憾的是，目前來看，安全代幣顯示出的流動性令人擔憂。大多數(shù)人認為安全代幣缺乏流動的原因是市場還不夠成熟。但真相要復(fù)雜一些。事實上，流動性是金融資產(chǎn)類別成熟的標志，但只有那些擁有合適基礎(chǔ)設(shè)施的資產(chǎn)類別才會如此。許多成熟的金融資產(chǎn)類別仍高度缺乏流動性，因為它們不具備培育有機流動性的正確基礎(chǔ)。類似地，其他資產(chǎn)類別如果具有合適的流動性基礎(chǔ)，則也需要數(shù)年時間才能在早期達到相應(yīng)的流動性水平。今天，我將從技術(shù)和財務(wù)的角度探討一些關(guān)鍵的構(gòu)建模塊，這些模塊必須到位才能實現(xiàn)安全代幣的流動性。

如果我想讓你從這篇文章中學(xué)到一個原則，那就是：“在金融市場中，流動性是你建立起來的，而不是外部發(fā)生的事情。”在安全代幣的背景下，除非我們?yōu)椴煌膮⑴c者建立合適的基礎(chǔ)設(shè)施，以參與貿(mào)易動態(tài)，否則市場可能仍然高度缺乏流動性。

從傳統(tǒng)金融市場的角度來看，流動性主要表現(xiàn)在融資和市場這兩個維度中。融資流動性通常與信貸或融資機制的可用性有關(guān)，這些機制允許機構(gòu)借入資金。市場流動性是指市場參與者在不影響整體價格的情況下進行交易或吸收大量購買或銷售的能力。市場和融資流動性是密切相關(guān)的，相互促進的狀態(tài)。當資金流動性充裕時，交易員就有足夠的資源為交易頭寸提供融資，使價格波動平穩(wěn)，并使市場具有流動性。

為了建立資金和市場流動性，安全代幣需要建立交易的基本協(xié)議。與其他金融資產(chǎn)類別不同，安全代幣流動性是一種基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)活動，而非金融工程過程。安全代幣的流動性池相對可用，因為它們是傳統(tǒng)安全投資者和加密貨幣擁護者的組合。然而，這些流動性池參與安全代幣市場的橋梁并不存在。如果沒有這些橋梁，安全代幣中的流動性仍將是一個難以實現(xiàn)的目標，可能會影響整個領(lǐng)域的演變。

外匯流動性神話

可以說，安全代幣空間中最大的謬誤之一是將流動性與新一代安全代幣交換的可用性聯(lián)系起來。通過交易所，我特別指的是集中化的市場，如tZero、OpenFinance或馬耳他的安全代幣交易所，它們將使加密貨幣證券的上市和交易成為可能。交易所無疑是實現(xiàn)安全代幣流動性的一個重要組成部分，但它們遠不是市場動態(tài)的推動者。如果沒有信息披露、托管或流動性協(xié)議等基礎(chǔ)設(shè)施，沒有高質(zhì)量的項目，安全代幣交易所將只是高度缺乏流動性的數(shù)字資產(chǎn)的集中市場。還有一個問題是，安全代幣是會在集中的市場中被積極交易，還是會以對等的方式（我將在以后的文章中介紹這一點）進行交易?？紤]到所有這些因素，集中式交交易所應(yīng)該被視為流動性安全代幣市場的最新表現(xiàn)之一。

流動性的基石

如果集中交易不是流動性的答案，那答案到底是什么？在我看來，流動性將是構(gòu)建一系列基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建塊和協(xié)議的結(jié)果。下面的圖試圖提供一個關(guān)于安全代幣市場流動性的進化觀點，考慮到一些基本的構(gòu)建模塊，它們將作為市場動態(tài)的推動者。

信息披露

如果你沒有關(guān)于加密貨幣資產(chǎn)的信息你怎么可能參與任何級別的公平貿(mào)易呢？在安全代幣空間中，為了對抗信息不對稱和流動性不足，信息披露是最基本的障礙。安全代幣披露協(xié)議應(yīng)該與任何加密安全協(xié)議相關(guān)聯(lián)，并集成到交易所和市場中。像TruSet這樣的協(xié)議包含了一些與安全代幣空間的關(guān)于信息披露的有趣想法。

流動性的協(xié)議

與傳統(tǒng)證券相比，可編程性是安全代幣的最大優(yōu)勢。因此，安全代幣中的許多市場動態(tài)可以表示為可編程協(xié)議，流動性也不例外。促進流動性交易動態(tài)的協(xié)議必須成為安全代幣空間的關(guān)鍵構(gòu)件。在這一領(lǐng)域，Two-Token-Waterfall 和Bancor 等項目具有代表性。

P2P-Swap交易協(xié)議

我相信很大一部分安全代幣交易不會發(fā)生在集中的交易所中，而是發(fā)生在對等去中心化的模型中。為了實現(xiàn)這一點，p2p交換協(xié)議應(yīng)該包含加密貨幣證券的方方面面，比如合規(guī)或監(jiān)管。像AirSwap orKyber網(wǎng)絡(luò)這樣的協(xié)議非常適合領(lǐng)導(dǎo)這項工作。

債務(wù)代幣

在缺乏流動性的市場中，沒有什么能像現(xiàn)金流那樣增加流動性，因此，債務(wù)工具是理想的選擇。與股票代幣相比，代幣化的債券代表了大多數(shù)投資者進入安全代幣領(lǐng)域的較低門檻，也能提供較高的短期流動性。我相信短期內(nèi)，債券代幣將成為突出的流動性加密貨幣證券形式之一。像Dharma這樣的協(xié)議為可以應(yīng)用于安全代幣空間的債務(wù)協(xié)議提供了基礎(chǔ)。

去中心化的市場

如果許多安全代幣將在去中心化的模型中進行交易，那么我們將需要一些市場來實現(xiàn)這一點。對于某些形式的加密貨幣證券來說，去中心化的市場很可能變得重要起來。AirSwap在這個空間是一個很好的嘗試。

托管

托管是幫助任何金融市場合法化和增加流動性的一個方面。安全代幣托管人的產(chǎn)品有潛力釋放出在當前市場上不可行的新型流動性。富達數(shù)字資產(chǎn)（Fidelity Digital Assets）、北方信托（Northern Trust）、高盛（Goldman Sachs）和洲際交易所（Intercontinental Exchange）等老牌金融機構(gòu)已做好準備，將引領(lǐng)這一市場。

集中交換

正如前面提到的，集中式安全代幣交易所肯定是實現(xiàn)安全代幣市場流動性的一個重要組成部分。信息披露或托管等領(lǐng)域的協(xié)議應(yīng)納入集中交易所。tZero、OpenFinance和馬耳他安全代幣交易所等努力在這方面處于領(lǐng)先地位。

期貨

期貨是金融市場上用來增加和對沖流動性的工具。隨著安全代幣的發(fā)展，我們可能會將期貨視為能夠提高市場流動性水平的第一種衍生品。

其他衍生品

在金融市場中，流動性催生了新產(chǎn)品的誕生，而新產(chǎn)品反過來又有助于增加流動性。衍生品是最突出的金融模型，能夠釋放傳統(tǒng)資產(chǎn)支持產(chǎn)品所不具備的新型流動性。期權(quán)，交易所交易基金（etf），由債務(wù)抵押債券（cdo）等產(chǎn)品組成的產(chǎn)品很可能會在這一領(lǐng)域發(fā)揮作用。

這些是構(gòu)建和釋放安全代幣中的流動性所必需的一些構(gòu)建塊。隨著安全代幣市場的演變，可編程性可能會釋放出其他形式證券所不具備的新型流動性。