全球制造業(yè)亮紅燈 下半年“寬松潮”來勢更猛？

　　時值季末年中，全球各國紛紛公布6月份制造業(yè)采購經(jīng)理人（PMI）指數(shù)，包括中國和歐洲絕大多數(shù)國家在內(nèi)的PMI數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)疲弱跡象，這或許預(yù)示全球范圍內(nèi)的寬松政策在下半年可能會來得“更猛一些”。

　　各國PMI競相走弱

　　7月1日，中國國家統(tǒng)計局公布6月份PMI為50.2%，比上月回落0.2個百分點，為今年以來最低值。但昨日上午匯豐公布的中國PMI指數(shù)則為48.2%，連續(xù)8個月位于榮枯線以下。

　　中國的近鄰日本于上周五公布6月份PMI數(shù)值，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后為49.9%，為去年11月以來最低，同時也是自那時以來，PMI首次降至50%的榮枯分水嶺之下。

　　比這兩個東亞國家情況更糟，周一歐洲各國也紛紛公布本國PMI數(shù)據(jù)。除瑞士PMI為48.1%，有觸底反彈趨勢外，各國基本都創(chuàng)下年內(nèi)新低。

　　其中意大利6月份PMI連降11個月至44.6%，西班牙則降至41.1%，創(chuàng)2009年來的新低；而德國在歐債危機的沖擊下，6月份PMI也降至了三年來的最低值45%，法國情況稍好，6月份終值為45.2%；希臘為40.1%，比上月回落3個百分點。

　　英國6月PMI盡管從5月的三年低點45.9%升至48.6%，優(yōu)于市場預(yù)估的46.5%，但數(shù)據(jù)仍連續(xù)第二個月處在榮枯分水嶺50%的下方。

　　PMI通常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點，PMI高于50%時，反映制造業(yè)經(jīng)濟擴張；低于50%，則反映制造業(yè)經(jīng)濟收縮，而制造業(yè)對于衡量各國經(jīng)濟增長至關(guān)重要，而且關(guān)系到就業(yè)市場的穩(wěn)定，尤其是在當(dāng)前全球經(jīng)濟萎靡的情況下，可以被視為經(jīng)濟復(fù)蘇的體溫表。

　　與上述徘徊在榮枯線以下或者接近榮枯線的國家相比，包括印度、巴西在內(nèi)的新興市場國家6月份的制造業(yè)表現(xiàn)相對令人滿意，分析認為，這主要受益于兩國較早地采取了降息政策。

　　印度6月份PMI終值為55%，為四個月來最高，繼續(xù)維持其三年來高于榮枯分界線的紀(jì)錄；另外巴西同樣受益于其連續(xù)多次降息的刺激政策，6月份PMI扭轉(zhuǎn)了5月份8個月的最低紀(jì)錄，從原來的52.4% 上升至52.7%。

　　盡管這兩個國家似乎狀態(tài)尚好，但也有數(shù)據(jù)令人緊張，印度海外需求疲弱導(dǎo)致新增出口訂單增速降至2011年以來最低。

　　不過與上述國家相比，美國6月芝加哥PMI為52.9%，略高于預(yù)期水平的52.5%。5月份該數(shù)據(jù)一度獲得兩年半低點52.7%。

　　就業(yè)市場含隱憂

　　從就業(yè)市場的角度而言，最具沖擊力的數(shù)據(jù)來自于歐洲。周一公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份意大利青年人失業(yè)率已經(jīng)飆升至36.2%，創(chuàng)下自1992年來的高位，其平均失業(yè)率為10%，正式加入西班牙、希臘的高失業(yè)率行列。

　　而整個歐元區(qū)5月份的失業(yè)率統(tǒng)計也是創(chuàng)出了自歐元成立以來的最高紀(jì)錄，11.1%。就連一直被認為是歐洲最后堡壘的德國，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的6月份的失業(yè)率為6.8%，有所上升。

　　這或許不是最壞的數(shù)據(jù)，因為制造業(yè)的繁榮與否直接決定就業(yè)市場，而且具有一定的預(yù)警性。中金在其6月28日發(fā)布的研究報告中就指出，就業(yè)調(diào)整滯后于總需求的回落，當(dāng)前的就業(yè)數(shù)據(jù)并未充分顯示其疲軟形勢。也就是說，就業(yè)數(shù)據(jù)具有一定的滯后性。

　　所以從當(dāng)前歐洲公布的6月份PMI數(shù)據(jù)來看，或許到7月底統(tǒng)計6月份失業(yè)數(shù)據(jù)時才是最悲慘的結(jié)果。

　　就中國而言，情況當(dāng)然不例外，中金就認為鑒于6月份中國PMI數(shù)據(jù)萎靡，尤其內(nèi)部自主增長動能在短期內(nèi)不可能走強，可能會在今后的就業(yè)市場有所反映。

　　另外，在解釋匯豐銀行發(fā)布的中國6月份PMI指數(shù)時，匯豐銀行中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌也指出，中國經(jīng)濟仍然面臨進一步放緩的可能，這會給就業(yè)市場帶來壓力。

　　全球或迎新一輪刺激政策

　　在幾乎全球主要經(jīng)濟體都面臨經(jīng)濟困境，制造業(yè)指數(shù)陷入榮枯線以下或接近榮枯線的背景下，全球范圍內(nèi)新一輪刺激政策或?qū)⒉豢杀苊狻?/p>

　　對中國經(jīng)濟而言，各大機構(gòu)已經(jīng)預(yù)測，下半年中國貨幣和財政政策都會放松。

　　其中，中金首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生則在其6月28日發(fā)布的研究報告中指出，“7月中上旬市場資金面也將重現(xiàn)緊張態(tài)勢，央行可能會于7月份降息，8月份降準(zhǔn)”，但同時表示，“如果房地產(chǎn)市場有明顯回升，將對貨幣政策形成掣肘，減低四季度再次降息的概率?！?/p>

　　同樣，摩根大通首席經(jīng)濟學(xué)家朱海濱在7月1日發(fā)布的研究報告中指出：“三季度央行可能會有一次降息、兩次降準(zhǔn)，7月份的降準(zhǔn)幅度可能為50個基點。”這與野村證券的預(yù)期相同。

　　而歐洲央行和英國央行本周都將舉行議息會議，市場已經(jīng)普遍預(yù)期兩央行均將開啟新一輪的刺激計劃。包括高盛、野村、渣打、花旗等都認為歐洲央行本周議息會議上的降息幅度將在25~50個基點之間；而英國央行或?qū)⑼瞥鲂乱惠喌姆帕繉捤烧撸吠干现艿恼{(diào)查結(jié)果顯示，新增規(guī)模很可能是500億英鎊。預(yù)估中值顯示，英國央行之后還會再追加250億英鎊。

　　美國盡管PMI數(shù)據(jù)高于預(yù)期，但美聯(lián)儲已經(jīng)上調(diào)2012年失業(yè)率目標(biāo)至8%左右，并且延長其扭轉(zhuǎn)操作至今年年底，不過市場普遍預(yù)期，美國經(jīng)濟復(fù)蘇雖然強于歐洲，但仍將持續(xù)很長時間，而且美聯(lián)儲也并未排除繼續(xù)出臺新一輪放量寬松政策的可能性。

　　對于日本而言，日本央行的資產(chǎn)購買計劃仍在繼續(xù)。