LED市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng) 三安集成加速戰(zhàn)略布局

2019年1月21日，公司發(fā)布關(guān)于控股股東引入戰(zhàn)略投資者的提示公告，引入安芯基金、泉州金控和興業(yè)信托。協(xié)議約定：興業(yè)信托、泉州金控、安芯基金計(jì)劃向三安集團(tuán)增資不低于54億元，泉州金控向三安集團(tuán)提供6億元流動(dòng)性支持。公司此次引入戰(zhàn)略投資者將大幅增加公司控股股東的現(xiàn)金流，改善財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)，降低控股股東股權(quán)質(zhì)押比例。

規(guī)模效應(yīng)，國(guó)內(nèi)LED芯片龍頭

2017年公司LED芯片產(chǎn)能占據(jù)國(guó)內(nèi)26．50％。LED芯片環(huán)節(jié)是典型的資本、技術(shù)密集型行業(yè)?；诠?a target="_blank">產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合以及下游客戶(hù)分散等因素，公司毛利率遠(yuǎn)高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，2018年三季度，公司毛利率為44．46％，相比同業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手均高出10個(gè)百分點(diǎn)。凈利潤(rùn)方面，我們發(fā)現(xiàn)公司在管理費(fèi)用、銷(xiāo)售額費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用成本的控制方面，均屬于業(yè)內(nèi)較高水平，說(shuō)明了公司管理運(yùn)營(yíng)水準(zhǔn)高，融資和成本低。在三費(fèi)成本較低的情況下，公司實(shí)現(xiàn)了較高的凈利率。

供給端重資本開(kāi)支，國(guó)內(nèi)企業(yè)成為擴(kuò)張主力。隨著產(chǎn)能進(jìn)一步集中到核心的幾家龍頭企業(yè)手里，未來(lái)行業(yè)會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局。龍頭公司的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)由于客戶(hù)需求同質(zhì)化而變得更加激烈。

類(lèi)比面板行業(yè)路徑，LED芯片企業(yè)將會(huì)維持一超多強(qiáng)。從客戶(hù)需求角度來(lái)追蹤的行業(yè)技術(shù)迭代的速度正在放緩（從客戶(hù)需求角度來(lái)看，產(chǎn)品已經(jīng)滿(mǎn)足大部分場(chǎng)景的需求），我們判斷在LED照明行業(yè)上，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)變得更加激烈，大概率會(huì)形成一超多強(qiáng)的格局。

三安技術(shù)領(lǐng)先＋規(guī)模略有優(yōu)勢(shì)，積極搶占新市場(chǎng)供需。技術(shù)優(yōu)勢(shì)決定價(jià)格，規(guī)模優(yōu)勢(shì)決定成本。三安光電相較于同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)還是能持續(xù)保證公司的高毛利的核心因素，同時(shí)，在規(guī)?；a(chǎn)方面依舊有改善的空間。我們看好三安在照明行業(yè)維持現(xiàn)有龍頭地位，顯示板塊帶來(lái)全新增長(zhǎng)。

LED市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，MicroLED、MINILED將成市場(chǎng)新增量

短期供需失衡，芯片價(jià)格還需時(shí)間出清。短期來(lái)看，2017年的全球LED芯片市場(chǎng)基本達(dá)到供需平衡，價(jià)格也在15－16兩年的大幅下跌之后，進(jìn)入平穩(wěn)期。而到了2018年，價(jià)格由于行業(yè)產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張，價(jià)格出現(xiàn)大幅跳水，芯片公司的產(chǎn)能出現(xiàn)增長(zhǎng)的同時(shí)，價(jià)格下降帶來(lái)相關(guān)芯片公司的產(chǎn)值并未大幅增加，行業(yè)毛利率開(kāi)始下滑，至19Q1，隨著18年幾家大廠(chǎng)新增產(chǎn)能帶來(lái)的高庫(kù)存，預(yù)計(jì)整體19年全年的市場(chǎng)將面臨新一輪的價(jià)格調(diào)整。

中國(guó)LED應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增加，預(yù)計(jì)2018年中國(guó)LED芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到225．6億元。其中，車(chē)用LED市場(chǎng)成為L(zhǎng)ED照明新藍(lán)海，公司于2010年與奇瑞汽車(chē)合作，設(shè)立蕪湖安瑞光電，具備年產(chǎn)50萬(wàn)套整車(chē)燈具的生產(chǎn)能力，現(xiàn)有為多名國(guó)際知名客戶(hù)出貨。最后，在MicroLED方面，公司與三星達(dá)成戰(zhàn)略合作。與三星電子在MicroLED方面的合作，奠定了公司在MicroLED芯片環(huán)節(jié)的龍頭地位，有利于提升公司在高端產(chǎn)品領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)能力，以進(jìn)一步打開(kāi)了國(guó)際市場(chǎng)空間，提升公司市場(chǎng)占有率，為公司發(fā)展目標(biāo)奠定了基礎(chǔ)。

三安集成加速戰(zhàn)略布局，化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)進(jìn)展順利

化合物半導(dǎo)體，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商先器件為主，資金＋規(guī)模助力成長(zhǎng)。5G來(lái)臨的時(shí)候，一部分模組廠(chǎng)商可以在技術(shù)進(jìn)行迭代器件快速通過(guò)技術(shù)引進(jìn)或者相關(guān)公司收購(gòu)快速進(jìn)去行業(yè)，通過(guò)資本整合把握好射頻前端市場(chǎng)的模組化趨勢(shì)，進(jìn)入該行業(yè)國(guó)內(nèi)的企業(yè)多數(shù)在于工藝改造和成本管控具有天然的優(yōu)勢(shì)，在實(shí)現(xiàn)工藝尚未難度加大的時(shí)間點(diǎn)快速進(jìn)入，是國(guó)內(nèi)企業(yè)的機(jī)會(huì)。

2018年半年報(bào)顯示，上半年三安集成實(shí)現(xiàn)營(yíng)收規(guī)模0．67億元，相比較于2017年度全年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收增幅超過(guò)1．5倍。其中，三安集成砷化鎵射頻已與103家客戶(hù)有業(yè)務(wù)接觸，出貨客戶(hù)累計(jì)58家，14家客戶(hù)已量產(chǎn)，產(chǎn)品性能及穩(wěn)定性獲客戶(hù)一致好評(píng)；氮化鎵射頻已實(shí)現(xiàn)客戶(hù)送樣，初步性能已獲客戶(hù)認(rèn)可；5G移動(dòng)通信功放芯片項(xiàng)目按計(jì)劃正常進(jìn)行中；電力電子產(chǎn)品完成國(guó)內(nèi)外客戶(hù)產(chǎn)品驗(yàn)證并批量供貨，已進(jìn)入量產(chǎn)階段；光通訊芯片已累計(jì)送樣26件，部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并已實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。預(yù)計(jì)未來(lái)三安集成的盈利前景良好。