區(qū)塊鏈如何解決非標資本市場的痛點問題？

非標準化權益性交易資本市場（以下簡稱“非標資本市場”）是我國多層次資本市場的重要組成部分，僅以廣東省測算，將會促生有10萬億元左右的非標準化資本成交量，帶動6萬億元左右的直接融資，大大提高直接融資比重，顯著提升金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展的能力，將是新時代提高資源配置效率、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與升級、推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、消除區(qū)域發(fā)展失衡、實現(xiàn)共同富裕等目標的加速器和助推器。

一、什么是非標資本市場

非標資本市場的內(nèi)涵為業(yè)內(nèi)約定俗成，就是以非標準生產(chǎn)要素及衍生權益為交易對象的場外交易市場，是多層次資本市場的重要組成部分。主要包括產(chǎn)權交易市場、非上市公司股權交易市場、非標準化金融資產(chǎn)交易市場等全要素與資源交易市場。 非標資本市場作為場外交易市場，與之相對應的是標準化資本市場，如證券市場的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板及新三板。非標資本市場和多層次資本市場的其他市場關系詳見下圖：

非標資本市場在交易制度上是受到國務院關于清理整頓交易場所的37、38號文規(guī)定的限制，不得將任何權益拆分為均等份額公開發(fā)行，交易時間的間隔不得少于五個交易日，權益持有人累計不得超過200人，不得以集中競價、電子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式進行標準化合約交易等。

二、非標資本市場的主要載體

以全國第一經(jīng)濟強省——廣東省為例，主要有四大類非標資本市場的交易場所：

國有產(chǎn)權交易市場。廣東省和廣州市、深圳市、珠海市共同整合成立全省統(tǒng)一的產(chǎn)權交易機構(gòu)——廣東聯(lián)合產(chǎn)權交易中心，并實現(xiàn)了交易系統(tǒng)、交易規(guī)則、信息發(fā)布、交易鑒證、收費標準和業(yè)務監(jiān)管的“六統(tǒng)一”。2017年成交總額超1萬億元，形成全國“北上廣”三足鼎立格局。 區(qū)域性股權交易市場。廣東省共有三家區(qū)域性股權交易市場，分別為廣東金融高新區(qū)股權交易中心、廣州股權交易中心和深圳前海股權交易中心，2017年三家中心累計注冊掛牌、展示企業(yè)達2萬多家，實現(xiàn)融資和流轉(zhuǎn)交易總額超2,500億元，主要指標居全國前列。 金融資產(chǎn)交易市場。廣東省內(nèi)以公司化運作的金融資產(chǎn)交易機構(gòu)有6家，其中深圳市有3家；另據(jù)不完全統(tǒng)計，廣東省內(nèi)名稱中雖無“金融資產(chǎn)交易”字樣，但實際從事金融資產(chǎn)交易業(yè)務或類似業(yè)務的至少有15家。其中以廣東金融資產(chǎn)交易中心的管理較為規(guī)范、年成交額達8,000億元，其余市場成交量較少，基本在200-300億元之間，不少市場運作不規(guī)范、風險較高。 其他要素與資源交易市場。廣東省除了有公共資源交易中心，還逐步建立有大數(shù)據(jù)資源、環(huán)境資源、農(nóng)業(yè)資源、文化產(chǎn)權、海洋漁業(yè)資源、貴金屬、礦產(chǎn)資源、航空器材、林權、水權、排污權、碳排放權、固廢與危廢等要素交易機構(gòu)，以及從事政府特許經(jīng)營的建設工程、政府采購、招投標等業(yè)務的機構(gòu)，目前廣東省積極布局全省要素交易市場，通過對相關資源和分散平臺整合，建立全省統(tǒng)一的要素與資源交易平臺。

三、區(qū)塊鏈解決非標資本市場的痛點

（一）提高交易行為真實性

在非標資本市場中，最重要的就是各參與方及交易標的信息的真實性和透明性，如何避免造假并且能過程中及時發(fā)現(xiàn)造假行為，明確責任主體，方便建立有相應約束與追責機制。利用區(qū)塊鏈技術的不可篡改和可追溯特性，可以確保交易的所有相關數(shù)據(jù)上鏈后的唯一性、不可篡改、永久保存，并且可以準確追蹤任何資產(chǎn)的權屬變化和交易記錄。

（二）優(yōu)化交易與服務流程

傳統(tǒng)的交易流程復雜和審批時限長，涉及出讓方與受讓方、政府監(jiān)管部門、推薦或經(jīng)紀機構(gòu)、資產(chǎn)評估機構(gòu)、會計事務所、律師事務所、拍賣機構(gòu)、交易所等，如國有產(chǎn)權交易項目的完成周期一般都要四五十個工作日，且每個交易環(huán)節(jié)都會產(chǎn)生大量的文件，容易出現(xiàn)銜接問題，影響交易的效率和結(jié)果。利用區(qū)塊鏈的智能合約技術，掛牌交易項目的登記、托管、審計、清產(chǎn)核資、交易、清算和相關服務等所有流程都能編譯成智能合約運行在區(qū)塊鏈上并自動化處理，無需人工干預，確保交易過程可信可靠，杜絕人工過多干預造成的銜接低效。不僅可以使整個流程變得透明公開準確，還能提高交易效率。

（三）高效共識與有效配置

在非標資本市場的交易場所，可將掛牌項目的交易數(shù)據(jù)提交上鏈，驗證節(jié)點對提交的資質(zhì)信息與政府部門有關該資產(chǎn)的證明數(shù)據(jù)等，結(jié)合方法學和智能合約，進行有效性合法性驗證，共識通過后該交易項目即可以進行自由流通和交易。而對于受讓方，可以提交需求信息，在智能合約的自動控制下，通過鏈上資產(chǎn)交易系統(tǒng)進行撮合，包括進行相關的用戶驗證，資產(chǎn)驗證，需求驗證和合規(guī)驗證等流程，形成精準而有效的資源配置。

綜上所述，區(qū)塊鏈技術在非標資本市場的交易中可以發(fā)揮重要的作用，在數(shù)據(jù)可信的基礎上實現(xiàn)大規(guī)模業(yè)務協(xié)同，從而優(yōu)化交易流程，提高交易效率，減低交易成本，方便政府監(jiān)管，杜絕腐敗行為，嚴控金融風險，推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與升級，增強金融服務實體經(jīng)濟的能力。