南山鋁業(yè)（600219）：補足上游高端鋁加工龍頭整裝待發(fā)
公司產業(yè)鏈完整，深度發(fā)展高端加工：公司擁有氧化鋁產能140萬噸/年、電解鋁產能81.6萬噸/年、鋁型材產能39萬噸/年、熱軋卷產能60萬噸/年、冷軋卷產能60萬噸/年、高精度鋁箔產能3萬噸/年；此外，近年來公司主動進行戰(zhàn)略調整，向高技術含量、高附加值產品不斷延伸，著力改善產業(yè)結構，建設了以生產航空板、汽車板為主的20萬噸超大規(guī)格高性能特種鋁合金材料生產線和以生產航空、能源、海工鍛件為主的1.4萬噸大型精密模鍛件生產線，上述新業(yè)務已逐漸發(fā)展成為公司未來重要增長點。
海外布局氧化鋁，意圖深遠：根據公司9月11日公告，公司擬按每10股售不超過3股的比例配售股份，擬募集資金總額不超過人民幣50億元用于投資“印尼賓坦南山工業(yè)園100萬噸氧化鋁項目”。項目完成后，公司氧化鋁產能將由原來的140萬噸大幅提升至240萬噸；且此次項目在鋁土礦產地修建工廠，直接利用當地豐富的鋁土礦和煤炭資源，實現(xiàn)了較低成本的氧化鋁產能擴張。
投資建議：公司具有從熱電-氧化鋁-電解鋁-熔鑄-（鋁型材/熱軋-冷軋-箔軋/鍛壓）的完整的生產線。近年來，不斷補足上游，注入怡力電業(yè)的電解鋁資產，從而與下游匹配，同時擬在印尼擴大氧化鋁產能，布局原材料；公司下游產品線不斷升級，軌交、汽車板、航空鋁材均已加入國內外名企供應鏈。公司產品附加值高，不斷引領高端制造潮流，隨著產品不斷放量，公司未來業(yè)績增長動力十足。
估值：預計公司2017-2019年的EPS分別為0.242元、0.296元、0.387元，對應當前股價的PE分別為15.03倍、12.32倍、9.4倍。公司產能在同行業(yè)中處于上游水平，且未來產能產量增長預期向好。就公司目前的PE來看，在可比公司中處于低位，首次覆蓋，給予“買入”評級。我們給予6-12月目標價5.92元，對應當年業(yè)績20倍PE。
風險：鋁價大幅下跌風險：行業(yè)處于供改初期，上游產能仍然存在無序釋放的可能性，同時如果宏觀經濟持續(xù)下游，造成需求不足，鋁價存在大跌風險；
公司產品銷量不及預期：公司雖然引領高端加工，但是仍有許多傳統(tǒng)加工鋁材，銷量受宏觀經濟影響比較明顯；
新項目投產不及預期：公司航材園項目仍未完全達產，未來可能會受到設備、人員、客戶開拓等影響而導致投產不及預期。
中孚實業(yè)（600595）：拐點預將至云開待月明
司擁有75萬噸電解鋁合規(guī)在產產能，80萬噸鋁加工產能，210萬噸煤炭產能，18萬噸炭素產能以及900MW自備電裝機容量。在下游需求復蘇及供給側改革政策的雙向驅動之下，煤、鋁行業(yè)均已迎來行業(yè)拐點，公司受益充分。此外，公司募投多年的鋁精深加工項目達產漸進，而隨著盈利好轉帶來經營現(xiàn)金流的改善，資本支出的減弱以及12.5億定增募資的推進，公司資產負債率及財務費用預計將逐步下降，多因素推動之下我們認為公司將迎來經營和業(yè)績的拐點，多年產業(yè)鏈布局漸入收獲期。
受益鋁供給側改革，電解鋁彈性不容小覷
預計公司17-19年實現(xiàn)歸母凈利潤3.39、6.80、10億元。對應EPS分別為0.19、0.39、0.57元。綜合可比公司情況給予2018年21-23倍PE，對應目標價區(qū)間為8.19-8.97元，給予“增持”評級。
風險提示：鋁行業(yè)供給側改革不達預期；高精鋁項目推進不達預期，煤炭價格下跌超預期。
天齊鋰業(yè)（002466）：增資二期氫氧化鋰項目瞄準新能源熱點
富握鋰礦資源，控制產品成本能力強。公司為國內最大鋰電新能源核心材料供應商，擁有全球品位最高、儲量最大，且最穩(wěn)定供應泰利森格林布什礦51%股權，截至2016年9月30日鋰礦儲量折合碳酸鋰當量500萬噸；旗下四川雅江縣措拉鋰輝石礦、日喀則扎布耶鹽湖，鋰礦儲量折合碳酸鋰當量分別為約63萬噸和183萬噸。公司鋰精礦自給自足，在鋰精礦價格高位運行下公司易于控制產品成本，公司前三季度產品毛利率為69.77%，凈利率為47.15%。
瞄準新能源汽車市場需求，啟動二期氫氧化鋰項目。我國新能源汽車市場仍是全球增長最快的市場。中國汽車工業(yè)協(xié)會最新數據顯示，2016年我國新能源汽車生產51.7萬輛，同比增長51.7%。越來越多新能源企業(yè)采用氫氧化鋰作為三元鋰電池原料，鋰行業(yè)分析服務商Roskill在2017年發(fā)布的行業(yè)報告預計，從2016至2026年的全球對電池級氫氧化鋰的需求量年復合增長率為47%。目前公司已在四川省射洪縣擁有年產5000噸氫氧化鋰生產線，掌握氫氧化鋰關鍵核心工藝；近日公司決定增資約17億元人民幣建設二期澳洲2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項目，2019年將竣工投產，而該項目一期工程將于2018年竣工投產。而為該項目提供鋰精礦的澳洲泰利森正在擴建，預計2019年竣工投產后其產能將增加至134萬噸/年，折合碳酸鋰當量約18萬噸/年。公司氫氧化鋰主要目標客戶為國際主流動力電池生產商，市場前景廣闊。
風險因素：國家新能源汽車補貼政策變動；碳酸鋰、氫氧化鋰價格波動。
東陽光科（600673）
東陽光科24日晚間公告，東陽光科擬以5.91元/股，向宜昌東陽光藥業(yè)發(fā)行股份，購買其持有的東陽光藥22，620萬股內資股股份（占東陽光藥股份總數的50.04%），交易作價32.21億元。宜昌東陽光藥業(yè)承諾標的公司在2018年、2019年、2020年期間各年度承諾凈利潤數分別為不低于5.77億元、6.53億元、6.89億元。本次交易完成后，東陽光藥將成為東陽光科的控股子公司，從事國內制劑的生產及銷售。公司控股股東深圳市東陽光實業(yè)發(fā)展有限公司擬在公司股票復牌后6個月內，累計增持股數不超過49，377，478股（即累計增持比例不超過公司目前已發(fā)行總股份的2%）。公司股票于2017年11月27日開市起復牌。
方大炭素（600516）：業(yè)績三季度環(huán)比顯著增長未來可能步入相對平穩(wěn)期
Q3凈利高達16億元創(chuàng)歷史新高，其中8、9月共11.7億元。根據公司發(fā)布的公告計算，Q1-Q3公司的銷售收入分別是6.93億元、11.21億元、34.16億元，歸母凈利潤分別是0.74億元、3.38億元、16.07億元。銷售收入和凈利潤的增長絕大部分是由石墨電極漲價所致。根據此前公司公告7月份凈利潤約為4.3億元，從而計算出8、9月合計凈利潤約為11.7億元。
Q3管理費用較Q2高出6.33億元。我們注意到公司三季度銷售費用和財務費用總體變化不太大，但管理費用由1.17億元增至7.50億元。如果管理費用維持平穩(wěn)的話，3季度公司的凈利潤將更多。
石墨電極行業(yè)價格逐步趨于穩(wěn)定，并有望持續(xù)到取暖季結束后。以超高功率500mm石墨電極價格為例，年初至7月底累計上漲9倍，然后保持穩(wěn)定，在近期交投有所下滑，但是考慮到11月15日取暖季開始后，開封、淄博等地的石墨電極企業(yè)有望減產50%，進而能為石墨電極行業(yè)的盈利、價格的穩(wěn)定保駕護航。
投資建議：根據最新的情況，我們小幅上調公司2017-2019年的凈利潤分別為37.63億元、39.72億元，25.02億元，但考慮到公司的月度盈利可能就在近幾個月內觸頂，而對周期股的投資而言，這個可能是影響股價更重要的因素，因此我們繼續(xù)維持“增持”評級。
風險提示：（1）石墨電極行業(yè)大量企業(yè)復產的風險；（2）采暖季限產政策執(zhí)行不達預期的風險；（3）需求下滑的風險；（4）原材料價格上漲過快的風險；5）公司治理不善的風險。