福特增持長安福特的可操作性有多少？

華晨寶馬已踏上了一條岔道，而這一次站在路口的居然是長安福特。背后的深層次因素，卻遠超過表象的呈現(xiàn)。

世人總是重視多米諾骨牌的第一張，但第二張倒下時才完成了連鎖反應(yīng)的序幕開啟。華晨寶馬已踏出合資車企被外方主導的先河，那么誰將是緊接著掀起浪潮的第二家？

長安福特，一個原先不太可能出現(xiàn)在外方增持名單上的名字，悄然置身于左右搖擺的波濤中?！案Ｌ叵朐龀郑ㄩL安福特），”內(nèi)部人士簡簡單單一句話便足以讓人無限驚愕。

劇本從東北換到西南后，角色的位置并不盡相同。長安不是華晨，福特的現(xiàn)狀也無力復刻寶馬的強勢，然而中美對撞的特殊背景，卻增添了劇情走向的變數(shù)。

一個是自主龍頭，一個是首次汽車革命的發(fā)起者，雙方如今的博弈甚至超越了產(chǎn)業(yè)衍變的意義，而與國運存在關(guān)聯(lián)。波瀾不驚表象下的暗流涌動，終將沖刷更改汽車業(yè)的地貌。

增持長安福特，又一個華晨寶馬？

“福特還是想在中國多賺點錢，”內(nèi)部人士向《每日汽車》爆料稱，指出福特正在同長安圍繞增持長安福特股比展開對話。當然，其原話干脆直接用了“博弈”二字。

倘若是在平時，或許業(yè)界對于這種小道傳聞都會付之一哂，畢竟長安目前的境況非華晨可比。然而2018年的秋季卻是一個反常的季節(jié)，從車市罕見滑坡、SUV增速輸給轎車到弱勢合資車企開始在華退出……一個又一個“不可能”變?yōu)楝F(xiàn)實，同福特增持長安福特關(guān)聯(lián)更密切的，則是華晨寶馬“驚變”。

2018年10月11日，寶馬集團宣布計劃斥資36億歐元，增持其在華合資公司華晨寶馬的股份，從現(xiàn)在的50%增至75%，在股比改變之后，華晨寶馬將徹底并入寶馬集團的財務(wù)報表。這個從傳言變?yōu)槁涞氐摹安僮鳌?，給眾多合資車企未來走向打開了“遐想之門”。

那么，長安福特又是如何卷入“被增持”漩渦呢？

據(jù)了解，目前長安和福特尚未對外公開談判。福特方面或許會考慮以新車投放作為砝碼對長安施壓，類似大眾汽車在中國南北捭闔、通過產(chǎn)品新車的操作同一汽、上汽兩家合資伙伴進行博弈?；仡?017年福特在華重振規(guī)劃，福特計劃到2025年在華推出超過50款新車，即每年約7款左右。其中國產(chǎn)車將占據(jù)較大比例，每年約4到5款。按照此前長安福特新車投放“密集期”和“枯水期”的情況分析，福特有可能將“同意增持則長福每年4到5款新車”、“不同意增持則一兩年一款新車”兩種推演作為談判設(shè)定。

在聽聞福特增持長安福特意向內(nèi)部爆料后，《每日汽車》旋即向長安汽車、福特中國和長安福特方面更多人士進行求證。福特中國方面一部分人士拒絕置評，另一部分人士表示“無法證實，但認為有合理性”；長安方面人士表示不太看好，但未否認福特的意向，“目前在中美***的情況下，雙方改變股比特別是福特增持長安福特股份，似乎不太可能”。

還有分析人士提出疑問，認為是否存在信源將新銷售機構(gòu)NDSD股比誤解為長安福特股比的可能，《每日汽車》判斷認為這種可能性不高。目前全國銷售服務(wù)機構(gòu)NDSD還不是獨立的法人，不過NDSD總裁李宏鵬表示該機構(gòu)已經(jīng)被賦予了特殊權(quán)力，同工廠實現(xiàn)了管理上的脫離。因而NDSD的控制權(quán)不太可能成為爭奪焦點，甚至需要動用新車投放作為“大招”。

福特增持的動機并不難理解。毫無疑問，長安福特無論對于長安還是福特都具備舉足輕重的意義。

圖注：2012-2018長安福特銷量占比

根據(jù)《每日汽車》統(tǒng)計數(shù)據(jù)，長安福特自2012年從長安福特馬自達剝離以來，對長安汽車銷量貢獻長期在20%以上，占福特全球銷量10%到14%；巔峰時期2016年達到943,782輛批發(fā)銷量，占長安和福特銷量比重分別為30.81%和14.19%。不過2017年以來，福特前些年新車投放松懈、應(yīng)對市場變化遲緩等弊病拖累了在華業(yè)績，今年上半年長安福特銷量同比大跌近四成至227,702輛，使得長安銷量也同比滑落15.54%至1,207,381輛，長福銷量占比也降至18.86%。

長安福特在利潤方面對兩大股東的影響更為深層次，長期占據(jù)長安汽車80%左右的利潤貢獻；連同江鈴福特等所有中國合資企業(yè)合并業(yè)績后，占據(jù)福特汽車全球15%左右的稅前利潤額。

需要指出的是，由于長安福特屬于合資車企（在長安報表為“合營企業(yè)”，在福特報表為JV/Joint Venture），長安和福特均未將長安福特營業(yè)收入合并到總營收中，而是根據(jù)《權(quán)益法》按照股比獲得利潤。因此會出現(xiàn)長安福特營收甚至高于長安汽車等特殊情況。

圖注：2012-2017年福特各區(qū)域稅前利潤表現(xiàn)

考慮到福特方面倚重的北美業(yè)務(wù)2015年之后一直呈現(xiàn)利潤縮水、南美和非洲持續(xù)虧損、歐洲起伏不定，只有亞太區(qū)域能夠成為北美大本營之后最可依賴的支柱，而這個區(qū)域又以中國市場為最大的核心。15%左右的利潤雖然看似比重并不驚人，但聯(lián)系到福特長期以來全球業(yè)績的走緩，如果原先長安福特只交給福特50%左右的利潤，增持后倍增至100%，即可讓福特利潤突然實現(xiàn)15%的增量，營收亦可直接合并到全球總額中。顯然這對福特報表的“美觀程度”和提振投資人信心都大有裨益。

但是，正如前文所提及的，福特增持的可操作性又有多少？

不一樣的劇本

長安是自主車企銷量的龍頭，即便是2017年吉利成為自主乘用車***，長安計入商用車和微車后仍然還能領(lǐng)先一步；華晨是國有車企中實力最孱弱、進取心最低下者。長安之前和現(xiàn)任的一眾高管在業(yè)界都享有盛譽，從已經(jīng)退居的尹家緒到轉(zhuǎn)戰(zhàn)一汽的徐留平，再到如今執(zhí)掌的朱華榮、張寶林；華晨祁玉民則被視為“無所作為”的典型……

看起來，長安應(yīng)該和華晨情況迥異，是不是外方增持的劇本必然會遭遇不同的結(jié)果、福特只能一念妄想呢？誠然背景如是，但是現(xiàn)在長安乃至整個中國自身的狀況也和之前不盡相同。也就是說，長安和華晨對比，劇本存在橫向的差異，但和自己比，劇本又存在縱向的差異；無疑這有可能給博弈結(jié)果平添變數(shù)。

從利潤角度看，長安福特對長安的影響還要高于對福特的貢獻，只是這個貢獻比在下滑。2012年以來，長安福特凈利潤額從32億元一路攀升到2016年181.65億元的峰值，2017年衰減到121.71億元，每年按《權(quán)益法》貢獻給長安的比例接近一半，即從15.64億漲至90.29億之后跌回到60.39億，占據(jù)長安利潤比重在2017年之前都超過80%（高于100%比重意味著長安其他業(yè)務(wù)虧損），而在2018年上半年降低為54.25%。

對長安汽車母公司長安集團和兵裝集團來說，長安福特利潤占比分別達到了60%和45%左右。前不久，長安汽車利潤預告稱，今年第三季度將虧損3.1到8.1億元。也就是說，長安福特缺少新車、體系進化不力的問題，迄今還在影響銷量和利潤。那么從福特角度考慮會有兩個要點：1、長安福特新車投放如果不加緊，業(yè)績?nèi)匀粫^續(xù)下行；2、長安對長福的倚重高于福特?；谶@兩個要點，則福特存在認為博弈態(tài)勢對己方有利的概率。

圖注：2012-2018長安汽車和長安福特業(yè)績

此外，福特還在中國加緊部署“狡兔三窟”。由于此前福特中國缺少對生產(chǎn)的控制權(quán)，羅冠宏擔任福特中國CEO之后同眾泰簽訂合資協(xié)議，組建眾泰福特合資公司打造新能源車；新近福特又通過江鈴福特在華推出新車Territory領(lǐng)界，而這款車其實正是江鈴馭勝為藍本的衍生。在眾泰福特和江鈴福特追加籌碼，從客觀上也是在營造“降低對長安福特依賴”的氣氛。

更為宏觀的背景是，中國和美國***正熾，特朗普日夜叫囂要施壓中國，而國內(nèi)對于經(jīng)濟危機陰云慘淡的情緒，已經(jīng)在民間擴散開來。雖然民營和中小企業(yè)或許壓力更大，但對長安和兵裝而言，占據(jù)一半甚至八成利潤的長安福特如果被攥住咽喉，則平素“長安屬于對外方較為強勢車企”的態(tài)勢要維系下去并不容易。換句話說，就是在特朗普恫嚇、福特要挾的情形下，長安這一輪要面臨的壓力可想而知，如果不能堅守陣地則不排除仿效華晨寶馬的可能性。

山路永遠不止眼前的一個轉(zhuǎn)折。僅僅在汽車行業(yè)層面觀察，長安此時狀況并不妙，長安福特會不會失守。只是如果再將觀察層次向上拔高，則又會有另一重結(jié)論：福特乃至美國整體的形勢，并不像外在氣焰看上去那樣堅挺。

對福特自身來說，前文報表已經(jīng)盡顯其在南美、中東方面的頹勢和北美大本營的下滑趨向。在第二季度，福特全球凈利潤同比腰斬，從20.55億美元跌至10.69億美元。盡管馬克·菲爾茲執(zhí)掌時不惜荒廢傳統(tǒng)燃油車業(yè)務(wù)而押寶自動駕駛，一度獲得Navigant Research自動駕駛排名并列第一，但如今排名已經(jīng)落后通用、谷歌Waymo。如今福特又幾乎在絕大多數(shù)區(qū)域板塊砍掉作為基礎(chǔ)型乘用車的轎車業(yè)務(wù)，全球車企巨頭的特征在日漸縮減。

就在近日，福特通過郵件的形式告知7萬名內(nèi)部員工，將在全球范圍內(nèi)進行大規(guī)模裁員的計劃。福特汽車方面表示，公司將在未來幾個月披露更多細節(jié)，包括裁員職位和裁員地點，并在2019年第二季度完成裁員計劃。而且，此次面臨裁員風險的福特汽車員工數(shù)占總數(shù)的35%，意味著每3人中就有1人面臨失業(yè)。

而更難以為公眾察覺的則是美國的宏觀隱患。且不說美國已經(jīng)丟失了制造業(yè)第一大國的桂冠，僅僅從能源產(chǎn)業(yè)和美股大盤積壓的壓力來說，美國曾憑借頁巖油氣產(chǎn)業(yè)打壓俄羅斯等勁敵，但頁巖油氣產(chǎn)業(yè)有著兩大弊?。阂皇怯蜌馓锼p率高，二是多半以中小企業(yè)形式經(jīng)營，生存率低。于是在美股大盤上，大量長期虧損的頁巖油氣公司股票成為“垃圾股”，只是依靠美聯(lián)儲加息運作而勉強維持。

圖注:美股隱患未除，美國汽車產(chǎn)業(yè)巨頭都望著大盤肩扛核彈

而自2015年12月美聯(lián)儲開啟新一輪加息以來，隨著聯(lián)邦基金利率由0.50%上升至今年9月的2.25%，十年期國債收益率由2016年7月5日的1.37%飆升至今年10月10日的3.22%新高，這一指標的攀升意味著美股大盤和涵蓋福特在內(nèi)的諸多美國企業(yè)再次置身懸崖。

換而言之，如果長安肩頭背負著宏觀經(jīng)濟的巨石，那么福特和美國股市從2016年開始便是肩頭扛著一枚不知道何時爆炸的核彈，雖然不知道引爆在何時，但這個時間節(jié)點卻是近了。對長安來說，表象和內(nèi)在的有利與不利很可能恰恰相反，如果在長安福特被增持的事件上能夠堅定信念，或者趁機提出有利要求以獲得更好的技術(shù)，則可以化被動為主動。

隨著華晨寶馬拉開合資股比變更的序幕，長安福特也游走在變化的邊緣，合資車企將進入黑鐵時代。一方面，強勢外資企業(yè)如寶馬將陸續(xù)增持，另一方面，弱勢外資車企如鈴木相繼退出。

2015年，《美國汽車新聞》主編Keith Crain曾預測，中國政府或許會驅(qū)逐外資，最終將所有合資車企收歸國有。長安福特，和更多站在撕裂地帶的合資車企，下一步該是往外踏還是向里收？或許現(xiàn)在還是博弈廝殺的戰(zhàn)事，二十年后只是在史冊中記錄的故事了吧？