碳化硅龍頭優(yōu)勢擴(kuò)大，預(yù)計(jì)24年襯底維持供不應(yīng)求

碳化硅襯底龍頭率先扭虧為盈，先發(fā)廠商優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大：

23Q3碳化硅襯底龍頭廠商天岳先進(jìn)優(yōu)勢顯著擴(kuò)大：Q3單季度營收端實(shí)現(xiàn)3.87億元，yoy+156%，qoq+58%；利潤端實(shí)現(xiàn)凈利潤0.04億元，yoy+108%，qoq+109%，扭虧為盈；毛利率環(huán)比增長8pct至19%。

天岳先進(jìn)預(yù)計(jì)可提前完成年產(chǎn)30萬片目標(biāo)，并上修產(chǎn)能目標(biāo)至年產(chǎn)96萬片。對比同業(yè)，天岳先進(jìn)在營收體量、產(chǎn)能和技術(shù)等均進(jìn)一步擴(kuò)大先發(fā)優(yōu)勢，符合此前對具備量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和先發(fā)優(yōu)勢廠商將擴(kuò)大優(yōu)勢的行業(yè)預(yù)期。

碳化硅器件廠毛利率環(huán)比降幅收窄，廠商投資策略分化

23Q3，9家碳化硅器件廠商實(shí)現(xiàn)營收/凈利潤180億元/16億元，同比+13%/-35%，環(huán)比+0.3%/-11%。行業(yè)整體毛利率環(huán)比下降0.44pct，較23Q2環(huán)比2.41pct降幅顯著收窄。

廠商在碳化硅投入方面產(chǎn)生分化，注重中低端功率器件廠商受業(yè)績波動影響，對碳化硅投入保守，而注重高端功率領(lǐng)域的斯達(dá)半導(dǎo)和三安光電保持較大投入，目前領(lǐng)先國內(nèi)同業(yè)約1年，考慮到產(chǎn)能建設(shè)和下游認(rèn)證周期，預(yù)計(jì)率先投入廠商將逐步擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢，在25年左右在國內(nèi)獲得穩(wěn)固的行業(yè)地位。

碳化硅降本持續(xù)進(jìn)行，預(yù)計(jì)24年國內(nèi)襯底市場依舊供不應(yīng)求

碳化硅襯底占器件成本的47%，襯底價(jià)格很大程度影響器件價(jià)格。當(dāng)前6英寸襯底報(bào)價(jià)4000-5000元/片，較年初價(jià)格下降8.6%，預(yù)計(jì)24年可降至4000元/片以下。降本順利進(jìn)行，碳化硅整體滲透率/需求穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)24年國內(nèi)6英寸襯底需求達(dá)113萬片，國內(nèi)襯底廠中性預(yù)計(jì)下可生產(chǎn)83萬片，存在30萬片供給缺口，樂觀估計(jì)下仍有10萬片缺口，而Wolfspeed、安森美等海外龍頭均表明襯底緊缺，海外廠將優(yōu)先供應(yīng)自身或其他海外龍頭，國內(nèi)襯底將維持供不應(yīng)求狀態(tài)。