分析中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的問題和挑戰(zhàn)

進(jìn)入2020年以后，受疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)狀況普遍堪憂，然而，半導(dǎo)體行業(yè)卻由于其處于產(chǎn)業(yè)鏈最上游，以及極強(qiáng)的技術(shù)性等原因，在低迷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中成為了一大亮點(diǎn)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)先于全球經(jīng)濟(jì)從疫情影響中恢復(fù)，并呈現(xiàn)出較為旺盛的發(fā)展態(tài)勢。這其中有兩大亮點(diǎn)值得關(guān)注：一是以晶圓代工為代表的半導(dǎo)體制造異常火爆，幾大廠商的產(chǎn)能利用率和營收出現(xiàn)了多年未見的繁榮景象，成為了產(chǎn)業(yè)明星；二是并購，似乎越是經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，并購所產(chǎn)生的性價(jià)比越高，在今年的多起并購案當(dāng)中，最具代表性的要數(shù)兩起百億美元級別的收購案了，即ADI收購MAXIM，以及昨天正式宣布的英偉達(dá)收購Arm。

全球半導(dǎo)體行業(yè)的并購高潮出現(xiàn)在2015和2016這兩年，當(dāng)時(shí)每年的并購案總金額超過了1000億美元，也正是從那時(shí)起，全球半導(dǎo)體業(yè)，特別是以美國為代表的先進(jìn)發(fā)展地區(qū)和市場，開始進(jìn)入產(chǎn)業(yè)和企業(yè)整合時(shí)期，半導(dǎo)體企業(yè)和業(yè)態(tài)出現(xiàn)從分散向集中整合演進(jìn)的態(tài)勢。而當(dāng)下以5G、物聯(lián)網(wǎng)和人工智能（AI）為代表的火熱新興應(yīng)用，在2015年前后還處于萌發(fā)階段，發(fā)展?fàn)顩r和前景并沒有今天這樣明朗?；蛟S正是基于這樣的行業(yè)背景，當(dāng)年在全球刮起的半導(dǎo)體行業(yè)并購旋風(fēng)，涉及的企業(yè)、技術(shù)及產(chǎn)品，還是以“存量”市場為主，也就是被并購的標(biāo)的，大多是已經(jīng)發(fā)展成熟的企業(yè)及其技術(shù)和產(chǎn)品（這里只談純半導(dǎo)體企業(yè)間的并購，這樣的收購方看重的純粹是標(biāo)的技術(shù)和產(chǎn)品，而像2016年軟銀以320億美元大手筆收購Arm這樣的案例，不在討論范圍之內(nèi)，因?yàn)檫@樣的并購主要是出于資本運(yùn)作的考慮，而非要將標(biāo)的的技術(shù)和產(chǎn)品為我所用）。

這種傳統(tǒng)的存量型并購案，大致可以分為三種：

一平行關(guān)系企業(yè)間的并購，這種多是行業(yè)競爭對手間的并購，并購的目的主要有三種：一是優(yōu)勢互補(bǔ)；二是強(qiáng)化原有技術(shù)；三是“消滅”競爭對手。

在2015和2016那兩年的瘋狂當(dāng)中，多數(shù)成功的并購案都是以上這種，代表案例有NXP收購飛思卡爾，安森美收購飛兆半導(dǎo)體，以及ADI收購Linear等。

NXP與飛思卡爾的業(yè)務(wù)有很強(qiáng)的競爭性，收購?fù)瓿珊螅琋XP既強(qiáng)化了原有技術(shù)，又消滅了一個(gè)強(qiáng)有力的競爭對手。例如，這兩家公司的MCU都很強(qiáng)，并購前，全球排名都位列前十；另外，這兩家的功率半導(dǎo)體和標(biāo)準(zhǔn)器件水平均屬上乘，以至于并購后，NXP不得不剝離一部分業(yè)務(wù)，以通過反壟斷審查，這就給市場釋放出了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

安森美收購飛兆半導(dǎo)體，則是典型的優(yōu)勢互補(bǔ)，安森美原本強(qiáng)在CMOS圖像傳感器，而飛兆半導(dǎo)體強(qiáng)在功率半導(dǎo)體，合并后的安森美這兩種業(yè)務(wù)水平更加均衡了。

ADI收購Linear同樣是優(yōu)勢互補(bǔ)，并購前，作為模擬芯片界的大牌，ADI的電源和功率半導(dǎo)體業(yè)務(wù)一直是短板，而這方面正是Linear的強(qiáng)項(xiàng)和專注點(diǎn)，收購后者使得ADI如虎添翼。

以上三種類型的并購有一個(gè)特點(diǎn)，那就是以模擬和模數(shù)混合技術(shù)和業(yè)務(wù)為主，涉及純數(shù)字和邏輯電路的很少。

二下游企業(yè)并購上游企業(yè)，目的是提升技術(shù)含量，以提升競爭力，增加提供高附加值產(chǎn)品和服務(wù)的能力，以保持長遠(yuǎn)發(fā)展，特別是在全球電子業(yè)處于紅海競爭的情況下，相關(guān)企業(yè)需要上游的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)支撐發(fā)展。

這類的并購的典型代表是韋爾股份收購豪威科技，以及聞泰科技收購安世半導(dǎo)體，特別是聞泰科技，是一家以手機(jī)代工為主業(yè)的ODM，在NXP釋放出功率器件業(yè)務(wù)（后來改名為安世半導(dǎo)體）這一優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)后，全力以赴地對其控股，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵一步，目前正在有條不紊地消化吸收著。

三落后市場并購先進(jìn)市場的企業(yè)。這方面的典型代表就是2015和2016年中國企業(yè)對歐美半導(dǎo)體企業(yè)發(fā)起的并購，如收購飛兆半導(dǎo)體的預(yù)案，再有就是紫光對以美光為代表的半導(dǎo)體企業(yè)發(fā)起的并購。這類并購的目的就是以資本換技術(shù)和時(shí)間。不過，這類的并購多數(shù)因?yàn)榉鞘袌鲆蛩氐母深A(yù)而難以成功。

增量并購時(shí)代到來

隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)愈發(fā)成熟，特別是在歐美先進(jìn)市場，并購在增加，這在客觀上可以減少競爭，從而降低紅海競爭的慘烈度。另一方面，隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)和AI等新興技術(shù)和應(yīng)用的逐步落地和成熟，并購也從存量市場向增量市場轉(zhuǎn)變。這方面最具代表性的非英特爾和英偉達(dá)莫屬了，而這類并購也大都集中在數(shù)字和邏輯芯片領(lǐng)域。

從2017年收購Mobileye開始，英特爾就開啟了收購以色列創(chuàng)新IC設(shè)計(jì)企業(yè)的征程，特別是在AI方面，英特爾一直不遺余力，投資未來，以爭取在即將到來的增量市場提前布好局，爭取競爭的主動(dòng)權(quán)，在2016年收購初創(chuàng)公司Nervana，隨后又收購Mobidius之后，英特爾在收購AI芯片公司的路上一發(fā)不可收，2019年又收購了以色列的新星Habana Labs。

英特爾的這些舉動(dòng)，在很大程度上是因?yàn)槭艿搅擞ミ_(dá)在AI，特別是數(shù)據(jù)中心AI計(jì)算領(lǐng)域成功的刺激，力求追上對手發(fā)展的腳步。也正是在這期間，這兩家公司幾乎同時(shí)看上了以色列的新星Mellanox，因?yàn)樵摴镜募夹g(shù)和產(chǎn)品代表著未來，拿下它，將在InfiniBand和以太網(wǎng)互聯(lián)產(chǎn)品方面占據(jù)有利位置，從而在未來的高性能計(jì)算、云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心和存儲市場擁有相當(dāng)全面的業(yè)務(wù)能力。最終，英偉達(dá)成功收購了Mellanox，這也從一個(gè)側(cè)面展現(xiàn)了該公司的長遠(yuǎn)目標(biāo)和野心。

基于GPU在數(shù)據(jù)中心和云計(jì)算AI方面的成功，英偉達(dá)信心爆棚，從該公司最近兩年的動(dòng)作和發(fā)展態(tài)勢來看，其想在云管端這三個(gè)領(lǐng)域全面拓展，甚至是要成就一個(gè)以AI為核心，覆蓋整個(gè)云管端市場的芯片霸主。依靠GPU在已有AI領(lǐng)域的成功，英偉達(dá)實(shí)現(xiàn)了對云端的話語權(quán)，收購Mellanox，標(biāo)志其在通信管道上發(fā)力的決心，而最近宣布對Arm的收購，則更多地體現(xiàn)出了英偉達(dá)對將來的邊緣側(cè)和端側(cè)的憧憬，因?yàn)樵趯淼奈锫?lián)網(wǎng)和AI計(jì)算領(lǐng)域，云和數(shù)據(jù)中心不可能承載一切計(jì)算，邊緣側(cè)和端側(cè)的算力需求必定會大幅增加，而這正是Arm發(fā)展的潛力所在。從Arm角度看，其在以手機(jī)為代表的消費(fèi)類電子設(shè)備應(yīng)用上已經(jīng)很成功了，在這里的發(fā)展空間和潛力所剩無幾，而未來的物聯(lián)網(wǎng)邊緣側(cè)和端側(cè)正是其大有可為之處，再加上AI，使得英偉達(dá)與Arm的結(jié)合頗具看點(diǎn)。

問題和挑戰(zhàn)

相對于傳統(tǒng)的存量市場并購，眼下增量并購案的未來更具不確定性，因?yàn)槭敲闇?zhǔn)未來市場，賭的成分就更大了，需要的前期投入也更大，時(shí)間成本可能會更高。英偉達(dá)收購Arm似乎就有這樣的特點(diǎn)。

另外，只要是并購，壟斷就是個(gè)永恒的話題。如果這類并購案成功，并按照收購方的劇本演進(jìn)，一旦發(fā)展到成熟階段，其對市場的壟斷程度很可能會比傳統(tǒng)的存量市場并購案嚴(yán)重得多，這一方面要求收購方為了博未來，必須下大賭注，另一方面，對反壟斷審查機(jī)構(gòu)提出了更高要求，要確保市場的競爭性。

當(dāng)然，很多人認(rèn)為全球半導(dǎo)體已經(jīng)是夕陽產(chǎn)業(yè)，或者說競爭已經(jīng)非常激烈。在這種情況下，增量型并購競爭也是必然產(chǎn)物，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)也需要這樣的新鮮血液和空氣，使得全球半導(dǎo)體業(yè)更具活力。

中國視角

對于中國半導(dǎo)體業(yè)來講，英偉達(dá)收購Arm這樣的案例顯得非常前衛(wèi)，很可能會形成新的、不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，需要保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

通過觀察過去這些年全球半導(dǎo)體市場的存量和增量并購及其競爭案例，再看中國市場，可以很明顯地反應(yīng)出我國半導(dǎo)體市場的特點(diǎn)，那就是整體規(guī)模大，但不強(qiáng)，且半導(dǎo)體企業(yè)單體規(guī)模和影響力不足。在這種情況下，要想更加健康有序的發(fā)展，存量市場整合這一課題值得深入研究和實(shí)踐，這或許是在相對短時(shí)間內(nèi)將產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)的一條“捷徑”。

在進(jìn)一步做好存量市場整合的基礎(chǔ)上，中國什么時(shí)候能進(jìn)入增量并購競爭時(shí)代，就說明我國的半導(dǎo)體業(yè)真的強(qiáng)大了。
責(zé)任編輯：tzh