閃電網絡參考利率正推動著比特幣朝著成為更強大的資產類別邁進

我提出了一個關于閃電網絡節(jié)點運營商的三部分提案。建議的第一部分，也是最關鍵的部分是一個節(jié)點級計算標準的節(jié)點應計率。節(jié)點應計率（NAR）是一個公式，用來計算單個閃電節(jié)點的盈利能力，以年化利率表示。

提案的第二部分是為了說服閃電節(jié)點運營商互相公布各自的NAR。透明度和財務披露是資本市場的核心，而NAR的披露也可能相應地推動比特幣朝著成為更強大的資產類別邁進。

提案的第三個也是最后一個部分是提倡一個框架，在這個框架中，可以將整個網絡的NAR聚合、平均、并報告為一個利率，稱為閃電網絡參考利率（Lightning network Reference rate， LNRR）。LNRR可以為一個相對價值計算的世界鋪平道路，并在場外比特幣貸款定價方面發(fā)揮作用。

這并不是對閃電網絡本身進行任何修改的提議，也不是要求所有節(jié)點共享計費數據。節(jié)點將自己選擇是否共享數據，大多數節(jié)點可能選擇不共享數據。這個公式僅僅是一個建議，供開發(fā)人員嘗試捕捉支付路由的經濟性。

時間價值層

閃電網絡為我們提供了一個計算比特幣時間價值的框架。利率計算必須有三個已知的輸入： 本金、收入和時間。在閃電網絡術語中，一個節(jié)點與其他節(jié)點一起打開信道并廣播信道打開，本質上是將主體鎖定在預定的時間內。假設傳入通道也向節(jié)點打開，節(jié)點現在可以路由支付并為此收取費用。這些路由費用可以視為收入。結束計算可以用多種方式表示，但是通過時間節(jié)點參與者將選擇要結合的標準。這個建議是圍繞這些標準進行討論的起點。如果出現多個標準，我認為這是一個積極的發(fā)展，因為相互競爭的計算標準將促進對閃電網絡路由經濟學的深入研究。

閃電網絡也是一個選擇層。選擇與閃電網絡有關，因為它可以抵消閃電網絡節(jié)點運營商承擔的主要風險之一： 惡意交易對手風險。節(jié)點承擔著它們對等方廣播以前通道狀態(tài)的風險，但是從理論上講，這種風險被嵌入的調用選項所抵消，這些選項在惡意活動時可執(zhí)行。解決方案的可選性同時可以作為安全執(zhí)行機制和加速器。

建議#1： 節(jié)點應計率

我提出了節(jié)點應計率（NAR）的概念，用于希望使用標準化方法計算已實現利率的單個閃電節(jié)點。節(jié)點應該能夠自動計算他們的資本回報率分配，以方便閃電網絡支付路由費用。速率可以通過查詢lnd、c-lightning或Eclair客戶機中可用的可觀察數據來計算。建議計算利率使用一個通用公式復利和適應的塊時間。節(jié)點數據可以用幾十種邏輯方法進行分割，但我期待著許多反建議，因為其中肯定包括捕獲返回數據的創(chuàng)新方法。

NAR =（（p + f）/ p）^（52560 / n）1

設n =測量周期，以塊數表示，建議最小值為100

設p =測量期間信道中節(jié)點的平均余額，用satoshis表示

設f =節(jié)點在測量期間的路由總費用，用satoshis表示

52，560是每年將NAR標準化為年化率的大約塊數

n：

建議的100塊最小測量周期是任意的，但匹配的采礦獎勵成為可消費前的最小塊時間。換句話說，您的閃電節(jié)點應該激活一定數量的塊，以便合理地度量年化回報率。我相信，一旦路由活動變得更加普遍，這個最小值可以增加到至少一個完整的困難調整周期2，016個塊。較長的最小測量周期將使數據質量更高、噪聲更小。

P：

一個節(jié)點在整個時間內的平均平衡可以用多種方法測量。在每一個新的塊確認上取得通道平衡，然后在測量期間平均這些數量，可以是確定p。

f：

閃電網絡節(jié)點運營商之間已經共享了f。我在Twitter上看到過很多“day_fee_sum”的截圖，旁邊都是正整數。在過去的幾個月里，閃電網絡的加速使用以一種不可信的方式為比特幣帶來了時間價值，節(jié)點也因此獲得了sat成績。已經共享f的節(jié)點操作符也將很快計算和共享它們的NAR。

建議2：披露NAR

閃電節(jié)點運營商目前自愿提供關于收取路由費用、管理支付渠道和其他緊急路由技術的信息。以類似的方式，我期望并強烈鼓勵節(jié)點自愿使用它們的NAR。共享NAR數據是向其他資本市場參與者展示盈利能力的一種簡單方式。盈利能力信息的交換是資本市場的基礎租客;因此，節(jié)點間NAR數據的廣泛交換將為比特幣的資本市場帶來長期健康。節(jié)點運營商已經披露了他們通過閃電網絡路由支付所獲得的少量sat數據，這讓我相信，對于那些以利潤或透明度為動機的節(jié)點來說，這種NAR交易將是司空見慣的。一些節(jié)點將尋求吸引資本，以利用它們新獲得的技能，盡管大多數節(jié)點不會有分享數據的動機。一些節(jié)點將對其NAR不誠實，市場將不得不識別虛假披露，就像法務會計師剖析上市公司的每一項披露一樣。

廣告盈利能力，即使未經審計，也會吸引尋求資本回報。一個擁有充足資金和良好的入站和出站支付渠道的閃電節(jié)點可以獲得0.25%的NAR（年化回報率）。在1000萬sats（0.1比特幣/~ 400美元）的資金支持下，該節(jié)點在一個困難調整期（2016個區(qū)塊/~2周）的收益約為957 sats（~ 0.04美元）。從資本市場的角度來看，對比特幣來說，能夠在不放棄對私人密鑰控制的情況下賺取sat的意義，確實是一個里程碑式的到來，無論利息看起來多么微不足道。

節(jié)點運營商可以選擇通過公布歷史回報率來利用其盈利能力。示例中的節(jié)點向存款人承諾0.15%的回報率，因為0.25%的路由回報率將確保正利潤率。投資者承擔交易對手風險，因為該節(jié)點可能立即用存款人的錢退出騙局，或者無法兌現承諾按0.15%的利率支付投資資本。然而，該節(jié)點的動機是建立強大的交易對手聲譽，并按照承諾的利率償還所有儲戶，以建立信譽，增加額外存款的可能性。路由收益以不可信的方式累積到節(jié)點，但在可信的對手方情況下，存儲關系完全發(fā)生在鏈外。比特幣時代的閃電網絡銀行（Lightning Network bank）已經到來，任何人只要有合適的硬件和軟件就可以進入，沒有任何準入門檻。許多銀行將引導、盈利、成功、增加存款、倒閉、誤導、過度承諾和違約，這些都是健康和運轉良好資本市場的必要組成部分。

建議3： 閃電網絡參考利率

閃電網絡將比特幣轉變?yōu)橐环N更以資本市場為導向的資產。經過哈希處理的Timelock合約（HTLC）將協(xié)議的一些最強大的功能結合到一個標準化的財務協(xié)議中，該協(xié)議具有明確的可選性和到期日，允許閃電網絡的參與者在沒有持續(xù)審計單個條款負擔的情況下交易比特幣。從理論上講，閃電網絡中的HTLC為比特幣提供了自己的原生無風險資產，這是傳統(tǒng)金融中的一個理論術語，用來描述投資領域中風險最低的資產。美國財政部的債務在美元資本市場上帶有這一標簽，就像閃電支付渠道中持有的比特幣一樣，與其它交易對手相比，美國財政部的風險要小得多。在閃電支付渠道中持有的比特幣應該作為一種低風險的非鏈貸替代品，可以作為衡量風險溢價的參考交易。

如果全球閃電節(jié)點運營商披露的NAR數據足以建立一個具有統(tǒng)計學意義的平均水平，那么這個平均水平就可以為比特幣資本市場提供一個準確的低風險時間價值衡量標準。示例：數百個節(jié)點公開了NAR，一個集群的速率約為0.18%。該速率可以是每個區(qū)塊或每天公開披露的NAR的集群、平均值或中位數，最終結果將是一個廣泛傳播給所有閃電網絡參與者的參考速率。閃電網絡參考利率（Lightning Network Reference Rate， LNRR）可能是一個非常強大的信號，表明比特幣具有固有的時間價值，理論上講，這種利率應該超過高風險的場外貸款。如果LNRR = 0.18%，存款利率為6%的交易所實際利率為LNRR+5.82%。LNRR表示交易的時間價值，5.82%表示交易的風險溢價。

投資者可以以2.5%的利率借錢給美國財政部，或者以1%的利率借錢給投資級（IG）公司，或者以4%的利率借錢給垃圾級（HY）公司。投資者并不認為IG和HY這兩家公司是收益率分別為3.5%和6.5%的投資機會;他們剝離了國債部分（美元的時間價值），以確定信貸息差之間的相對價值。閃電網絡參考匯率可以而且應該在比特幣資本市場上發(fā)揮類似的功能。交易所不會提供6%或8.5%的存款利率，而是提供5.82%或8.32%的存款利率。

儲備貨幣

儲備貨幣需要深度和流動性的資本市場。以比特幣計價的投資規(guī)模很小，這在很大程度上是因為比特幣仍主要是一種商品，與其他能產生正時間價值的資產相比，比特幣需要耗費資源來存儲和使用。閃電網絡正式改變了比特幣的格局，但仍是一項新興技術。要想讓比特幣繼續(xù)成為世界儲備貨幣，時間價值、風險溢價和可選性等理論金融框架必須不斷演變，但不能過于依賴遺留理念。提出這一建議的主要原因是為比特幣提供一個從傳統(tǒng)資本市場獲取相關特征并將其轉化為本土新興的比特幣金融理論的機會。