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2、2017年12月，吉利從興業(yè)銀行香港分行取得一筆約20億美元的貸款，幫助吉利增持戴姆勒股份，同時(shí)Tenaclou3與摩根斯坦利和美林銀行簽署了協(xié)議，由后者協(xié)助吉利收購(gòu)戴姆勒股份。
3、吉利繼續(xù)接觸境外的銀行，希望銀行能夠給其提供融資，并希望以即將購(gòu)入的奔馳的股票作為質(zhì)押物，但外資銀行認(rèn)為吉利自身信用一般，雖然同意給吉利融資，但由于用于質(zhì)押的戴姆勒的股票波動(dòng)性較高，銀行只愿意給給吉利較高的利率和較低的質(zhì)押率。
4、由于吉利不愿意接受外資銀行的高利率和低質(zhì)押率，因此搭建了equity collar的融資架構(gòu)，具體為買(mǎi)入了戴姆勒的看跌期權(quán)，賦予其以60歐元價(jià)格賣(mài)出股票的權(quán)利。同時(shí)為了籌集買(mǎi)入看跌期權(quán)資金，又賣(mài)出了等額的80歐元的看漲期權(quán)。
5、由于股票波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)鎖定，且戴姆勒的高額分紅（歷史股息率高達(dá)5.10%）可以沖抵銀行為吉利籌款的利息，吉利順利獲得銀行的低息貸款，而購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)的成本和銷售看漲期權(quán)收入基本抵消，吉利在付出了極少的現(xiàn)金的情況下就完成了對(duì)奔馳將近10%股權(quán)的收購(gòu)。
該交易架構(gòu)下股價(jià)波動(dòng)對(duì)吉利的影響如下：
1、股價(jià)在60-80歐元之間：吉利保持對(duì)第一大股東持股權(quán)，承擔(dān)股價(jià)波動(dòng)損失。
2、股價(jià)高于80歐元：吉利可以選擇：1）承擔(dān)股價(jià)超過(guò)80歐元的損失，保持戴姆勒第一大股東地位；2）獲利了結(jié)，放棄戴姆勒的持股權(quán)。
3、股價(jià)低于60歐元：吉利可以選擇：1）承擔(dān)股價(jià)下跌到60歐元的損失，行權(quán)賣(mài)出股票，放棄對(duì)戴姆勒第一大股東持股權(quán)；2）承擔(dān)股價(jià)下跌到60歐元以下?lián)p失，繼續(xù)保持戴姆勒持股權(quán)。
焦點(diǎn)三：為何可以規(guī)避德國(guó)法律審查？
根據(jù)德國(guó)的上市條例，一旦持有德國(guó)上市公司超過(guò)3%的股份，就需要向當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行權(quán)益披露，持股超過(guò)10%，就需要披露資金來(lái)源，而吉利持股未超過(guò)10%，資金來(lái)源無(wú)須披露。
從equity collar這種期權(quán)的策略理解，如果吉利如此設(shè)計(jì)交易架構(gòu)，那么只能算是在一個(gè)價(jià)格區(qū)間上擁有股權(quán)，也只能是理論上的戴姆勒第一大股東，而現(xiàn)有的德國(guó)信息披露規(guī)則并不適用于所有金融衍生品，這也就能解釋為什么吉利可以“規(guī)避”德國(guó)3%的上市公司入股信息披露門(mén)檻。
2018年12月，德國(guó)金融監(jiān)管局宣布結(jié)束對(duì)吉利收購(gòu)戴姆勒股份案的調(diào)查，吉利不會(huì)受到罰款，也無(wú)需再接受關(guān)于此事的其他調(diào)查。在本次收購(gòu)中，吉利控股依法合規(guī)，信息披露及時(shí)，內(nèi)容準(zhǔn)確無(wú)誤。
焦點(diǎn)四：吉利為何采取equity collar的交易架構(gòu)收購(gòu)戴姆勒？
吉利為何采取了equity collar的結(jié)構(gòu)化資金安排？
一是戴姆勒本身不愿意出讓股權(quán)，也不愿意中國(guó)公司進(jìn)入管理層，甚至該收購(gòu)可能也得不到德國(guó)監(jiān)管層認(rèn)可，所以無(wú)法二級(jí)市場(chǎng)直接收購(gòu)，該點(diǎn)在此前的傳聞也得到印證；
二是吉利此舉意在宣示與戴姆勒合作的強(qiáng)烈意愿，擴(kuò)大影響力；
三是通過(guò)equity collar這種控制風(fēng)險(xiǎn)的策略入股戴姆勒，是符合吉利的發(fā)展邏輯的。在完成入股之初，吉利方面就曾多次表示，對(duì)戴姆勒的投資是長(zhǎng)期的戰(zhàn)略性投資。股票收益僅是投資目的之一，更為重要的是雙方將在接下來(lái)的發(fā)展中尋求更為深遠(yuǎn)的合作。
2018年10月24日，戴姆勒與吉利方面共同宣布，雙方將在中國(guó)組建合資公司，提供高端專車出行服務(wù)。合資公司使用的高端車型將包括但不限于梅賽德斯-奔馳品牌轎車、梅賽德斯-邁巴赫轎車，未來(lái)也將使用吉利旗下高端純電動(dòng)車型。
自2010年開(kāi)始，吉利控股集團(tuán)董事長(zhǎng)李書(shū)福通過(guò)資本運(yùn)作，用不到八年的時(shí)間連續(xù)將沃爾沃和沃爾沃集團(tuán)股權(quán)、寶騰、路特斯、倫敦出租車、戴姆勒收入囊中，似乎并沒(méi)有終點(diǎn)。不?！百I(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的背后，似乎用吉利控股集團(tuán)董事長(zhǎng)李書(shū)福的一句話就可以全部解釋：“單打獨(dú)斗沒(méi)有未來(lái)?！?/p>
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