六大創(chuàng)新醫(yī)療器械，為醫(yī)療市場帶來顛覆性革命

根據國家食藥監(jiān)總局數據，2017年醫(yī)療器械市場延續(xù)了近幾年的高增長趨勢。2011-2016年中國醫(yī)療技術與醫(yī)療器械行業(yè)收入的年平均復合增長率高達20.7%，遠高于全球3%左右的年平均復合增長率。2016年中國醫(yī)療器械市場規(guī)模約3700億元，預計2019年市場規(guī)模將達到6000億元左右。其中影像設備、體外診斷和高值耗材占據醫(yī)療器械市場的前三大部分，分別占到總市場規(guī)模的19%、16%及13%。

在我們系統梳理的醫(yī)療器械子行業(yè)中，以下六大創(chuàng)新醫(yī)療器械方向將為醫(yī)療市場帶來顛覆性革命。

（1）心腦血管子行業(yè)

熱點相對較多，支架不再是我們重點關注的方向，比較關注的創(chuàng)新方向集中在經導管瓣膜介入、冠心病診斷類器械、心臟起搏器、藥物球囊、射頻消融器械和心臟封堵器等幾個方向。

（2）影像設備子行業(yè)

對通用型的大型設備而言，諸如CT、磁共振、PET-CT等領域，目前優(yōu)秀的早期項目比較少，且估值偏高。隨著高端影像設備廠家聯影的出現，尚未形成自己模式的新影像企業(yè)，在外有GPS、內有聯影的夾擊下，生長空間不足。我們比較看好細分領域的影像設備，尤其是具有自身應用場景的獨有硬件和人工智能算法的細分領域，例如乳腺癌超聲、牙科錐束CT等方向。此外，我們對掌握核心技術等影像核心部件上游企業(yè)也比較看好。

（3）腫瘤相關器械子行業(yè)

曾經熱過一段時間的腫瘤消融設備，包括冷凍、射頻、微波和激光等風光不再。在放療領域，質子重離子技術國內企業(yè)要有所突破尚需較長時間的積累。電子直線加速器的企業(yè)值得關注，但需要重點考察研發(fā)和生產高能機的能力。伽馬刀基于自身技術的限制，市場空間有限，并不是我們關注的投資方向。此外，近年來腫瘤介入增長迅速，新型載藥微球值得關注，微球輸送系統耗材或許是未來新的市場增長點，但技術尚未完全成熟。

（4）外科、骨科器械子行業(yè)

手術機器人無疑仍是重要方向之一。但是，近年來由于資本的過度追逐，價格偏離價值的現象比較嚴重。3D打印結合生物材料是最為看好的方向之一。

（5）醫(yī)療人工智能子行業(yè)

醫(yī)療人工智能是醫(yī)療未來發(fā)展的方向。同其他行業(yè)相比，醫(yī)療行業(yè)人工智能應用的基礎較好，醫(yī)療行業(yè)痛點明顯，例如高端醫(yī)療人才缺乏、資源分布不平衡、醫(yī)療成本高等；數據電子化程度較高、數據較集中且質量較高；較多應用場景可以實現相對標準化，如醫(yī)學影像等。基于目前的觀察，醫(yī)學影像和醫(yī)學虛擬助理的人工智能會相對成熟一些，有些標的值得關注。

（6）體外診斷的子行業(yè)

分子診斷和即時檢驗（POCT）仍然的是創(chuàng)新主要方向。在分子診斷中，大數據和人工智能將改變整體分子診斷格局。例如，基因測序的測序服務正在面臨新一輪的洗牌，擁有自己的數據庫、核心算法和臨床解讀能力的公司將有機會突圍。基因測序上游相關試劑的國產化也將是重要機會。腫瘤的伴隨診斷目前市場教育已經基本成熟，是值得投資的方向之一。