H1凈利超200億 解碼寧德時(shí)代逆周期增長(zhǎng)策略

近日，全球鋰電龍頭寧德時(shí)代公布了2023年半年度報(bào)告。

在整個(gè)行業(yè)進(jìn)入周期性陣痛，產(chǎn)能過(guò)剩壓力依在、下游需求放緩、價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈的情況下，寧德時(shí)代依舊實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

根據(jù)半年報(bào)，寧德時(shí)代2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1892.5億元，同比增長(zhǎng)67.52%，歸母凈利潤(rùn)207.2億元，同比增長(zhǎng)153.64%。

對(duì)此此前多家業(yè)內(nèi)材料、電池廠商業(yè)績(jī)大幅下降甚至預(yù)虧，寧德時(shí)代的逆周期上漲，也給行業(yè)穿越產(chǎn)業(yè)陣痛期提供解碼范本。

梳理寧德時(shí)代過(guò)往業(yè)績(jī)報(bào)告，以及2023年半年度報(bào)告，高工鋰電認(rèn)為，寧德時(shí)代在上下游產(chǎn)業(yè)鏈管理、海外業(yè)務(wù)、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品和新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程等多方面展現(xiàn)出領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

在產(chǎn)業(yè)鏈管理上，寧德時(shí)代突出的表現(xiàn)在于其極強(qiáng)的議價(jià)能力。今年上半年，寧德時(shí)代在去庫(kù)存和恢復(fù)排產(chǎn)都表現(xiàn)出市場(chǎng)領(lǐng)先的速度，同時(shí)在庫(kù)存周轉(zhuǎn)和上下游結(jié)款效率上，具有明顯的話語(yǔ)權(quán)。

在新產(chǎn)品和新技術(shù)上，今年各大電池廠商大放異彩，不過(guò)從產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用來(lái)看，寧德時(shí)代的麒麟電池、凝聚態(tài)電池、鈉離子電池、M3P電池等技術(shù)量產(chǎn)步伐明顯更快。

在海外業(yè)務(wù)上，寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)整體市場(chǎng)占比保持穩(wěn)定的情況下，保持海外業(yè)務(wù)的高投入，相關(guān)業(yè)務(wù)占比大幅提升。

在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)上，寧德時(shí)代的營(yíng)收占比持續(xù)增長(zhǎng)。

此外，在市場(chǎng)策略方面，寧德時(shí)代進(jìn)一步積極實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案，強(qiáng)化市場(chǎng)導(dǎo)向的效率變革。

這都幫助寧德時(shí)代在市場(chǎng)高度不確定性中抵御各種風(fēng)險(xiǎn)。

高效的產(chǎn)業(yè)鏈管理

鋰電產(chǎn)業(yè)遭受周期性陣痛，給行業(yè)帶來(lái)的負(fù)面影響在于上下游結(jié)款周期變長(zhǎng)，企業(yè)面對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，特別是資金鏈風(fēng)險(xiǎn)中，現(xiàn)金流成為關(guān)鍵指標(biāo)。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上看，2023年上半年，寧德時(shí)代凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增長(zhǎng)速度。更關(guān)鍵的指標(biāo)在于，寧德時(shí)代2023年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流達(dá)370.7億元，同比增長(zhǎng)98.4%，凈現(xiàn)比（現(xiàn)金流量?jī)纛~/凈利潤(rùn)）大致為1.8，也證明寧德時(shí)代在實(shí)際業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中強(qiáng)勁的回款能力和議價(jià)能力。

再?gòu)纳舷掠谓Y(jié)款效率來(lái)看，寧德時(shí)代應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)6.1%，應(yīng)收票據(jù)同比增長(zhǎng)19.7%；應(yīng)付賬款同比增長(zhǎng)6.8%，應(yīng)付票據(jù)同比減少31.3%。上下游的結(jié)款增速均小于寧德時(shí)代營(yíng)收擴(kuò)張的速度，這也意味著寧德時(shí)代主營(yíng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高速擴(kuò)張的情況下，正加快上下游的結(jié)款速度，提升貨物的周轉(zhuǎn)效率。

寧德時(shí)代也表示，上半年期末，公司存貨賬面價(jià)值489億元，相比于年初下降明顯，公司也將持續(xù)對(duì)庫(kù)存進(jìn)行有效管理，提升存貨周轉(zhuǎn)效率。從這一方面來(lái)看，加快貨物周轉(zhuǎn)，保證現(xiàn)金流也可以更好的抵御市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

另外值得注意的是，在行業(yè)去庫(kù)存周期，上游材料成本的降價(jià)與電池產(chǎn)品降價(jià)不同頻，給行業(yè)帶來(lái)挑戰(zhàn)，也給寧德時(shí)代為代表的電池廠商帶來(lái)機(jī)會(huì)。

以碳酸鋰、磷酸鐵鋰為例，一季度價(jià)格跌幅超50%，但是在電池終端產(chǎn)品上，寧德時(shí)代此前披露調(diào)研紀(jì)要顯示其電池系統(tǒng)略有下降。且寧德時(shí)代上半年存貨減值16億元，僅占其半年期末庫(kù)存總額的3.3%。

強(qiáng)大的上下游產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)權(quán)和貨物周轉(zhuǎn)效率，成為寧德時(shí)代應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)波動(dòng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

海外業(yè)務(wù)大幅放量

國(guó)內(nèi)鋰電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，海外市場(chǎng)成為增長(zhǎng)重點(diǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代2023年上半年境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收656.8億元，同比增長(zhǎng)195.2%，占總營(yíng)收比重也提升到了35.49%。

不僅如此，在海外營(yíng)收持續(xù)擴(kuò)張的情況，寧德時(shí)代海外電池業(yè)務(wù)的毛利率也在提升，相比于上年同期，寧德時(shí)代境外業(yè)務(wù)毛利率提升5.82%，綜合毛利率達(dá)20.97%。

也表明，寧德時(shí)代出海業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，出海步伐持續(xù)推進(jìn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-5月，寧德時(shí)代海外動(dòng)力電池使用量市占率達(dá)27.3%。同比提升6.9個(gè)百分點(diǎn)，龍頭地位進(jìn)一步鞏固。

目前，寧德時(shí)代在海外已覆蓋Tesla、Fluence、W?rtsil?、Flexgen、Sungrow、Hyosung 等全球新能源行業(yè)領(lǐng)先客戶，并深度開(kāi)展多區(qū)域、多領(lǐng)域的業(yè)務(wù)合作。

隨著客戶定點(diǎn)陸續(xù)交付，也將進(jìn)一步助力寧德時(shí)代海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

寧德時(shí)代還表示，目前海外工廠進(jìn)展順利，德國(guó)工廠2022年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)電芯投產(chǎn)，目前在產(chǎn)能爬坡中。匈牙利項(xiàng)目正分期開(kāi)展建設(shè)，也在順利推進(jìn)中。預(yù)計(jì)未來(lái)歐洲工廠建廠投產(chǎn)，本地供應(yīng)量將進(jìn)一步提升。

新技術(shù)量產(chǎn)加速

推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新是產(chǎn)業(yè)變革的宿命，也是構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)能力，從而獲取高附加值的關(guān)鍵。

2023年上半年寧德時(shí)代研發(fā)費(fèi)用投入達(dá)98.5億元，同比增長(zhǎng)70.8%。

在新技術(shù)、新產(chǎn)品方面，寧德時(shí)代無(wú)熱擴(kuò)散技術(shù)電池產(chǎn)品持續(xù)獲得國(guó)內(nèi)外客戶認(rèn)可，并批量應(yīng)用；麒麟電池已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)裝車(chē)；全新的凝聚態(tài)電池，拓寬以高安全和輕量化為核心的應(yīng)用場(chǎng)景；鈉離子電池宣布首發(fā)奇瑞車(chē)型。

在產(chǎn)業(yè)化速度上，寧德時(shí)代明確表示，M3P電池、鈉電池、凝聚態(tài)電池預(yù)計(jì)年內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

相比于鋰電產(chǎn)業(yè)其他公司，在契合下游高能量密度、高安全性、高循環(huán)壽命、低成本等綜合性能要求下，寧德時(shí)代新產(chǎn)品、新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化速度也更快，

而新產(chǎn)品、新技術(shù)的的落地，有助于寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品溢價(jià)，保證公司業(yè)績(jī)利潤(rùn)增長(zhǎng)，同時(shí)也滿足客戶多元化多場(chǎng)景應(yīng)用需求，提升客戶滿意度。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步提升

構(gòu)建動(dòng)力電池+儲(chǔ)能的雙輪業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)模式，已成鋰電產(chǎn)業(yè)鏈共識(shí)。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的崛起不僅幫助鋰電產(chǎn)業(yè)開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)領(lǐng)域，更是在動(dòng)力電池進(jìn)入過(guò)剩周期，更好的平抑產(chǎn)業(yè)的周期性波動(dòng)。

近年來(lái)，寧德時(shí)代已將儲(chǔ)能業(yè)務(wù)打造成為了第二業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，其業(yè)務(wù)比重不斷擴(kuò)大。2023年上半年，寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收279.9億元，同比119.73%，依舊成為增長(zhǎng)最快的營(yíng)收板塊。其業(yè)務(wù)營(yíng)收占比也進(jìn)一步提升至14.7%。

在毛利表現(xiàn)上，寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率已達(dá)21.32%，成為四大主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊中毛利最高的業(yè)務(wù)。

目前，寧德時(shí)代儲(chǔ)能電池EnerOne、EnerC產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)持續(xù)大批量出貨；今年5月，寧德時(shí)代發(fā)布了全球首個(gè)零輔源光儲(chǔ)融合解決方案，可擺脫傳統(tǒng)儲(chǔ)能解決方案對(duì)冷卻系統(tǒng)及其輔助電源的依賴，實(shí)現(xiàn)光儲(chǔ)實(shí)時(shí)聯(lián)動(dòng)，充放電效率提升10%。

持續(xù)推進(jìn)長(zhǎng)壽命、高安全、高效率多種優(yōu)勢(shì)的儲(chǔ)能產(chǎn)品應(yīng)用，將幫助寧德時(shí)代攫取更大的市場(chǎng)份額。

實(shí)施股票激勵(lì)方案

在推動(dòng)以市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的效率改革下，寧德時(shí)代進(jìn)一步推出了2023年限制性股票激勵(lì)方案。

根據(jù)寧德時(shí)代披露的草案，該股票激勵(lì)的考核目標(biāo)為2023年?duì)I收不低于3800億元，2023-2024年?duì)I收不低于8100億元。

這也意味著，在2023上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1892.5億元后，下半年至少實(shí)現(xiàn)近2000億元營(yíng)收。在此基礎(chǔ)上，2024年總體實(shí)現(xiàn)4300億元營(yíng)收目標(biāo)。

從增速上看，2023下半年?duì)I收相比上半年增長(zhǎng)近10%，2024年?duì)I收目標(biāo)相比2023年增長(zhǎng)近10%?？傮w來(lái)看目標(biāo)并不高，這也契合了新的產(chǎn)業(yè)周期下，鋰電行業(yè)已進(jìn)入增速放緩的事實(shí)。

整體來(lái)看，在產(chǎn)業(yè)的新一輪變化應(yīng)對(duì)中，寧德時(shí)代是鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的巨輪，也是領(lǐng)航者。特別是在穿越陣痛期，構(gòu)建企業(yè)獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力上，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)逆周期增長(zhǎng)，其市場(chǎng)應(yīng)對(duì)法則也值得借鑒。

審核編輯：劉清