全志科技：國(guó)內(nèi)首款通過(guò)認(rèn)證平臺(tái)型SoC芯片

公司目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)為系智能應(yīng)用處理器SoC、高性能模擬器件和無(wú)線互聯(lián)芯片的研發(fā)與設(shè)計(jì)。主要產(chǎn)品為智能應(yīng)用處理器SoC、高性能模擬器件和無(wú)線互聯(lián)芯片，產(chǎn)品廣泛適用于智能硬件、平板電腦、智能家電、車聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人、虛擬現(xiàn)實(shí)、網(wǎng)絡(luò)機(jī)頂盒以及電源模擬器件、無(wú)線通信模組、智能物聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)域。

【經(jīng)營(yíng)模式】

采購(gòu)及生產(chǎn)模式，公司采用Fabless模式，負(fù)責(zé)集成電路的設(shè)計(jì)，而集成電路的制造、封裝和測(cè)試均通過(guò)委外方式完成。公司向晶圓代工廠采購(gòu)晶圓，向集成電路封裝、測(cè)試企業(yè)采購(gòu)封裝、測(cè)試服務(wù)。銷售模式，經(jīng)由測(cè)試合格的芯片交給公司后，公司將芯片產(chǎn)品銷售給方案商和整機(jī)廠商。方案商采購(gòu)芯片成品，經(jīng)過(guò)二次開發(fā)后再銷售給整機(jī)廠商，整機(jī)廠商能夠生產(chǎn)各類終端電子產(chǎn)品。研發(fā)模式，公司秉持“量產(chǎn)一代、設(shè)計(jì)一代、預(yù)研一代”的研發(fā)策略，在有效保障公司在提高市場(chǎng)占有率的同時(shí)，進(jìn)行下一代產(chǎn)品的技術(shù)儲(chǔ)備。公司堅(jiān)持自主研發(fā)的理念，產(chǎn)品的核心技術(shù)及應(yīng)用解決方案均由公司自主完成。

【核心競(jìng)爭(zhēng)力分析】

1.研發(fā)優(yōu)勢(shì)

公司堅(jiān)持圍繞MANS戰(zhàn)略的核心技術(shù)領(lǐng)域布局，持續(xù)對(duì)高清視頻編解碼、超低照度視頻處理、超高清視頻顯示、智能視頻分析、視覺(jué)信息處理、模擬器件、無(wú)線通信、超大規(guī)模數(shù)模混合設(shè)計(jì)系統(tǒng)平臺(tái)、軟件服務(wù)平臺(tái)方面進(jìn)行投入，并在超低碼率控制算法、超低照度圖像處理、HDR畫質(zhì)引擎、智能視頻感知引擎、低功耗智能管理、先進(jìn)工藝數(shù)模混合設(shè)計(jì)等方向取得突破，部分技術(shù)成果在已發(fā)布的產(chǎn)品應(yīng)用中落地，進(jìn)一步改善高清播放、高清錄像、智能識(shí)別等場(chǎng)景中的用戶體驗(yàn)。同時(shí)，公司持續(xù)加強(qiáng)品質(zhì)管控，有效保證向客戶交付高標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品包。

2.市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)

公司全面以客戶為中心，針對(duì)下游客戶需求，專注提升產(chǎn)品質(zhì)量，進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)，在智慧家居、智能平板、專業(yè)視像、智能數(shù)字化駕駛艙、無(wú)線通訊、模擬產(chǎn)品等領(lǐng)域持續(xù)投入，提高了產(chǎn)品的層次和服務(wù)水平，獲得了品牌客戶的認(rèn)可，提升了公司行業(yè)地位。公司通過(guò)提高人工智能技術(shù)水平，整合智能語(yǔ)音、算法、云端等資源，軟件和硬件支持相結(jié)合，為客戶創(chuàng)造

更個(gè)性化、舒適的產(chǎn)品體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)了公司人工智能相關(guān)產(chǎn)品的工業(yè)化應(yīng)用和規(guī)模銷售。智能家居方面，公司和國(guó)內(nèi)知名家電品牌廠商達(dá)成深度合作，建立了智能家電產(chǎn)品開發(fā)平臺(tái)，融入智慧生活生態(tài)圈。

3.人才優(yōu)勢(shì)

公司重視優(yōu)秀人才的培養(yǎng)和研發(fā)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)工作。通過(guò)加強(qiáng)對(duì)優(yōu)秀人才的引進(jìn)和培育工作，利用信息化手段細(xì)化、量化管理流程，提高管理水平，加強(qiáng)了公司內(nèi)部的團(tuán)隊(duì)實(shí)力。報(bào)告期內(nèi)，公司按照業(yè)務(wù)類型、崗位職能設(shè)置等多種方式，進(jìn)行分層分類的激勵(lì)模式設(shè)計(jì)，通過(guò)多種方式鼓勵(lì)價(jià)值創(chuàng)造，以充分調(diào)動(dòng)員工的工作積極性，提升了研發(fā)團(tuán)隊(duì)的持續(xù)創(chuàng)新實(shí)力。

報(bào)告期內(nèi)，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力未發(fā)生重大變化。

【經(jīng)營(yíng)情況討論與分析】

報(bào)告期內(nèi)，在公司管理層的領(lǐng)導(dǎo)下，公司開展了各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，具體如下：智能硬件產(chǎn)品線，由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，客戶產(chǎn)品智能升級(jí)的節(jié)奏加快，對(duì)產(chǎn)品的功能提出更高的要求，因此，公司針對(duì)性的為客戶提供完整、開放、可擴(kuò)展的高競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)品包，完成了RTOS、Linux、Android三級(jí)生態(tài)系統(tǒng)的智能化技術(shù)布局，在對(duì)系統(tǒng)級(jí)平臺(tái)多年研發(fā)積累的基礎(chǔ)上，通過(guò)集成自研無(wú)線模塊增強(qiáng)聯(lián)網(wǎng)能力、與技術(shù)合作伙伴深度合作增強(qiáng)Linux系統(tǒng)的圖形顯示效果、研發(fā)高精度放大器和模數(shù)轉(zhuǎn)換器技術(shù)、積極與各大算法客戶深耕AI應(yīng)用，提高了公司智能化產(chǎn)品包的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力。

公司已與多家標(biāo)桿客戶合作，實(shí)現(xiàn)多款智能音箱產(chǎn)品的量產(chǎn);通過(guò)語(yǔ)音控制、圖像識(shí)別等技術(shù)的整合，降低了客戶成本并提供成熟完整的方案，推動(dòng)智能家電產(chǎn)品方案的落地與芯片產(chǎn)品銷售的增長(zhǎng)。智能編碼產(chǎn)品線，隨著編解碼、顯示及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的日漸發(fā)展成熟，編碼類產(chǎn)品市場(chǎng)迅速成長(zhǎng)。以專業(yè)類及家用類監(jiān)控?cái)z像頭、行車記錄儀、運(yùn)動(dòng)相機(jī)為代表的編碼類產(chǎn)品逐漸普及。在視頻監(jiān)控產(chǎn)品方面，公司在新一代編碼專用芯片平臺(tái)上搭配機(jī)器視覺(jué)硬件加速模塊，并結(jié)合自主研發(fā)的人臉識(shí)別技術(shù)，在相同場(chǎng)景更小算力的條件下，更加有效解決相關(guān)技術(shù)需求，協(xié)助客戶完成高性價(jià)比人臉識(shí)別解決方案的量產(chǎn)落地。在運(yùn)動(dòng)相機(jī)產(chǎn)品上，公司通過(guò)打造高性價(jià)比視頻編解碼芯片，在國(guó)內(nèi)率先推出4K運(yùn)動(dòng)相機(jī)完整解決方案，并通過(guò)產(chǎn)品迭代，不斷持續(xù)提升產(chǎn)品品質(zhì)，深挖市場(chǎng)潛力。在前期技術(shù)和市場(chǎng)積累的基礎(chǔ)上，公司持續(xù)推進(jìn)在行車記錄儀市場(chǎng)的布局，通過(guò)與行業(yè)標(biāo)桿客戶進(jìn)行深度合作，建立重點(diǎn)客戶服務(wù)機(jī)制，憑借高效優(yōu)質(zhì)的服務(wù)響應(yīng)體系、高性能視頻編碼技術(shù)及高集成度的軟硬件方案，助力品牌客戶完成行車記錄儀產(chǎn)品的立項(xiàng)及快速穩(wěn)定量產(chǎn)。公司后續(xù)將持續(xù)聚焦產(chǎn)品，整合行業(yè)資源，服務(wù)好品牌客戶，抓住產(chǎn)業(yè)上下游鏈條更新?lián)Q代的機(jī)遇，進(jìn)一步開拓智能編碼市場(chǎng)。

智能解碼產(chǎn)品線，在國(guó)內(nèi)銷售向大客戶集中，運(yùn)營(yíng)商和海外高端OTT銷售呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)下，公司通過(guò)整合資源，提供高性價(jià)比的產(chǎn)品包方案，穩(wěn)定現(xiàn)有客戶的市場(chǎng)。同時(shí)，快速推進(jìn)產(chǎn)品更新迭代，滿足OTT市場(chǎng)產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)的需求，打開海外市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)海外客戶方案量產(chǎn)。公司將AI算法與4K HDR機(jī)頂盒芯片產(chǎn)品方案進(jìn)行高度融合，并結(jié)合公司VR產(chǎn)品技術(shù)可支持高達(dá)6K VR硬件解碼的全景視頻，提升機(jī)頂盒產(chǎn)品用戶的智能交互和沉浸式觀影體驗(yàn)，為下一步機(jī)頂盒產(chǎn)品智能化升級(jí)打下了基礎(chǔ)。

平板產(chǎn)品線，由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，技術(shù)門檻提升，下游廠商整合度提高，公司針對(duì)入門級(jí)平板升級(jí)換代的需求發(fā)布了新的高性價(jià)比低功耗平板處理器芯片方案，為客戶降低成本的同時(shí)提升產(chǎn)品性能，為客戶提供了既有差異化又有高附加值的產(chǎn)品方案。公司通過(guò)積極推進(jìn)行業(yè)應(yīng)用和差異化產(chǎn)品需求的發(fā)展，為產(chǎn)品線獲取新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

VR產(chǎn)品線，VR市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈逐步成型，移動(dòng)一體機(jī)有望成為未來(lái)移動(dòng)VR發(fā)展的主要形式。為提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，公司通過(guò)算法合作，提升顯示、視頻、傳輸和交互等方面的技術(shù)，提升了產(chǎn)品體驗(yàn)。同時(shí)，公司重點(diǎn)支持標(biāo)桿客戶，快速推進(jìn)項(xiàng)目的落地，帶動(dòng)了市場(chǎng)影響力的提升。

智能車載產(chǎn)品線，市場(chǎng)對(duì)多媒體處理的需求場(chǎng)景變多，智能座艙產(chǎn)品形態(tài)應(yīng)用廣泛，智能數(shù)字座艙配置比例提升，客戶對(duì)產(chǎn)品的成本和質(zhì)量提出更高的要求。公司針對(duì)智能數(shù)字座艙市場(chǎng)發(fā)布了車規(guī)平臺(tái)型處理器T7芯片和各種產(chǎn)品形態(tài)的高性價(jià)比的解決方案，可同時(shí)滿足娛樂(lè)系統(tǒng)、數(shù)字儀表、360環(huán)視系統(tǒng)、ADAS、駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)、流媒體后視鏡、云鏡等多個(gè)

不同智能化產(chǎn)品的技術(shù)要求。公司緊抓市場(chǎng)需求，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品質(zhì)量升級(jí)和資源整合，提高業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力。公司將持續(xù)深耕產(chǎn)品質(zhì)量，擴(kuò)大后裝市場(chǎng)份額，并布局前裝市場(chǎng)，推動(dòng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

模擬互聯(lián)產(chǎn)品線，智能語(yǔ)音市場(chǎng)爆發(fā)并迅速成長(zhǎng)，公司長(zhǎng)期布局模擬領(lǐng)域的電源和音頻技術(shù)，與各大語(yǔ)音算法平臺(tái)公司、AP芯片平臺(tái)公司展開了緊密的合作，同時(shí)積極布局近場(chǎng)語(yǔ)音交互技術(shù)，相繼推出了遠(yuǎn)場(chǎng)麥克風(fēng)陣列數(shù)模轉(zhuǎn)換器AC108和系列化音頻CODEC產(chǎn)品。在國(guó)內(nèi)多路麥克風(fēng)陣列遠(yuǎn)場(chǎng)語(yǔ)音交互應(yīng)用市場(chǎng)，應(yīng)用領(lǐng)域從智能音箱拓展到OTT盒子智能電視等產(chǎn)品。公司與市場(chǎng)標(biāo)桿品牌客戶進(jìn)行了卓有成效的合作。同時(shí)，在兒童智能機(jī)器人細(xì)分市場(chǎng)取得了較快的成長(zhǎng)。無(wú)線互聯(lián)市場(chǎng)，公司提高了Soc產(chǎn)品包的完整性，提升了Soc套片的競(jìng)爭(zhēng)力，新推出兒童智能語(yǔ)音的解決方案，并發(fā)布了集成百度DuerOS等系統(tǒng)的SDK包，幫助客戶快速實(shí)現(xiàn)方案到量產(chǎn)的落地。同時(shí)還新推出了WiFi&BT二合一的芯片，為平板、智能音箱、OTT機(jī)頂盒等智能聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品提供了更多擴(kuò)展功能。

基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)方面，公司完成了全通路4K編解碼技術(shù)、更低帶寬的4K智能編碼技術(shù)、更寬動(dòng)態(tài)范圍的低功耗ISP技術(shù)、嵌入式高性能人臉識(shí)別算法、用于機(jī)器人路徑規(guī)劃的視覺(jué)技術(shù)、基于分組傳輸?shù)男乱淮咚?a target="_blank">總線技術(shù)、適合智能硬件的超低功耗待機(jī)和語(yǔ)音喚醒技術(shù)、更高功率的5GHz射頻技術(shù)、為智能語(yǔ)音產(chǎn)品設(shè)計(jì)的高精度低功耗ADC技術(shù)等成果，從技術(shù)上驅(qū)

動(dòng)超高清視頻編解碼/顯示、智能語(yǔ)音、智能識(shí)別、智能聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)品應(yīng)用的推廣和落地，有力支撐公司在大視頻戰(zhàn)略下，成為智能核心套件的主力品質(zhì)供應(yīng)商的戰(zhàn)略目標(biāo)。

二季度業(yè)績(jī)超預(yù)期主流機(jī)構(gòu)快速建倉(cāng)，之后開始長(zhǎng)到兩個(gè)月的蓄勢(shì)整理，9月同步指數(shù)企穩(wěn)反彈，股價(jià)快速放量上攻，從架構(gòu)面和運(yùn)行特征看，該股三季度披露應(yīng)該是機(jī)構(gòu)基金為主，技術(shù)形態(tài)滿足我們的架構(gòu)投資學(xué)的要求。

總結(jié)：Canalys 數(shù)據(jù)顯示2018H1 全球智能音箱銷量2580 萬(wàn)臺(tái)左右，國(guó)內(nèi)銷量770 萬(wàn)臺(tái)，其中谷歌、亞馬遜、天貓、小米2018Q2 銷量分別為543、412、297、205 萬(wàn)臺(tái)。小米新款小愛(ài)mini 音響采用公司R16 系列芯片，按照美國(guó)智能音響H2/H1 數(shù)據(jù)(2.6)測(cè)算，保守預(yù)計(jì)僅小米小愛(ài)音響全年銷量在500 萬(wàn)臺(tái)以上，貢獻(xiàn)收入1.5 億左右。百度、騰訊、網(wǎng)易2018年都發(fā)布了公司首款智能音響，均采用公司R16 芯片。以智能音響為代表的智能硬件成為公司2018 年業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的最大推動(dòng)力。

公司2018 年6 月CESAsia 期間，發(fā)布針對(duì)數(shù)字座艙車規(guī)平臺(tái)型處理器T7，是國(guó)內(nèi)首款通過(guò)車規(guī)認(rèn)證的平臺(tái)型SoC 芯片，可滿足信息娛樂(lè)系統(tǒng)、數(shù)字儀表、360 環(huán)視系統(tǒng)、ADAS、DMS、流媒體后視鏡、云鏡等需求。目前公司已進(jìn)入凱迪拉克前裝，未來(lái)前裝車載認(rèn)可打開后裝車載市場(chǎng)。兩者結(jié)合來(lái)看，按照公司2018年凈利潤(rùn)有望達(dá)到1.9億附近，2019年有望維持高速增長(zhǎng)，滿足我們低估值高增長(zhǎng)的要求。