中國(guó)本土IC企業(yè)的資本化道路為何頻頻失敗？

8月7日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，暫緩表決對(duì)博通集成的IPO首發(fā)申請(qǐng)。而一周前的7月31日晚間，證監(jiān)會(huì)否掉了晶豐明源的IPO申請(qǐng)。加上之前明微電子的IPO被否，今年以來(lái)，A股暫無(wú)任何一家半導(dǎo)體企業(yè)實(shí)現(xiàn)了IPO上市。

博通集成是無(wú)線射頻芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域佼佼者，全球首顆ETC芯片締造者，在我國(guó)無(wú)線射頻芯片設(shè)計(jì)行業(yè)中技術(shù)處于領(lǐng)先水平，在中國(guó)大陸和美國(guó)已獲授權(quán)的專利26項(xiàng)和39項(xiàng)，涵蓋無(wú)線射頻領(lǐng)域能耗、降噪、濾波、喚醒等關(guān)鍵領(lǐng)域，集成電路布局設(shè)計(jì)70項(xiàng)，是國(guó)內(nèi)外專用對(duì)講機(jī)、藍(lán)牙鼠標(biāo)等芯片的主要供應(yīng)商之一。

這只是國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體企業(yè)夢(mèng)碎證監(jiān)會(huì)的一個(gè)小小的縮影。

這兩年本土IC企業(yè)的資本化道路，幾乎全部因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)而失敗：

-北京君正并購(gòu)豪威科技，證監(jiān)會(huì)否決，失??！

（豪威科技掌握圖像傳感器芯片的核心技術(shù)，在全球ＣＭＯＳ圖像傳感器芯片產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域排在前三，具有強(qiáng)勁核心競(jìng)爭(zhēng)力，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為日本索尼、韓國(guó)三星等公司。）

-兆易創(chuàng)新并購(gòu)ISSI，證監(jiān)會(huì)否決，歇菜！

（ISSI為美國(guó)納斯達(dá)克私有化退市企業(yè)，主營(yíng)產(chǎn)品為DRAM和SRAM等易失性存儲(chǔ)芯片。ISSI的SRAM產(chǎn)品收入在全球SRAM市場(chǎng)位居第二；DRAM產(chǎn)品收入在全球DRAM市場(chǎng)中位居第八位。）

-奧瑞德并購(gòu)Ampleon，證監(jiān)會(huì)否決，流產(chǎn)！

（Ampleon集團(tuán)為全球第二大射頻功率芯片供應(yīng)商，擁有超過(guò)50年的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。產(chǎn)品主要應(yīng)用于移動(dòng)通訊基站，包括4G網(wǎng)絡(luò)和5G系統(tǒng)，并在航天、軍工、醫(yī)療、照明、能量傳輸?shù)阮I(lǐng)域廣泛應(yīng)用。Ampleon集團(tuán)可填補(bǔ)國(guó)內(nèi)高端集成電路技術(shù)的空白，同時(shí)也有望推動(dòng)我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)，特別是射頻功率芯片產(chǎn)業(yè)鏈的整體提升。）

現(xiàn)在想買也買不到了，原因是當(dāng)初恩智浦為了收購(gòu)案將射頻功率芯片業(yè)務(wù)整體剝離至Ampleon并對(duì)外出售，現(xiàn)在高通收購(gòu)恩智浦被中國(guó)否決后，恩智浦就不需要出售該業(yè)務(wù)了！

-萬(wàn)盛股份并購(gòu)硅谷數(shù)模，證監(jiān)會(huì)否決，不準(zhǔn)！

（硅谷數(shù)模是一家專門從事高性能數(shù)模混合芯片設(shè)計(jì)、銷售的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，已成為國(guó)際主要高性能數(shù)?；旌闲酒瑢I(yè)供應(yīng)商之一。）

-瑞芯微IPO，證監(jiān)會(huì)否決，夢(mèng)碎！

（瑞芯微RK是業(yè)界公認(rèn)的國(guó)內(nèi)最好的平板、音頻DSP及處理器芯片廠商，惠普、華碩、戴爾、三星、微軟win10平板都采用RK的芯片）

-展銳（展訊+RDA）上市IPO，困難重重，看不見(jiàn)終點(diǎn)！

（展訊和RDA曾是全球第3、4大通信芯片供應(yīng)商，分別從納斯達(dá)克退市，并入紫光集團(tuán)，本有機(jī)會(huì)挑戰(zhàn)高通和聯(lián)發(fā)科，三年來(lái)一直在努力IPO，卻無(wú)法前行，由于受到資本化的約束，業(yè)務(wù)也受到了嚴(yán)重影響！）

這些項(xiàng)目，已經(jīng)是中國(guó)本土半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)公認(rèn)最優(yōu)秀的公司，至于被否的原因，證監(jiān)會(huì)的解釋是：

“想要上市，還需自身努力，容不得半點(diǎn)馬虎，證監(jiān)會(huì)也不會(huì)對(duì)審核有半點(diǎn)松懈?！?/p>

多么冠冕堂皇的理由！

說(shuō)的好像金亞科技、萬(wàn)福生科、暴風(fēng)影音、綠大地、獐子島、樂(lè)視網(wǎng)這些通過(guò)證監(jiān)會(huì)“嚴(yán)格審核”上市的企業(yè)相比上面這些正在努力趕超國(guó)家技術(shù)鴻溝的本土半導(dǎo)體企業(yè)有多么優(yōu)秀一樣。

做白酒的公司都上市了好幾十家了，說(shuō)出來(lái)都是淚。。。

在爆發(fā)了“中興事件”的大背景下，中國(guó)上下都有決心要重點(diǎn)發(fā)展半導(dǎo)體芯片的今天，證監(jiān)會(huì)卻阻斷了所有本土半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)者、投資機(jī)構(gòu)的退路，要是有人說(shuō)證監(jiān)會(huì)里會(huì)不會(huì)有美帝的倒鉤，我是不信的，他們只是看不到整個(gè)國(guó)家的戰(zhàn)略步伐，而只顧自己小集團(tuán)的官位和利益而已。沒(méi)有擔(dān)當(dāng)，不作為，怕?lián)?zé)任，卻還自詡很公正立牌坊，是這個(gè)部門最令人生氣的地方。

要知道，公司在IPO和收購(gòu)重組的最后階段被否，對(duì)一家公司的傷害，要遠(yuǎn)比普通公司要大得多。每家公司為了達(dá)到證監(jiān)會(huì)的各種要求，已經(jīng)付出了巨大的財(cái)力和人力成本，很多公司在合規(guī)上就花了幾千萬(wàn)人民幣，花了幾年的時(shí)間去跑北京，跑投行，一堂一堂的會(huì)審，打通一層層的關(guān)節(jié)，如果最后失敗，不僅僅是損失這么多錢和時(shí)間的問(wèn)題，對(duì)公司商譽(yù)、公司士氣都是沉重的雙重打擊。

令人唏噓的是，最后這些優(yōu)秀的半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)公司沒(méi)有倒在美帝的貿(mào)易戰(zhàn)和競(jìng)爭(zhēng)下，卻倒在了自己人的槍口之下。

讓本土半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)公司更不服氣的是，證監(jiān)會(huì)在面對(duì)來(lái)自***的IC企業(yè)上市時(shí)，卻是另一幅面貌。

工業(yè)富聯(lián)先是創(chuàng)造A股IPO最快過(guò)會(huì)紀(jì)錄（36天），其后又在3個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市，在上市過(guò)程中幾乎觸犯了證監(jiān)會(huì)的所有紅線，不過(guò)依舊順利完成上市，說(shuō)明證監(jiān)會(huì)對(duì)加速臺(tái)資企業(yè)登陸A股政策上的傾斜。

自鴻海集團(tuán)旗下工業(yè)富聯(lián)在上交所上市后，聯(lián)電旗下的和艦科技也在積極尋求A股掛牌，近日又傳出日月光大陸業(yè)務(wù)擬登陸A股的消息，可以說(shuō)A股對(duì)臺(tái)企的“寬容”正加速臺(tái)資企業(yè)登陸的上市潮。

此外，鴻海旗下的另一家公司鵬鼎控股申請(qǐng)?jiān)谏罱凰鲜胁⒁选斑^(guò)會(huì)”，預(yù)計(jì)年內(nèi)將可掛牌，成為今年內(nèi)第二家在深交所上市的臺(tái)資企業(yè)。隨后，***聯(lián)電旗下的和艦科技宣布赴A股上市。近日，有消息稱***封測(cè)大廠日月光也準(zhǔn)備整合大陸業(yè)務(wù)登陸A股。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月底，臺(tái)資企業(yè)在大陸上市公司合計(jì)30家。日月光旗下的環(huán)旭電子、亞翔旗下亞翔集成等臺(tái)上市公司子公司赴大陸掛牌者已經(jīng)有6家。據(jù)統(tǒng)計(jì)，包括和艦科技在內(nèi)，臺(tái)商約有18家上市上柜公司的大陸子公司，都有謀求赴大陸掛牌上市的計(jì)劃。

是啊，***也是中國(guó)的，***的半導(dǎo)體也是中國(guó)的。證監(jiān)會(huì)的潛臺(tái)詞是不是這樣：

你們本土這些搞半導(dǎo)體的小公司，不配來(lái)我大A股，還是回家洗洗睡吧，全都讓***半導(dǎo)體做就好了，人家已經(jīng)做了好幾十年了，在全球市場(chǎng)更有競(jìng)爭(zhēng)力。

那么還是說(shuō)，中國(guó)優(yōu)秀的科技企業(yè)，只能去海外上市，中國(guó)本土的資本市場(chǎng)不對(duì)你們開(kāi)放。

還有更多的IC企業(yè)正在并購(gòu)和上市的過(guò)程中，今后也會(huì)有更多的IC企業(yè)需要通過(guò)這種途徑來(lái)謀求企業(yè)的發(fā)展壯大。這條路如果走不通，又談何實(shí)現(xiàn)我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大？！

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)是企業(yè)+國(guó)家、資本+政策的綜合競(jìng)爭(zhēng)，需要國(guó)家意志+產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合，只有各方共同努力才能有所作為。

證監(jiān)會(huì)為什么不看看***的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是怎么通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)的？

曾在八九十年代任***證管會(huì)主委（相當(dāng)于證監(jiān)會(huì)主席）的戴立寧在他的《一以貫之:戴立寧的經(jīng)歷和堅(jiān)持》一書中曾經(jīng)提到：

“集中交易市場(chǎng)的上市門檻相對(duì)較高，以至于許多企業(yè)很難上市，特別是許多高科技公司，例如，一家企業(yè)如果要建設(shè)一條晶圓生產(chǎn)線，它的投入可能高達(dá)上千億新臺(tái)幣，而晶圓廠從投產(chǎn)到賺錢需要幾年的時(shí)光，在不賺錢的時(shí)候，企業(yè)想上市非常困難?！?/p>

戴立寧上任后，開(kāi)放了企業(yè)可以申請(qǐng)第三類上市，即針對(duì)科技企業(yè)不要求企業(yè)贏利，并且他還開(kāi)辟了柜臺(tái)交易市場(chǎng)（二板市場(chǎng)），鼓勵(lì)高科技企業(yè)在本土二板上市。

正是這一點(diǎn)，造就了***本土的“納斯達(dá)克”。1995-2000年，是***高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展最迅速的時(shí)期，這不得不部分歸功于戴立寧對(duì)股市的改造。

“柜臺(tái)市場(chǎng)的成熟又推動(dòng)了創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。***的創(chuàng)投事業(yè)最初以政府為主導(dǎo)，經(jīng)歷10年摸索后，隨著高科技公司的大量上市，創(chuàng)投事業(yè)也達(dá)到了高峰?！?/p>

***的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，我們現(xiàn)在耳熟能詳?shù)呐_(tái)積電、日月光、聯(lián)發(fā)科，還有成千上萬(wàn)的技術(shù)公司，正是在當(dāng)時(shí)***本土資本市場(chǎng)的支持下蓬勃發(fā)展起來(lái)的。

再看看香港證交所，去年由于錯(cuò)失了阿里巴巴IPO，今年進(jìn)行了徹底的改革，修改了各項(xiàng)上市規(guī)定，以歡迎內(nèi)地科技企業(yè)前往上市。

而我們僵化的證監(jiān)會(huì)，如果再不能順應(yīng)時(shí)代，不能理解和執(zhí)行國(guó)家的核心戰(zhàn)略，長(zhǎng)此以往，將成為中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)乃至整個(gè)科技產(chǎn)業(yè)崛起的最大障礙，遲早會(huì)被釘在歷史的恥辱柱上。