MLCC市場(chǎng)是真胖，還是臃腫的虛胖？

去年11月份以來(lái)，MLCC供需緊張加劇，日系韓系臺(tái)系廠商近期密集提價(jià)，且漲價(jià)幅度超過(guò)去年，據(jù)金融市場(chǎng)分析：MLCC行業(yè)景氣度加速上行，2019年年底才會(huì)結(jié)束缺貨。

我們走訪貿(mào)易商及平臺(tái)自有數(shù)據(jù)來(lái)看，部分MLCC報(bào)價(jià)漲幅最高達(dá)40倍（完全不合理）。無(wú)論是從資本市場(chǎng)還是分銷(xiāo)市場(chǎng)，我們都發(fā)現(xiàn)：幾乎人人都覺(jué)得MLCC會(huì)繼續(xù)漲價(jià)。

所以，我們今天要探討：MLCC會(huì)不會(huì)像金融市場(chǎng)分析中那樣，價(jià)格依然會(huì)上漲？MLCC市場(chǎng)是真胖，還是臃腫的虛胖？

本文從三個(gè)方面分析MLCC市場(chǎng)：

1.金融市場(chǎng)眼里的MLCC

2.調(diào)研市場(chǎng)后發(fā)現(xiàn)的實(shí)際情況

3.貪婪吹起的氣球會(huì)永遠(yuǎn)不破嗎？

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金融市場(chǎng)眼里的MLCC

從去年下半年開(kāi)始，由于智能手機(jī)手機(jī)、汽車(chē)、AI、挖 礦、5G 等導(dǎo)致被動(dòng)器件供不應(yīng)求，缺貨漲價(jià)現(xiàn)象嚴(yán)重。

需求端：

智能手機(jī)創(chuàng)新升級(jí)帶動(dòng)單機(jī)MLCC需求快速放大，普通4G手機(jī)的單機(jī)MLCC用量約300—400顆； iPhone 7的MLCC用量為890顆，iPhone X的MLCC用量達(dá)到1000—1100顆，且以超小型為主。

礦機(jī)拉動(dòng)MLCC需求量上升：比特幣礦機(jī)總出貨量大概有270W臺(tái)，其中以螞蟻礦機(jī)S9為例，MLCC單機(jī)用量約3300顆。這是市場(chǎng)上從來(lái)沒(méi)有過(guò)的產(chǎn)品，所以礦機(jī)很大程度上這也加劇了MLCC的缺貨漲價(jià)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)：新能源車(chē)加速滲透以及汽車(chē)電子化率的不斷提高：普通燃油車(chē)MLCC的平均用量為3000顆，混合動(dòng)力和插電式混合動(dòng)力車(chē)所需 的數(shù)量約為12000顆，純電動(dòng)汽車(chē)所需的數(shù)量約為18000顆。

另外，以無(wú)線充、可穿戴產(chǎn)品、 智能家居為代表的各類(lèi)新型產(chǎn)品對(duì)MLCC的需求量也在增加。

供應(yīng)端：

2016 年起，日本主要廠商開(kāi)始將產(chǎn)能向小型化、RF 元件以及高容車(chē)用 等高端應(yīng)用市場(chǎng)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，大幅壓縮常規(guī)品產(chǎn)能。而臺(tái)系廠商和大陸廠商由于技術(shù)水平和產(chǎn)能規(guī)模差距，短時(shí)間無(wú)法承接日廠釋放的常規(guī)品產(chǎn)能，行業(yè)進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)一年半的漲價(jià)缺貨周期。

2016年電容供應(yīng)端

日系廠商主要生產(chǎn)小尺寸、高電容值的產(chǎn)品，技術(shù)含量很高；同樣寸的產(chǎn)品，日系電容值要高出很多；大陸廠商主要生產(chǎn)大尺寸、低電容值的產(chǎn)品，技術(shù)含量相對(duì)較低；臺(tái)系廠商位于二者之間。

由于中低端MLCC市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，盈利能力較差，因此村田、TDK、太陽(yáng)誘電等國(guó)際巨頭2016年下半年開(kāi)始逐 步將產(chǎn)能轉(zhuǎn)為盈利能力較強(qiáng)且高增長(zhǎng)的車(chē)用MLCC等領(lǐng)域，中低端MLCC產(chǎn)能減少。

由于高技術(shù)壁壘行業(yè)，日韓占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。MLCC 行業(yè)屬于技術(shù)和資本密集型行業(yè)，具有較高的行業(yè)壁壘。如果沒(méi)有積累，很難立馬建一個(gè)專(zhuān)門(mén)生產(chǎn)MLCC的工廠投入生產(chǎn)。

所以，金融市場(chǎng)分析MLCC不會(huì)有“豬周期”的特征：產(chǎn)品價(jià)格上漲——廠商擴(kuò)產(chǎn)——產(chǎn)品供應(yīng)增加——產(chǎn)品價(jià)格下跌——廠商破產(chǎn)設(shè)備閑置——產(chǎn)品供應(yīng)減少——產(chǎn)品價(jià)格上漲……（豬周期：豬肉價(jià)格上漲刺激農(nóng)民積極性造成供給增加，供給增加造成肉價(jià)下跌，肉價(jià)下跌打擊了農(nóng)民積極性造成供給短缺，供給短缺又使得肉價(jià)上漲，周而復(fù)始，這就形成了所謂的“豬周期”。）

很多金融機(jī)構(gòu)很看好MLCC會(huì)繼續(xù)漲價(jià)，看好電容相關(guān)公司股價(jià)。且金融機(jī)構(gòu)分析后得知：MLCC需求和供應(yīng)不匹配，預(yù)計(jì)缺貨到2019年底會(huì)結(jié)束。

所以，金融市場(chǎng)普遍認(rèn)為：MLCC漲價(jià)是必然的，MLCC相關(guān)股票漲價(jià)也是必然的。

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調(diào)研市場(chǎng)后發(fā)現(xiàn)的真實(shí)情況

在走訪調(diào)查中，有極少聲音告訴我們芯片超人：與2017年11月~2018年4月這個(gè)時(shí)間段相比較，MLCC需求變淡的同時(shí)，囤貨商囤貨現(xiàn)象愈發(fā)激烈，且最近幾日風(fēng)華高科和國(guó)巨電子等廠家股票大跌。

國(guó)巨近期股價(jià)大跌

由于國(guó)巨幾封漲價(jià)函，其股價(jià)從2017年3月份的80元漲到最高點(diǎn)1180元，粗算一下，最高漲了將近15倍。但有意思的是：從7月5日國(guó)巨電子就開(kāi)始在跌，最低時(shí)只有812元。但是20天跌了31%代表什么呢？是貿(mào)易戰(zhàn)影響，還是市場(chǎng)回歸理性了？

昨天又傳出國(guó)巨聯(lián)合代理商在囤貨炒貨的消息。國(guó)巨將于被動(dòng)元件龍頭廠國(guó)巨正研擬與客戶端簽訂長(zhǎng)約計(jì)劃。并且采取積層陶瓷電容（MLCC）捆綁芯片電阻銷(xiāo)售的模式，綁約直到2020年，且簽約與否，將影響漲價(jià)幅度，有簽約者價(jià)格大約調(diào)漲25%，未簽約者漲價(jià)50%。

舉個(gè)不太恰當(dāng)?shù)睦樱喝绻凑赵蹅儼凑誐LCC實(shí)際到終端手中20倍的價(jià)格來(lái)算。如果我是國(guó)巨電子負(fù)責(zé)編寫(xiě)漲價(jià)函的小編，因?yàn)閮?nèi)容幾乎不用怎么改，2016年我的工資是3000元（對(duì)應(yīng)2016年電容實(shí)際上價(jià)格接近成本）。

按照國(guó)巨漲價(jià)函的慣例分析：“由于原材料及人工成本上漲，我們審慎考慮后迫不得已漲價(jià)?！彪S著人工成本上漲，產(chǎn)品價(jià)格隨之上漲，按照到終端商手里的價(jià)格倍數(shù)來(lái)看，我的工資也要翻20倍，貿(mào)易商扣除的部分，算作我要交的稅。那么，現(xiàn)在我做著和以前相似的工作，工資稅前6W。

這合理嗎？國(guó)巨的財(cái)務(wù)能接受嗎？那為什么終端要接受是以前價(jià)格40倍的MLCC？同樣的東西，一年漲了幾十倍，夸張嗎？

一株郁金香能換一套房子你相信嗎？17世紀(jì)荷蘭的郁金香一度在鮮花交易市場(chǎng)上引發(fā)異乎尋常的瘋狂，郁金香球莖供不應(yīng)求、價(jià)格飛漲，荷蘭郁金香市場(chǎng)儼然已變成投機(jī)者伸展拳腳的、無(wú)序的賭池。當(dāng)時(shí)的一株郁金香球莖可以換一套房。

我現(xiàn)在拿十株郁金香球莖，給你換房子你愿意嗎？2017年初，2毛的MLCC我賣(mài)給你4.8元，你會(huì)罵我神經(jīng)病嗎？但是當(dāng)時(shí)荷蘭的人覺(jué)得這很正常，現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)也覺(jué)得很正常。正如一位方案商所說(shuō)：“我們的方案做成板子售價(jià)25元，后來(lái)5顆MLCC要24元?！钡浅朔桨干獭⒔K端不能接受外，沒(méi)有人覺(jué)得不合理。

一個(gè)方案商跟我們反映：“去年年底，我們做了一套無(wú)線充的方案，這個(gè)方案做成板子后，我們對(duì)外售價(jià)為25元。方案中用到了5顆MLCC，本身2毛一個(gè)的MLCC突然間漲到了4.8元，光幾顆電容就要24元，我們實(shí)在沒(méi)辦法做，只能換方案。但是換了方案后，產(chǎn)品做出來(lái)，轉(zhuǎn)化率降低，發(fā)熱嚴(yán)重。其實(shí)我看很多同行去年年底做出來(lái)的東西，很大一部分都囤積在倉(cāng)庫(kù)，市場(chǎng)哪有那么大需求??！現(xiàn)在的MLCC市場(chǎng)就像樓市，所有人都覺(jué)得它要漲，所有人都在囤貨。剛需買(mǎi)不起房，做產(chǎn)品的人用不起MLCC?！?/p>

據(jù)市場(chǎng)上很多人反映：很多MLCC廠商倉(cāng)庫(kù)已經(jīng)堆滿了貨。由于囤貨，很多囤貨商租辦公室囤貨，從而直接導(dǎo)致華強(qiáng)北租金上漲。

在調(diào)研中，我們還在一些終端口中了解到：去年生產(chǎn)的很多產(chǎn)品，以無(wú)線充為例，大部分都在倉(cāng)庫(kù)囤著，并沒(méi)有被消費(fèi)者全部購(gòu)買(mǎi)。實(shí)際上去年年底的那波需求，很大一部分是偽需求，市場(chǎng)上消費(fèi)者的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)底于產(chǎn)品的產(chǎn)量。

從今年4月份開(kāi)始，受比特幣價(jià)格影響，礦機(jī)銷(xiāo)量已大不如前。同時(shí)，據(jù)某位專(zhuān)做電容的朋友反映：雖然市場(chǎng)一直吵著MLCC漲價(jià)缺貨，但現(xiàn)在的MLCC市場(chǎng)已大不如前，2017年11月~2018年4月這個(gè)時(shí)間段很多采購(gòu)買(mǎi)MLCC不問(wèn)價(jià)格，有貨就行。但是，這段時(shí)間如果價(jià)格不好，MLCC真得不好賣(mài)。

不可否認(rèn)，目前MLCC市場(chǎng)缺口依然是有，就是不知道缺口被放大了多少。

3

貪婪吹起的氣球會(huì)永遠(yuǎn)不破嗎？

如果把MLCC的缺貨漲價(jià)結(jié)合到電影《大空頭》也會(huì)有不一樣的想法。電影講述了這樣的一個(gè)故事：

在全球投資者和老百姓損失慘重的2008年金融海嘯中，有四路投資界的精英團(tuán)隊(duì)，提前察覺(jué)了美國(guó)非理性的房地產(chǎn)泡沫，通過(guò)一款天才般的工具，做空了次級(jí)抵押貸款，最終獲得巨額盈利，套現(xiàn)離場(chǎng)。

在當(dāng)時(shí)，人人都覺(jué)得房?jī)r(jià)會(huì)漲，一個(gè)脫衣舞娘都花5%首付買(mǎi)了五套房子，一套公寓。泡沫已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重，但那些智商學(xué)歷背景遠(yuǎn)勝于他們的金融精英們，在一個(gè)大眾癲狂的環(huán)境中，居然比這四路人馬想象中要蠢太多。人處在那樣的環(huán)境中，金融精英都迷失了，看不到真相，更何況普通人。所以，房地產(chǎn)泡沫繼續(xù)被吹大。

所以這四組人分別以不同的方式做空房?jī)r(jià)，和美國(guó)對(duì)賭國(guó)運(yùn)。（做空是股票期貨市場(chǎng)常見(jiàn)的一種操作方式，操作為預(yù)期股票期貨市場(chǎng)會(huì)有下跌趨勢(shì)，操作者將手中籌碼按市價(jià)賣(mài)出，等股票期貨下跌之后再買(mǎi)入，賺取中間差價(jià)。）

當(dāng)各路人馬押注完成之后，剩下的就是等待和煎熬。在煎熬中，他們不斷懷疑自己，明知道真相，真相卻遲遲不到來(lái)。

電影最后，當(dāng)所有掩蓋起來(lái)的債務(wù)和問(wèn)題都曝光于天下的時(shí)候，對(duì)于大空頭們，是獲得豐厚回報(bào)的時(shí)刻，對(duì)于普通美國(guó)人甚至其他國(guó)家的人，噩夢(mèng)才剛剛開(kāi)始。

電影中這樣說(shuō)道：“房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰，最終肯定是政府買(mǎi)單，做空CDS賺的錢(qián)，本質(zhì)上都是納稅人的錢(qián)。”

如果MLCC價(jià)格崩潰，原廠已經(jīng)間接從代理商手里賺了很大一筆終端的錢(qián)，又在股市狠狠漲了十幾倍，本質(zhì)上最終誰(shuí)買(mǎi)單？消費(fèi)者？終端?囤貨商？代理商？

結(jié)合這部電影，我們根據(jù)MLCC市場(chǎng)現(xiàn)狀，總結(jié)了三點(diǎn):

人性是貪婪的，你做你的產(chǎn)品，某些原廠、囤貨商炒他們的貨，你用不起，他們覺(jué)得那是你的事；

明明知道真相，真相卻遲遲不來(lái)。眾人皆醉，你又怎么知道自己是醒著的？

沒(méi)有什么東西是永遠(yuǎn)上漲的，房?jī)r(jià)會(huì)跌，比特幣會(huì)跌，MLCC也會(huì)跌，但是我也不知道什么時(shí)候會(huì)跌。

雨過(guò)天晴后，總有些東西見(jiàn)不得光，是夜壺終歸還是要放回床下。