從新增、退出、需求三個(gè)方面來拆解PCB行業(yè)未來的供需格局

當(dāng)前時(shí)點(diǎn)以陸資廠為首的PCB廠商正在逐步投放新項(xiàng)目，新增產(chǎn)能能否順利消化，成為了一個(gè)比較受關(guān)注的問題。我們從新增、退出、需求三個(gè)方面來拆解PCB行業(yè)未來的供需格局。

(一) 行業(yè)供給端：結(jié)構(gòu)化擴(kuò)產(chǎn)和退出并存

PCB行業(yè)供給端的分析可以分為新增產(chǎn)能和退出產(chǎn)能兩部分。

新增產(chǎn)能方面

我們將全球PCB企業(yè)分為陸資上市、陸資非上市、外資企業(yè)來看，通過統(tǒng)計(jì)該等企業(yè)的未來擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，從行業(yè)供給端分析新增產(chǎn)能的沖擊。

從陸資上市企業(yè)未來幾年擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃可以看出，到2023年預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能對(duì)應(yīng)總產(chǎn)值約499億元，其中多層板約164億元、軟板約194億元、HDI約114億元、載板約27億元。

從陸資非上市企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃可以看出，到2023年，規(guī)劃的新產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的總產(chǎn)值約520億元，其中多層板227億元，HDI約100億元，封裝載板約52億元，FPC約117億元，金屬基板約25億元。擴(kuò)產(chǎn)表單較長不一一列出。

從外資企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)可以看出，國外企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)意愿比較低，未來3年國外有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的PCB大廠新增產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的總產(chǎn)值約240億元人民幣，其中FPC約162億元，HDI約40億元，多層板約35億元，IC載板約5億元。

近年來外資PCB企業(yè)盈利狀況不佳，所以基本進(jìn)入了結(jié)構(gòu)性退出中低端市場（單雙面和多層PCB板）、根據(jù)重點(diǎn)客戶需求擴(kuò)產(chǎn)部分高端產(chǎn)能的階段。

退出產(chǎn)能方面

2017年中國大陸營業(yè)收入超億的PCB綜合排名150家來看，合計(jì)營業(yè)收入2025.66億元人民幣，而中國大陸總共有約1200 家PCB廠商（包括同一公司的不同工廠和外資在大陸設(shè)廠），總產(chǎn)值約2100億元人民幣?？梢钥闯觯杖胧畠|以上的PCB廠商有49家，占總產(chǎn)值的76%，是大陸PCB產(chǎn)業(yè)的主心骨；收入5-10億，1-5億的廠商只占總產(chǎn)值的11%和9%；收入小于1億的廠商有800-900家，只占總產(chǎn)值不足5%。

近年來，大陸PCB產(chǎn)能是擴(kuò)張和退出同步進(jìn)行的，收入小于1億的廠商，多因?yàn)榄h(huán)保監(jiān)管壓力提升被關(guān)停、盈利性差而退出；收入1-5億的廠商退出的原因和收入小于1億的廠商類似；收入5-10億，甚至10億以上的廠商，除了面臨上述壓力之外，還因?yàn)槟壳癙CB產(chǎn)業(yè)下游客戶的市場集中度提升，倒逼其PCB供應(yīng)商需要具備大規(guī)模配套、優(yōu)良品質(zhì)、及時(shí)響應(yīng)的能力，中小規(guī)模的廠商不具備這些相對(duì)優(yōu)勢，逐步被擠出市場，產(chǎn)業(yè)資源正在向大廠集中。

根據(jù)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，中國大陸每年P(guān)CB原有產(chǎn)能的退出速度是總產(chǎn)值的3%-5%，環(huán)保監(jiān)管直接出清的產(chǎn)能是不多的，但是環(huán)保會(huì)提高門檻、深度影響格局，成為PCB廠商擴(kuò)張的戰(zhàn)略資源。

供給端總結(jié)：

1.2022-2023年間，全球新增產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的產(chǎn)值約185億美元，其中HDI 38億美元，F(xiàn)PC 70億美元，多層板63億美元，IC載板12.5億美元。分配期間年份新增產(chǎn)值時(shí)，遵循逐步加速擴(kuò)產(chǎn)的原則。

2017年全球PCB行業(yè)總產(chǎn)值約588億美元（Prismark），HDI、FPC等各細(xì)分領(lǐng)域總產(chǎn)值復(fù)合增速根據(jù)下式計(jì)算：

其中i代表HDI、FPC、多層板、IC載板。

2.從擴(kuò)產(chǎn)對(duì)預(yù)計(jì)產(chǎn)值的沖擊程度來看，規(guī)劃擴(kuò)產(chǎn)的HDI產(chǎn)能約占2018-2022年全球HDI預(yù)計(jì)總產(chǎn)值的約6%，F(xiàn)PC占約8%，多層板占約4.5%，IC載板占約3.5%。

3.PCB公司的擴(kuò)產(chǎn)數(shù)據(jù)不能浮于表面看待，因?yàn)槊考覕U(kuò)產(chǎn)計(jì)劃均是分2-3期，在約5年的時(shí)間內(nèi)逐步進(jìn)行，后面幾期是否投入要看首期的產(chǎn)能消化效果。

4.PCB公司的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，公開披露的規(guī)劃產(chǎn)能除了會(huì)分期投放，后期看前期效果再?zèng)Q定是否投放之外，通常公司會(huì)為了盡量多拿政府的環(huán)評(píng)排放指標(biāo)而采取規(guī)劃和拿地上激進(jìn)、項(xiàng)目實(shí)際擴(kuò)產(chǎn)時(shí)謹(jǐn)慎的做法，因此表面公布的規(guī)劃數(shù)據(jù)可能會(huì)大于實(shí)際擴(kuò)出的產(chǎn)能。

5.外資PCB廠的中低端產(chǎn)能（多層板等）實(shí)際上是在退出的，近年只有小部分臺(tái)資廠在高端HDI、FPC上為滿足Apple等客戶需求進(jìn)行定向擴(kuò)產(chǎn)，日本和歐美廠商（奧特斯，Apple的主板供應(yīng)商已于2017年完成一輪擴(kuò)產(chǎn)）基本停止擴(kuò)產(chǎn)，處于收縮的狀態(tài)。

6.中國大陸PCB企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)分為3種：一種是保證在多層板市場大步推進(jìn)的前提下，逐漸向高端市場（HDI等）滲透，如勝宏、景旺、崇達(dá)等；一種是繼續(xù)深耕優(yōu)勢領(lǐng)域（深南的載板和數(shù)通產(chǎn)品、東山的高端FPC等），不斷替代外資領(lǐng)先大廠份額；一種是停止原有高端產(chǎn)品規(guī)劃（HDI等），轉(zhuǎn)向近年來大陸廠商盈利性較高的多層板（如依頓電子）。

7.中國大陸PCB原有產(chǎn)能每年以3%-5%的速度退出，環(huán)保直接出清的產(chǎn)能不多，但會(huì)深度優(yōu)化格局。

（二）行業(yè)需求端：動(dòng)力十足，穩(wěn)定增長

PCB 行業(yè)發(fā)展已經(jīng)歷了若干個(gè)時(shí)期，從1980-1990年的快速起步（CAGR=15.9%），到1991-2000年的持續(xù)增長（CAGR=7.1%），到2001-2010年間經(jīng)歷大波動(dòng)（CAGR=2.1%），再到2011 年起開始步入平穩(wěn)增長期，Prismark預(yù)計(jì)2017-2022年全球PCB將維持3.2%的復(fù)合增速。

目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，通訊電子行業(yè)需求相對(duì)穩(wěn)定，消費(fèi)電子行業(yè)熱點(diǎn)頻現(xiàn)，同時(shí)汽車電子、醫(yī)療器械等下游市場的新增需求開始爆發(fā)。根據(jù)Prismark預(yù)測，未來幾年全球PCB行業(yè)產(chǎn)值將持續(xù)增長，到2022年全球PCB行業(yè)產(chǎn)值將達(dá)到688.1億美元。

從具體下游驅(qū)動(dòng)力來看，通訊電子、消費(fèi)電子、汽車電子、醫(yī)療電子、工業(yè)控制等是幾個(gè)相對(duì)核心的增長來源。

行業(yè)供需總結(jié):

1.需求是穩(wěn)定增長的。PCB產(chǎn)業(yè)的需求最終是跟宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)的，由電子工業(yè)的景氣度決定，依賴于B端和C端的采購需求。未來三到五年，預(yù)計(jì)還是保持3%-5%的平穩(wěn)增長狀態(tài)，也許會(huì)出現(xiàn)像2017年因?yàn)榻K端升級(jí)力度大（iPhone）和新領(lǐng)域需求（虛擬貨幣）而全行業(yè)大超預(yù)期的增長的情況，但多數(shù)年份還是會(huì)保持平穩(wěn)增長。

2.新增產(chǎn)能的分析不能浮于表面，對(duì)市場的沖擊小于公開數(shù)據(jù)。產(chǎn)能是分期擴(kuò)出的，后期產(chǎn)能會(huì)根據(jù)前期投放效果進(jìn)行跟隨落實(shí)，不會(huì)盲目投放。而且PCB廠商為了多拿環(huán)評(píng)指標(biāo)，在前期申請(qǐng)和拿地時(shí)，會(huì)盡量激進(jìn)的申報(bào)規(guī)劃，但是在實(shí)際擴(kuò)產(chǎn)時(shí)會(huì)比較謹(jǐn)慎。

3.供需短期是總體平衡的?？偭恳暯莵砜矗灾袊箨憺槔?，假設(shè)下游需求拉動(dòng)總產(chǎn)值增速是4%，落后產(chǎn)能退出速度是4%，兩者疊加缺口是8%。2018-2022年，HDI、FPC等各細(xì)分領(lǐng)域新增產(chǎn)能對(duì)應(yīng)產(chǎn)值占預(yù)計(jì)總產(chǎn)值的比例約為2.9%-8.6%（圖5數(shù)據(jù)區(qū)間），新增產(chǎn)能對(duì)應(yīng)產(chǎn)值對(duì)預(yù)計(jì)總產(chǎn)值的占比（2.9%-8.6%），基本上要小于由退出和下游需求帶來的產(chǎn)能缺口（8%）。再考慮未來5年正是下游集中革新的時(shí)期，因此可以初步認(rèn)為，行業(yè)未來供需是總體平衡的！