Renesas與Wolfspeed的20億美元交易帶來的啟示

Renesas與Wolfspeed的20億美元交易將保證其在未來十年所需的SiC供應(yīng)，但這看起來更像是一段深入的關(guān)系的開始。SiC是電力計(jì)算的未來，確保供應(yīng)以及為工廠融資是每個(gè)公司成功的關(guān)鍵。那么，Renesas和Wolfspeed下一步將如何發(fā)展他們的關(guān)系呢？

Wolfspeed的CEO Gregg Lowe現(xiàn)在終于可以松口氣了，大把資金正在填補(bǔ)其日益增長的資本支出。

而Renesas的Hidetoshi Shibata也在慶祝他的成就。現(xiàn)在他終于可以在發(fā)表公司SiC業(yè)務(wù)時(shí)更加有底氣了。

Renesas上周同意支付給Wolfspeed 20億美金作為確保未來供應(yīng)的首付款，這為Wolfspeed提供了急需的喘息空間，因?yàn)樗磳㈤_始?xì)v史上最大的資本支出。

然而，這筆交易還有更多的內(nèi)涵，對(duì)整個(gè)半導(dǎo)體市場(chǎng)都有巨大的啟示。行業(yè)近期極端的元件短缺孕育出了一個(gè)新的資本體系。芯片公司，無論是fabless、fablite，還是IDM，都不再讓合作伙伴獨(dú)自承擔(dān)生產(chǎn)工廠和研發(fā)項(xiàng)目的巨大資本負(fù)擔(dān)。

該行業(yè)甚至愿意更進(jìn)一步，通過合作和共同融資來開發(fā)下一代半導(dǎo)體制造設(shè)備，就像最近ASML和Imec之間的協(xié)議一樣。他們說，將在開發(fā)下一代EUV設(shè)備上合作。公司在一份聲明中表示，其他未公開的企業(yè)也將加入這個(gè)聯(lián)盟。

他們說：“Imec、ASML和其他合作伙伴之間的合作將使我們能夠探索新的半導(dǎo)體應(yīng)用，可能開發(fā)出可持續(xù)的、領(lǐng)先的制造解決方案供芯片制造商和終端用戶使用，以及與設(shè)備和材料生態(tài)系統(tǒng)合作開發(fā)高級(jí)整體圖案化流程?！?/p>

Imec的總裁兼CEO Luc Van den hove補(bǔ)充的內(nèi)容對(duì)這項(xiàng)協(xié)議有進(jìn)一步的闡述。

他說：“這次合作證明了芯片行業(yè)團(tuán)結(jié)一致的力量。雖然這些項(xiàng)目最初使我們能夠加強(qiáng)地區(qū)優(yōu)勢(shì)，但它們也為未來的全球合作鋪平了道路，使全球的合作伙伴能夠從地方性的突破中受益。只有通過這些集體努力，我們才能真正加速創(chuàng)新，并將半導(dǎo)體行業(yè)推向新的高度?！?/p>

利用現(xiàn)金

半導(dǎo)體供應(yīng)商（尤其是fabless）現(xiàn)金非常充裕。多年的高達(dá)兩位數(shù)的銷售增長在兩方面為行業(yè)創(chuàng)造了巨大的財(cái)富。銷售呈上升趨勢(shì)（盡管市場(chǎng)偶爾會(huì)有下滑）而且半導(dǎo)體供應(yīng)商的市場(chǎng)價(jià)值在整個(gè)行業(yè)都處于創(chuàng)紀(jì)錄的水平。

Nvidia最近更是躋身全球5家市值超過1萬億美元的公司之一。咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)查顯示，現(xiàn)金儲(chǔ)備超過1，000億美元。

然而，困擾這個(gè)行業(yè)的供應(yīng)鏈仍然脆弱，就像在新冠初期導(dǎo)致汽車行業(yè)癱瘓時(shí)一樣。據(jù)半導(dǎo)體研究和市場(chǎng)營銷公司Future Horizons的主要合作伙伴Malcolm Penn稱，很快就清楚了，行業(yè)缺乏足夠的生產(chǎn)靈活性，這是多年低資本支出預(yù)算的結(jié)果。

在過去的幾年里，芯片公司一直在預(yù)付代工廠的貨款或生產(chǎn)承諾，此外還直接采購大量庫存，或?qū)?shù)百億美元的貨款分幾年交付。再加上像Apple這樣的巨頭的采購承諾，與半導(dǎo)體供應(yīng)商庫存相關(guān)的資金總額超過1000億美元。

在這種情況下，Renesas的20億美元投資有什么價(jià)值呢？Wolfspeed也正在抓住當(dāng)下的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)這個(gè)行業(yè)將有更多這樣的合作。由于預(yù)測(cè)在未來8年內(nèi)，全行業(yè)的銷售可能達(dá)到1萬億美元，顯然，這些預(yù)購支付不會(huì)是短期的投入。然而，長期供應(yīng)保障協(xié)議是否可持續(xù)還是未知的，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)一向迅速健忘。

這就是Renesas這次大動(dòng)作值得注意的地方。Renesas是在指向一個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)趨勢(shì)，還是這只是兩家公司之間在困難時(shí)期不得已的一次性合同？無論他們的具體情況如何，似乎很明顯，Renesas和Wolfspeed似乎正在開辟一種新的方式，行業(yè)很可能會(huì)效仿。

同樣顯而易見的是，半導(dǎo)體市場(chǎng)舊有的庫存和資本支出融資模式正在改變。隨著成本的飆升和合作伙伴對(duì)舊模式的抵制，fabless搭上代工廠的便車的想法將面臨更嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

Renesas和Wolfspeed，以及其他類似的公司，不僅在保障自己的未來，也在塑造著半導(dǎo)體制造金融的未來。希望他們的行動(dòng)能夠降低芯片市場(chǎng)周期性波動(dòng)的強(qiáng)度和頻率。

交叉的利益

?? Van den hove的聲明中的核心信息很簡單：這個(gè)行業(yè)需要的是更多而不是更少的聯(lián)合制造融資項(xiàng)目。這本質(zhì)上也是Renesas和Wolfspeed通過他們的協(xié)議所要傳達(dá)的信息。

但兩家公司還會(huì)從協(xié)議中得到其他優(yōu)勢(shì)。首先，Renesas有機(jī)會(huì)至少暫時(shí)結(jié)束外界對(duì)其在SiC Power市場(chǎng)發(fā)展的猜測(cè)。

通過與Wolfspeed的交易，公司釋放出了打算成為SiC重要玩家的強(qiáng)烈信號(hào)。其次，它將贏得更多的時(shí)間來制定更強(qiáng)大的戰(zhàn)略，其中可能包括進(jìn)一步直接投資于自身的SiC生產(chǎn)能力。這可能包括收購，還是僅限于對(duì)其他SiC制造商進(jìn)行有針對(duì)性的投資？時(shí)間會(huì)證明一切。

此外，支付20億美元以保證10年的供應(yīng)在更多方面都是一項(xiàng)明智的投資。它保證了未來數(shù)年的關(guān)鍵供應(yīng)，更重要的是，有助于確保一個(gè)重要供應(yīng)商的獨(dú)立性。

與6個(gè)月前相比，Wolfspeed作為一家獨(dú)立企業(yè)的未來看起來更加明確了。當(dāng)時(shí)它正在宣布巨額的資本投資，而人們還在猜測(cè)哪些競爭對(duì)手可能有興趣收購該公司，以及他們是否會(huì)獲得美國政府的批準(zhǔn)。

為了避免那個(gè)復(fù)雜的問題，Wolfspeed一直在兩個(gè)速度上運(yùn)行。它正在增加可以保障其未來的聯(lián)盟，同時(shí)確保其運(yùn)營處于上升軌道。銷售正在上升，但它也在增加生產(chǎn)能力，并建立伙伴關(guān)系來助力那些繁重的資本支出。

在與Renesas合作之前，該公司已宣布與德國ZF進(jìn)行融資合作。今年6月，Wolfspeed宣布與Apollo達(dá)成了12.5億美元的融資協(xié)議。

Wolfspeed的信息是什么？不要懷疑它作為一個(gè)獨(dú)立企業(yè)的存在。Renesas的20億美元確保了這個(gè)信息。

Renesas只需支付象征性的費(fèi)用，就確保了長期的SiC供應(yīng)和支持，這也顯示了芯片制造的未來。目前，半導(dǎo)體市場(chǎng)正在嘗試探索多種途徑來滿足生產(chǎn)資金需求。這是非常必要的，半導(dǎo)體公司在經(jīng)歷了破壞性的供應(yīng)短缺后才接受了這樣一個(gè)現(xiàn)實(shí)：不應(yīng)要求任何一個(gè)集團(tuán)來承擔(dān)行業(yè)巨大的資本支出需求。這應(yīng)該是一個(gè)永久性的解決方案。