意法半導(dǎo)體的“攤煎餅”

歐洲中部時(shí)間1月8日，意法半導(dǎo)體（STMicroelectronics，以下簡稱ST）發(fā)布了第四季度和2020財(cái)年初步財(cái)報(bào)，披露了年度營收等一些關(guān)鍵性數(shù)據(jù)，在對汽車芯片缺貨現(xiàn)象的分析越來越成為業(yè)界“顯學(xué)”背景下，在該領(lǐng)域占有相當(dāng)營收比重的ST整年財(cái)報(bào)值得業(yè)內(nèi)進(jìn)一步分析。

2020年ST的財(cái)報(bào)，某種意義上對這家企業(yè)來說有里程碑的意義。1月8日的初步財(cái)報(bào)顯示，2020年第四季度營收為30.34億美元，高于之前預(yù)期的29.9億美元，2020財(cái)年的總營收達(dá)到了100.22億美元，同比增長6.6%，有關(guān)ST財(cái)報(bào)的詳細(xì)信息，公司將會在1月28日歐洲中部時(shí)間早上7點(diǎn)發(fā)布。

這個里程碑意義就在于，這是ST在2010年達(dá)到史上營業(yè)額頂峰的100.3億美元之后，再次沖上年度百億，稍高于之前業(yè)界普遍預(yù)期99.7億美元，這份財(cái)務(wù)業(yè)績建立在兩個極為不利的因素之上，首先，之前能占到ST營收份額8%左右的華為，因?yàn)槊绹畹挠绊?，?dǎo)致ST和華為在2020第四季度的合作反映在財(cái)報(bào)上被“清零”；其次，第四季度ST在法國的研發(fā)中心出現(xiàn)了罷工現(xiàn)象，外界分析罷工會導(dǎo)致該公司產(chǎn)能縮減8%左右。我們基本上可以判斷，假如沒有華為禁令和工人罷工，2020年ST的總營收應(yīng)該會沖上歷史新高。

意法半導(dǎo)體工會相當(dāng)強(qiáng)勢，2016年也有過罷工運(yùn)動（@industriall-union）

意法半導(dǎo)體的“攤煎餅”

單從年度營收額度上來看，ST絕對是歐洲半導(dǎo)體公司的一哥，稍領(lǐng)先同行競爭對手英飛凌和恩智浦一個身位，比后兩者要高出10億美元左右。

提到ST的經(jīng)營特色，綜合各種資深分析師觀點(diǎn)，基本上可以概括為一句話：產(chǎn)品線布局之光，業(yè)界罕有能匹敵者，但每個領(lǐng)域單拿出來，好像卻又不是最頂尖的。

由于生產(chǎn)線的觸角過于廣闊，ST原來劃分的三個部門汽車和分立器件產(chǎn)品部（Automotive and Discrete Group，簡稱ADG）；模擬器件、MEMS和傳感器產(chǎn)品部（Analog，MEMS and Sensors Group，簡稱AMS）；微控制器和數(shù)字IC產(chǎn)品部（Microcontrollers and Digital ICs Group，簡稱MDG）已經(jīng)無法涵蓋全部產(chǎn)品分類，就拿汽車芯片來說，它散布在上述三個部門之中，僅僅研讀ADG分部的財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)，無法全面判斷ST對汽車芯片市場的貢獻(xiàn)度。

那么，電動汽車會成為意法半導(dǎo)體的2021突破點(diǎn)？

對半導(dǎo)體行業(yè)來說，市場供需不平衡釋放出來的癥狀至少要晚于危機(jī)發(fā)育期一個季度，受困于疫情等一系列負(fù)面因素的影響，2020年第四季度汽車芯片缺貨的新聞如星火燎原一般蔓延開來，大眾、福特、本田、豐田等諸多大型車廠紛紛收縮戰(zhàn)線，在各大洲關(guān)停了一批生產(chǎn)線，由于芯片行業(yè)特殊的供貨周期，2021年第一季度芯片短缺狀況已經(jīng)無法緩解，到6月份危機(jī)是否會有緩和，眾多分析師還在拭目以待。

集微網(wǎng)之前曾采訪過荷蘭知名對接ASML的財(cái)務(wù)分析師Jos Versteeg，在訪談中他提到了歐洲三大半導(dǎo)體都非常依賴汽車銷售，尤其是英飛凌，汽車芯片占到了公司總營收的一半以上，ST的CEO在第三季度財(cái)報(bào)會議上也已經(jīng)把電動汽車列為2021年?duì)I收的主要增長點(diǎn)之一，他提供了一些一線數(shù)據(jù)：“意法半導(dǎo)體2020年總預(yù)計(jì)為7300萬-7700萬輛汽車供貨芯片，中位數(shù)為7500萬左右，全年為混合電動汽車供貨芯片為700萬輛，芯片給純電動汽車（EV）供貨量為200萬輛?！?/p>

ST設(shè)計(jì)的直流快速充電站可為車輛提供3級充電，可在10至12分鐘內(nèi)實(shí)現(xiàn)100公里的行駛里程（@ST官方網(wǎng)站）

供貨總數(shù)為7500萬輛，純電動汽車僅有200萬，算下來ST在EV領(lǐng)域的貢獻(xiàn)額度僅占公司汽車業(yè)務(wù)總量的2%，乍看上去，EV對ST來說依然是一片大有可為的一片“藍(lán)?！?。據(jù)《華爾街日報(bào)》的深度調(diào)研，目前在美國發(fā)售的新款家用轎車，即便是最傳統(tǒng)的燃油動力驅(qū)動，每輛車也至少裝載有40多種芯片，而著名市場分析機(jī)構(gòu)seekingalpha相關(guān)汽車芯片研發(fā)報(bào)告顯示，每輛純電動汽車的芯片銷售額都可以為供貨的半導(dǎo)體公司帶來1000美元的收入?？紤]到IGBT未來五年預(yù)計(jì)平均20-25%的復(fù)合增長率，再加上當(dāng)下汽車芯片缺貨為業(yè)界帶來的警告性效應(yīng)，EV芯片的增長潛力不可估量。

過去五年來，ST的財(cái)務(wù)報(bào)表曲線相當(dāng)平緩，就如同前文所述，產(chǎn)品線輻射面很廣，但似無皇冠明珠一般的拳頭產(chǎn)片（master of none），市場布局和英飛凌、恩智浦相比很不一樣，后兩者幾年來優(yōu)化產(chǎn)品線搞精準(zhǔn)打擊，從三者財(cái)報(bào)風(fēng)格中就可窺一斑，如英飛凌每季度財(cái)報(bào)都會附上細(xì)分領(lǐng)域全球排名，以昭示其在功率半導(dǎo)體領(lǐng)域內(nèi)的霸主地位，眾多分析師們在品評ST生產(chǎn)線“廣而不深”的時(shí)候，往往會有意無意忽略ST的研發(fā)投入和營收占比是全歐洲最高的，達(dá)到了15.7%，而英飛凌則只有11.8%，全歐洲前十大半導(dǎo)體公司的這個平均數(shù)字為14%。為了維持龐大的“攤煎餅”一般的生產(chǎn)鏈有效運(yùn)轉(zhuǎn)，ST不得不以增加心臟跳動頻率的方式向全身供血，而且其半導(dǎo)體生產(chǎn)的前端和后端發(fā)力相對同行來說較為均衡，尤其值得注意的是，ST在位于意大利阿格拉泰布里亞恩扎（Agrate Brianza）的制造中心新開辟了一條12英寸的晶圓生產(chǎn)線，主打氮化鎵半導(dǎo)體和射頻芯片的生產(chǎn)和研發(fā)。

iPhone的銷量對ST的重要性不言而喻

但我們?nèi)绻裇T各種芯片的市場營收貢獻(xiàn)度，和細(xì)分OEM排名做一個加權(quán)系數(shù)，以色彩明暗度做一張直觀的色差圖，那么從iPhone4開始就一直給蘋果公司穩(wěn)定陀螺儀等傳感器零部件的個人消費(fèi)電子類，則會是繪圖中的一抹亮色。

從2017年推出iPhone X開始，蘋果公司就將結(jié)構(gòu)光（Structured Light）的FaceID帶入臉部辨識，當(dāng)然也開始掀起了3D深度相機(jī)的手機(jī)應(yīng)用風(fēng)潮。可是歷經(jīng)幾年的時(shí)間，蘋果似乎認(rèn)為采用結(jié)構(gòu)光的FaceID未來發(fā)展性不佳，因此從2020年起，決定改采用ToF來強(qiáng)化其在3D深度相機(jī)應(yīng)用，這也是ST傳感器產(chǎn)品組合的長項(xiàng)。ToF就是飛時(shí)測距（time-of-flight）相機(jī)技術(shù)。蘋果在2020年3月下旬于新款iPad Pro加入LiDAR掃描器，隨后也在iPhone 12加入這項(xiàng)功能，3D深度感測勢必成為未來智能型手機(jī)創(chuàng)新的焦點(diǎn)。

ST研發(fā)的ToF傳感器（@ST官網(wǎng)）

近五年以來，iPhone的大賣對半導(dǎo)體組件供貨商利潤率的刺激性，很可能讓ST的銷售部都頗感意外。2017、2018、2019這三年，蘋果占ST總營收的份額分別為10.5%，13.1%，17.6%，增長勢頭極為明顯，2020年這個數(shù)字已經(jīng)接近了五分之一。對此，Bryan Garnier分析報(bào)告指出，ST此番受惠于來自居家辦公以及遠(yuǎn)距教學(xué)等相關(guān)設(shè)備，以及iPhone出貨量攀升等需求增長，相信iPhone 12系列將反映出一股重要的手機(jī)換機(jī)周期，估計(jì)來自蘋果的訂單，可望貢獻(xiàn)意法2021年?duì)I收占比將近25%，相比汽車芯片市場在2021年的各種不確定性，手機(jī)芯片的高利潤對ST來說似乎完全可以信手取之。

ST與馬斯克的另類合作

國外很多著名機(jī)構(gòu)的分析師都觀察到了ST與美國自身科技玩家埃隆·馬斯克的“密謀”，進(jìn)一步推測ST與特斯拉電動汽車芯片很可能有緊密的合作，并且估算出特斯拉在2020財(cái)年為ST貢獻(xiàn)了2.4億美元的營收。但事實(shí)上，馬斯克與ST的主要合作領(lǐng)域在于其醉心的“星鏈計(jì)劃”（Starlink），星鏈計(jì)劃的消費(fèi)終端Dishy Mcflatface用于將用戶連接到在軌的Starlink衛(wèi)星，而其芯片供應(yīng)商就是ST。

Dishy Mcflatface天線的每個終端單元都可以為ST帶來1000美元的營收，查詢ST官方網(wǎng)站，意法半導(dǎo)體目前列出了十二款基于該核心的MPU進(jìn)行銷售，有單核和雙核兩種選擇，頻率為800MHz和650MHz，星鏈計(jì)劃生產(chǎn)運(yùn)營成本明顯要低于ST向特斯拉電動汽車供貨芯片的整個流程，而且預(yù)計(jì)ST在星鏈計(jì)劃中的所得利潤會在未來三年以平均40%的高速增長。

所以，我們看到雖然目前ST的汽車和分立器件產(chǎn)品部（ADG）依然可以占到公司總營收的半壁江山，但ST還是和電動汽車這老派的“新興領(lǐng)域”保持著若即若離的關(guān)系。

集微網(wǎng)就汽車芯片危機(jī)與半導(dǎo)體大廠的產(chǎn)能問題，聯(lián)系了總部位于密歇根州底特律大區(qū)附近Brooks Wilkins Sharkey & Turco律所的主要合伙人之一丹·沙爾基（Dan Sharkey）先生，他平時(shí)主要負(fù)責(zé)解決汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游的市場合同糾紛，以資深法律界人士見證了幾個月以來汽車芯片危機(jī)之下的業(yè)內(nèi)生態(tài)鏈的變化。

北京時(shí)間1月18日晚，Brooks Wilkins Sharkey & Turco律所的主要合伙人之一丹·沙爾基（Dan Sharkey）先生接受了集微網(wǎng)的采訪，采訪內(nèi)容會在近期在“集微訪談”（Jiwei Talk）中放出

他在接受集微網(wǎng)采訪時(shí)表示：“出現(xiàn)了如此程度的芯片危機(jī)，但我們所能做的卻不是很多，而且還牽扯到產(chǎn)品線配額問題，意味著你目前手上能用的就這么多芯片，就要決定把能用的這些芯片優(yōu)先用于哪條生產(chǎn)線，哪些產(chǎn)品線要被砍掉。看很多媒體的頭條報(bào)道就知道，不少OEM已經(jīng)砍掉了一些生產(chǎn)線，這些生產(chǎn)線主要生產(chǎn)小型汽車，因?yàn)檫@些產(chǎn)品不是特別能賺錢，而把芯片優(yōu)先供應(yīng)給較大型的汽車制造，因?yàn)檫@批產(chǎn)品的利潤率更高?！?/p>

另外，他還提到，不能過于高估電動汽車發(fā)展對半導(dǎo)體行業(yè)的刺激性作用，即便是最傳統(tǒng)的燃油車，其車載芯片的數(shù)量也在不斷增加，而且他還證實(shí)了汽車芯片缺貨的一大主因是疫情導(dǎo)致個人電子消費(fèi)類產(chǎn)品的旺盛需求，讓半導(dǎo)體公司分配到汽車芯片的額度被擠壓，當(dāng)然根本原因是利潤驅(qū)使，比如，各大汽車廠商在砍掉生產(chǎn)線的時(shí)候，也是選擇壓縮小型汽車產(chǎn)能，優(yōu)先供應(yīng)大型豪華車的市場銷量，因?yàn)檫@一部分的利潤率更高。

總之，盡管面臨著2021年汽車芯片缺貨的大勢，預(yù)計(jì)ST今年的戰(zhàn)略重點(diǎn)依然不會過分向ADG部門傾斜。

結(jié)論

在來自華為的收益逐漸清零，且經(jīng)歷過罷工潮的不利局面下，ST依然在2020年做到了營收過百億，其微控制器和數(shù)字IC產(chǎn)品部（MDG）功不可沒，尤其是蘋果新機(jī)的銷售大熱讓ST收獲頗豐，雖然諸多分析師對ST攤子鋪的過大，半導(dǎo)體重點(diǎn)不突出的特點(diǎn)有所詬病，但事實(shí)證明ST抱緊蘋果大腿，依然可以穩(wěn)坐船頭。另外，盡管ST和特斯拉老板馬斯克合作越來越多，但布局卻優(yōu)先選擇了星鏈計(jì)劃而非特斯拉電動車，可見該企業(yè)對汽車芯片不確定的未來充滿顧慮，正所謂夫未戰(zhàn)而廟算勝者，得算多；未戰(zhàn)而廟算不勝者，得算少。多算勝，少算不勝，而況于無算乎，對于目前的ST來說，像蘋果供貨的ToF，以及星鏈計(jì)劃中的Dishy Mcflatface天線芯片，毫無疑問屬于“得算多”者。

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