我國垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)十三五規(guī)?；蜻_兩千億

垃圾焚燒發(fā)電是通過對燃燒熱值較高的垃圾進行高溫焚燒，在高溫焚燒中產(chǎn)生的熱能轉(zhuǎn)化為高溫蒸汽，推動汽輪機并帶動發(fā)電機發(fā)電。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，我國垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)的上游行業(yè)主要包括垃圾清運、垃圾發(fā)電項目設(shè)計建造、垃圾焚燒設(shè)備制造等;

下游行業(yè)主要包括電網(wǎng)公司。垃圾焚燒處理相較于衛(wèi)生填埋、堆肥等無害化處理方式具有處理效率高、減容效果好、資源可回收利用、對環(huán)境影響相對較小等優(yōu)勢，在國家的大力支持下，將成為垃圾處理行業(yè)的主流方式。在此背景下，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)快速發(fā)展，帶動產(chǎn)業(yè)鏈投資。

垃圾發(fā)電即垃圾焚燒發(fā)電，是生活垃圾處理的主要方式之一。目前我國生活垃圾處理市場增速放緩，整體空間有限，但垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)仍處于快速增長的時期，其主要原因在于垃圾處理方式的結(jié)構(gòu)在發(fā)生大的轉(zhuǎn)變，許多填埋處理量將逐漸被焚燒方式所替代。

根據(jù)垃圾處理流程，垃圾發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈包括上游垃圾轉(zhuǎn)運、垃圾處理設(shè)備制造，中游垃圾發(fā)電廠設(shè)計、建造以及下游垃圾發(fā)電廠運營、維護。

市場規(guī)模：垃圾焚燒產(chǎn)能持續(xù)增長，十三五規(guī)?；蜻_兩千億

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，我國生活垃圾焚燒無害化處理能力（僅包含設(shè)定城市）近年來保持了較快增長，截至2019年我國城市生活垃圾焚燒產(chǎn)能達到45.65萬噸/日，垃圾焚燒處理能力2017-2019年處于持續(xù)高投產(chǎn)狀態(tài)，2019年城市新增垃圾焚燒產(chǎn)能達到9.19萬噸/日。按照當(dāng)前趨勢及“十三五”規(guī)劃，預(yù)計到2020年，我國垃圾焚燒產(chǎn)能將達到59萬噸/日。

產(chǎn)能擴增帶動下，城市生活垃圾焚燒處置量由2006 年0.11億噸提升至2019年1.22 億噸，占無害化處置量的比例也由2006年14%提升至2019年51%。

根據(jù)對光大環(huán)境、海螺創(chuàng)業(yè)、上海環(huán)境、偉明環(huán)保、綠色動力等12家垃圾發(fā)電上市公司運營項目投資額的測算，得到2016-2019年垃圾發(fā)電項目單位投資成本由54萬元/（噸/日）提高至55萬元/（噸/日），假設(shè)2020年單位投資成本小幅提升至56萬元/（噸/日）;

考慮典型的垃圾發(fā)電項目投資結(jié)構(gòu)，工程土建、工程安裝、設(shè)備以及其他分別占比25%、13%、38%、24%，同時假設(shè)垃圾焚燒發(fā)電項目建設(shè)周期為18個月，T年投運的項目在T-2/T-1/T年的建設(shè)期分別為2.5/10/5.5個月，則2016-2021年間垃圾發(fā)電總工程及設(shè)備市場規(guī)模分別達到1229億元和814億元，整個垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)2021年市場規(guī)模將超2000億。

政策分析：政策落地，促進行業(yè)整合

垃圾發(fā)電是生物質(zhì)發(fā)電的主要方式之一，2020年年初，政策明確了新增和存量項目新增不新欠的原則;2020年9月發(fā)改委等出臺《完善生物質(zhì)發(fā)電項目建設(shè)運行的實施方案》，明確過渡期新增項目補貼方法;

2020年10月，財政部、發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于促進非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》補貼資金有關(guān)事項補充通知，明確焚燒項目國補期限為15年或利用小時達82500小時，無論項目是否達到全生命周期補貼電量，不再享受中央財政補貼資金，但核發(fā)綠證準(zhǔn)許參與綠證交易。

根據(jù)住建部及十三五規(guī)劃數(shù)據(jù)，2020年末預(yù)期運營產(chǎn)能中90%左右均為近年投產(chǎn)，因此補貼限期對企業(yè)短期業(yè)績影響不大。

此外，考慮到垃圾焚燒和生物質(zhì)發(fā)電的成本較高和剛需屬性，預(yù)計未來垃圾焚燒項目的國補有望通過地方處理費調(diào)價機制等進行補貼，政策有望加速行業(yè)產(chǎn)能整合，優(yōu)質(zhì)運營企業(yè)具備較大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

從各省份產(chǎn)能規(guī)劃來看，未來5-10年垃圾焚燒產(chǎn)能建設(shè)需求較旺盛。近兩年各省市生活垃圾焚燒中長期規(guī)劃紛紛出臺，多地明確指出要新增垃圾焚燒廠以提高焚燒處理能力，并設(shè)置了較高的焚燒占比規(guī)劃目標(biāo)。

例如江蘇省提出在2022年-2030年新（改/擴）建垃圾焚燒廠39座，預(yù)計新增垃圾焚燒處置能力4.5萬噸/日;福建省提出到2030年生活垃圾焚燒率平均可達100%。對比部分地區(qū)2020年存量產(chǎn)能與2030年規(guī)劃產(chǎn)能，仍有接近兩倍的提升空間，預(yù)示未來5-10年垃圾焚燒產(chǎn)能建設(shè)需求較旺盛。

發(fā)改委要求地方政府最晚在2020年3月31日之前編制完成生活垃圾焚燒發(fā)電中長期專項規(guī)劃，未完成的省市未來新建焚燒項目補貼資金由地方政府自行解決。多省力爭在2030年實現(xiàn)原生垃圾“零填埋”。

區(qū)域結(jié)構(gòu)：存量在沿海地區(qū)，增量在內(nèi)陸三線以下城市

垃圾焚燒發(fā)電項目主要集中在華東、華南地區(qū)。經(jīng)濟相對發(fā)達的華東地區(qū)發(fā)展規(guī)模較大，占全國垃圾發(fā)電總裝機容量的50%以上。

2019年全國各?。▍^(qū)、市）垃圾焚燒發(fā)電累計裝機容量排名前5的省份分別是：廣東?。?6.3%）、浙江?。?4.5%）、山東?。?1.7%）、江蘇?。?0.8%）、安徽?。?.5%），合計占全國累計裝機容量的58.9%。

2019年，僅安徽一省，就中標(biāo)20個垃圾焚燒發(fā)電項目，總投資額高達110億元，占項目總數(shù)的四分之一，同時也占項目總金額的四分之一，在眾多省份中脫穎而出。安徽垃圾焚燒發(fā)電項目主要被城發(fā)環(huán)境（10個）、康恒環(huán)境（3個）、光大國際（3個）收入囊中，未來新增垃圾處理能力24550噸/日。

河北省2019年大動作不斷，先后受理了37個垃圾焚燒發(fā)電項目，中標(biāo)項目12個，總中標(biāo)金額為78.7億人民幣，新增垃圾處理產(chǎn)能15300噸/日，加速垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)布局。吸引了像卡萬塔、光大國際、中國環(huán)保集團、深能環(huán)保、康恒環(huán)境等眾多龍頭企業(yè)，其中獻縣生活垃圾焚燒發(fā)電項目是光大國際在河北中標(biāo)的首個垃圾焚燒發(fā)電項目。

山東省作為華東大省，中標(biāo)項目9個，總投資額41.6億元，位居第三。山東省近一半項目由光大國際中標(biāo)。

從2020年上半年新增項目區(qū)域分布看，據(jù)E20統(tǒng)計，新增的42個垃圾焚燒發(fā)電項目中，一線城市無新增，四五線城市項目數(shù)量占比達44%。表明隨著垃圾焚燒行業(yè)快速發(fā)展，一二線城市等經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)產(chǎn)能逐漸飽和，行業(yè)整體新增需求增速也有所放緩。

競爭格局：產(chǎn)能分散，訂單馬太效應(yīng)明顯

隨著垃圾發(fā)電被提到前所未有的高度，行業(yè)進入市場化全面發(fā)展階段，國有企業(yè)、外資企業(yè)、民營資本等多方投資主體積極加入市場競爭，形成了成熟清晰的商業(yè)模式。

垃圾焚燒行業(yè)產(chǎn)能集中度較低。從市場格局來看，垃圾焚燒項目逐步向鄉(xiāng)鎮(zhèn)下沉，技術(shù)+資金實力較強且運營能力較好的企業(yè)拿單能力更為突出。從垃圾焚燒企業(yè)產(chǎn)能占比來看，截至2019年底，企業(yè)在手產(chǎn)能占比最大的為光大國際，排名前十的企業(yè)產(chǎn)能僅占55%，行業(yè)集中度較低。未來隨著落后產(chǎn)能不斷被淘汰，行業(yè)集中度有望進一步提升。

從在手訂單來看，根據(jù)E20的數(shù)據(jù)及中國政府采購網(wǎng)的項目信息，2015年以來垃圾焚燒CR10市占率從58%提升至2019年的60%，行業(yè)集中度較高且較為穩(wěn)定。CR10中國企有8家，其在手項目產(chǎn)能占比基本穩(wěn)定在46%-49%。

光大國際作為國內(nèi)垃圾發(fā)電的絕對龍頭企業(yè)，拿單到手軟，中標(biāo)金額為113.5億，占比約28%。據(jù)不完全統(tǒng)計，光大國際（包括光大綠色環(huán)保）拿下16個項目，主要集中在安徽、河北、山東、廣東四個省份，光大國際牢牢把握住了發(fā)展機遇，積極開發(fā)和擴張垃圾焚燒發(fā)電市場。

城發(fā)環(huán)境在2019年度共計中標(biāo)10個項目，總中標(biāo)金額為53.17億，占比13%，項目所在地均為安徽?？岛悱h(huán)境總計中標(biāo)9個項目，遍布安徽、河北、山東、江蘇等7個省份，垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)多地開花，中標(biāo)金額高達48.85億，占比12%。

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