立訊精密去富士康化

作為富士康曾經(jīng)的“廠妹”，立訊董事長王來春完全承襲了郭臺銘的管理風(fēng)格。

據(jù)稱，立訊車間內(nèi)貼滿了郭的標語?！拔医?jīng)常把郭總裁的名言講解給員工聽，讓員工感受富士康文化。”王來春曾毫不介意地向媒體袒露對富士康文化的欣賞和沿襲。

戰(zhàn)略布局上，立訊也在“復(fù)制”富士康。從成立初期承接富士康的外協(xié)訂單，到2010年上市后模仿富士康式持續(xù)并購，立訊不斷拿下各類蘋果產(chǎn)品線。那些年，在蘋果供應(yīng)鏈上，富士康吃肉，立訊跟著喝湯，大家和氣生財。

然而，2016年Airpods橫空出世。一場風(fēng)靡全球的無線耳機潮，將立訊送上蘋果耳機主供寶座。此后，“立訊能否取代富士康？”、“立訊：下一個富士康”等標題便不時見諸報端，兩者關(guān)系逐漸微妙。

和蘋果合作的十多年里，蘋果毛利率穩(wěn)守30％紅線，股價一漲再漲。而富士康毛利率逐步下滑所剩不足6％，資本市場更是長期看淡。外界看到了富士康代工帝國的風(fēng)光，但這家企業(yè)的每一個問題，也都暴露在公眾的視線當(dāng)中。

擺在立訊精密眼前的一個迫切問題是，確定要成為下一個富士康嗎？

傍上蘋果，越走越窄

“零部件—模組—整機”，西南證券曾如此概括立訊的產(chǎn)品擴張邏輯。

從PC線纜、連接器到天線、聲學(xué)元件、馬達再到Airpods整機，它似乎啥都能做，問題在于——立訊做的都是蘋果需要的，萬一蘋果不需要了呢？

從2014年立訊收購昆山聯(lián)滔切入蘋果鏈算起，到2019年，立訊營收從73億元增長至625億元，年均復(fù)合增速高達54％。其中，來自蘋果的業(yè)務(wù)營收則從9億元增長至347億元，年均復(fù)合增速高達109％，營收占比從12％增長至55％。

5年超八倍的增長，完美印證了王來春當(dāng)年那句“能與鳳凰同飛的必是俊鳥”。

只不過，鳳凰選中的俊鳥不止一只。2014－2019年，蘋果核心供應(yīng)商頻繁洗牌，精密結(jié)構(gòu)件、連接器等品類供應(yīng)商變動尤為劇烈。究其原因在于，低端零部件廠商實在太容易被取代。

2017年，庫克來訪立訊，高興地發(fā)微博大加贊嘆。根據(jù)其表述，庫克看中了立訊的精良工藝，很大程度上指的是良率。公開資料顯示，Airpods本來由臺灣英業(yè)達組裝生產(chǎn)，但是良率一直不佳，王來春團隊僅用5個月時間就將良率做到了近100％。

值得注意的是，良率“壁壘”并不算高。

來自某智能手機ODM公司的生產(chǎn)經(jīng)理表示，生產(chǎn)實踐中良率主要從生產(chǎn)流程設(shè)計、生產(chǎn)流程識別和員工執(zhí)行力三點進行改善。前兩點與企業(yè)大數(shù)據(jù)分析能力、生產(chǎn)線工程設(shè)計規(guī)劃等自動化生產(chǎn)能力掛鉤，員工執(zhí)行力則主要借由薪酬激勵、制度規(guī)范等管理手段提高。并且“代工廠員工執(zhí)行力其實已瀕臨極限，管理者更傾向于從自動化生產(chǎn)方面改善良率”。

曾在富士康工作多年的云啟資本副總裁鄭瑞庭也表示，用“半自動化生產(chǎn)”形容3C制造業(yè)更為合適，尤其對于組裝環(huán)節(jié)來說，人力不可或缺，機器主要用以輔助員工決策，減少失誤。

而立訊的良率壁壘更多來自于“員工執(zhí)行力”。根據(jù)東方財富證券數(shù)據(jù)，2012－2018年立訊人均產(chǎn)值和人均創(chuàng)利均低于同行，可見其仍處于勞動密集程度較高的狀態(tài)。2019年，立訊生產(chǎn)設(shè)備周轉(zhuǎn)率達到11．1，得潤電子則達到了12，后者是國產(chǎn)連接器廠商中，有望進入蘋果供應(yīng)鏈的強有力選手，兩相對比，立訊自動化生產(chǎn)水平并不占優(yōu)。

據(jù)悉，立訊當(dāng)前員工數(shù)將近14萬人，生產(chǎn)員工數(shù)高達11萬人，管理這樣一支龐大生產(chǎn)軍隊的核心團隊人數(shù)卻不到300人，立訊2019年報披露其核心管理人員薪酬綜合僅977萬元。對比同樣身為蘋果Airpods供應(yīng)商的歌爾股份來看，后者生產(chǎn)員工僅3．8萬人，核心管理人員薪酬總和卻達到1559萬，兩者“管人”水平高下立見。

除了要保證良率，代工廠搶單還有另一大殺手锏——價格。“單筆訂單規(guī)模越大，自動化生產(chǎn)設(shè)備投入作為固定成本就能越攤越薄，報價自然就低?！碧葡壬v到同行競爭時如此感嘆。

在iPhone連接線、天線、聲學(xué)元件、馬達供應(yīng)份額方面，立訊分別占到50％、60％、20％、10％－15％，按照蘋果不斷尋找供應(yīng)商防止一家獨大的策略，立訊的份額變動不會太大，規(guī)模化低價策略發(fā)揮空間有限。而隨著以得潤電子為代表的制造商崛起，立訊良率若被反超，深度綁定蘋果的道路將越走越逼仄。

越努力，越貧窮？

這份“逼仄”不僅來自被取代的風(fēng)險，更來自于不斷被壓縮的利潤，富士康便是前車之鑒。

2007年第一代蘋果發(fā)布，也是那年喬布斯找到富士康作為代工廠，2008年1月至今，蘋果股價增長近68倍，而富士康母公司鴻海精密股價下跌了55％，前者毛利率始終保持在30％以上，后者毛利率則由最高接近10％下降到2019年的歷史最低值5．91％。

根據(jù)彼得·馬什的《新工業(yè)革命》，以每部500美元的價格上市銷售的iPhone，單機毛利可達321美元，其中富士康組裝環(huán)節(jié)的費用只有6．5美元，占總價值比重僅3．6％。

富士康和蘋果的合作中，蘋果掌握著領(lǐng)先技術(shù)和規(guī)則制定權(quán)，兩者利潤分配極其不對等，用經(jīng)典的“微笑曲線”可以一言以蔽之。如何撐開微笑曲線底部的利潤空間？

“當(dāng)產(chǎn)品定價下降30％，你首先一定要讓訂單數(shù)量增加30％，接下來再多下超過30％的訂單，才增加三成營收，但問題是你一定不可以增加30％的人力！”在《郭臺銘與富士康》一書中如此描述。

在這種邏輯下，保障利潤的最終途徑在于壓榨員工，因為增加30％的人力只有兩種方法：一是提高員工的人均工作效率和強度；二是降低員工工資，以將節(jié)省出的成本用于招聘更多員工。

2008年金融危機全面爆發(fā)后，富士康面臨著訂單減少、價格下降等多重打擊，直接導(dǎo)致富智康（富士康赴美上市子公司，協(xié)助承接部分iPhone代工訂單）凈利潤大幅下滑83％。

隔年，郭臺銘為扭轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)頹勢，不斷爭取訂單的同時擴招員工。2009年底富智康員工人數(shù)同比增長9．7％，員工成本總額卻同比減少28％，使得人均成本減少達34％之多，但凈利潤繼續(xù)下滑68％，至3900萬美元。

緊接著，2010年富士康發(fā)生了員工十四連跳的悲慘事件。當(dāng)年富智康巨虧2．18億元，無節(jié)制壓榨員工終究反噬自身，“代工帝國”一度名利雙失。

蘋果打敗諾基亞、摩托羅拉、黑莓的背后，承接70％手機代工訂單的富士康功不可沒，然而站在今天回看富士康的命運種種，說一句“越努力，越貧窮”恐不為過。

歷史總是驚人的相似，2014－2020上半年，立訊毛利率從23％下降至18％，每臺AirPods成本達68美元，負責(zé)組裝環(huán)節(jié)的立訊只占3美元。

根據(jù)職友網(wǎng)統(tǒng)計的立訊近一年在各網(wǎng)站公開發(fā)布的薪酬，70％的員工月工資在10000元以下，月工資在6000－8000元的員工人數(shù)占比最大，達27．4％。

而事實上，看準網(wǎng)上立訊員工爆料的真實薪資情況卻是，員工平均工資僅4620元，低出同行約32％。其中作業(yè)員、操作工、普工等工種薪酬最低，均不足3000元，低出同行50％－60％。

億歐采訪到多名立訊在職員工，發(fā)現(xiàn)除了工作強度大、加班嚴重等固有問題外，員工普遍反映今年疫情影響下工資縮水。此外，還有業(yè)內(nèi)人士表示，代工廠招聘臨時工數(shù)量遠大于正式員工數(shù)量，一個重要原因在于臨時工“五險一金”不費錢。

工資低、強度大，觸動的是立訊等代工廠作為“偽科技股”的敏感神經(jīng)。若科技成色足夠，何必十年只圍繞蘋果一家而非自主創(chuàng)新產(chǎn)品形態(tài)？何必一味依靠人力換取利潤而非自動化智能生產(chǎn)？

擺脫富士康命運

借假修真，立訊正在“去富士康”化。

在管理理念和戰(zhàn)略布局上，王來春逐漸拋棄了郭臺銘的做法。郭臺銘曾稱鴻海是“四流人才、三流管理、二流設(shè)備、一流客戶”，王來春卻追求著一流人才。近三年立訊年報列示的核心競爭力中，人才始終擺在首位，“以客戶為中心”則排在末尾。

2017－2019年，立訊技術(shù)人員從5005人增加至1．28萬人，凈增7000余人。而為了留住優(yōu)秀人才，立訊已前后開展兩次針對核心技術(shù)骨干的股權(quán)激勵計劃。

人才如何用？根據(jù)王來春今年3月25日在管理層電話會議中所說，立訊五年前開始關(guān)注SIP封裝技術(shù)，團隊人數(shù)由當(dāng)年的2－3人發(fā)展到現(xiàn)在的3000余人，考慮到立訊SIP業(yè)務(wù)今年上半年才開始小規(guī)模量產(chǎn)，因此可以推斷立訊在SIP研發(fā)中投入了相當(dāng)一部分人才。

所謂“SIP封裝”即系統(tǒng)級封裝，是將多種功能芯片，包括處理器、存儲器等集成在一個封裝內(nèi)，適應(yīng)了電子產(chǎn)品微型化趨勢，同時是立訊延續(xù)“微型”、“精密”制造特長的戰(zhàn)略擇優(yōu)。更重要的是，立訊開發(fā)的是一套工藝技術(shù)，而不是蘋果的某個配件業(yè)務(wù)，此為一項重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。

五年間，立訊的研發(fā)投入也從4億元增長到了44億元，研發(fā)投入占營收比例已達到7％，而富士康的這一比例僅為2％。

立訊2019年報顯示，在未來新產(chǎn)品新領(lǐng)域的投入以及針對底層技術(shù)研究的相關(guān)投入，約占整體研發(fā)費用30％。根據(jù)立訊營收結(jié)構(gòu)，“新產(chǎn)品、新領(lǐng)域”集中表現(xiàn)為通訊和汽車領(lǐng)域，營收規(guī)模分別達到了23．6億元和22．3億元。根據(jù)東方財富證券預(yù)測，這兩大領(lǐng)域業(yè)務(wù)未來三年復(fù)合增長有望超過40％。

針對代工廠轉(zhuǎn)向新領(lǐng)域這一問題，云啟資本副總裁鄭瑞庭表示，“雞蛋不能裝在一個籃子里”，事實上3C制造板塊的代工廠很早就進入了其他領(lǐng)域，往往進入門檻并不在于技術(shù)，而是與下游終端廠商、整車廠的驗證測試環(huán)節(jié)。例如，汽車廠新客戶導(dǎo)入期尤其漫長，而一旦被列為供應(yīng)商，就會建立較穩(wěn)固的合作關(guān)系。

目前，立訊已全方位覆蓋通信領(lǐng)域互聯(lián)產(chǎn)品，進入了諾基亞5G產(chǎn)品供應(yīng)鏈，主要客戶還包括華為、思科、浪潮等。汽車產(chǎn)品線則主要包括線束、連接器和電器三類，已進入日產(chǎn)、長城、眾泰、寶馬、奔馳等整車廠，新能源汽車產(chǎn)品制造基地也已相繼建成。

而談到來自新領(lǐng)域的競爭時，鄭瑞庭認為，新能源汽車的興起主要帶動了攝像頭等零件的增量需求，其他不相關(guān)零件領(lǐng)域依舊會保持存量競爭態(tài)勢，并且汽車供應(yīng)鏈保護也是較難跨越的關(guān)卡；反觀方興未艾的5G通訊領(lǐng)域，增量空間巨大，新進入者更容易拿下訂單。

據(jù)此可推測，盡管立訊通訊和汽車領(lǐng)域營收目前體量相當(dāng)，但前者增長動力更為強勁。此外，拆解立訊毛利率來看，通訊業(yè)務(wù)毛利最高，約22％，汽車業(yè)務(wù)毛利率最低，僅16％，通訊業(yè)務(wù)更有望抬高立訊盈利空間。

當(dāng)然，立訊在通訊領(lǐng)域還未成氣候，營收占比尚不足5％，但相較富士康當(dāng)年處境已是優(yōu)渥。5G通訊興起給了立訊“出圈”的機會，跳出消費電子領(lǐng)域，跳出代工廠定位。最重要的是，掙脫“微笑曲線”底部逼仄空間。

責(zé)任編輯：xj