國(guó)產(chǎn)替代空間大,大陸偏光片廠商將迎來(lái)發(fā)展良機(jī)

近幾年，隨著中國(guó)大陸高世代線產(chǎn)能的釋放，液晶面板市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈，加速了行業(yè)洗牌。韓國(guó)面板廠陸續(xù)關(guān)停LCD產(chǎn)線，使得行業(yè)集中度得到提升，主要表現(xiàn)在市場(chǎng)份額向中國(guó)大陸廠商集中，行業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)今年中國(guó)液晶面板市場(chǎng)份額將超過(guò)50%。

而液晶面板產(chǎn)業(yè)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移必定會(huì)帶動(dòng)上游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，偏光片作為液晶面板的上游材料也將受益。然而，據(jù)筆者查詢發(fā)現(xiàn)，在國(guó)內(nèi)偏光片市場(chǎng)供不應(yīng)求的情況下，A股相關(guān)公司卻難以擺脫虧損現(xiàn)狀？

國(guó)產(chǎn)替代空間大

作為生產(chǎn)LCD的關(guān)鍵部件，偏光片的市場(chǎng)需求受下游面板行業(yè)發(fā)展的影響較為顯著。近年來(lái)，雖然LCD面板增速有所放緩，但仍是偏光片的主要需求來(lái)源。IHS預(yù)計(jì)2018-2020E偏光片保持約6%的同比增速，增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自LCD面板需求的增長(zhǎng)，以及OLED面板的高成長(zhǎng)。

由于偏光片生產(chǎn)技術(shù)門檻較高，目前主流的偏光片制造商仍集中在日韓，自2013年起，LG化學(xué)、住友化學(xué)、日東電工為偏光片制造行業(yè)三巨頭，隨著中國(guó)臺(tái)灣和大陸偏光片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，三大巨頭的市場(chǎng)份額也從2014年的72%下降到2018年的66%，國(guó)內(nèi)三利譜、盛波光電等企業(yè)市場(chǎng)份額從起步的0%上升為8%。然而，相較于國(guó)內(nèi)面板產(chǎn)能的市場(chǎng)占有率，本土偏光片的供給關(guān)系仍較為緊缺。

近年來(lái)，中國(guó)面板廠商新產(chǎn)能持續(xù)釋放，產(chǎn)能聚集中國(guó)大陸，全球液晶電視面板產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)格局巨變。據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年中國(guó)大陸面板廠商在全球電視面板市場(chǎng)份額達(dá)到55.5%，較去年同期提高了9個(gè)百分點(diǎn)。

隨著面板產(chǎn)線向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移帶動(dòng)上游產(chǎn)業(yè)鏈積聚，日韓企業(yè)逐漸退出偏光片市場(chǎng)。從偏光片的發(fā)展歷史來(lái)看，日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣偏光片產(chǎn)業(yè)的繁榮均受益于本土面板產(chǎn)業(yè)需求旺盛，上下游高度協(xié)同、面板廠通過(guò)扶持本土供應(yīng)鏈從而帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚是必然的發(fā)展趨勢(shì)。

不久前，LG化學(xué)剝離偏光片業(yè)務(wù)，并出售給國(guó)內(nèi)A股公司杉杉科技。此外，日東電工也逐步關(guān)閉一些利潤(rùn)較低的偏光片廠，并轉(zhuǎn)向與國(guó)內(nèi)企業(yè)合作，提供偏光片相關(guān)技術(shù)支持。在國(guó)際品牌逐漸淡出的同時(shí)，國(guó)內(nèi)偏光片廠商卻剝離其他資產(chǎn)，聚集力量發(fā)展偏光片產(chǎn)品。去年10月，深紡織擬剝離物業(yè)管理及印染業(yè)務(wù)的相關(guān)資產(chǎn)，押注偏光片產(chǎn)業(yè)。

可見，隨著國(guó)內(nèi)液晶面板產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，我國(guó)偏光片產(chǎn)業(yè)也加快發(fā)展。但目前我國(guó)偏光片的自給率仍然很低，供應(yīng)存在較大缺口，尤其大尺寸偏光片市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)替代空間較大，預(yù)計(jì)大陸偏光片廠商將迎來(lái)良好的發(fā)展良機(jī)。

為何A股公司難以擺脫虧損現(xiàn)狀？

目前，國(guó)產(chǎn)偏光片實(shí)際上是供不應(yīng)求，存在較大的產(chǎn)能缺口，但國(guó)內(nèi)本土偏光片廠商較少，A股只有三利譜、深紡織（盛波光電）兩家公司，然而，在市場(chǎng)供不應(yīng)求的情況下，三利譜和深紡織的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻不盡人意。

近兩年，在國(guó)產(chǎn)替代的趨勢(shì)下，A股兩家偏光片公司的營(yíng)收也實(shí)現(xiàn)大幅度提升。其中，三利譜的營(yíng)收從2018年8.8億元上升到2019年14.48億元，同比增長(zhǎng)64.60%；而深紡織的偏光片業(yè)務(wù)收入2019年也達(dá)到14.3億元，增幅為71.80%。

相較于營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，兩家公司的毛利率卻逐年下降。2017-2019年，三利譜的毛利率分別為25.98%、17.97%、16.60%；而深紡織的偏光片業(yè)務(wù)毛利率分別為9.19%、-5.29%、0.18%，比三利譜更低。

對(duì)于毛利率逐年走低的原因，業(yè)內(nèi)人士指出，由于國(guó)內(nèi)偏光片上游原材料國(guó)產(chǎn)化匱乏、批次質(zhì)量不夠穩(wěn)定，技術(shù)也不夠成熟，因此國(guó)內(nèi)偏光片企業(yè)能夠創(chuàng)造的附加值十分有限，價(jià)格更是難以提高。

更值得注意的是，相較于國(guó)外同行，A股兩家公司的偏光片產(chǎn)線面臨著競(jìng)爭(zhēng)力不足的問(wèn)題。業(yè)內(nèi)人士指出，偏光片的幅寬決定產(chǎn)能和切割效率，寬幅產(chǎn)線是未來(lái)的趨勢(shì)。目前偏光片主要有5種不同裁切幅寬的生產(chǎn)線，分別為500mm、650mm、1330mm、1490mm、2500mm，其中500mm、650mm統(tǒng)稱為窄幅，其余三種統(tǒng)稱為寬幅，其中2500mm目前稱為超寬幅。偏光片生產(chǎn)線的寬度對(duì)生產(chǎn)能力有較大影響，更寬的生產(chǎn)線是競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素，更寬的生產(chǎn)線可以應(yīng)用于大尺寸電視偏光片的制造，大尺寸電視市場(chǎng)也是全球增長(zhǎng)最快的面板市場(chǎng)。

但是目前無(wú)論是三利譜還是盛波光電，生產(chǎn)線最寬寬幅為1490mm，1490mmTFT偏光片生產(chǎn)線理論上能夠生產(chǎn)的偏光片最大面積為65寸，但與2500mmTFT偏光片生產(chǎn)線相比，其在生產(chǎn)43寸以上液晶面板所用的偏光片裁切利用率較低，因而單位材料成本較高。

以三利譜為例，其子公司合肥三利譜光電寬幅（1，490mm）TFT偏光片生產(chǎn)線（產(chǎn)能1，000萬(wàn)平方米）于2016年10月底投產(chǎn)，2017年已經(jīng)開始批量生產(chǎn)，2019年實(shí)現(xiàn)收入62，197.98萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損6，904.26萬(wàn)元，相較于2018年，虧損增加4，775.93萬(wàn)元。

而為了擺脫虧損現(xiàn)狀，A股兩家公司持續(xù)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及加快超寬幅偏光片產(chǎn)線建設(shè)。深紡織今年Q3凈利預(yù)增或達(dá)198%，深紡織稱，子公司深圳市盛波光電科技有限公司產(chǎn)品訂單結(jié)構(gòu)調(diào)整效果明顯，產(chǎn)能提升，平均毛利率提高，主營(yíng)偏光片業(yè)務(wù)持續(xù)同比減虧。

另外，三利譜于今年2月定增擬募資不超過(guò)11億元，用于投建超寬幅2500mm LCD偏光片生產(chǎn)線。三利譜認(rèn)為，電視用偏光片市場(chǎng)規(guī)模巨大，躋身全球一線偏光片企業(yè)陣營(yíng)，必須爭(zhēng)取市場(chǎng)占有率，而擬投資建設(shè)的定增項(xiàng)目2500mm產(chǎn)線會(huì)進(jìn)一步解決規(guī)模問(wèn)題，待形成相應(yīng)規(guī)模后，毛利將明顯改善。

然而，偏光片產(chǎn)線建設(shè)周期一般為2-3年，屆時(shí)，三利譜與深紡織或許會(huì)面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

供需偏向?qū)捤?，未?lái)價(jià)格存下行壓力

目前，全球偏光片供需比處于緊平衡狀態(tài)，但2020年或?yàn)檗D(zhuǎn)折點(diǎn)。IHS預(yù)計(jì)到2022年10條新增偏光片生產(chǎn)線投產(chǎn)。在需求端，2020年全球液晶面板新增產(chǎn)能為2100萬(wàn)平方米，而退出產(chǎn)能達(dá)到了3600萬(wàn)平方米，全年面板產(chǎn)能面積減少了1500萬(wàn)平方米。“整體而言，到2022年，偏光片供需偏向?qū)捤?，將促使偏光片產(chǎn)能超過(guò)需求的24%，轉(zhuǎn)為產(chǎn)能過(guò)剩。受累產(chǎn)能過(guò)剩，未來(lái)偏光片價(jià)格存在下行壓力，這將利好TCL華星等面板廠商?！盩CL相關(guān)人士對(duì)集微網(wǎng)表示。

今年以來(lái)，三星顯示、LGD先后宣布關(guān)停LCD產(chǎn)線，也導(dǎo)致偏光片市場(chǎng)發(fā)生連鎖反應(yīng)，LG化學(xué)將其偏光片業(yè)務(wù)出售給國(guó)內(nèi)企業(yè)杉杉科技。據(jù)Omdia數(shù)據(jù)顯示，LG化學(xué)供應(yīng)給LGD偏光片所占份額最大，占其偏光片總需求47％，三星SDI與三星顯示也有類似的關(guān)系，三星顯示46％的偏光片由三星SDI供給。韓國(guó)兩家面板退出市場(chǎng)后，其偏光片產(chǎn)品肯定向其他面板廠商轉(zhuǎn)移，從而加劇偏光片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

一位偏光片企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)集微網(wǎng)表示，“三星、LGD退出LCD市場(chǎng)，其對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)訂單肯定會(huì)轉(zhuǎn)到別的廠家，國(guó)內(nèi)面板廠都會(huì)接到一些訂單，但由于整體市場(chǎng)比較低迷，且市場(chǎng)容量是比之前小，即使三星SDI、LG化學(xué)的產(chǎn)能轉(zhuǎn)到國(guó)內(nèi)面板廠，也將面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

“終端市場(chǎng)需求下降肯定會(huì)加大偏光片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，但由于低端產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整空間非常小，我認(rèn)為低端產(chǎn)品價(jià)格會(huì)比較穩(wěn)定，不會(huì)有太大的波動(dòng)，不過(guò)，在中高端偏光片產(chǎn)品方面，比如打孔、超薄等產(chǎn)品的利潤(rùn)空間還相對(duì)較大一些，這類產(chǎn)品價(jià)格肯定會(huì)下滑的?！鄙鲜鋈耸拷又硎?。

而另一位業(yè)內(nèi)人士也對(duì)集微網(wǎng)表示，“在國(guó)內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大，市場(chǎng)需求量減少的背景下，偏光片的價(jià)格肯定會(huì)持續(xù)下滑。具體表現(xiàn)主要在于三個(gè)方面，第一，終端市場(chǎng)需求下降肯定會(huì)影響偏光片市場(chǎng)，第二，在產(chǎn)能方面，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在不停的在增加產(chǎn)能，未來(lái)產(chǎn)能肯定是比較大，第三，三星顯示、LGD放棄LCD的市場(chǎng)，轉(zhuǎn)移到OLED（單層偏光片的應(yīng)用導(dǎo)致需求減半）方面等，導(dǎo)致市場(chǎng)需求減少。”

可見，隨著日韓企業(yè)退出LCD市場(chǎng)以及國(guó)內(nèi)面板廠商擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)入尾聲，全球液晶面板產(chǎn)能將會(huì)減少，而偏光片產(chǎn)能卻出現(xiàn)增加，導(dǎo)致偏光片供需偏松，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也將會(huì)愈加激烈，若國(guó)內(nèi)偏光片廠商的技術(shù)和寬幅產(chǎn)品不能及時(shí)響應(yīng)市場(chǎng)需求，或者市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致顯示產(chǎn)品價(jià)格下降、降價(jià)壓力向上傳導(dǎo)至偏光片市場(chǎng)，都將會(huì)對(duì)偏光片廠商產(chǎn)生不利影響。
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