電子發(fā)燒友App
隨著信息化、數(shù)字化革命浪潮的推進(jìn)，貨幣履行職能的內(nèi)在要求是促使貨幣數(shù)字化，而數(shù)字貨幣的屬性又超越了傳統(tǒng)電子貨幣的價(jià)值轉(zhuǎn)移方式、制度安排等。在傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)模式中，信息匹配驗(yàn)證和信任積累依賴于中央節(jié)點(diǎn)或第三方通道，而區(qū)塊鏈則通過(guò)非對(duì)稱加密和可靠數(shù)據(jù)庫(kù)實(shí)現(xiàn)信用背書。數(shù)字貨幣的興起對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)以及傳統(tǒng)貨幣的發(fā)行、流通等環(huán)節(jié)帶來(lái)沖擊。
自2009年1月創(chuàng)世區(qū)塊誕生以來(lái)，各類虛擬貨幣風(fēng)起云涌，引發(fā)了全世界的高度關(guān)注。數(shù)字貨幣具有去中心化、去信任、集體維護(hù)、低交易費(fèi)用、全世界流通、無(wú)隱藏成本、專屬所有權(quán)、跨***挖掘等屬性。作為一種去中心化的支付方式，不需要得到任何權(quán)威機(jī)構(gòu)許可或提供身份證明，借助互聯(lián)網(wǎng)便可獲得全球跨境支付服務(wù)。數(shù)字貨幣以及其關(guān)鍵技術(shù)區(qū)塊鏈已經(jīng)成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)，毫無(wú)疑問(wèn)，數(shù)字貨幣是新一輪互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)***潮中的金融創(chuàng)新。
全球數(shù)字貨幣市場(chǎng)發(fā)展概況
（一）數(shù)字貨幣交易概況
據(jù)鏈塔數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，截至2018年4月23日，全球共有177家有效數(shù)字貨幣交易所，單日交易額超100億美元的有2家，50～100億美元的有3家，10～50億美元的有10家，低于1000萬(wàn)美元的有74家，占50%。據(jù)Coinmarketcap官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年7月30日，全世界共有805種數(shù)字貨幣（不包括代幣），市場(chǎng)總?cè)萘繉⒔?717億美元，其中排名前五的數(shù)字貨幣市值占比情況見(jiàn)圖1。相比2016年1月，數(shù)字貨幣的數(shù)量由600多個(gè)又增加了近200個(gè)，而數(shù)字貨幣的總市值由60多億美元上升到2717億美元，比特幣占市場(chǎng)容量的比例由近乎90%下降到51.64%。此外，截至2018年7月30日，數(shù)字貨幣市場(chǎng)交易***計(jì)12174個(gè)貨幣對(duì)。
圖1 全球排名前五位的數(shù)字貨幣市值占比情況
注： 圖表數(shù)據(jù)來(lái)源于 https： / /coinmarketcap. com/，數(shù)據(jù)更新時(shí)間 Jul 30，2018 1： 31 AM UTC，單位為億美元
與此同時(shí)，世界各國(guó)貨幣***紛紛關(guān)注法定數(shù)字貨幣的實(shí)現(xiàn)技術(shù)并進(jìn)行積極探索，數(shù)字貨幣成為區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域應(yīng)用的重要陣地。除投資、投機(jī)需求外，數(shù)字貨幣已在部分國(guó)家或地區(qū)用于經(jīng)濟(jì)生活支付領(lǐng)域。比如，2017年4月，日本電子零售商BicCamera與日本比特幣交易所BitFlyer聯(lián)合宣布旗下試點(diǎn)商店接受比特幣支付。同年7月日本Recruit Lifestyle與日本比特幣交易所Coincheck達(dá)成合作，宣布Air Regi APP開(kāi)始提供比特幣支付選項(xiàng)。***化妝品巨頭Lush于2017年7月宣布其線上商城接受加密數(shù)字代幣支付，旨在為***線上商城帶來(lái)更多的國(guó)際訂單，通過(guò)這個(gè)全球性的去中心化貨幣的應(yīng)用打開(kāi)與國(guó)際市場(chǎng)、供應(yīng)商，甚至是各國(guó)鄉(xiāng)村地區(qū)慈善組織合作的大門。
（二）數(shù)字貨幣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概況
數(shù)字貨幣由于缺少政府信用背書，且部分?jǐn)?shù)字貨幣的內(nèi)在價(jià)值有限，其價(jià)格極易受市場(chǎng)預(yù)期影響，波動(dòng)性較強(qiáng)，市場(chǎng)流動(dòng)性難以保證，而數(shù)字貨幣市場(chǎng)的劇烈變動(dòng)必然影響整個(gè)金融體系，產(chǎn)生多種金融風(fēng)險(xiǎn)。整體看，數(shù)字貨幣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下四個(gè)方面。
引發(fā)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
IMF于2017年6月發(fā)布報(bào)告指出，隨著數(shù)字貨幣使用范圍和規(guī)模的擴(kuò)大，單個(gè)數(shù)字貨幣體系風(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率也在提升。同時(shí)，數(shù)字貨幣體系并不具備穩(wěn)定貨幣機(jī)制的特征，其近乎剛性的供給規(guī)則可能造成結(jié)構(gòu)性通貨緊縮;且數(shù)字貨幣體系中沒(méi)有可承擔(dān)最后貸款人角色的公共機(jī)構(gòu)，缺乏最后貸款人為貨幣穩(wěn)定提供保障;一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，數(shù)字貨幣兌換商很容易遭到擠兌，這會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定造成沖擊。以比特幣為例，盡管其去中心化的網(wǎng)絡(luò)并未與主流金融部門緊密聯(lián)系，但通過(guò)交易***可以將比特幣換成真實(shí)貨幣。再者，比特幣的價(jià)格缺乏約束，極易被投機(jī)者所***，普通投資者跟風(fēng)可能會(huì)蒙受巨大損失，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)極大。此外，部分比特幣的金融工具，如對(duì)沖和期貨已被開(kāi)發(fā)出來(lái)，但監(jiān)管處于缺失狀態(tài)。因此，盲目使用這些金融工具很可能進(jìn)一步放大金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
2.ICO***風(fēng)險(xiǎn)據(jù)
據(jù)CB Insights數(shù)據(jù)顯示，2017年全球ICO（Initial Coin Offering，首次幣發(fā)行）***金額超過(guò)50億美元，而同期區(qū)塊鏈領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資***規(guī)模約為7.16億美元。與法定貨幣不同，數(shù)字貨幣不屬于信用貨幣體系。ICO投***門檻低，創(chuàng)業(yè)者成本極低，不受監(jiān)管，致使大量風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較低的普通投資者加入ICO大潮。就創(chuàng)業(yè)者而言，尋找風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)復(fù)雜而漫長(zhǎng)的過(guò)程，企業(yè)***要經(jīng)過(guò)尋找投資人、項(xiàng)目路演、實(shí)地調(diào)研、評(píng)估分析等過(guò)程，而在ICO模式下，創(chuàng)業(yè)者只需一份PPT或白皮書，簡(jiǎn)單闡述項(xiàng)目基本內(nèi)容和代幣使用規(guī)則等，即可面向公眾籌資，***成本極低，跑路風(fēng)險(xiǎn)極大。如，2018年3月，深圳南山警方破獲了一起***詐騙案，深圳普銀區(qū)塊鏈集團(tuán)有限公司發(fā)行虛擬貨幣，借助******非法吸收公眾資金，騙取被害人約3.07億元人民幣。
3.消費(fèi)者權(quán)益保障風(fēng)險(xiǎn)
數(shù)字貨幣流動(dòng)性管理難度高，當(dāng)兌換商流動(dòng)性管理出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，數(shù)字貨幣持有者可能無(wú)法將數(shù)字貨幣兌換為法幣。數(shù)字貨幣價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌時(shí)，持有者極易遭受資金損失，投資風(fēng)險(xiǎn)極高。數(shù)字貨幣市場(chǎng)的參與者幾乎不受監(jiān)管，用戶資金安全缺乏保障。同時(shí)，由于交易不透明，詐騙者建立虛假的電子商務(wù)交易網(wǎng)站，將收集的加密數(shù)字代幣兌換為任意國(guó)家貨幣而不留任何交易痕跡。
與傳統(tǒng)貨幣類似，數(shù)字貨幣也會(huì)面臨丟失或被盜的挑戰(zhàn)，且在數(shù)字貨幣協(xié)議中，一旦交易確認(rèn)將不能被取消，這同樣會(huì)引發(fā)網(wǎng)絡(luò)犯罪行為。表1為部分?jǐn)?shù)字貨幣風(fēng)險(xiǎn)事件列表。在去中心化的數(shù)字貨幣體系中，交易是不可逆的，且無(wú)法律框架明確交易各方的權(quán)利和義務(wù)，故而在發(fā)生詐騙、盜竊、造假等事件時(shí)，無(wú)法確定哪一方應(yīng)為事件負(fù)責(zé)，消費(fèi)者權(quán)益難以保障。
表1 數(shù)字貨幣風(fēng)險(xiǎn)事件列表
注： 數(shù)據(jù)據(jù)互聯(lián)網(wǎng)整理，大部分?jǐn)?shù)據(jù)據(jù) Bianews 披露的安全報(bào)告整理
4.洗錢及******風(fēng)險(xiǎn)
數(shù)字貨幣市場(chǎng)體系中服務(wù)提供商和用戶均為匿名，模糊的交易鏈?zhǔn)共环ǚ肿訕O易掩蓋其資金來(lái)源和投向，這為洗錢、******及逃避制裁提供了便利。國(guó)際貨幣***組織（IMF）、國(guó)際清算銀行（BIS）和經(jīng)合組織（OECD）等國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)均對(duì)數(shù)字貨幣相關(guān)的洗錢及******風(fēng)險(xiǎn)給予了高度關(guān)注。數(shù)字貨幣體系很可能被不法分子作為逃避資本管控的渠道，利用數(shù)字貨幣體系實(shí)現(xiàn)非法資金的跨國(guó)流動(dòng)，給打擊洗錢、******活動(dòng)帶來(lái)了挑戰(zhàn)。如，2017年，日本疑似洗錢行為的案例總數(shù)為400043起。又如，***一家在線數(shù)字貨幣服務(wù)公司———Liberty Reserve，涉嫌洗錢數(shù)額高達(dá)60億美元。
（三）全球數(shù)字貨幣市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀
近年來(lái)，隨著以比特幣為代表的一系列數(shù)字貨幣價(jià)格的不斷高漲，區(qū)塊鏈“造幣”浪潮愈演愈烈。目前，各國(guó)央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)普遍表示，私人數(shù)字貨幣不具有普遍的可接受性和法償性，本質(zhì)上不是貨幣，而對(duì)于法定數(shù)字貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)（2017）和歐洲央行（2012、2015、2017）均認(rèn)為尚處論證階段，需加強(qiáng)研究。而就數(shù)字貨幣的核心技術(shù)區(qū)塊鏈而言，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)則普遍遵循“技術(shù)中立”原則，對(duì)屬于區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域應(yīng)用的業(yè)務(wù)活動(dòng)實(shí)施“穿透定性”，即按照金融本質(zhì)而非技術(shù)形式實(shí)施監(jiān)管。
目前，對(duì)于數(shù)字貨幣是否等同于金融工具，不同國(guó)家態(tài)度不同。如，***紐約州金融服務(wù)局（2015）發(fā)布《數(shù)字貨幣監(jiān)管法案》，將數(shù)字貨幣業(yè)務(wù)活動(dòng)界定為支付、兌換、托管、代客買賣、控制、管理或發(fā)行數(shù)字貨幣，金融機(jī)構(gòu)需申請(qǐng)牌照并遵守一系列規(guī)定才能從事數(shù)字貨幣業(yè)務(wù)活動(dòng)。***商品期貨交易委員會(huì)（2015）將符合“商品”特征的數(shù)字貨幣，納入大宗商品監(jiān)管范圍。***證監(jiān)會(huì)（2017）指出，符合“證券”特征的數(shù)字貨幣應(yīng)納入證券發(fā)行框架進(jìn)行監(jiān)管。但美聯(lián)儲(chǔ)（2017）認(rèn)為，數(shù)字貨幣缺乏內(nèi)在價(jià)值，沒(méi)有全權(quán)資產(chǎn)或任何機(jī)構(gòu)負(fù)債支撐，因而難以定性。
因此，在新技術(shù)、新模式尚未成熟穩(wěn)定的情況下，部分國(guó)家的***已將區(qū)塊鏈和分布賬戶技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用納入現(xiàn)行金融監(jiān)管體系，但尚未建立專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管制度?？傮w而言，監(jiān)管制度的建立滯后于技術(shù)的發(fā)展。
我國(guó)數(shù)字貨幣市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀
2013年底，我國(guó)參與比特幣交易的投資者已位列全球前列，比特幣價(jià)格虛高，數(shù)字貨幣市場(chǎng)虛假繁榮。
為保護(hù)社會(huì)公眾財(cái)產(chǎn)權(quán)益，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，2013年12月5日，***人民銀行、工業(yè)和信息化部、***銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、***證券監(jiān)督管理委員會(huì)、***保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》。要求金融機(jī)構(gòu)和支付機(jī)構(gòu)不得以比特幣為產(chǎn)品或服務(wù)定價(jià)，不得買賣，不得作為中央對(duì)手買賣，不得承保比特幣相關(guān)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)或?qū)⒈忍貛偶{入保險(xiǎn)責(zé)任范圍，不得直接或間接為客戶提供其他與比特幣相關(guān)的服務(wù)（結(jié)算、法幣兌換、托管、抵押、發(fā)行金融產(chǎn)品、信托和***標(biāo)的等）。
2014年，人民銀行成立法定數(shù)字貨幣研究小組。2017年，人民銀行成立數(shù)字貨幣研究所。2017年8月30日至9月15日，我國(guó)貨幣***針對(duì)國(guó)內(nèi)數(shù)字貨幣市場(chǎng)中超額的投機(jī)或投資需求、供給需求結(jié)構(gòu)性“失衡”、市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成現(xiàn)實(shí)威脅和實(shí)質(zhì)沖擊等現(xiàn)象，出臺(tái)了嚴(yán)格的數(shù)字貨幣監(jiān)管政策（見(jiàn)圖2）。明確禁止數(shù)字貨幣的發(fā)行與交易，將ICO定性為未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開(kāi)***行為，涉嫌非法發(fā)售代幣、非法發(fā)行證券以及***、金融詐騙、傳銷等犯罪活動(dòng)。禁止網(wǎng)絡(luò)***開(kāi)展法定貨幣與代幣、“虛擬貨幣”間兌換、定價(jià)、信息中介等業(yè)務(wù)。通過(guò)電價(jià)、土地、稅收、環(huán)保等措施使轄內(nèi)“挖礦”企業(yè)有序退出，境內(nèi)數(shù)字交易所“出?！?。
2018年8月24日，銀保監(jiān)會(huì)、中央***、***部、人民銀行、市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布的《關(guān)于防范以“虛擬貨幣”“區(qū)塊鏈”名義進(jìn)行***的風(fēng)險(xiǎn)提示》指出，近期部分不法分子打著“金融創(chuàng)新”“區(qū)塊鏈”的旗號(hào)，通過(guò)發(fā)行所謂“虛擬貨幣”“虛擬資產(chǎn)”“數(shù)字資產(chǎn)”等方式吸收資金，侵害公眾合法權(quán)益。此類活動(dòng)并非真正基于區(qū)塊鏈技術(shù)，而是炒作區(qū)塊鏈概念行***、傳銷、詐騙之實(shí)。同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，此類活動(dòng)以“金融創(chuàng)新”為噱頭，實(shí)質(zhì)是“借新還舊”的龐氏騙局，資金運(yùn)轉(zhuǎn)難以長(zhǎng)期維系。
圖 2 我國(guó)數(shù)字貨幣市場(chǎng)監(jiān)管政策
資料來(lái)源： 鏈塔智庫(kù) 《2018 年 Q1 數(shù)字貨幣交易***研究報(bào)告》
加強(qiáng)數(shù)字貨幣市場(chǎng)監(jiān)管建議
我國(guó)***對(duì)數(shù)字貨幣持強(qiáng)監(jiān)管的態(tài)度，禁止法幣交易和ICO。然而，我國(guó)數(shù)字貨幣交易者是全球數(shù)字貨幣市場(chǎng)的重要參與者。在強(qiáng)監(jiān)管和數(shù)字貨幣市場(chǎng)大幅波動(dòng)背景下，我國(guó)面臨資金流出、個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表惡化等因素引致的宏觀風(fēng)險(xiǎn)，而且數(shù)字貨幣的違規(guī)交易、違規(guī)ICO、洗錢等對(duì)金融穩(wěn)定、貨幣政策傳導(dǎo)均具有負(fù)面影響。
因此，本文以防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為出發(fā)點(diǎn)，從數(shù)字貨幣***項(xiàng)目管控、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)引導(dǎo)、數(shù)字貨幣交易所監(jiān)管以及投資者教育等方面為***提出政策建議。
（一）數(shù)字貨幣***項(xiàng)目管控
借助大數(shù)據(jù)***構(gòu)建數(shù)字貨幣項(xiàng)目動(dòng)態(tài)監(jiān)管、警示系統(tǒng)，充分利用大數(shù)據(jù)的優(yōu)勢(shì)對(duì)數(shù)字貨幣***項(xiàng)目資金流動(dòng)進(jìn)行密切監(jiān)控，并且構(gòu)建相對(duì)完整的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，對(duì)數(shù)字貨幣***項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤、實(shí)時(shí)反饋，***風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。對(duì)觸及風(fēng)險(xiǎn)警示的項(xiàng)目進(jìn)行提示、重點(diǎn)監(jiān)管，必要時(shí)進(jìn)行行政干預(yù)，以防風(fēng)險(xiǎn)事件的爆發(fā)。
（二）市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)警示
構(gòu)建主流數(shù)字貨幣指數(shù)
通過(guò)以成交量或市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)重編制數(shù)字貨幣價(jià)格指數(shù)或市場(chǎng)波動(dòng)率指數(shù)，綜合主流數(shù)字貨幣市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情況，為數(shù)字貨幣交易者、數(shù)字貨幣交易所及各國(guó)***提供參考。如，數(shù)字貨幣交易所可通過(guò)引入主流數(shù)字貨幣價(jià)格指數(shù)及風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，為自身設(shè)置強(qiáng)平機(jī)制、交易手續(xù)費(fèi)、持倉(cāng)限制等風(fēng)險(xiǎn)管控規(guī)則，從而降低大資金***最新成交價(jià)格和惡意爆倉(cāng)的可能性。市場(chǎng)交易者可根據(jù)所持?jǐn)?shù)字貨幣市場(chǎng)情況與主流數(shù)字貨幣指數(shù)進(jìn)行對(duì)比，進(jìn)而做出交易決策，這有助于以引導(dǎo)數(shù)字貨幣市場(chǎng)交易者理性投資，減少盲目跟風(fēng)投機(jī)行為。
2.建立數(shù)字貨幣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制
迄今為止，安全性一直是制約數(shù)字貨幣發(fā)展的最重要的瓶頸之一。當(dāng)數(shù)字貨幣價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌時(shí)，持有者極易遭受資金損失，投資風(fēng)險(xiǎn)極高。數(shù)字貨幣交易所需建立市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，在市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)，為市場(chǎng)交易者提供風(fēng)險(xiǎn)警示服務(wù);且需對(duì)市場(chǎng)異常交易行為進(jìn)行及時(shí)披露，這不僅有利于引導(dǎo)投資者理性交易，而且有助于維護(hù)數(shù)字貨幣市場(chǎng)秩序。
（三）加強(qiáng)境內(nèi)交易者跨境交易監(jiān)管
我國(guó)明確禁止數(shù)字貨幣的發(fā)行與交易，但境內(nèi)資本仍以各種形式赴境外參與數(shù)字貨幣的發(fā)行與交易。***務(wù)必加強(qiáng)境內(nèi)資金流動(dòng)的來(lái)源與去向，從監(jiān)管手段、技術(shù)和***等多方面有針對(duì)性地識(shí)別赴境外參與數(shù)字貨幣發(fā)行和交易行為帶來(lái)的資金流動(dòng)。一方面，對(duì)于跨境參與數(shù)字貨幣交易的資金流動(dòng)，需要借助技術(shù)手段追根溯源，嚴(yán)防洗錢和逃稅等行為;另一方面，對(duì)于跨境設(shè)立數(shù)字貨幣交易所的交易者，建議加強(qiáng)這類交易者的KYC（Know your customer，了解你的客戶）監(jiān)管，強(qiáng)制要求其向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)送數(shù)據(jù)，為境內(nèi)數(shù)字貨幣交易和發(fā)行管控系統(tǒng)提供證據(jù)，并合理引導(dǎo)其提升自我監(jiān)管能力，維系數(shù)字貨幣市場(chǎng)成熟發(fā)展。
（四）加強(qiáng)數(shù)字貨幣市場(chǎng)投資者教育
中小投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力低，盲目投資往往成為不法分子借金融創(chuàng)新之名進(jìn)行非法***的重要原因之一。***需加快建立數(shù)字貨幣市場(chǎng)投資者教育制度，建設(shè)數(shù)字貨幣投資者保護(hù)教育***、基地，加強(qiáng)專業(yè)投資者教育，引導(dǎo)其理性投資，并合理引導(dǎo)市場(chǎng)參與者廣泛參與投資者教育。
工商網(wǎng)監(jiān)
評(píng)論