半導(dǎo)體行業(yè)：技術(shù)更替期的巨頭焦慮 中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)承壓

盡管臨近感恩節(jié)，但高通和博通之間的“博弈”依然在進行。

日前，高通部分投資者釋放出“友好”態(tài)度，表示愿意對***方案進行討論，但前提是博通需要把***價格至少提高至每股80美元。此前，博通每股70美元***高通的提議已遭高通董事會的拒絕。

高通官方雖然對此消息不予回應(yīng)，但可以看到，博通背后的資本力量正“蠢蠢欲動”，有博通離職人士對第一財經(jīng)記者表示，博通的“盟友”KKR一直未有公開動作，但在半導(dǎo)體并購案中，這家著名的美國私募股權(quán)基金的實力不容小覷，甚至有人戲稱博通CEOHockTan正是KKR在半導(dǎo)體行業(yè)的“發(fā)言人”。

不管怎樣，“雙通”并購案并不是半導(dǎo)體并購潮的一個特例，隨著行業(yè)競爭態(tài)勢白熱化，不管是歐美半導(dǎo)體巨頭還是中國***都面臨著技術(shù)門檻不斷提高以及利潤下降的雙重壓力，整合是大勢所趨。

拓墣產(chǎn)業(yè)研究院分析師姚嘉洋對第一財經(jīng)記者表示，除了博通對高通的并購?fù)?，近期還有Marvell***Cavium以及Dialog***silego的案子，從這些并購案例可以看出，***一方面在強化特定領(lǐng)域的解決方案完整度，另一方面也在為提升營收規(guī)模做準備。

技術(shù)更替期的巨頭焦慮

技術(shù)的大爆炸正在改寫半導(dǎo)體行業(yè)的格局，站在山頂?shù)臍W美巨頭比以往任何時候的感覺都更為強烈。

以高通為例。雖然在移動時代打敗英特爾等芯片巨頭成為市場上的新秀，但在人工智能、5G未成熟前，對華爾街的狙擊卻顯得有些力不從心。

高通股價今年跑輸多數(shù)芯片公司，該股今年以來累計下跌16%，而同期的費城證券交易所半導(dǎo)體指數(shù)則上漲41%，博通股價今年累計上漲47%。在資本市場上，已經(jīng)開始有基金經(jīng)理稱對于持有高通股票感到“精疲力盡”。

“高通之前的商業(yè)模式，可以說是用大量專利費的收入來補貼高昂的研發(fā)成本，因此技術(shù)始終能走在市場前列。然而，這個模式正在遭到各大公司以及各地政府的挑戰(zhàn)，高通是按照手機整體價格收費，即使手機中高通的芯片只占總體成本的很小一部分?！敝腔垩糠治鰩熽愖雍缹Φ谝回斀?jīng)記者表示，從幾年前開始，高通被各地政府以不公平交易的名義制裁，在制裁之后高通的專利收入也逐步下降。

同時，記者梳理發(fā)現(xiàn)，2014年對于高通來說是個分水嶺。2014財年，高通的營業(yè)收入為265億美元，凈利潤為79.7億美元。此后，高通的營收一直在減少，2017財年下降到223.91億美元。凈利潤方面，2015財年為53億美元，2016財年小幅上漲到57億美元，之后2017財年便下滑至24.65億美元。

上述博通離職人士對記者表示，半導(dǎo)體行業(yè)并購加速的根本原因是毛利下滑，高科技明星即將下凡成普通零部件供應(yīng)商，在追求規(guī)模效應(yīng)的訴求下，即便是明星企業(yè)也可能遭遇被***的命運。

反觀其他站在“風(fēng)口”上的企業(yè)，如英偉達，處境則大為不同?？梢钥吹?，在人工智能等新興領(lǐng)域，英偉達已經(jīng)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，全球絕大多數(shù)的神經(jīng)訓(xùn)練網(wǎng)絡(luò)都是采用NVIDIA的GPU芯片，這直接推動了其業(yè)績持續(xù)增長，2017年，英偉達公布的業(yè)績顯示其營收同比增長超過三成，凈利潤同比增長近六成。

“新的市場需求也在刺激新的公司出現(xiàn)。”半導(dǎo)體行業(yè)觀察分析師劉燚對記者表示，龍頭企業(yè)為實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和降低成本，會持續(xù)開展出于戰(zhàn)略整合目的的國際并購。同時，隨著產(chǎn)業(yè)進入后摩爾時代，企業(yè)也會加快布局新興市場，細分領(lǐng)域競爭格局加快重塑，圍繞物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、數(shù)據(jù)中心、人工智能等領(lǐng)域的并購將會日趨活躍。

中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)承壓

雖然高通和博通的并購案暫時沒有進展，但由于雙方在各自領(lǐng)域的強勢地位以及在某些通信領(lǐng)域的重疊性，可以預(yù)見***案若通過則會在某種程度上形成對市場的超級優(yōu)勢地位。

上述博通離職人士對記者表示，博通之前的并購整合遵循的原則就是要賺錢，砍掉虧錢的業(yè)務(wù)，并且希望與客戶簽訂長期合約關(guān)系。

“HockTan買下博通后直接漲價25%，如果客戶不同意則直接斷貨。***這樣的大客戶，也被要求將未來一年的需求提前下單，才能保證老價格供貨?！痹撊耸繉τ浾哒f。

該說法并未獲得上述兩家公司確認，但從博通此前的市場動作來看，聚焦核心客戶以及業(yè)務(wù)，打造技術(shù)壁壘是慣用手法。

同時，芯片巨頭們也在加快“捕獲”各種新型領(lǐng)域獨角獸公司，以期在技術(shù)變革期依然占領(lǐng)高位。

市場調(diào)研機構(gòu)ICInsights17日發(fā)布的一份報告顯示，今年全球半導(dǎo)體設(shè)備總投資約908億美元，三星電子達260億美元，占比逾兩成。報告指出，三星加大半導(dǎo)體設(shè)備投資力度或打擊中國***的投資信心，這有望讓三星電子和SK海力士繼續(xù)保持在半導(dǎo)體市場的主導(dǎo)地位。如果中國新生***沒有實現(xiàn)劃時代突破，如形成“聯(lián)營體”等，就無法與三星電子等領(lǐng)先企業(yè)形成競爭格局。

拓墣產(chǎn)業(yè)研究院研究經(jīng)理林建宏也對這一說法表示贊同。他告訴第一財經(jīng)記者，以全球半導(dǎo)體市場來看，目前還是以IDM（整合組件制造）業(yè)者，如英特爾與三星等占整體市場較大的份額，而現(xiàn)階段中國***較具實力的，還是以芯片設(shè)計的企業(yè)為主，像是***旗下的海思，以及紫光旗下的展訊。

在中國集成電路設(shè)計業(yè)2017年會上，中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會集成電路設(shè)計分會理事長魏少軍指出，根據(jù)對前100名IC設(shè)計企業(yè)的統(tǒng)計，企業(yè)的平均毛利率大概為29.28%，較上年略有下降。值得警惕的是，前十大IC企業(yè)規(guī)模增長的同時盈利能力卻在持續(xù)減弱。這一現(xiàn)象從去年開始出現(xiàn)，今年仍在持續(xù)。一位不愿意透露姓名的業(yè)內(nèi)人士也對記者指出，國產(chǎn)芯片領(lǐng)頭羊展訊近期的換帥也體現(xiàn)了高層對于業(yè)績的不滿，希望借助調(diào)整做好準備以應(yīng)對更激烈的市場競爭。

“中國半導(dǎo)體業(yè)者若要迎頭趕上外企，必須審慎思考，將芯片設(shè)計、制造與封測整合起來，未來才有機會與外企一較長短?！绷纸ê陮τ浾哒f。