1.6億購(gòu)國(guó)軒高科20％股權(quán) 佛山照明進(jìn)軍新能源電池

　佛山照明（000541）公告，公司擬受讓合肥國(guó)軒營(yíng)銷策劃有限公司持有的合肥國(guó)軒高科動(dòng)力能源有限公司20%股權(quán)，以該公司2011年預(yù)測(cè)利潤(rùn)1億元的8倍市盈率作為股權(quán)交易的定價(jià)依據(jù)，即佛山照明以1.6億元購(gòu)買國(guó)軒高科20%的股權(quán)。

　　佛山照明介紹，國(guó)軒高科成立于2006年5月，注冊(cè)資本10000萬(wàn)元，其中珠海國(guó)軒貿(mào)易公司投資5800萬(wàn)元，國(guó)軒營(yíng)銷投資4200萬(wàn)元。公司目前經(jīng)營(yíng)范圍：鋰離子電池及材料，太陽(yáng)能與風(fēng)能等可再生能源應(yīng)用產(chǎn)品、設(shè)備與系統(tǒng)，節(jié)能型光電與電子產(chǎn)品、設(shè)備和系統(tǒng)，鋰電應(yīng)急電源、電動(dòng)工具、交通工具及鋰電充電器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等。該公司被列入安徽省“861”行動(dòng)計(jì)劃和合肥市工業(yè)性固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目庫(kù)，是安徽省高新技術(shù)企業(yè)、合肥市知識(shí)產(chǎn)權(quán)示范試點(diǎn)單位，并被納入合肥市科技創(chuàng)新企業(yè)培育計(jì)劃。2010年1月24日與安凱客車共同開(kāi)發(fā)的全國(guó)首例30輛純電動(dòng)公交車已在合肥市示范運(yùn)營(yíng)，并被國(guó)家列入“科技部863計(jì)劃節(jié)能與新能源汽車重大項(xiàng)目”。

　　截至2009年12月31日，國(guó)軒高科總資產(chǎn)30004萬(wàn)元，凈資產(chǎn)10454萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入3624萬(wàn)元，利潤(rùn)總額539萬(wàn)元，凈利潤(rùn)454萬(wàn)元。

　　根據(jù)預(yù)測(cè)，國(guó)軒高科將在2010年至2012年實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)讓雙方同意股權(quán)采用溢價(jià)方式轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)格以目標(biāo)公司2010年、2011年及2012年的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)為參考基礎(chǔ)，以2011年預(yù)測(cè)利潤(rùn)1億元的8倍市盈率估值為股權(quán)交易的定價(jià)依據(jù)，即總市值為8億元，公司以1.6億元人民幣購(gòu)買該20%的股權(quán)。如目標(biāo)公司在2012年度終未能完成所預(yù)測(cè)的連續(xù)三年平均年利潤(rùn)1億元，則以目標(biāo)公司三年實(shí)際完成的年均利潤(rùn)額較之預(yù)測(cè)年均利潤(rùn)額的降低比例，等比例退還佛山照明已支付的相應(yīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，該股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款連本息退還給佛山照明。目標(biāo)公司的利潤(rùn)測(cè)評(píng)期限為：2010年1月1日至2012年12月31日（三年平均年利潤(rùn)額為1億）。

　　公告稱，目前公司已在投資碳酸鋰新能源資源項(xiàng)目，公司可以利用自有的新能源上游產(chǎn)品的資源優(yōu)勢(shì)，發(fā)展鋰電池項(xiàng)目，爭(zhēng)取未來(lái)形成從碳酸鋰提取，到鋰電池材料和鋰電池的生產(chǎn)，逐步形成新能源純電動(dòng)車的產(chǎn)業(yè)鏈。

佛山照明進(jìn)軍新能源電池

佛山照明日前公告，計(jì)劃出資1.6億元購(gòu)買合肥國(guó)軒營(yíng)銷策劃有限公司持有的合肥國(guó)軒高科動(dòng)力能源有限公司(以下簡(jiǎn)稱國(guó)軒高科)20%股權(quán)。佛山照明董秘林奕輝對(duì)本報(bào)表示，該次收購(gòu)可與公司已有的碳酸鋰提取項(xiàng)目形成配套，形成新能源純電動(dòng)車的產(chǎn)業(yè)鏈，但公司目前經(jīng)營(yíng)仍以照明為主。

佛山照明去年已開(kāi)始著手在新能源領(lǐng)域進(jìn)行布局。去年9月，佛山照明持股38%的青海佛照鋰能源開(kāi)發(fā)有限公司與青海鹽湖集團(tuán)合作，利用青海鹽湖提取鉀以后排出的鹵水提取碳酸鋰。本次收購(gòu)的國(guó)軒高科是一家經(jīng)營(yíng)鋰離子電池及材料、太陽(yáng)與風(fēng)能等業(yè)務(wù)的公司。

據(jù)新能源行業(yè)分析師介紹，國(guó)軒高科的動(dòng)力電池水平目前在國(guó)內(nèi)屬于領(lǐng)先水平，一旦佛山照明在青海投資的碳酸鋰提取項(xiàng)目能夠進(jìn)入量產(chǎn)，國(guó)軒高科有望成為其中一個(gè)銷售渠道?！斑@樣就可以形成從碳酸鋰提取、鋰電池材料到鋰電池生產(chǎn)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，并逐步拓展到新能源純電動(dòng)車的開(kāi)發(fā)制造?！?/P>

據(jù)林奕輝介紹，“目前青海湖仍結(jié)冰，碳酸鋰提取項(xiàng)目需等到4月才能再開(kāi)工，未來(lái)成品售價(jià)等方案仍需協(xié)商，公司在新能源領(lǐng)域的投入并未形成實(shí)際盈利，現(xiàn)階段照明仍是我們主要的利潤(rùn)來(lái)源?！?/P>

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佛企扎堆投入新能源

目前，國(guó)內(nèi)多家大型汽車企業(yè)都已啟動(dòng)其新能源車項(xiàng)目。佛山雖然沒(méi)有新能源汽車項(xiàng)目，但佛山照明及佛塑股份都意圖通過(guò)參與新能源汽車電池生產(chǎn)，進(jìn)入該領(lǐng)域。去年，佛塑股份子公司金輝高科光電材料公司就與比亞迪共同增資擴(kuò)建鋰離子電池隔膜項(xiàng)目，并將在未來(lái)進(jìn)行新能源汽車車用鋰電隔膜的業(yè)務(wù)。

此外，位于張槎的民科園二期也正與佛企廣順集團(tuán)洽談汽車新能源項(xiàng)目，目前已制定開(kāi)發(fā)方案。

本地汽配業(yè)人士表示，佛山汽配行業(yè)有良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，過(guò)去實(shí)行的“廣州整車佛山汽配”也有不錯(cuò)效果?！暗履茉雌囯姵禺吘箤儆诟呖萍夹袠I(yè)，和目前佛山的汽車關(guān)鍵零部件生產(chǎn)還是有所區(qū)別，因此新能源電池生產(chǎn)在佛山是否能形成規(guī)模效應(yīng)有待觀察?！?/P>

佛山照明調(diào)研報(bào)告:銳意進(jìn)取,新能源夢(mèng)想從電池開(kāi)始

?? 參股國(guó)軒高科,動(dòng)力電池業(yè)務(wù)不容小覷
??? 佛山照明已就國(guó)軒高科股權(quán)轉(zhuǎn)讓與國(guó)軒營(yíng)銷簽訂意向書,公司以1.6億元獲得國(guó)軒高科20%股權(quán)。國(guó)軒高科主營(yíng)業(yè)務(wù)包括鐵鋰動(dòng)力電池新材料、電池芯等產(chǎn)品,已建成生產(chǎn)線包括年產(chǎn)1億AH鐵鋰動(dòng)力電芯生產(chǎn)線、年產(chǎn)500噸鐵鋰材料生產(chǎn)線、年產(chǎn)25萬(wàn)KWH鐵鋰電池組生產(chǎn)線,具有年成組3000輛電動(dòng)汽車電池。雖然國(guó)軒高科成立于2006年,但是在動(dòng)力電池領(lǐng)域的成績(jī)不菲。國(guó)軒高科已經(jīng)給安凱汽車供應(yīng)了30輛純電動(dòng)公交車電池,這30輛純電動(dòng)公交車已經(jīng)在合肥市18路公交線正式運(yùn)營(yíng)。與動(dòng)力電池相關(guān)的上市公司還鮮有給動(dòng)力汽車供應(yīng)動(dòng)力電池的的經(jīng)驗(yàn),國(guó)軒高科當(dāng)算其中的佼佼者,技術(shù)實(shí)力不容小視。
??? 2-3年內(nèi)碳酸鋰業(yè)務(wù)很難看到利潤(rùn)
??? 09年9月份佛山照明與鹽湖科技簽訂了成立青海鹽湖佛照鋰業(yè)有限公司的意向書,不過(guò)半年過(guò)去了,此項(xiàng)目仍然只停留在意向書層面。華歐已經(jīng)派出技術(shù)人員對(duì)租賃的設(shè)備進(jìn)行測(cè)試,但測(cè)試效果不佳,不排除需要大幅增加投入購(gòu)買設(shè)備的可能,這部分設(shè)備投資估計(jì)至少要5億元。如果需要采購(gòu)新設(shè)備,設(shè)備安裝需要1-2年,設(shè)備調(diào)試磨合期3個(gè)月,而且考慮到每年6個(gè)月的冰凍期(11月-4月),設(shè)備安裝到投產(chǎn)至少也需要2-3年時(shí)間。所以短期來(lái)看,碳酸鋰不太可能貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
??? 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需求旺盛,貼牌生產(chǎn)或能緩解產(chǎn)能和成本壓力
??? 當(dāng)前公司下游需求非常旺盛,但受制于招工困難公司接單比較謹(jǐn)慎,需求回升主要來(lái)自于國(guó)內(nèi)需求。公司2010年的營(yíng)收目標(biāo)是出口增長(zhǎng)6%,內(nèi)銷增長(zhǎng)18%。為了緩解人力和原材料成本,公司計(jì)劃調(diào)整原有的生產(chǎn)策略(原有生產(chǎn)策略是一條龍系統(tǒng)化生產(chǎn),即從采購(gòu)玻璃砂、研磨、灼燒、制成燈管、直至包裝出廠),部分產(chǎn)品采取貼牌銷售,貼牌供應(yīng)商將來(lái)自于江浙滬地區(qū),貼牌銷售收入占比將達(dá)到20%。2009年毛利率會(huì)在22%左右,2010年基本與2009年持平,但不會(huì)超過(guò)24%。
??? 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)估值9.98元,新能源業(yè)務(wù)估值4.48元
??? 照明業(yè)務(wù)每股價(jià)值8.75元(35倍PE*2010年EPS),長(zhǎng)期股權(quán)投資每股價(jià)值0.19元,貨幣現(xiàn)金每股價(jià)值1.03元,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)每股價(jià)值9.98元。如果考慮參股安徽國(guó)軒20%,假設(shè)每年新增動(dòng)力汽車15萬(wàn)輛,國(guó)軒市場(chǎng)份額10%,凈利潤(rùn)率25%,國(guó)軒能夠貢獻(xiàn)EPS0.1元,給予45倍估值,國(guó)軒股權(quán)對(duì)應(yīng)的每股價(jià)值是4.48元。整體估值能夠達(dá)到14.46元