加碼研發(fā)“換道超車”,埃夫特沖刺科創(chuàng)板

據(jù)上交所官網(wǎng)6月26日披露的招股書顯示，埃夫特此次擬公開發(fā)行股票不超過1.3億股，募集資金11.35億元，主要用于下一代智能高性能工業(yè)機器人研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、機器人核心部件性能提升與產(chǎn)能建設(shè)項目及機器人云平臺研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目等。

埃夫特的前身是成立于2007年的蕪湖奇瑞裝備有限責(zé)任公司，帶隊打破了國外機器人在中國汽車制造領(lǐng)域的壟斷。到2019年，埃夫特已經(jīng)成長為一家集工業(yè)機器人整機及其核心零部件、系統(tǒng)集成的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的跨國企業(yè)。

海外業(yè)務(wù)亮眼

據(jù)悉，埃夫特主要產(chǎn)品包含核心零部件、整機產(chǎn)品和機器人系統(tǒng)集成解決方案三大類，客戶逐漸拓展至通用汽車、大眾汽車等國內(nèi)外中高端汽車廠商。

此外，埃夫特還不斷向3C電子、集裝箱、鋼結(jié)構(gòu)、五金、物流等通用行業(yè)滲透，提供工業(yè)機器人產(chǎn)品以及跨行業(yè)智能制造解決方案。公開資料顯示，其下游典型應(yīng)用企業(yè)包括京東等。

（公司機器人產(chǎn)品毛利率，來源：埃夫特招股書）

值得一提的是，2015年以來，埃夫特啟動海外并購，先后收購了噴涂機器人制造及系統(tǒng)集成商CMA、通用工業(yè)機器人系統(tǒng)集成商EVOLUT、中高端汽車白車身焊接系統(tǒng)集成商WFC，并戰(zhàn)略投資運動控制系統(tǒng)設(shè)計公司ROBOX，并在國內(nèi)合資設(shè)立希美埃、埃華路、瑞博思等公司。

正是依托于“自主創(chuàng)新+海外并購”雙引擎模式消化技術(shù)，埃夫特2016年到2018年營業(yè)收入分別為5.04億元、7.82億元、13.14億元，收入增長迅猛；境外業(yè)務(wù)在整體主營業(yè)務(wù)收入中的占比，也從43.86%提升到接近62%。

不過，埃夫特收入雖然逐年增長，但業(yè)績貢獻(xiàn)還需要耐心。2016年和2017年，埃夫特分別實現(xiàn)凈利潤為-5018.47萬元、-3113.88萬元，2018年微盈612.24萬元；而報告期內(nèi)扣扣非歸母后的凈利潤分別為-8123.17萬元、-1.26億元、-1.40億元。

因此，埃夫特提示了公司未盈利的風(fēng)險。發(fā)行人機器人整機業(yè)務(wù)的核心技術(shù)研發(fā)投入逐年增加，核心零部件國產(chǎn)化和自產(chǎn)化在未達(dá)規(guī)模效應(yīng)前，切換成本較高；機器人系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，尤其是國內(nèi)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)開展時間較短，試錯成本較高，導(dǎo)致整體毛利率較低。

響應(yīng)國企改革，對核心團(tuán)隊做出的股權(quán)激勵，也是埃夫特的看點之一。不過，股權(quán)激勵產(chǎn)生的股份支付費用和海外并購形成的無形資產(chǎn)推銷費用等，也影響了埃夫特業(yè)績表現(xiàn)。

2014年12月，蕪湖國資委同意由埃夫特管理團(tuán)隊設(shè)立的睿博投資認(rèn)繳公司新增的5647萬元注冊資本，按照評估值1.4361元/股進(jìn)行增資。截至到本次發(fā)行前，埃夫特共計93名中層以上管理骨干和核心員工成為激勵對象。

2015年度至2018年度新進(jìn)入持股平臺合伙架構(gòu)的員工，其對應(yīng)的股份，按照入股價格與公允價值的差額，進(jìn)行了股份支付處理，并在60個月內(nèi)分?jǐn)?。其中?016-2018年度股份支付費用分別為1124.56萬元、1376.35萬元和1748.46萬元，對埃夫特的凈利潤造成了一定影響。

加碼研發(fā)“換道超車”

在研發(fā)方面，埃夫特從2016-2018年，研發(fā)費用分別為3596萬元、5323萬元、7042萬元。截至2018年12月末，發(fā)行人研發(fā)技術(shù)人員481人，占總?cè)藬?shù)的33.08%，發(fā)行人核心技術(shù)人員均有10年以上行業(yè)積累。

目前，埃夫特在中國、意大利分別設(shè)立研發(fā)中心，并與哈工大、中科大、美國卡內(nèi)基梅隆大學(xué)等全球研究機構(gòu)達(dá)成戰(zhàn)略合作，技術(shù)中心2019年被認(rèn)定為“國家企業(yè)技術(shù)中心”。

埃夫特的招股書里還顯示，目前國內(nèi)外的工業(yè)機器人競爭激烈，國內(nèi)企業(yè)面臨著“換道超車”的機遇和挑戰(zhàn)。目前國際工業(yè)機器人“四大家族”（日本的發(fā)那科、日本的安川、瑞士的ABB、德國的庫卡）加大了在中國產(chǎn)能布局，全球工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)鏈向中國大陸轉(zhuǎn)移，增加了國內(nèi)競爭強度。同時，全球工業(yè)機器人平均價格整體持續(xù)下行。

此外，占工業(yè)機器人成本70%左右的三大核心零部件仍然是制約國產(chǎn)機器人發(fā)展的最大瓶頸，成本高也導(dǎo)致了大部分國產(chǎn)整機企業(yè)處于虧損狀態(tài)。

（國內(nèi)機器人產(chǎn)業(yè)鏈；來源埃夫特招股書）

但證券時報·e公司記者了解到，中國這一全球最大的工業(yè)內(nèi)國產(chǎn)工機器人市場，為自主品牌提供了在通用行業(yè)發(fā)展的巨大的機會。

埃夫特表示，中國是全球最大的制造業(yè)大國，國產(chǎn)機器人企業(yè)更加貼近市場，具備開發(fā)成本低、響應(yīng)速度快等先天優(yōu)勢，在性能、功能上實現(xiàn)差異化，激發(fā)増量市場，這將會成為國產(chǎn)品牌差異化競爭的關(guān)鍵。同時，政府扶持力度持續(xù)加大，為產(chǎn)業(yè)培育提供有力支持。

從股東結(jié)構(gòu)和高管成員上看，也能覺察到外界對國產(chǎn)機器人產(chǎn)業(yè)的看好。2018年12月，知名投資機構(gòu)基石、鼎暉按照11.7元/股的價格向埃夫特增資。2019年4月，也就是公司申報科創(chuàng)板的前夕，深創(chuàng)投、建信投資、盛世景、雅瑞資本、京道等受讓了埃夫特的部分股權(quán)。與此同時，埃夫特還吸引了具有資本市場經(jīng)驗的財務(wù)總監(jiān)及董事會秘書加盟。

目前，蕪湖遠(yuǎn)宏直接持股埃夫特21.4651%，是單一第一大股東，加上其一致行動人，蕪湖遠(yuǎn)宏共持有埃夫特50.0481%的股份，蕪湖市國資委系發(fā)行人的實際控制人。

此前，《證券時報》曾獨家報道埃夫特引入美的集團(tuán)為戰(zhàn)略投資者，從招股書上看，美的集團(tuán)直接持有發(fā)行人9.0971%股權(quán)；同時，其全資控股的美的機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司持有蕪湖遠(yuǎn)宏5%的股份。

在五套科創(chuàng)板IPO上市申請標(biāo)準(zhǔn)中，埃夫特選擇了“預(yù)計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元”這一條。