在隔膜價(jià)格血戰(zhàn)、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇的大環(huán)境下,遼源鴻圖隔膜也難逃其災(zāi)

鴻圖隔膜2018年度經(jīng)審計(jì)的扣非歸母凈利潤(rùn)為7709.25 萬(wàn)元，低于承諾數(shù)5290.75萬(wàn)元，未完成2018年度承諾凈利潤(rùn)。

據(jù)金冠股份（300510）發(fā)布的鴻圖隔膜業(yè)績(jī)承諾完成情況報(bào)告顯示，鴻圖隔膜2018年度經(jīng)審計(jì)的扣非歸母凈利潤(rùn)為7709.25 萬(wàn)元，低于承諾數(shù)5290.75萬(wàn)元，未完成2018年度承諾凈利潤(rùn)。

據(jù)雙方此前簽訂的承諾，鴻圖隔膜承諾2017年、2018年、2019年、2020年扣非歸母凈利潤(rùn)分別為5000萬(wàn)元、1.3億元、1.69億元、2.2億元。

并且鴻圖隔膜累計(jì)業(yè)績(jī)考核凈利潤(rùn)為1.28億元，未完成截至2018年末累計(jì)承諾凈利潤(rùn)。根據(jù)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況和補(bǔ)償?shù)募s定，由第一補(bǔ)償義務(wù)人張漢鴻補(bǔ)償8,165,666股股份給金冠股份。

金冠股份對(duì)鴻圖隔膜鋰電隔膜的計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額為7132.89萬(wàn)元。

2015—2017年是隔膜的黃金時(shí)期，需求增加，產(chǎn)能不足，隔膜單價(jià)高，鴻圖隔膜以5130.85 萬(wàn)元凈利完成了2017年度的業(yè)績(jī)對(duì)賭，然而2018年僅完成了6成，原因不外乎：對(duì)賭目標(biāo)設(shè)計(jì)過(guò)高；補(bǔ)貼政策調(diào)整，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下滑；三是，濕法產(chǎn)能加速釋放，競(jìng)爭(zhēng)加劇。

價(jià)格來(lái)看，據(jù)GGII調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，12um濕法隔膜均價(jià)從2017年的3.4元/平方米下降到2018年同期的2元/平方米，降幅達(dá)41.7%。一線濕法隔膜企業(yè)的毛利也從2016年的40%—55%下降到2018年的30%—45%。

市場(chǎng)格局來(lái)看，2018年中國(guó)鋰電池濕法隔膜出貨量13.1億平米，同比增長(zhǎng)66.4%。濕法隔膜市場(chǎng)趨于集中，排名前五的企業(yè)占據(jù)了67%的市場(chǎng)份額，要在剩下的33%市場(chǎng)份額中分一杯羹可謂是及其具備挑戰(zhàn)性的事情。

按照金冠股份公告，2018年鴻圖隔膜營(yíng)收2.55億元，凈利潤(rùn)6927萬(wàn)元，同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。鋰電隔膜生產(chǎn)量9280.78萬(wàn)㎡，銷(xiāo)售量8100.44萬(wàn)㎡，庫(kù)存量1768.37萬(wàn)㎡。

報(bào)告期內(nèi)，年產(chǎn)9000萬(wàn)平方米的鋰電池隔膜三期工程項(xiàng)目正在進(jìn)行開(kāi)機(jī)調(diào)試階段。

客戶(hù)方面，2018年完成深圳比克、力信（江蘇）新能源、哈爾濱光宇等多家動(dòng)力電池廠商的認(rèn)證工作并正式供貨，開(kāi)始國(guó)外三星SDI、LG等客戶(hù)的送樣認(rèn)證工作，并不斷提高現(xiàn)有客戶(hù)的訂單量，進(jìn)一步擴(kuò)大了天津力神的銷(xiāo)售份額。

金冠股份于2018年2月將鴻圖隔膜納入合并范圍，對(duì)公司的整體業(yè)績(jī)指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。然而由于對(duì)賭目標(biāo)設(shè)置太高，鴻圖隔膜正處于一個(gè)尷尬位置。

GGII認(rèn)為，從2019年的趨勢(shì)來(lái)看，頭部濕法隔膜企業(yè)會(huì)加大產(chǎn)能、提升內(nèi)部綜合管理、增加功能隔膜開(kāi)發(fā)投入，以進(jìn)一步降低成本并拉開(kāi)與三四線企業(yè)的差距。在企業(yè)間分化加劇情況下，后面梯隊(duì)企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)壓力劇增，鴻圖隔膜如何實(shí)現(xiàn)其2019、2020年更高的對(duì)賭目標(biāo)實(shí)在是一道難題。

不過(guò)按照公告，鋰電隔膜業(yè)務(wù)已然成為金冠股份第三大業(yè)務(wù)。金冠股份表示，2019年公司將持續(xù)擴(kuò)大基膜、高性能鋰電池涂覆隔膜產(chǎn)能和銷(xiāo)售比例，計(jì)劃到2020年將做到涂覆隔膜全覆蓋的生產(chǎn)局面，并計(jì)劃增加2至3家大型的終端客戶(hù)，10家以上的中型客戶(hù)。