LED企業(yè)凈利潤(rùn)大幅下滑,前期大量并購(gòu)埋下的禍根

近期，不少LED上市公司相繼披露2018年業(yè)績(jī)報(bào)告，從其數(shù)據(jù)來(lái)看，絕大多數(shù)企業(yè)在營(yíng)業(yè)收入上均實(shí)現(xiàn)不同幅度的增長(zhǎng)。不過(guò)，值得注意的是，澳洋順昌、聚燦光電、伊戈?duì)柕劝思移髽I(yè)增收不增利。其中，萬(wàn)潤(rùn)科技、雷士照明及長(zhǎng)方集團(tuán)更是出現(xiàn)虧損，令人大跌眼鏡。

2018年，LED產(chǎn)業(yè)整體仍保持較中高增長(zhǎng)速度，但增速有所放緩。GGII預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年LED行業(yè)將進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期。

芯片端，由于大廠擴(kuò)產(chǎn)行動(dòng)的提速及產(chǎn)能釋放，供需關(guān)系失衡，藍(lán)白光芯片價(jià)格持續(xù)下跌，利潤(rùn)空間極度壓縮，毛利率偏低；中游封裝端方面，器件價(jià)格下滑嚴(yán)重，市場(chǎng)需求臨近一個(gè)飽和點(diǎn)。雖然市場(chǎng)總量緩增，但是大廠份額提升，封裝行業(yè)呈現(xiàn)集約化競(jìng)爭(zhēng)格局；下游應(yīng)用端，大型照明企業(yè)市場(chǎng)份額將持續(xù)提升，雜牌已基本無(wú)生存空間，照明行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入后照明時(shí)代的整合期。

在八家出現(xiàn)凈利下滑的企業(yè)中，澳洋順昌、聚燦光電、伊戈?duì)柕缺銓⑻潛p矛頭直指激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的變化。

澳洋順昌在年報(bào)中坦言，2018年，LED行業(yè)整體增長(zhǎng)放緩，芯片價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)下滑，行業(yè)大環(huán)境形勢(shì)較為嚴(yán)峻。報(bào)告期內(nèi)，雖然LED芯片業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)保持了增長(zhǎng)，不過(guò)因?yàn)閮r(jià)格的大幅下滑，盈利水平有較大程度的下滑。

聚燦光電毫不避諱地提到，前三季度受宏觀環(huán)境調(diào)整、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等客觀環(huán)境影響，公司產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整，毛利率下滑明顯；與此同時(shí)，受宿遷子公司擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)影響，公司管理人員明顯增長(zhǎng)、融資需求大幅增加，促使管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。不過(guò)，第四季度業(yè)務(wù)止跌回穩(wěn)、出現(xiàn)扭虧為盈。

伊戈?duì)杽t表示，由于中美貿(mào)易摩擦，公司出口美國(guó)產(chǎn)品受到加征關(guān)稅的影響，北美地區(qū)業(yè)務(wù)收入同比下降16.50%和毛利率下降 13.21%；同時(shí)，受到國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)調(diào)整因素影響，公司新能源用變壓器產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入同比下降24.96%，毛利率也同步下降3.8%。與此同時(shí)，主要生產(chǎn)用原材料價(jià)格和人工成本的持續(xù)上漲，使得毛利潤(rùn)下降。

當(dāng)然，競(jìng)爭(zhēng)白熱化是造成企業(yè)虧損的重要原因之一，但面臨競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)如何應(yīng)對(duì)同等重要，稍有不慎，便會(huì)陷入“萬(wàn)丈深淵”。如長(zhǎng)方集團(tuán)、雷士照明將虧損的原因歸結(jié)于公司產(chǎn)品戰(zhàn)略調(diào)整及各類費(fèi)用上漲等經(jīng)營(yíng)層面的問(wèn)題。

長(zhǎng)方集團(tuán)業(yè)績(jī)相比去年同期下降的原因主要便是：調(diào)整母公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，對(duì)原有盈利能力差的低端LED光源封裝產(chǎn)品進(jìn)行縮減及去庫(kù)存；結(jié)合市場(chǎng)及實(shí)際情況，對(duì)市場(chǎng)逐漸淘汰的低端產(chǎn)品及效率低下的機(jī)器設(shè)備計(jì)提了減值準(zhǔn)備；受金融環(huán)境的影響，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提增加。

雷士照明在年報(bào)中直言，公司去年出現(xiàn)虧損的部分原因?yàn)殇N(xiāo)售成本、銷(xiāo)售及分銷(xiāo)費(fèi)用、管理費(fèi)用等大幅上升。另外，近兩年來(lái)，由于部分金屬原材料、元器件及人工成本持續(xù)攀升，導(dǎo)致照明產(chǎn)品制造企業(yè)的利潤(rùn)空間被壓縮。另外，雷士還提到，虧損的另外一個(gè)原因是吳長(zhǎng)江挪用款一次性撥備造成的。

也有企業(yè)則因?yàn)榍捌诖罅坎①?gòu)埋下的禍根。對(duì)于凈利潤(rùn)大幅下滑，萬(wàn)潤(rùn)科技解釋到，由于對(duì)并購(gòu)的億萬(wàn)無(wú)線、日上光電、鼎盛意軒、萬(wàn)象新動(dòng)、信立傳媒計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，對(duì)公司報(bào)告期業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。其中日上光電商譽(yù)減值1.88億元，億萬(wàn)無(wú)線商譽(yù)減值1.06億元，鼎盛意軒商譽(yù)減值1.31億元，萬(wàn)象新動(dòng)商譽(yù)減值3.23億元，信立傳媒商譽(yù)減值2億元。

通過(guò)過(guò)去4年的“內(nèi)生強(qiáng)主業(yè)、外延重并購(gòu)”的戰(zhàn)略實(shí)施，萬(wàn)潤(rùn)科技完成了“LED+傳媒”的雙主業(yè)布局，力求公司整體盈利水平的穩(wěn)步、持續(xù)提升。然而，大量的并購(gòu)也使得公司巨額商譽(yù)高懸，商譽(yù)減值成為拖累公司凈利的“罪魁禍?zhǔn)住薄?/p>

而佛山照明凈利潤(rùn)下降的主要原因?yàn)楣?018年獲得的投資收益大幅減少。2017年，佛山照明通過(guò)出售國(guó)軒高科和青海佛鋰獲得巨額的股權(quán)收益款。2018年，公司的扣非凈利潤(rùn)同比小幅增長(zhǎng)，這也說(shuō)明其主業(yè)在穩(wěn)步成長(zhǎng)。

此外，在另外一批只公布了業(yè)績(jī)快的企業(yè)中，像雪萊特、飛樂(lè)音響、珈偉新能、勤上股份、聯(lián)建光電等企業(yè)均出現(xiàn)巨額虧損，究其原因皆因并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期計(jì)提商譽(yù)減值造成。