5G即將出現(xiàn)有哪些5G的產(chǎn)業(yè)鏈將快速發(fā)展可以投資

來源：興業(yè)證券

▌5G:大通信容量及超低延時，未來多項應(yīng)用的基礎(chǔ)

5G:高工作頻率以及頻譜帶寬帶來高通信容量

5G(5thgeneration)是指第五代移動電話通信標準。3GPP(第三代合作伙伴計劃，電信標準化機構(gòu))將5G標準分為了NSA(非獨立組網(wǎng))和SA(獨立組網(wǎng))兩種方式。

其中NSA組網(wǎng)是指使用現(xiàn)有的4G基礎(chǔ)設(shè)施，進行5G網(wǎng)絡(luò)的部署，5G僅承載用戶數(shù)據(jù)，而控制信令仍通過4G網(wǎng)絡(luò)傳輸，而SA組網(wǎng)是指新建全部的5G網(wǎng)絡(luò)，包括新基站、回程鏈路以及核心網(wǎng)，引入全新網(wǎng)元與接口，大規(guī)模采用網(wǎng)絡(luò)虛擬化、軟件定義網(wǎng)絡(luò)等新技術(shù)，其技術(shù)難度也將高于NSA組網(wǎng)。未來5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將從NSA開始，并逐步向SA靠攏。

5G工作頻率以及頻譜帶寬高于4G，通信容量將大大提升。

無線通信技術(shù)所使用的頻譜帶寬與工作頻率成正相關(guān)，4GTD-LTE模式工作在2.6GHz，頻譜帶寬約40MHz，中國5G通信將采用三種工作頻率:2.6GHz，3.5GHz和4.9GHz，頻譜帶寬為100MHz。

此外，5G未來建設(shè)還將采用毫米波信號即24.25GHz至52.6GHz的工作頻率，其頻譜帶寬也有望進一步擴展至400MHz。

隨著頻譜帶寬的增加，5G通信所能容納的數(shù)據(jù)容量也將大大提升，通信容量的提升也將允許更多的設(shè)備接入網(wǎng)絡(luò)，同時提供較大的數(shù)據(jù)流量。

5G較高的工作頻率將導(dǎo)致基站密度大大增加。

根據(jù)電磁波的特點，其頻率越高，傳播過程中的損耗越大，因此5G較高的工作頻率也將導(dǎo)致信號傳輸半徑小于4G通信，單基站覆蓋面積小于4G通信，因此對于覆蓋同一區(qū)域，所需的5G基站數(shù)量遠大于4G通信。

新增的基站需求除了通過宏基站滿足以外，還將通過小基站進行補充，實現(xiàn)對人口密集地區(qū)的信號全覆蓋，例如室內(nèi)以及城區(qū)。

多項技術(shù)革新進一步提升通信性能

5G通信不僅僅是工作頻率以及帶寬的提升，同時將采用多種新技術(shù)進一步保證通信性能的提升。

5G通信將采用的新技術(shù)包括MassiveMIMO、波束成形以及全雙工技術(shù)。

其中MassiveMIMO技術(shù)將進一步提升移動網(wǎng)絡(luò)的通信容量，波束成形將提升頻譜利用率，全雙工技術(shù)將保證5G的高吞吐量以及低延時。

MassiveMIMO技術(shù)采用大規(guī)模天線陣列，大大增加通信網(wǎng)絡(luò)的承載能力。MIMO(multiple-inputmultiple-output)是指多端輸入多端輸出，目前這一技術(shù)在4G上實現(xiàn)了基礎(chǔ)應(yīng)用，主要為4*4天線。

而5G時代，MassiveMIMO技術(shù)有望采用128*128天線矩陣，通過同時采用大量天線進行同步處理，其頻譜利用率大大增加，網(wǎng)絡(luò)承載能力進一步加強。

波束成形技術(shù)保證MassiveMIMO的實現(xiàn)，同時提升頻譜利用率。

由于MassiveMIMO技術(shù)采用的天線矩陣集成了較多的天線振子，每個天線振子發(fā)出的電磁波在空間中可能會彼此干擾。通過波束成形技術(shù)，我們可以將每個天線振子發(fā)出的信號進行塑形，使其在特定方向上進行傳輸，從而減少信號干擾，保證傳輸距離。

此外，我們可以利用波束成形技術(shù)同時從多個天線振子發(fā)送更多的信息，進一步提升頻譜利用率。

全雙工技術(shù)顛覆2G到4G通信模式，保證了通信的高吞吐量。全雙工技術(shù)是指信號的發(fā)射和接收占用相同的頻率資源同時進行工作，在2G到4G時代，往往需要將上行(信號發(fā)射)和下行(信號接收)的工作頻率分開，因此頻譜利用效率較低。

而5G采用的全雙工技術(shù)上行下行采用同個工作頻率，極大的提高了頻譜利用率，保證了通信網(wǎng)絡(luò)的高吞吐量。

大數(shù)據(jù)容量以及低延時是未來多種應(yīng)用的基礎(chǔ)

三大技術(shù)場景:不同場景下技術(shù)要求略有不同。

3GPP定義了5G的三大技術(shù)場景:eMBB，mMTC和URLLC。

其中eMBB是指3D和高清視頻等大流量移動寬帶業(yè)務(wù)，未來的主要應(yīng)用是VR/AR;mMTC是指大規(guī)模物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，未來的主要應(yīng)用是智能家居、智慧城市;

URLLC是指低延時、高可靠連接業(yè)務(wù)，未來的主要應(yīng)用是車聯(lián)網(wǎng)及智能制造。

5G較大的數(shù)據(jù)容量將允許更多的設(shè)備接入網(wǎng)絡(luò)。

2G到4G技術(shù)目前主要是手機的接入，從單純滿足人們的語音通話需求，逐步發(fā)展到滿足人們易日增長的數(shù)據(jù)流量需求。

5G時代提供的超大規(guī)模數(shù)據(jù)容量將使得更多的設(shè)備接入網(wǎng)絡(luò)成為可能，包括:家居產(chǎn)品、汽車、工廠設(shè)備，因此也是多項應(yīng)用的基礎(chǔ)，包括:智能家居、智慧城市、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)等。

此外，由于通信速度的提升，我們未來可以將更多數(shù)據(jù)上傳到云端進行計算，其運算速度有望媲美本地計算，因此對于終端設(shè)備計算能力的依賴度有望逐漸降低，云計算也有望迎來新增長點。

5G通信超低延遲的特點是未來多種應(yīng)用的基礎(chǔ)。

5G將通過降低空口傳輸(即基站和移動電話的通信)時延，以及減少轉(zhuǎn)發(fā)節(jié)點，縮短源到目的節(jié)點的傳輸距離，從而大大降低整體通信延時。

根據(jù)ITU和IMT-2020(5G)推進組提出的要求，5G網(wǎng)絡(luò)需要達到1ms的端到端實驗要求，極低的延時以也將是車聯(lián)網(wǎng)及智能制造的基礎(chǔ)。

以自動駕駛為例，一輛車速為120公里/小時的汽車，前后車在緊急制動情況下的時間差只有15ms，而4G網(wǎng)絡(luò)的延時為50ms，在4G網(wǎng)絡(luò)下遇到緊急情況，無法避免事故的發(fā)生，而5G網(wǎng)絡(luò)1ms的延時，基本上等于實時反應(yīng)。

因此，大數(shù)據(jù)容量、超低延時的5G通信是未來智能家居、智慧城市、云計算、車聯(lián)網(wǎng)、自動駕駛的發(fā)展基礎(chǔ)。

▌流量需求暴增，進入4G擴容，5G初期建設(shè)階段

9月，中國移動互聯(lián)網(wǎng)DOU已突破5GB，增速高達162.5%。

2017年Q1，中國聯(lián)通4G網(wǎng)絡(luò)利用率只有15%，為了提高利用率，公司推出了不限流量套餐，對用戶的吸引效果明顯，隨后中國電信和中國移動跟進。無限流量套餐的推出極大的促進了移動互聯(lián)網(wǎng)流量的增長。

根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2018年9月戶均移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量(DOU)達到5.15GB，YoY162.5%，前三季度移動互聯(lián)網(wǎng)累計流量達到466億GB，YoY201.9%。

同時固定互聯(lián)網(wǎng)使用量保持較快增長，前三季度流量同比增長42.5%。

移動流量暴增主要是由于“提速降費”。

移動流量的暴增主要是由于兩方面原因：

第一，中國4G的移動帶寬逐步提升，2018年Q2下載速率已經(jīng)達到了20.22Mbps，與固定寬帶網(wǎng)絡(luò)下載速率(21.31Mbps)相差不大，用戶體驗較好;

另一方面是由于流量價格的降低，國家自2015年初提出“提速降費”。根據(jù)中國通信研究院的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月，移動網(wǎng)絡(luò)平均資費比2014年底降低了91%，資費的降低極大的刺激了移動網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展。

4G網(wǎng)絡(luò)利用率達到70%后必須進行擴容。對于電信網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，當網(wǎng)絡(luò)利用率達到60%以上后，需要開始進行網(wǎng)絡(luò)擴容，70%以上后就必須擴容，否則將極有可能出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)擁堵。目前高峰時期的消費者體驗下降了20%。

根據(jù)測算，現(xiàn)有4G網(wǎng)絡(luò)基站數(shù)量理論能承載的DOU為11GB。因此，中國移動2018年中報發(fā)布會上，宣布下半年加大4G網(wǎng)絡(luò)的擴容力度。

4G網(wǎng)絡(luò)存在上限，5G網(wǎng)絡(luò)勢在必行。我們需要注意到，4G網(wǎng)絡(luò)的容量極限存在上限，單純依靠4G網(wǎng)絡(luò)的擴容是無法滿足移動網(wǎng)絡(luò)流量的增長的。

而根據(jù)香農(nóng)極限，通信系統(tǒng)的帶寬與工作頻譜的帶寬以及信道的信噪比有關(guān)，此外對于MIMO通信系統(tǒng)，傳輸極限還與MIMO的自由度有關(guān)。

相比于4G網(wǎng)絡(luò)，5G通信網(wǎng)絡(luò)工作在較高的頻段，甚至是毫米波頻段，可以支撐更高的頻譜帶寬。

4G頻譜帶寬為20MHz而5G的C-band頻譜帶寬將達到100MHz，毫米波段的頻譜帶寬將達到400MHz。此外5G網(wǎng)絡(luò)也將采用更高自由度的MassiveMIMO技術(shù)，5G網(wǎng)絡(luò)的通信容量將遠大于4G網(wǎng)絡(luò)。

5G網(wǎng)絡(luò)有望于2019年下半年在核心區(qū)域大規(guī)模建設(shè)，并于2020年實現(xiàn)大規(guī)模商用。當然，5G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)不會在一開始就在全國推廣，否則整體建設(shè)成本過高。

考慮到網(wǎng)絡(luò)流量需求的增長，2019年下半年，4G網(wǎng)絡(luò)在核心區(qū)域面臨很大的流量壓力，屆時，在核心區(qū)域5G網(wǎng)絡(luò)的大規(guī)模建設(shè)是必然的。此外根據(jù)三大運營商的時間表，5G網(wǎng)絡(luò)2020年有望實現(xiàn)大規(guī)模商用。

▌?wù)邔?dǎo)向決定建設(shè)節(jié)奏

工信部

工信部推動下，5G技術(shù)研發(fā)第三階段試驗有序推進中，2019年有望預(yù)商用。

2016年1月，工信部正式啟動5G技術(shù)研發(fā)試驗，明確了5G技術(shù)的研發(fā)分三個階段進行推進:關(guān)鍵技術(shù)驗證、技術(shù)方案驗證和系統(tǒng)方案驗證。

其中第一階段試驗于2016年9月完成，第二階段試驗于2017年9月完成，截至2018年9月，華為已經(jīng)完成了基于3GPPR15國際標準的5G非獨立組網(wǎng)(NSA)測試和獨立組網(wǎng)(SA)功能測試，第三階段測試處于有序推進中，目前試驗進程已過大半，2019年有望實現(xiàn)預(yù)商用。

發(fā)改委

發(fā)改委進一步明確5G建設(shè)規(guī)模，并對5G頻率占用費用實行“頭三年減免，后三年逐步到位”的優(yōu)惠政策。

2017年11月，國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于組織實施2018年新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程的通知》，重點支持5G規(guī)模組網(wǎng)建設(shè)以及應(yīng)用示范工程。

此外2018年4月，發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于降低無線電頻率占用費標準等有關(guān)問題的通知》，對5G頻率占用費用實行“頭三年減免，后三年逐步到位”的優(yōu)惠政策，即自5G公眾通信系統(tǒng)頻率使用許可證發(fā)放之日起，第一年至第三年免收無線電頻率占用費;

第四年至第六年分別按照國家規(guī)定收費標準的25%、50%、75%收取無線電頻率占用費，第七年及以后按照國家規(guī)定收費標準的100%收取無線電頻率占用費。

這一優(yōu)惠政策可能為運營商部署5G網(wǎng)絡(luò)節(jié)省超過千億的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)成本。

地方政府

地方政府積極參與，共同推進5G的商用進程。

2017年11月，湖北省政府正式部署5G基站規(guī)劃建設(shè)工作，明確到2023年基本實現(xiàn)湖北省城鄉(xiāng)5G網(wǎng)絡(luò)全覆蓋;2018年7月，海南省政府表示為了推進5G網(wǎng)絡(luò)試點建設(shè)，計劃在2年內(nèi)投資120億元以上，建成高質(zhì)量、高水平的通信網(wǎng)絡(luò);

2018年9月，北京市政府與冬奧組委會共同研究2022年冬奧會各場館的5G覆蓋方案;2018年11月，上海市政府表示2020年底，上海將率先完成“雙千兆寬帶城市”建設(shè)，5G率先開展商用。

運營商

中國移動將在今年年底推出首批符合需求的5G芯片。

2017年6月，中國移動和中興通訊在廣州開通了全國首個5G預(yù)商用測試基站;11月，聯(lián)合高通和中興通訊成功實現(xiàn)了全球首個基于3GPPR15標準的端到端5G新空口系統(tǒng)互通。

在2018年MWC大會上，中國移動發(fā)布了5G商用產(chǎn)品樣機及測試結(jié)果。

目前中國移動公布了2018年5G規(guī)模試驗計劃——將在杭州、上海、蘇州、廣州、武漢5個城市開展外場測試，每個城市將建設(shè)超過100個5G基站，并在其他12個城市進行5G業(yè)務(wù)和應(yīng)用示范。

此外，中國移動聯(lián)合全球20家終端產(chǎn)業(yè)合作伙伴共同啟動“5G終端先行者計劃”。中國移動還表示將在2018年底前推出首批符合需求的5G芯片，2019年上半年發(fā)布首批5G預(yù)商用終端。

根據(jù)中國移動的5G建設(shè)計劃，2018年完成5G的系統(tǒng)驗證，于2019年底前完成規(guī)模試驗以及預(yù)商用網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。

中國聯(lián)通已經(jīng)完成聯(lián)合華為、中興、諾基亞完成部分外場性能驗證。

2018年1月，中國聯(lián)通向工信部遞交了申請，計劃在北京、天津、上海、深圳、杭州、南京、雄安7個城市進行5G試驗。

之后在3月9號，中國聯(lián)通發(fā)布了5G計劃時間表，將于2018年進行5G組網(wǎng)試驗，2019年預(yù)商用，2020年正式商用。

此外中國聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)建設(shè)部副總經(jīng)理馬紅兵透露，已經(jīng)在上海和深圳完成了外場建設(shè)工作，華為、中興和諾基亞的5G樣機實驗室驗證以及部分外場性能驗證也已經(jīng)完成。

根據(jù)中國聯(lián)通5G的建設(shè)計劃，在2018年在16個城市進行5G規(guī)模實驗以及業(yè)務(wù)驗證，并在2019年完成預(yù)商用。

中國電信已在六個試點城市開展5G無線組網(wǎng)能力和方案驗證。

2017年8月，中國電信宣布在雄安新區(qū)啟動5G創(chuàng)新示范網(wǎng)建設(shè)，同時發(fā)布了《中國電信5G創(chuàng)新示范網(wǎng)白皮書》，并表示將以5G創(chuàng)新示范網(wǎng)建設(shè)為契機，2019年實現(xiàn)5G試商用，2020年實現(xiàn)重點城市的規(guī)模商用。

隨后，中國電信相繼在雄安、深圳、上海、蘇州、成都、蘭州六個城市開通5G試點，主要進行3.5GHz頻段的無線組網(wǎng)能力和方案驗證。

根據(jù)中國電信的5G建設(shè)計劃，2018年在6個城市，每個城市建設(shè)6-8站5G基站，并完成5G在3.5GHz頻段的無線組網(wǎng)能力和方案驗證，在2019年擴大到17個城市，并完成預(yù)商用試驗，在2020年完成商用，并覆蓋重點城市。

可以看出，在政策推動下，三大運營商5G的時間線較為一致，都是在2019年預(yù)商用，2020年實現(xiàn)重點城市的正式商用。

設(shè)備商

華為推出基于毫米波的5GCPE芯片-Balong5G01，并完成了5G毫米波的首次商用。

今年年初，華為推出了首個基于3GPP毫米波的5GCPE芯片-Balong5G01，并率先推出了業(yè)內(nèi)首個毫米波5GCPE。

此外10月，華為實現(xiàn)了基于3GPP的5G毫米波首次商用，也標志著基于3GPP的5G毫米波網(wǎng)絡(luò)與相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)成熟，全球5G毫米波的應(yīng)用開始正式啟航。(來源:C114中國通信網(wǎng))

愛立信成功撥通第一個5G制式電話，并獲得7個5G商用合同。

今年10月，愛立信與高通宣布成功撥通第一個5G制式電話。此外愛立信目前已經(jīng)獲得了7個5G商用合同，并與全球領(lǐng)先的運營商簽署了40項5G網(wǎng)絡(luò)測試的合作諒解備忘錄，并與全球22家行業(yè)合作伙伴、45所大學(xué)和研究機構(gòu)在5G領(lǐng)域全面展開合作。

中興已完成首個5G外場端對端全業(yè)務(wù)通訊。

今年7月，中興通訊順利完成了3GPPR15NSA模式3.5GHz室內(nèi)基站和5G核心網(wǎng)測試，隨后在10月，中興通訊攜手中國電信在雄安新區(qū)實現(xiàn)了首個5G外場端到端全業(yè)務(wù)通訊，基于3GPPR15標準，采用3.5GHz頻段，SA組網(wǎng)架構(gòu)，標志著5G網(wǎng)絡(luò)正式商用又進一步。(來源:C114中國通信網(wǎng))

諾基亞貝爾已完成端對端5G新口數(shù)據(jù)通話測試。

今年6月，諾基亞貝爾宣布成功完成端到端5G新空口(5GNR)數(shù)據(jù)通話測試，該測試屬于我國工業(yè)與信息化部(MIIT)所開展5G技術(shù)研發(fā)試驗的一部分。

本次雙網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)通話測試符合3GPP標準，利用3.5GHz頻段5GNR系統(tǒng)無線網(wǎng)絡(luò)和2.1GHz頻段LTE網(wǎng)絡(luò)，以及PRISMA通信測試公司(PRISMATelecomTesting)提供的5G用戶設(shè)備模擬器完成。

通過將5GNR與已連接至現(xiàn)有云化分組核心網(wǎng)的4G無線電設(shè)備相連接，便可實現(xiàn)雙網(wǎng)絡(luò)連接，這能夠幫助當前的4G運營商快速實現(xiàn)5G覆蓋并推出5G服務(wù)。

5GNR數(shù)據(jù)通話測試將大大促進5G技術(shù)在sub-6GHz頻段的驗證，從而實現(xiàn)廣域覆蓋和大規(guī)模IoT連接，并推動中國在2020年完成5G商用部署。

各大設(shè)備商已經(jīng)完成5G的部分測試，5G正式商用在即。

目前中興和華為已經(jīng)完成了NSA組網(wǎng)的全部測試，華為、中國信科、愛立信、中興完成了SA核心網(wǎng)測試，華為完成了SA基站功能測試，中國信科、愛立信、中興基本完成基站功能測試。

▌重要投資節(jié)點

5G頻譜劃分正式確定，網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃開始，初期建設(shè)開始

5G通信所使用頻譜分為中低頻和高頻，中低頻在建設(shè)早期易于實現(xiàn)，而高頻將是未來的建設(shè)趨勢。

頻譜是指運營商采用的移動網(wǎng)絡(luò)傳輸頻率范圍，5G通信所使用的頻譜主要分為中低頻(450MHz至6GHz)和高頻(即毫米波，24.25GHz至52.6GHz)，其中中低頻由于與之前2G到4G時代所用工作頻率相差不大，技術(shù)上較容易實現(xiàn)，而對于高頻信號，工作在這一頻率范圍的元器件需要采用新技術(shù)以及設(shè)計，因此價格昂貴。

但是由于可以使用的頻譜帶寬與工作頻率成正比，越高的工作頻率意味著可以使用越大的頻譜范圍，高頻信號(毫米波)可以提供更高的數(shù)據(jù)速率，使用毫米波也將成為5G未來的發(fā)展趨勢。

5G頻譜劃分決定運營商設(shè)備采購標準。

在不同頻率，運營商所采用的設(shè)備設(shè)計以及元器件選擇略有不同，比如天線設(shè)計中的濾波器以及其他集成電路元件。

大部分國家的5G建設(shè)將從中低頻信號開始。美國由于之前在2G到4G時代已經(jīng)將絕大部分中低頻的頻譜劃分給了運營商，因此5G建設(shè)以高頻信號(24GHz和28GHz)為主。

中國的5G頻譜范圍包括2.6GHz、3.5GHz，4.9-5.0GHz，中低頻段設(shè)備較毫米波較為成熟，設(shè)備成本較低，因此中國在5G的初期建設(shè)以及推廣階段具有一定優(yōu)勢。

5G頻譜劃分的正式確定重要性大于牌照發(fā)放，頻譜劃分后網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃將正式開始。

5G頻譜劃分是真正移動運營商5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)開始的標志，頻譜劃分后，移動運營商才可以根據(jù)分配頻率進行網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃，并開始著手進行相應(yīng)設(shè)備的采購計劃。

根據(jù)工信部批復(fù)的三大運營商5G試驗頻率:中國移動獲得2515MHz-2675MHz和4800MHz-4900MHz的頻率資源，中國聯(lián)通獲得3500MHz-3600MHz的頻率資源，中國電信獲得3400MHz-3500MHz附近的資源。

跟據(jù)這一分配，中國移動將獲得初期的建設(shè)優(yōu)勢，主要是由于這一頻段中國移動積累了大量4GTD-LTE設(shè)備，初期建設(shè)較其他兩家有優(yōu)勢。

此外由于2.6GHz的頻段相比于3.5GHz的覆蓋成本低，覆蓋效果好，中國移動也將獲得一定優(yōu)勢。

設(shè)備集采開始，產(chǎn)業(yè)鏈訂單正式落地，5G建設(shè)正式鋪開

第二個重要的時間節(jié)點是5G設(shè)備集采開始，標志5G建設(shè)正式鋪開。

5G頻譜劃分以及相應(yīng)網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃完成后，設(shè)備采購的正式開始則標志著5G帶來的業(yè)績正式兌現(xiàn)。

移動運營商將沿著如下的順序來進行建設(shè):先鋪設(shè)光纖光纜，然后進行基站建設(shè)，接著進行天線架設(shè)，最后才是通信設(shè)備覆蓋。5G產(chǎn)業(yè)鏈上的光纖光纜、小基站、宏基站、基站天線、基站濾波器及功放、光模塊、核心網(wǎng)絡(luò)設(shè)備也將依次受益。

設(shè)備招標先于通信牌照發(fā)放，招標完成后，通信設(shè)備行業(yè)營收增速開始上升。

根據(jù)之前3G和4G建設(shè)的節(jié)奏，在牌照正式發(fā)放前的半年到一年，移動運營商將進行通信設(shè)備的招標。

根據(jù)通信行業(yè)各板塊營業(yè)收入的變化，我們可以看到在設(shè)備招標開始后整體通信設(shè)備行業(yè)的增速開始上升，業(yè)績逐步兌現(xiàn)。

核心城市網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模鋪設(shè)，5G建設(shè)快速增長

第三個重要的時間節(jié)點是5G網(wǎng)絡(luò)在核心城市的大規(guī)模鋪設(shè)，標志著5G正式進入高速增長階段。鑒于5G較高的建設(shè)成本，5G的建設(shè)不會立即在全國全面鋪開，運營商將傾向于在核心城市以及數(shù)據(jù)需求量較高的地區(qū)先進行大規(guī)模鋪設(shè)，以滿足人們暴增的流量需求。

5G網(wǎng)絡(luò)的大規(guī)模鋪設(shè)也將帶動產(chǎn)業(yè)鏈訂單進入高速增長期。

5G和4G網(wǎng)絡(luò)共存可能會成為較長期的情況，核心區(qū)域?qū)崿F(xiàn)5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋，農(nóng)村及偏遠地區(qū)以4G網(wǎng)絡(luò)為主。

考慮到4G網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展已經(jīng)較為完善，目前已經(jīng)逐步滲透到多個農(nóng)村和鄉(xiāng)鎮(zhèn)，而5G網(wǎng)絡(luò)基站覆蓋范圍較小，要求基站密度較高，難以實現(xiàn)對偏遠地區(qū)的全覆蓋，并且4G網(wǎng)絡(luò)資本開支較高，運營商尚未收回成本，4G網(wǎng)絡(luò)仍將存在一段時間，尤其是對于流量需求較低的偏遠地區(qū)。

而對于核心區(qū)域，居民數(shù)據(jù)流量需求增速較快，未來可能出現(xiàn)的新型設(shè)備及應(yīng)用也將進一步刺激流量需求的增加，核心區(qū)域?qū)⒙氏葘崿F(xiàn)5G網(wǎng)絡(luò)的覆蓋。因此，我們預(yù)計未來將形成5G和4G網(wǎng)絡(luò)共存的局面。

中性預(yù)測下:2019-22年移動運營商5G移動網(wǎng)絡(luò)資本開支將為4G高速建設(shè)時期的1.3倍。移動運營商每年的Capex主要分為移動網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和固網(wǎng)建設(shè)。

基于中性預(yù)測，我們認為在5G建設(shè)帶動下，移動運營商移動網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的Capex增長速度為40%/50%/70%，其他Capex保持5%的增速，則2019-22年移動運營商的Capex為3414/4229/5836億元人民幣，其中5G移動網(wǎng)絡(luò)建設(shè)為4G高速建設(shè)時期(2014-16年)的1.3倍。

基于悲觀預(yù)測，我們假設(shè)移動網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的Capex增速為30%/40%/50%，其他Capex保持5%的增速，2019-22年移動運營商的Capex為3312/3943/5163億元人民幣，其中5G移動網(wǎng)絡(luò)建設(shè)為4G高速建設(shè)時期的1.1倍。

基于樂觀預(yù)測，我們假設(shè)移動網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的Capex增速為50%/60%/80%，其他Capex保持5%的增速，則2019-22年移動運營商的Capex為3517/4536/6603億元人民幣，其中5G移動網(wǎng)絡(luò)建設(shè)為4G高速建設(shè)時期的1.5倍。

5G光纖消耗量是4G的4-5倍，光纖光纜行業(yè)將逐步受益。

根據(jù)運營商研究院測算，5G時代光纖光纜消耗量應(yīng)當是4G的4-5倍。運營商的光纖光纜需求主要通過公開招標的方式進行采購，一般是提前半年到一年確定需求并進行公開集采。

2019年5G來臨前光纜價格承壓，總量保持低速增長，2020年起將逐步受益。

光纖光纜的需求主要包括移動網(wǎng)絡(luò)、固網(wǎng)以及骨干網(wǎng)城域網(wǎng)的建設(shè)及維護，其中移動網(wǎng)絡(luò)包括5G和4G網(wǎng)絡(luò)。2019年年底有望開始進行5G光纖光纜的鋪設(shè)，但是初始建設(shè)規(guī)模較小。

我們預(yù)計2019年中國市場所需光纖光纜芯公里數(shù)將保持低單位數(shù)增長，其需求主要是4G擴容以及固網(wǎng)的建設(shè)，5G建設(shè)帶來的增量需求較小。

隨著5G建設(shè)的逐步推行，2020年起有望在核心區(qū)域進行規(guī)模建設(shè)，整體光纖光纜的需求也將相應(yīng)增長，增速有望進一步加快。

此外，由于2016-18年中國光纖光纜價格上漲明顯，2017年漲幅約11%，2018年漲幅約5%，運營商有可能在2019年下調(diào)光纜價格，導(dǎo)致整體市場規(guī)模下滑，但是2020年之后光纜價格有望重回增長，整體市場規(guī)模也將逐步增長。

基站建設(shè)將帶動設(shè)備廠商受益

基站建設(shè)將隨后跟進，基站建設(shè)及通信設(shè)備廠商將受益。

由于5G工作頻率相對4G較高，因此信號覆蓋范圍小于4G網(wǎng)絡(luò)，基站建設(shè)密度大于4G網(wǎng)絡(luò)，因此隨著5G網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，基站建設(shè)的建設(shè)也將逐步推進，在其帶動下設(shè)備廠商將逐步受益。

我們預(yù)計5G建設(shè)時期中國宏基站設(shè)備市場規(guī)模將達到8960億元人民幣。我們預(yù)計新增5G基站數(shù)量將達到400萬站，并假設(shè)原有4G基站設(shè)備更新為5G設(shè)備的比例為40%(中性預(yù)測)，則5G宏基站設(shè)備總共需要約560萬站。

目前4G宏基站設(shè)備平均單站價格為8萬元人民幣，預(yù)計5G建設(shè)初期設(shè)備價格較高，后期將逐步降低，我們預(yù)計5G宏站設(shè)備平均價格為4G設(shè)備的2倍，為16萬元人民幣。

根據(jù)以上假設(shè)，我們預(yù)計5G宏基站建設(shè)整體市場規(guī)模將達到8960億元人民幣，假設(shè)建設(shè)周期為7年，則每年的市場規(guī)模將達到1280億元人民幣。

5G建設(shè)也將拉動小基站業(yè)務(wù)的增長，我們預(yù)計整體市場規(guī)模將達到240-360億元人民幣。在5G時代，由于宏基站難以完全滿足信號覆蓋需求，小基站將成為實現(xiàn)人口密集地區(qū)信號覆蓋的重要設(shè)備。

預(yù)計5G將新增小基站800-1200萬站，假設(shè)5G小基站的平均單價為3000元人民幣，則整體市場規(guī)模將達到240到360億元人民幣，假設(shè)建設(shè)周期為4到7年，則每年平均市場規(guī)模為34到90億元人民幣。