盤點國內(nèi)三大PCB廠調(diào)研報告

2018年已經(jīng)接近尾聲，2019年即將到來。PCB企業(yè)這一年的發(fā)展情況如何？產(chǎn)量等情況是否達到預(yù)期？11月22日，多家調(diào)研機構(gòu)對崇達技術(shù)、滬電股份、奧士康等PCB上市企業(yè)進行了調(diào)研。

調(diào)研中，企業(yè)對自家公司產(chǎn)能情況、客戶情況、外部環(huán)境等方面進行梳理和回答。

崇達技術(shù)

2018年11月22日，崇達技術(shù)發(fā)布消息，11月21日公司接待廣發(fā)基金等共22家機構(gòu)調(diào)研。

1、對于產(chǎn)能增長，崇達技術(shù)表示今年產(chǎn)能的增長主要來自于IPO募投項目—江門崇達(二期)產(chǎn)能的釋放。而珠海崇達一期已于2018年10月動工建設(shè)，產(chǎn)品主要覆蓋高多層板、HDI板和軟板等，珠海崇達未來訂單主要還是依賴于現(xiàn)有的客戶資源。

2、中美貿(mào)易爭端導(dǎo)致公司對美出口加征10%關(guān)稅，對公司有何影響，崇達技術(shù)表示公司70%多產(chǎn)品出口到海外，美國客戶占比約19%(按客戶所在地進行劃分)，實際交付至美國的貨物收入占比預(yù)計低于對美國的出口收入占比。公司出口產(chǎn)品90%以上采用FOB方式在香港交貨，故本次中美貿(mào)易戰(zhàn)的征稅主體為客戶。

3、宏觀經(jīng)濟下滑，對公司的影響如何，崇達技術(shù)表示公司目前的生產(chǎn)經(jīng)營也持續(xù)穩(wěn)步增長，生產(chǎn)訂單情況一切正常。同時公司產(chǎn)品定位于工業(yè)領(lǐng)域，客戶和下游行業(yè)比較分散，某幾個行業(yè)的景氣度不會對公司產(chǎn)生實質(zhì)影響。

調(diào)研主要內(nèi)容如下：

Q1：今年和明年產(chǎn)能增長情況怎樣?

答：2018年前三季度，公司產(chǎn)能利用率繼續(xù)保持較高水平。今年產(chǎn)能的增長主要來自于IPO募投項目—江門崇達(二期)產(chǎn)能的釋放。江門崇達(一期)、大連崇達今年隨著可轉(zhuǎn)債技改項目的投入，生產(chǎn)效率也會有較大幅度地提升。珠海崇達一期已于2018年10月動工建設(shè)，產(chǎn)品主要覆蓋高多層板、HDI板和軟板等。隨著募投項目的實施以及設(shè)備升級、技術(shù)改造，公司產(chǎn)能和效率將進一步得到提升。

Q2：珠海崇達的建設(shè)周期和未來的客戶資源怎樣？目前有沒有融資計劃？

答：珠海崇達計劃分三期建設(shè)，設(shè)計年產(chǎn)能640萬平方米/年。珠海崇達第一期已于2018年10月動工建設(shè)，建設(shè)期約為兩年左右。公司目前客戶數(shù)量超過1000家，分布于全球50多個國家和地區(qū)，且全球優(yōu)質(zhì)客戶數(shù)量眾多，PCB采購量較大，而公司在各客戶中的供貨占比還很小，老客戶的業(yè)務(wù)增長潛力巨大，珠海崇達未來訂單主要還是依賴于現(xiàn)有的客戶資源。公司目前的經(jīng)營性現(xiàn)金流十分充裕，目前可以滿足珠海崇達現(xiàn)階段建設(shè)的資金需求，未來不排除會使用再融資的方式。

Q3：中美貿(mào)易爭端導(dǎo)致公司對美出口加征10%關(guān)稅，對公司的影響怎樣？

答：公司70%多產(chǎn)品出口到海外，美國客戶占比約19%(按客戶所在地進行劃分)，實際交付至美國的貨物收入占比預(yù)計低于對美國的出口收入占比。公司出口產(chǎn)品90%以上采用FOB方式在香港交貨，故本次中美貿(mào)易戰(zhàn)的征稅主體為客戶。

如果未來貿(mào)易爭端進一步升級，會增加宏觀經(jīng)濟環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性，將對公司的對美出口業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生一定不利影響。針對上述風險，公司將采取積極拓展國內(nèi)及其他政治穩(wěn)定地區(qū)市場、提升企業(yè)技術(shù)研發(fā)水平、積極維持與客戶合作關(guān)系等措施，來分散貿(mào)易爭端升級可能帶來的潛在風險。同時，公司客戶數(shù)量超過1100家，分布于全球50多個國家和地區(qū)，公司其他主要出口國近期貿(mào)易政策及關(guān)稅政策無顯著變化。綜合來看，中美貿(mào)易爭端預(yù)計不會對公司經(jīng)營活動和盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。

Q4：公司下游客戶在各個行業(yè)的收入占比情況怎樣？

答：公司自成立之初就采用“客戶分散、區(qū)域分散、行業(yè)分散”的市場策略，為避免某一行業(yè)的需求波動對公司經(jīng)營產(chǎn)生較大影響，公司的產(chǎn)品主要應(yīng)用于通信設(shè)備、工業(yè)控制、醫(yī)療儀器、安防電子和航空航天等工業(yè)領(lǐng)域，且分布均衡分散，不會集中側(cè)重于哪一方面。

Q5：目前內(nèi)資PCB企業(yè)擴產(chǎn)的力度都很大，未來會不會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩？

答：根據(jù)NTI公布的數(shù)據(jù)來看，目前內(nèi)資PCB企業(yè)在全球的份額還很低，2017年度僅為21.3%；但NTI百強中內(nèi)資PCB企業(yè)每年的增長率都在20%左右，是增速最高的區(qū)域，這也是符合目前內(nèi)資企業(yè)的增長預(yù)期的。而且PCB屬于定制化產(chǎn)品，是“以銷定產(chǎn)”模式，出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的可能性不大。

Q6：目前宏觀經(jīng)濟下滑，對公司的影響怎樣，訂單飽和度怎樣？

答：短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟的波動對PCB企業(yè)的影響不明顯，整體內(nèi)資PCB企業(yè)經(jīng)營仍保持快速成長和發(fā)展，主要的市場增量來自于“外資向內(nèi)資”的結(jié)構(gòu)性訂單轉(zhuǎn)移。公司目前的生產(chǎn)經(jīng)營也持續(xù)穩(wěn)步增長，生產(chǎn)訂單情況一切正常。同時公司產(chǎn)品定位于工業(yè)領(lǐng)域，客戶和下游行業(yè)比較分散，某幾個行業(yè)的景氣度不會對公司產(chǎn)生實質(zhì)影響。

Q7：公司通訊領(lǐng)域的客戶有哪些？

答：公司目前在通訊領(lǐng)域的主要客戶有烽火通信、康普、Calix、中國普天等。

Q8：目前公司生產(chǎn)設(shè)備以進口為主，還是國產(chǎn)為主？

答：目前大約50%以上國產(chǎn)設(shè)備可以替代，大陸的PCB生產(chǎn)設(shè)備的技術(shù)功能、自動化水平提升很快，能夠有效滿足生產(chǎn)的需求，且大幅地降低了設(shè)備采購成本，具有很好的后發(fā)優(yōu)勢。

Q9：公司人均產(chǎn)值在行業(yè)內(nèi)高的原因?

答：主要依賴于公司有效的成本控制和精細化管理。公司在生產(chǎn)的各個流程實施全面精細化管理，持續(xù)深入推進“提效率、降成本”的管理活動。同時，員工薪酬福利保持著行業(yè)一流水準，不斷穩(wěn)定、優(yōu)化人才梯隊，促進了人均效率的穩(wěn)步提升。未來公司也將繼續(xù)推進成本管控活動，最終實現(xiàn)全員效率持續(xù)提升

滬電股份

2018年11月22日，滬電股份發(fā)布消息，11月21日公司接待國泰基金等共2家機構(gòu)調(diào)研。

1、公司業(yè)務(wù)發(fā)展方面。滬電股份表示，2018年前三季度，青淞廠、滬利微電、黃石廠營業(yè)收入同比均保持了良好的增長態(tài)勢。黃石廠獲利能力同比大幅改善，黃石廠第三季度單季獲利約900萬元，2018年全年黃石廠預(yù)期能夠扭虧為盈。

2、汽車板業(yè)務(wù)方面。滬電股份表示，公司已進入某美系新能源汽車客戶供應(yīng)商體系，并已實現(xiàn)穩(wěn)定供貨；同時公司積極開拓具有良好發(fā)展前景的國內(nèi)汽車電子客戶，部分客戶已實現(xiàn)穩(wěn)定供貨。公司77Ghz汽車主動測距雷達用PCB產(chǎn)品的開發(fā)工作也在穩(wěn)步進行，多個客戶已開始打樣，并有望在2018年第四季度實現(xiàn)小批量供貨。

另外，公司已啟動黃石廠汽車板專線的產(chǎn)能規(guī)劃建設(shè)，設(shè)立安全級別汽車板生產(chǎn)線，配備專門的經(jīng)營團隊，預(yù)計將在2019年年底投產(chǎn)。

調(diào)研主要內(nèi)容如下：

1、簡要介紹了公司成立至今的歷史沿革、業(yè)務(wù)發(fā)展的變化以及2018年前三季度經(jīng)營業(yè)績等基本情況。

2018年前三季度，公司客戶結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得以持續(xù)優(yōu)化，整體實現(xiàn)營業(yè)收入約384,886.60萬元，同比增長約14.02%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤約38,321.03萬元,同比大幅增長約136.70%。

2018年前三季度，青淞廠、滬利微電、黃石廠營業(yè)收入同比均保持了良好的增長態(tài)勢。青淞廠獲利同比大幅增長，滬利微電獲利同比亦穩(wěn)定增長，黃石廠獲利能力同比大幅改善，黃石廠第三季度單季獲利約900萬元，2018年全年黃石廠預(yù)期能夠扭虧為盈。預(yù)計2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間為5.4億-6.2億。

2、詳細介紹了企業(yè)通訊市場板業(yè)務(wù)情況

企業(yè)通訊市場板歷來是公司優(yōu)勢產(chǎn)品，由于4G建設(shè)高峰期已過，5G預(yù)計要到2018年底至2019年才正式開始建網(wǎng)。2018年前三季度，全球企業(yè)通訊市場整體需求依舊平淡，公司憑借在該領(lǐng)域長期累積的相對競爭優(yōu)勢，并受益于高速通訊和計算在虛擬數(shù)字貨幣，云端計算和人工智能等新興領(lǐng)域的應(yīng)用日趨廣泛，以及高層、高速PCB方面行業(yè)產(chǎn)能的整合，公司在高速通訊和計算領(lǐng)域的市場份額和營業(yè)額得以持續(xù)增長。

預(yù)期公司在高速通訊和計算領(lǐng)域的市場份額仍將會得到持續(xù)增長，并在一定程度上緩沖無線通信領(lǐng)域市場競爭激烈和需求不振的不利影響。但此類PCB產(chǎn)品的技術(shù)和品質(zhì)要求非常高，這也對公司的管理制度和執(zhí)行文化提出了新的、更高的要求。此外，為隨時應(yīng)對新進入的競爭對手，公司也必須持續(xù)提升成本競爭力，以維持在此市場的領(lǐng)先地位。

3、詳細介紹了汽車板業(yè)務(wù)情況

隨著汽車應(yīng)用更多更高端的電子、通訊技術(shù)，近年來汽車板市場需求得以持續(xù)成長，公司汽車板業(yè)務(wù)在2018前三季度依然保持了良好的增長態(tài)勢。公司汽車板客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得以持續(xù)優(yōu)，生產(chǎn)效率和品質(zhì)得以持續(xù)改善。

公司已進入某美系新能源汽車客戶供應(yīng)商體系，并已實現(xiàn)穩(wěn)定供貨；同時公司積極開拓具有良好發(fā)展前景的國內(nèi)汽車電子客戶，部分客戶已實現(xiàn)穩(wěn)定供貨。公司24GHz汽車高頻雷達用PCB產(chǎn)品以及新能源汽車電池管理系統(tǒng)(BMS)用PCB產(chǎn)品在2018前三季度度均取得較快增長。公司77Ghz汽車主動測距雷達用PCB產(chǎn)品的開發(fā)工作也在穩(wěn)步進行，多個客戶已開始打樣，并有望在2018年第四季度實現(xiàn)小批量供貨。

公司對中高端、安全性汽車板領(lǐng)域的供需保持穩(wěn)定依然持有信心，并將持續(xù)聚焦此領(lǐng)域，保持并擴大競爭優(yōu)勢，逐步達到全球汽車板市場前5名的中長期戰(zhàn)略目標。

4、其他情況

2018年度，考量昆山地區(qū)廢水排放政策的影響，青淞廠及滬利微電的產(chǎn)能增長將受到制約。公司一方面將會通過持續(xù)的節(jié)能節(jié)水、資源循環(huán)利用加以應(yīng)對；另一方面為突破外部資源制約，公司已加快中端企業(yè)通訊市場板、非安全性汽車板和工業(yè)控制板向黃石廠轉(zhuǎn)移的速度,并相應(yīng)提升青淞廠及滬利微電高端產(chǎn)品的產(chǎn)能占比。

同時公司已啟動黃石廠汽車板專線的產(chǎn)能規(guī)劃建設(shè)，設(shè)立安全級別汽車板生產(chǎn)線,配備專門的經(jīng)營團隊，預(yù)計將在2019年年底投產(chǎn)。隨著黃石地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈的逐步完善，以及上述產(chǎn)品向黃石廠轉(zhuǎn)移以及黃石廠經(jīng)營團隊接單策略的積極調(diào)整，其產(chǎn)品技術(shù)含量以及中端產(chǎn)品占比有所提高；同時隨著黃石廠經(jīng)營團隊大規(guī)模量產(chǎn)經(jīng)驗的持續(xù)累積以及部分瓶頸制程效率和產(chǎn)能的提升，其制程技術(shù)得以改進，作業(yè)流程有所優(yōu)化，并帶動成本降低的良性循環(huán)改善，黃石廠整體盈利能力得到有效改善。

5、簡要介紹了公司主要競爭對手

公司的主要競爭對手在網(wǎng)路通訊領(lǐng)域是TTM、SANMINA、ISU PETASUS、GCE、MULTEK、深南、生益電子等。汽車板領(lǐng)域是敬鵬、健鼎、KCE、TTM、CMK等。PCB行業(yè)屬于完全競爭行業(yè)，公司團隊唯有靠不斷提升自身的競爭力，開發(fā)客戶需要的產(chǎn)品與服務(wù)，提高技術(shù)和品質(zhì)降低成本來做大做強并保持穩(wěn)定增長。

此外，公司將會持續(xù)尋求與Schweizer類似，在商譽、技術(shù)、品質(zhì)等方面具有優(yōu)勢，并能與公司在市場、產(chǎn)品和技術(shù)上產(chǎn)生分工互補和進一步綜合經(jīng)濟效益的PCB企業(yè)，與之建立互惠互利的戰(zhàn)略合作關(guān)系，以強化公司在核心市場的戰(zhàn)略優(yōu)勢。

奧士康

2018年11月22日，奧士康發(fā)布消息，11月21日奧士康董事長程涌，總經(jīng)理賀波，副總經(jīng)理、董事會秘書賀梓修接待富國基金等共7家機構(gòu)調(diào)研。

1、公司產(chǎn)能方面。奧士康表示，公司在湖南益陽和廣東惠州有2個生產(chǎn)基地，2017年益陽及惠州兩地合計平均月產(chǎn)能為25萬平米，公司募投項目邊建設(shè)邊投產(chǎn)釋放月產(chǎn)能8萬平米，目前公司月產(chǎn)能為33萬平米(其中益陽廠產(chǎn)能在22萬平米/月左右，惠州廠產(chǎn)能保持在11萬平米/月左右)，實際月產(chǎn)量為31-32萬平米。

奧士康湖南事業(yè)部

奧士康廣東事業(yè)部

2、公司未來會對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整方面。奧士康表示，產(chǎn)品將從雙面板、四層板、六層板逐步升級到以六層板、八層板、十層板為主，兼顧十二層板及更高層次的PCB板，進一步滿足市場的產(chǎn)能需求；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整方向逐漸向通訊網(wǎng)絡(luò)、伺服器(云計算)、汽車電子、高端消費等高附加價值產(chǎn)品推進。

3、未來業(yè)務(wù)增量方面。奧士康表示，未來的市場，公司將聚焦在3個領(lǐng)域：汽車電子類；通訊設(shè)備、伺服器類；高端消費類。公司現(xiàn)在針對日本汽車電子市場的客戶開發(fā)進度很快。高端消費類的市場參與者目前以國外和***地區(qū)為主，公司已經(jīng)提前2年布局。

調(diào)研主要內(nèi)容如下：

Q1：公司目前產(chǎn)能情況如何？公司基于哪些原因選擇擴產(chǎn)，新增產(chǎn)能主要針對哪些市場？

公司在湖南益陽和廣東惠州有2個生產(chǎn)基地，2017年益陽及惠州兩地合計平均月產(chǎn)能為25萬平米，公司募投項目邊建設(shè)邊投產(chǎn)釋放月產(chǎn)能8萬平米，目前公司月產(chǎn)能為33萬平米(其中益陽廠產(chǎn)能在22萬平米/月左右，惠州廠產(chǎn)能保持在11萬平米/月左右)，實際月產(chǎn)量為31-32萬平米。

公司選擇擴產(chǎn)，一是PCB行業(yè)整體向好，二是本公司品牌得到廣大客戶的認可，現(xiàn)有產(chǎn)能已不能滿足客戶需求所以選擇擴產(chǎn)，公司在原有消費電子類產(chǎn)品的基礎(chǔ)上向計算機、通訊設(shè)備、高端消費電子、汽車電子等高附加值產(chǎn)品推進。

Q2：公司業(yè)績從二季度開始不斷超預(yù)期，主要來自哪些方面原因？

公司2018年1~9 月實現(xiàn)營業(yè)收入16.5億元，同比增長34.60%；歸母凈利潤1.85億元，同比增長64.58%。

主要得益于：

（1）公司逐步淘汰產(chǎn)品附加值低、回款周期過長的客戶，重點開發(fā)規(guī)模較大的優(yōu)質(zhì)客戶，進一步優(yōu)化訂單結(jié)構(gòu)；

（2）公司生產(chǎn)規(guī)模擴大，益陽二期項目正常投產(chǎn)，產(chǎn)能穩(wěn)步上升;；

（3）公司境外產(chǎn)品銷售主要以美元結(jié)算，由于美元兌人民幣匯率上升，造成以美元計價的資產(chǎn)產(chǎn)生匯兌收益。

Q3：目前PCB行業(yè)集中度不斷提升，大廠普遍都選擇上市擴產(chǎn)能，公司對于擴產(chǎn)之后的廠商之間的競爭怎么看？公司的核心競爭力體現(xiàn)在哪些方面？

國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)能向龍頭企業(yè)集中。目前內(nèi)資企業(yè)的擴產(chǎn)規(guī)模大概在540億元，新增產(chǎn)能集中從2018年開始到2022年逐步釋放，屆時PCB廠商將面臨較大的市場競爭，可能導(dǎo)致供需狀態(tài)轉(zhuǎn)差，成本控制、品質(zhì)管控和技術(shù)研發(fā)能力可能成為決定性的競爭因素。

公司的核心競爭力體現(xiàn)在：

（1）大拼板、高速度、高良率；

（2）內(nèi)部標準化、智能化、信息化生產(chǎn)水平逐步提升；

（3）良好的市場開拓能力。

Q4：公司未來會對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)做哪些調(diào)整？

產(chǎn)品將從雙面板、四層板、六層板逐步升級到以六層板、八層板、十層板為主，兼顧十二層板及更高層次的PCB板，進一步滿足市場的產(chǎn)能需求；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整方向逐漸向通訊網(wǎng)絡(luò)、伺服器(云計算)、汽車電子、高端消費等高附加價值產(chǎn)品推進。

Q5：公司二季度開始營收和凈利潤增長較快，但是毛利率相較一季度有所下滑主要是什么原因？未來毛利率有多少提升空間，主要通過哪些方式？

公司一季度毛利率23.88%，二季度21.43%，二季度比一季度下降2.46%。下降主要原因是3月份開始大量招聘新員工，新員工技能及操作熟練度不如老員工，造成二季度生產(chǎn)效率下降，產(chǎn)品的良率也受影響，導(dǎo)致毛利率有所下降。

未來主要通過以下方式提高毛利率：持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進一步開拓市場，深化技術(shù)研發(fā)，強化內(nèi)部管理、提高人均利潤。隨著募投項目按計劃投產(chǎn)，預(yù)計公司毛利率在現(xiàn)有基礎(chǔ)上會有提升。

Q6：公司未來的業(yè)務(wù)增量主要來自于哪些方面？

未來的市場，我們將聚焦在3個領(lǐng)域：汽車電子類；通訊設(shè)備、伺服器類；高端消費類。通訊設(shè)備、伺服器方面，從目前新客戶開發(fā)情況看，訂單會快速上升。汽車電子主要集中在日韓市場，以韓國市場為主。公司現(xiàn)在針對日本汽車電子市場的客戶開發(fā)進度很快。高端消費類的市場參與者目前以國外和***地區(qū)為主，公司已經(jīng)提前2年布局。

Q7：公司訂單能見度多少?

部分客戶會在今年11月份左右就將2019年的訂單預(yù)測提供給我們。

Q8：員工持股計劃終止后，公司未來會有哪些激勵措施？

公司在上市前就成立了用于員工持股平臺的合伙企業(yè)。公司上市后，為了進一步加強激勵體系建設(shè)，推了2018年限制性股票激勵計劃和2018年員工持股計劃。2018年限制性股票激勵計劃的首次授予部分已經(jīng)完成了，但是員工持股計劃因《資管新規(guī)》頒布后未能順利獲得融資，經(jīng)過董事會審議后已終止，后續(xù)不排除公司會以其它的方式進一步完善激勵體系。

Q9：公司未來都有哪些戰(zhàn)略規(guī)劃和管理舉措？

公司總體戰(zhàn)略目標是未來5年保持不低于30%的營收增長，這需要公司全體同仁的共同努力。

在內(nèi)部管理方面,公司著重：

（1）提高成本控制能力和技術(shù)研發(fā)能力，加強與外部技術(shù)力量合作；

（2）劃小組織單元，進一步明確集分權(quán)，激發(fā)組織活力；

（3）大力推進信息化，全面推動SAP的持續(xù)建設(shè)、MESWMSCRMSRM等信息系統(tǒng)的建設(shè)，發(fā)揮公司大排版、低成本的獨特競爭優(yōu)勢，推動深度標準化管理；

（4）人才梯隊建設(shè)：通過內(nèi)培外引的方式，加強人才梯隊建設(shè)。從外部引入核心骨干，對內(nèi)部團隊進行賦能，深入開展新工匠體系建設(shè)，打造新時代的奧士康匠人思維理念。

如今，5G、汽車電子、智能終端等新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，對PCB行業(yè)來說是機遇，而同時環(huán)保政策趨嚴，貿(mào)易戰(zhàn)等不確定因素，也給PCB行業(yè)帶來了挑戰(zhàn)。離2019年還有一個多月，PCB企業(yè)今年業(yè)績?nèi)绾危磥砣绾伟l(fā)展？我們拭目以待！期待PCB企業(yè)能做好當下，布局未來，邁向新的臺階！