探討投資半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

2018年八月底，廈門迎來2018年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈最盛大的活動(dòng)：由集微網(wǎng)、中國半導(dǎo)體投資聯(lián)盟、廈門半導(dǎo)體投資集團(tuán)有限公司主辦的為期兩天的以“產(chǎn)業(yè)資本的風(fēng)向標(biāo)”為主題的第二屆集微半導(dǎo)體峰會(huì)。這次峰會(huì)規(guī)模更勝首屆，近千名來自中國半導(dǎo)體行業(yè)的高管、投資機(jī)構(gòu)高層以及各地政府高級(jí)公務(wù)人員參與了本次會(huì)議，包括來自全國各地的企業(yè)超過350家企業(yè)，另有投資機(jī)構(gòu)129家，以及全國近20個(gè)城市、開發(fā)區(qū)和高新區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)。產(chǎn)業(yè)各界領(lǐng)軍人物齊聚廈門海滄，共同探討中國集成電路產(chǎn)業(yè)的投資與發(fā)展大計(jì)。

廈門市委常委、海滄區(qū)委書記林文生

廈門市委常委、海滄區(qū)委書記林文生給峰會(huì)致開幕辭。作為一個(gè)國家工業(yè)體系中的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，集成電路產(chǎn)業(yè)是新時(shí)代的國之重器，以極強(qiáng)的創(chuàng)新和滲透力推動(dòng)著電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并支撐起國家基礎(chǔ)電子工業(yè)體系。經(jīng)歷了中興事件和中美貿(mào)易戰(zhàn)，今年是中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵年份，我們更需要冷靜的分析、科學(xué)的研判，坦誠的交流，理性地應(yīng)對(duì)行業(yè)的新問題、新變化、新趨勢(shì)。在這個(gè)歷史機(jī)遇下，林文生預(yù)祝本屆峰成為業(yè)界獨(dú)一無二的產(chǎn)業(yè)盛宴和行業(yè)嘉年華。

集微網(wǎng)創(chuàng)始人、中國半導(dǎo)體投資聯(lián)盟秘書長、手機(jī)中國聯(lián)盟秘書長王艷輝

2018年恰逢集微網(wǎng)十周歲，集微網(wǎng)創(chuàng)始人、中國半導(dǎo)體投資聯(lián)盟秘書長、手機(jī)中國聯(lián)盟秘書長王艷輝表示：從老杳吧開始，到手機(jī)中國聯(lián)盟、中國半導(dǎo)體投資聯(lián)盟成立，十年來集微網(wǎng)伴隨、見證并參與了中國集成電路產(chǎn)業(yè)和手機(jī)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，雖然從峰會(huì)火爆程度來看全國發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的熱情依舊十分高漲，但也需冷靜地認(rèn)識(shí)到，中國與全球差距仍然很大。集微十年，現(xiàn)在將繼續(xù)新的征程，服務(wù)產(chǎn)業(yè)，幫助產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。

湖杉資本創(chuàng)始合伙人，CEO蘇仁宏

作為此次峰會(huì)論壇投資機(jī)構(gòu)演講代表，上海湖杉投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人蘇仁宏先生，就目前半導(dǎo)體行業(yè)投資的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，結(jié)合數(shù)十年對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)鏈的深度觀察，分享了自己的看法。

半導(dǎo)體投資還賺錢嗎？

今天更難了？

過去十年在半導(dǎo)體投資賺錢的有兩類人，一個(gè)是專注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的基金，像我的老東家華登國際是賺了錢的。另一個(gè)是綜合基金的個(gè)別項(xiàng)目，這個(gè)別項(xiàng)目非常有限，可能也就三五個(gè)項(xiàng)目。

其實(shí)今天更難了，原因在于：

宏觀大環(huán)境投資比以前更難，移動(dòng)互聯(lián)和手機(jī)進(jìn)入成熟期，AI和新能源等還沒有擔(dān)當(dāng)半導(dǎo)體驅(qū)動(dòng)力這一重任，但未來將成重要版塊。

在過去10年，山寨手機(jī)／數(shù)碼市場支撐起獨(dú)立中國芯公司，中國芯進(jìn)入大資本需要大資金的投入，另外進(jìn)入細(xì)分中的細(xì)分時(shí)代，意味著創(chuàng)業(yè)更難。同時(shí)海外并購開始受阻，海外人才也受到特別的“關(guān)照”。

大企業(yè)賺錢的方式很多，而硬件免費(fèi)思維壓縮上游利潤空間，產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展就要采用有知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的產(chǎn)品，而不是沒有知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和山寨的產(chǎn)品。

此外，目前幾千億國家／地方半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金都在重點(diǎn)扶持大企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈包括資本對(duì)小企業(yè)并不友好，包括流片支持、資本支持等。而且，資本市場對(duì)半導(dǎo)體并不特別優(yōu)待，因半導(dǎo)體有周期問題。而且，目前國內(nèi)企業(yè)估值倒掛，沒有高成功率就沒有高回報(bào)，而且稅的問題使之雪上加霜。

困難與機(jī)會(huì)相伴相生？

雖然有諸多困難，但機(jī)會(huì)與之相伴相生。

目前，國際半導(dǎo)體大廠加速整合，維持市場地位和增長，因而也引發(fā)離職潮，很多人才回國或自己創(chuàng)業(yè)。

國內(nèi)大廠在繼續(xù)折騰，尋求的不是在市場上賺錢，而是通過其他方式賺錢，這為一些想從市場賺錢的好公司提供了好機(jī)會(huì)。同時(shí)，也應(yīng)看到，在大基金背景下的市場缺位問題。

這十多年投資半導(dǎo)體業(yè)一大感受是目前半導(dǎo)體人才比十年前好太多，可以說海歸＋本土半導(dǎo)體人才10倍于10年前；而且創(chuàng)業(yè)者的水準(zhǔn)和素質(zhì)比十年前也好很多，很多都帶著資源來創(chuàng)業(yè)，而且資本非常多，激發(fā)了創(chuàng)業(yè)熱情，給了中國芯更多機(jī)會(huì)。顯然，市場也更需要專業(yè)、專注的產(chǎn)業(yè)資源背景創(chuàng)投基金。

存量和增量市場的機(jī)會(huì)？

從國內(nèi)市場來看，未來五年復(fù)合增長率超過20%,遠(yuǎn)超全球平均3%-5%的規(guī)模，中國大陸是近10年全球半導(dǎo)體市場規(guī)模增長最快的地區(qū)。

存量市場在于高性能計(jì)算、存儲(chǔ)、高精尖、細(xì)分模擬等機(jī)會(huì)為主，湖杉過去的投資很大部分是在細(xì)分行業(yè)，現(xiàn)在都變成細(xì)分行業(yè)的龍頭；增量市場方面，5G、AI、新能源汽車、硬件新物種等將拉動(dòng)半導(dǎo)體高速成長。

要注意的是，目前硬件新物種還沒有起來，最好的方式是先去支持新物種，再回頭來支持芯片。因?yàn)闆]有系統(tǒng)的大規(guī)模推廣就沒有芯片的繁榮，投資應(yīng)先從下游開始再往上游投，有些湖杉投資的硬件新物種的量已起來了，這是一個(gè)投資芯片的好時(shí)點(diǎn)。

5G也會(huì)為產(chǎn)業(yè)帶來一個(gè)很大的改變，將讓移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)燃起第二春。

還有就是新能源汽車，因?yàn)樾履茉雌嚨碾娮颖壤窃瓉淼臄?shù)倍，達(dá)到70%以上，而且是實(shí)現(xiàn)差異化最重要的依托。據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心發(fā)布的《中國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，目前中國新車汽車電子產(chǎn)品成本在整車成本中的平均比重為10%，轎車電子產(chǎn)品成本比重已達(dá)10%～25%，但世界平均每輛汽車中的電子產(chǎn)品成本占比達(dá)35%。

未來汽車發(fā)展方向亦是汽車的核心機(jī)會(huì)在于：安全、互聯(lián)、智能、節(jié)能。由此，為半導(dǎo)體企業(yè)帶來四大發(fā)展機(jī)遇：智能化推動(dòng)汽車中半導(dǎo)體的搭載數(shù)量和性能提升；新能源汽車對(duì)模擬器件需求旺盛；汽車智能化帶來海量信息存儲(chǔ)需求；汽車電子成為半導(dǎo)體新技術(shù)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。而自動(dòng)駕駛目前還不是最好的投資時(shí)期，因?yàn)闆]有車的互聯(lián)，就不會(huì)有真正的無人駕駛，即便在規(guī)則非常清晰的美國，自動(dòng)駕駛還處在一個(gè)起步階段。

AI層面，有兩個(gè)創(chuàng)新核心即圖像和語音，湖杉在這一領(lǐng)域的投資已經(jīng)超過了十家以上。同時(shí)還將加大視覺在工業(yè)、商業(yè)的投資，這將更早帶來收益。AI最大的創(chuàng)新是跟內(nèi)容結(jié)合，一定要關(guān)注AI和內(nèi)容的結(jié)合是未來一大創(chuàng)新熱度。AI邊緣計(jì)算在等待新物種爆發(fā)，比如兒童機(jī)器人出貨量已是去年數(shù)倍，還有很多物種包括智能音箱等都值得關(guān)注。

未來前十大芯片廠商

都是系統(tǒng)公司

對(duì)于今后的判斷，我認(rèn)為今后中國的前十大芯片公司可能都是系統(tǒng)公司，云端芯片的模式是自研+大廠定制為主。目前諸多創(chuàng)業(yè)的公司開始去思考如何應(yīng)用現(xiàn)有的工藝制程，減少資本的投資來獲取到高性能計(jì)算，這是一個(gè)非常正確的方向，而要做到這一點(diǎn)就要多跟系統(tǒng)公司探討。

未來十年，我認(rèn)為芯片產(chǎn)業(yè)鏈將重構(gòu)，傳統(tǒng)的模式已經(jīng)越來越?jīng)]有效率了。這就是我為什么非常焦慮、而湖杉在芯片領(lǐng)域投資得比較少的原因，因?yàn)樵诘却a(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)。今后產(chǎn)業(yè)的價(jià)值是芯片+云+數(shù)據(jù)，因?yàn)榻窈蟮氖澜缰饕切酒?、云、?shù)據(jù)。