LG化學(xué)電池業(yè)務(wù)毛利率為什么那么低？

LG化學(xué)營收占比第二高的是電池板塊，達(dá)到18.17%，但目前電池業(yè)務(wù)的凈利率還很低，只有0.96%。

客戶遍布全球卻不怎么賺錢，LG化學(xué)是電池行業(yè)中的典型代表。

年報數(shù)據(jù)顯示，2017年LG化學(xué)電池業(yè)務(wù)（包括小型電池、動力電池和ESS電池）收入274億元，占總收入的17%，電池業(yè)務(wù)營業(yè)利潤1.73億元。對比來看，近年來公司電池業(yè)務(wù)營業(yè)收入持續(xù)增長，但營業(yè)利潤一直處于較低水平，如下圖所示（2016年為負(fù)值，2015年和2017年營業(yè)利潤為正，但毛利率接近為0）：

單看LG化學(xué)動力電池業(yè)務(wù)，盈利情況也不樂觀，韓國梧倉、美國霍蘭德、中國南京、波蘭弗羅茨瓦夫四大工廠2016年、2017年利潤及凈利率偏低，波蘭弗羅茨瓦夫一直處于虧損狀態(tài)；四家工廠2017年銷售額共55.44億元，利潤1.54億元，詳細(xì)數(shù)據(jù)如下：

上圖中，韓國HLGreenpower公司，LG化學(xué)持股49%，現(xiàn)代Mobis持股51%；美國LG Chem Michigan公司，LG化學(xué)持股100%；中國Nanjing LG Chem New Energy Battery公司，LG化學(xué)持股50%（2017年將部分生產(chǎn)設(shè)備和知識產(chǎn)權(quán)出售，但股權(quán)未變化，LG化學(xué)仍持有南京樂金化學(xué)新能源公司50%股權(quán)）；波蘭LGChem Wroclaw Energy公司，LG化學(xué)持股100%。這四家工廠動力電池產(chǎn)能分布如下：

作為全球軟包電池龍頭企業(yè)，LG化學(xué)的產(chǎn)品技術(shù)處于頂尖水平，但產(chǎn)品售價卻非?！皩嵒荨?，2016年2.06元/wh，2017年1.41元/wh，2018年尚無準(zhǔn)確數(shù)據(jù)。高舉“物美價廉”利器，近年來LG化學(xué)所向披靡，成功俘獲雷諾、通用、現(xiàn)代、福特、起亞、沃爾沃、上汽等眾多全球一線車企。很顯然，LG化學(xué)以犧牲利潤為代價搶奪市場的策略十分奏效。

但需注意的是，此策略并不適合所有動力電池企業(yè)，LG化學(xué)能夠這么做，是因為背后有雄厚的資金實力支撐，且其他業(yè)務(wù)板塊收入可以彌補電池板塊的損失。

資料顯示，LG集團(tuán)成立于1947年，由樂喜化學(xué)工業(yè)公司（現(xiàn)LG化學(xué)）、金星公司（現(xiàn)LG電子）、LGTELECOM（現(xiàn)LGU+）三部分組成，2017年LG集團(tuán)成立70周年，是韓國第二大跨國企業(yè)。LG化學(xué)是三部分中最早成立的公司，自1947年至今發(fā)展了70年，總部在韓國首爾，共有35個附屬企業(yè)，11個聯(lián)盟公司及合資公司。

LG化學(xué)涉及五大業(yè)務(wù)：基礎(chǔ)材料、電池、信息電子材料、材料、生命科學(xué)。截至2017年底，公司員工總數(shù)達(dá)到29573人，其中韓國國內(nèi)16945人，國外員工12628人。2017年LG化學(xué)的銷售額為1569.89億元，凈利潤118.84億元。年報顯示公司2017年五大業(yè)務(wù)占比和凈利潤占比情況如下：

從圖中可以看出，作為全球電池產(chǎn)業(yè)中唯一一家基于化學(xué)業(yè)務(wù)、擅長基礎(chǔ)材料的公司，LG化學(xué)各業(yè)務(wù)板塊中，基礎(chǔ)材料業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比最大，達(dá)到68.72%，而凈利潤占比高達(dá)93.55%，凈利率最高。營收占比第二高的是電池板塊，達(dá)到18.17%，但目前電池業(yè)務(wù)的凈利率還很低，只有0.96%。

值得一提的是，今年以來，LG化學(xué)正在加大原材料布局，比如5月宣布與華友鈷業(yè)合資投建三元前驅(qū)體新材料項目，8月與贛鋒鋰業(yè)全資子公司贛鋒國際簽訂《供貨合同》，約定自2019年1月1日起至2022年12月31日購買氫氧化鋰產(chǎn)品共計4.76萬噸。這些舉動都在為后續(xù)動力電池產(chǎn)能擴(kuò)張做好準(zhǔn)備，也有利于成本的降低。

在中國補貼即將褪去、市場即將放開之際，正在中國南京大幅擴(kuò)建產(chǎn)能的LG化學(xué)無疑將是國內(nèi)動力電池企業(yè)的一大勁敵。