高通：委屈、受傷，但發(fā)展與中國(guó)的新關(guān)系卻尤為重要

塵埃落定，中國(guó)政府沒有在高通恩智浦并購(gòu)案的最后期限內(nèi)給出審批意見，最終高通選擇了放棄。這個(gè)全球關(guān)注的重磅并購(gòu)案雖然結(jié)束，但對(duì)各方的影響，以及后續(xù)發(fā)展卻是一個(gè)新的開始。短期看，這是一個(gè)沒有贏家的結(jié)果，但拋卻情緒發(fā)泄，各方更應(yīng)把負(fù)面影響降至最低，積極向前看，認(rèn)真思考在未來(lái)如何轉(zhuǎn)“?！睘椤皺C(jī)”，尋求對(duì)各方更有利的結(jié)局，這才是最重要的。

高通：委屈、受傷，但發(fā)展與中國(guó)的新關(guān)系卻尤為重要

對(duì)于高通，并購(gòu)失敗的短期影響絕對(duì)是負(fù)面的。收購(gòu)失敗本身就是大損失；更為致命的是為了安撫股東，高通要進(jìn)行理論上最高300億美元的股權(quán)回購(gòu)?；ㄥX容易賺錢難！高通的賬面現(xiàn)金和短期金融資產(chǎn)現(xiàn)有360億美元左右，拿出300億，直接消弱了未來(lái)再次產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、擴(kuò)張業(yè)務(wù)、快速轉(zhuǎn)型的能力，相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)要以練內(nèi)功為主要任務(wù)；相比之下，給恩智浦的20億美元賠償反而是小錢；更進(jìn)一步，由于之前股東對(duì)高通拒絕博通收購(gòu)的“不滿積累”，未來(lái)不排除股東借此發(fā)難，對(duì)管理層進(jìn)行調(diào)整。高通在這方面的壓力會(huì)很大，相關(guān)各方應(yīng)該做好應(yīng)對(duì)。

誠(chéng)然，經(jīng)過(guò)21個(gè)月的漫長(zhǎng)談判，30次的交割延長(zhǎng)，再加以“中美貿(mào)易戰(zhàn)”的大環(huán)境下，高通的股東和管理層應(yīng)早有了思想準(zhǔn)備和心里預(yù)期。所以對(duì)高通來(lái)說(shuō)靴子落地，不確定性變?yōu)榇_定性，也可以理解為一個(gè)利好。

因?yàn)橹袊?guó)政府沒有在并購(gòu)案的最后期限內(nèi)給出審批意見，或會(huì)導(dǎo)致高通對(duì)中國(guó)心存不滿，甚至調(diào)整中國(guó)戰(zhàn)略。但中國(guó)和高通還是彼此需要。還是希望高通能做好企業(yè)內(nèi)部和股東方面的溝通工作，放眼全局，以長(zhǎng)遠(yuǎn)為重，以合作為主基調(diào)，充分利用和中國(guó)產(chǎn)業(yè)的合作，更加緊密地融入中國(guó)產(chǎn)業(yè)，相互成就；同時(shí)更加增進(jìn)和中國(guó)政府的關(guān)系，勿因一時(shí)一地之得失影響大格局，合作共贏。這需要高通，尤其是相關(guān)管理層的智慧，耐心地積極地修復(fù)、發(fā)展高通和中國(guó)政府的關(guān)系。失之東隅收之桑榆，看似“傷心”的結(jié)果，卻可能是一個(gè)全新合作開始的起點(diǎn)！

恩智浦：以中國(guó)的市場(chǎng)空間換失去的兩年時(shí)間是當(dāng)下重要任務(wù)

雖得到20億美元的賠償，對(duì)恩智浦來(lái)說(shuō)最大的損失就是“失去的兩年時(shí)間”：影響了潛在的商業(yè)機(jī)會(huì)，戰(zhàn)略停滯，相關(guān)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品線發(fā)生重大變化；短期股東和主要管理層略有失望。但對(duì)恩智浦這樣一個(gè)優(yōu)秀的公司來(lái)說(shuō)整體影響不大。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，當(dāng)不確定性變?yōu)榇_定性，恩智浦或許更容易變“不利”為“積極”。

首先對(duì)恩智浦的客戶，尤其是中國(guó)客戶而言，增加了確定性，減少了變數(shù)。不用擔(dān)心供應(yīng)商的轉(zhuǎn)變，更不用擔(dān)心恩智浦商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變。恩智浦在物聯(lián)網(wǎng)、人工智能和汽車電子領(lǐng)域的較大優(yōu)勢(shì)，以及長(zhǎng)久以來(lái)和中國(guó)客戶的良好關(guān)系，對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)較大利好。

其次，未來(lái)中國(guó)汽車電子市場(chǎng)快速增長(zhǎng)、物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，所以恩智浦也會(huì)借助和中國(guó)產(chǎn)業(yè)的緊密合作，依靠其在汽車電子、安全領(lǐng)域和工業(yè)應(yīng)用的巨大優(yōu)勢(shì)卷土重來(lái)。更加緊密拓展和中國(guó)的關(guān)系，以中國(guó)的市場(chǎng)空間換時(shí)間是當(dāng)下就成為恩智浦重要的任務(wù)。

再次，恩智浦現(xiàn)金流充足（2017年恩智浦利潤(rùn)23億美元，賬面現(xiàn)金30億美元），再加以高通20億美元的賠償，未來(lái)恩智浦就有能力做更大的投資和并購(gòu)。充足的現(xiàn)金流為恩智浦加大對(duì)中國(guó)的投資，加深和中國(guó)的合作，提供了更好的條件。

恩智浦在中國(guó)本地化做的非常好，也期待其未來(lái)能加大在中國(guó)的投入，與中國(guó)的互動(dòng)更加頻繁和緊密。同樣對(duì)于中國(guó)政府而言，恩智浦橫跨荷蘭和德國(guó)，是歐洲重要的半導(dǎo)體公司，有巨大影響力。在當(dāng)下的國(guó)際局勢(shì)下，中國(guó)和歐洲的合作至關(guān)重要，與恩智浦的合作勢(shì)必也會(huì)得到中國(guó)政府的高度重視。

中國(guó)產(chǎn)業(yè)：對(duì)外謹(jǐn)言慎行，對(duì)內(nèi)強(qiáng)化內(nèi)功，用產(chǎn)業(yè)的突破回饋政府的擔(dān)當(dāng)。

對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)而言，絕非吃瓜群眾。一只蝴蝶微微的煽動(dòng)一下翅膀，也可能會(huì)帶來(lái)海嘯。何況這次煽動(dòng)翅膀的并非蝴蝶，實(shí)乃鯤鵬。更需要引起中國(guó)產(chǎn)業(yè)的高度重視。

首先帶來(lái)的影響是中國(guó)在國(guó)際---絕不僅僅是美國(guó)---的并購(gòu)將會(huì)更加困難。雖然美國(guó)對(duì)中國(guó)并購(gòu)早就嚴(yán)防死守，但在這次事件之后，“針鋒相對(duì)，以牙還牙”或許會(huì)變本加厲，并且持續(xù)相對(duì)較長(zhǎng)的一段時(shí)間。不僅并購(gòu)，未來(lái)甚至可能在股權(quán)投資、合資架構(gòu)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、中國(guó)子公司設(shè)立甚至產(chǎn)業(yè)合作上都會(huì)引起美國(guó)的嚴(yán)格管理。國(guó)內(nèi)的并購(gòu)基金和企業(yè)，需要謹(jǐn)慎防范這個(gè)趨勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)。

由于之前美國(guó)對(duì)中資的并購(gòu)就已經(jīng)嚴(yán)格，現(xiàn)在很多資本方將并購(gòu)目標(biāo)瞄準(zhǔn)亞洲和歐洲。不過(guò)結(jié)合美國(guó)否決中國(guó)資本收購(gòu)愛思強(qiáng)和飛利浦照明的案例，未來(lái)美國(guó)一定會(huì)加強(qiáng)中資對(duì)國(guó)際并購(gòu)的監(jiān)管。即使做非美國(guó)企業(yè)的兼并整合，也需要更慎重地對(duì)待美國(guó)可能的監(jiān)管。

并購(gòu)可以暫緩，但合作不能停止。尤其是當(dāng)下芯片產(chǎn)業(yè)，中國(guó)對(duì)美國(guó)的依賴要超過(guò)美國(guó)芯片對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的依賴：美國(guó)芯片對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的依賴是“量”，但中國(guó)產(chǎn)業(yè)對(duì)美國(guó)半導(dǎo)體的依賴卻是“質(zhì)”。所以相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，中國(guó)企業(yè)要更加注意規(guī)范運(yùn)營(yíng)---尤其是涉及海外，加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高風(fēng)控意識(shí)，重視知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，引入國(guó)際團(tuán)隊(duì)更要注重原雇主的合法權(quán)益。特殊時(shí)期謹(jǐn)言慎行，低調(diào)規(guī)范，合法合規(guī)。經(jīng)瓜田不躡履,過(guò)李園不正冠。保護(hù)好自己，不給他人借口，不為國(guó)家增難。

對(duì)外謹(jǐn)言慎行的同時(shí)，對(duì)內(nèi)更要強(qiáng)化內(nèi)功。中國(guó)政府審批上的慎重周全，幾次延后審批，某種意義上也是更加關(guān)注對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)的保護(hù)。對(duì)政府來(lái)說(shuō)，可謂“冒風(fēng)險(xiǎn)”、“擔(dān)責(zé)任”、“前所未有”。付出就要有回報(bào)，中國(guó)相關(guān)企業(yè)更不能辜負(fù)政府的良苦用心，要緊抓時(shí)間窗口，珍惜戰(zhàn)略機(jī)遇，提高自身實(shí)力，彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)差距。用自己在技術(shù)上的突破，市場(chǎng)上的勝利來(lái)回饋政府的擔(dān)當(dāng)。

中國(guó)政府：總結(jié)審批案例，增進(jìn)各方合作。

并購(gòu)案落下帷幕，并不意味著中國(guó)政府的工作告一段落。反而相關(guān)部門更要積極應(yīng)對(duì)，既要復(fù)盤分析這個(gè)決定對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)的利弊，為未來(lái)的并購(gòu)審批增加經(jīng)驗(yàn)；又要妥善處理好各方關(guān)系，做好各方工作，為國(guó)際合作和產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造出更有利的局面。

首先，針對(duì)本案的過(guò)程要復(fù)盤，對(duì)產(chǎn)生的影響要跟蹤，對(duì)未來(lái)的發(fā)展要關(guān)注。該并購(gòu)案成為近年來(lái)中國(guó)首次使用兩個(gè)180天期限仍沒有審核完成的案例，在半導(dǎo)體領(lǐng)域更是第一例。未來(lái)半導(dǎo)體領(lǐng)域一定還會(huì)有重量級(jí)的國(guó)際并購(gòu)發(fā)生，這個(gè)案例的結(jié)果和影響將成為未來(lái)審批的重要決策依據(jù)。建議相關(guān)部門重新審視過(guò)去兩年的歷程和關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，總結(jié)工作中的得失，同時(shí)密切觀察該事件的后續(xù)發(fā)展。以這次判斷到?jīng)Q定為重要范例，吸取教訓(xùn)，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)將此類審批工作做到更好。

其次要妥善處理好各方的關(guān)系，“緩和”、“修復(fù)”、“發(fā)展”與相關(guān)方的關(guān)系，增進(jìn)產(chǎn)業(yè)之間的交流，推進(jìn)國(guó)際企業(yè)的合作。恩智浦、高通、荷蘭政府、德國(guó)政府、美國(guó)政府，或許有“心存不甘”、“心存委屈”甚至更負(fù)面的影響，如果不加以疏導(dǎo)或者解釋，“負(fù)面情緒”延展開來(lái)，也絕非中國(guó)產(chǎn)業(yè)希望的結(jié)局。希望相關(guān)部門能充分發(fā)揮智慧和大局觀，做好互動(dòng)及溝通工作，將此事的負(fù)面影響降至最低。

結(jié)語(yǔ)：

這不僅僅是企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，也不僅僅是產(chǎn)業(yè)之間的博弈，在當(dāng)下復(fù)雜的格局下，此次并購(gòu)案的結(jié)果以及中國(guó)政府的決定，已經(jīng)超出企業(yè)得失和產(chǎn)業(yè)利弊的范疇。雖然各方?jīng)]有得到一個(gè)皆大歡喜的結(jié)果，但企業(yè)之間的合作還是要進(jìn)行，各方還是要展望未來(lái)，開辟合作新起點(diǎn)，謀求發(fā)展新動(dòng)力。未來(lái)無(wú)論是中國(guó)、美國(guó)、高通、恩智浦，都還要在全球一體化、產(chǎn)業(yè)合作化的背景下繼續(xù)跋涉，在不確定性中尋找確定性，在平穩(wěn)中尋找快速增長(zhǎng)，在風(fēng)險(xiǎn)中尋找機(jī)會(huì)，在競(jìng)爭(zhēng)中尋找合作。

沉舟側(cè)畔千帆過(guò)，病樹前頭萬(wàn)木春！北京時(shí)間26日中午12點(diǎn)是這個(gè)案子的結(jié)點(diǎn)，但對(duì)于高通、恩智浦和中國(guó)而言，卻是新關(guān)系的起點(diǎn)。愿各方能“邁步從頭越”，將最壞放在昨天，做好今天，期待明天。

關(guān)于芯謀：

芯謀研究（ICwise)，中國(guó)領(lǐng)先的高科技研究公司。芯謀以“芯動(dòng)中國(guó)，謀略天下”為己任，以“為芯謀天下”為使命，致力于成為一家植根于中國(guó)的世界級(jí)的半導(dǎo)體及電子行業(yè)權(quán)威的研究機(jī)構(gòu)。公司擁有產(chǎn)業(yè)研究、投資咨詢、戰(zhàn)略規(guī)劃等三大塊業(yè)務(wù)，緊密跟蹤國(guó)際國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體以及電子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為廣大客戶提供客觀獨(dú)立精確的行業(yè)數(shù)據(jù)以及專業(yè)權(quán)威的分析報(bào)告。同時(shí)憑借對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)律的深刻理解和洞察，依托客觀準(zhǔn)確的行業(yè)數(shù)據(jù)積累，以及廣泛的人脈和資源，為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投融資、并購(gòu)整合提供全面客觀的咨詢服務(wù)，為企業(yè)和政府提供科學(xué)的、前瞻的和可操作性的戰(zhàn)略規(guī)劃。

芯謀研究自2015年初成立以來(lái)，在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)深耕細(xì)作，蓬勃發(fā)展。目前芯謀咨詢已有一名首席分析師，三名研究總監(jiān)，兩名高級(jí)分析師，兩名分析師，一名助理分析師總共九名分析師的研究團(tuán)隊(duì)。團(tuán)隊(duì)總計(jì)曾在國(guó)際知名半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析機(jī)構(gòu)有著累積超過(guò)80年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，從分析師數(shù)目和研究經(jīng)驗(yàn)來(lái)算，芯謀研究已經(jīng)是全球第一的專注在中國(guó)的半導(dǎo)體研究機(jī)構(gòu)！