小米開盤破發(fā)，“同股不同權(quán)”正式登陸港股

7月9日，備受矚目的小米集團正式在港交所主板掛牌，成為港股市場“同股不同權(quán)”創(chuàng)新試點的首家上市公司。尷尬的是，小米上市首日開盤破發(fā)，報16.6港元，較17港元的發(fā)行價下跌2.35%。按開盤價計算，小米市值達到473.2億美元。

在掛牌儀式的致詞中，雷軍對過去八年進行了回顧總結(jié)：

八年前，我有一個瘋狂的想法： 要用互聯(lián)網(wǎng)方式做手機，提升中國產(chǎn)品的全球形象，造福全球每個人！說實話，幾乎沒有人相信這個瘋狂的想法。謝天謝地，公司第一天開張，有13人一起過來一起喝小米粥。至今我都不知道，他們當(dāng)時是否真的信了。喝完小米粥，就開干了。

雷軍致辭中感謝了包括李嘉誠、馬云、馬化騰等行業(yè)領(lǐng)袖在內(nèi)的逾十萬投資者認(rèn)購了小米股票。從100個用戶到現(xiàn)在的月活躍用戶1.9億人，雷軍特別感謝了全球米粉。

“從誕生的第一天起，小米每一寸血管里都流淌著創(chuàng)新的血液。感恩所有給予我們的理解、信任、鼓勵與支持！我們要努力做好產(chǎn)品，回報廣大的投資者。”

對于首日開盤跌破發(fā)行價，雷軍認(rèn)為最近市場大勢不好，短期股價并不重要，最重要的是長期價格，現(xiàn)在所需要做的就是調(diào)整好心態(tài)、把公司做好。

對于小米來說，今天是一個全新的開始

在現(xiàn)場，無論是投資人、媒體，還是小米的高管，依然在討論那個外界都關(guān)心的問題：“小米到底是怎樣的一家公司”？

“很多人看不懂小米，里面有很多創(chuàng)新，既是硬件公司，也是電商公司，還是互聯(lián)網(wǎng)公司。我們的思路很簡單，米粉要什么，我們就提供什么，一步一步來。通過過去8年的努力，我們做了100多種產(chǎn)品?！?/p>

以前，雷軍總是會強調(diào)小米是“互聯(lián)網(wǎng)公司”，但最近一段時間，這種提法漸漸少了，小米現(xiàn)在更愿意把自己定位為“新物種”。

小米 CFO 周受資表示：有人定位小米是一家“硬件企業(yè)”，而由于IoT物聯(lián)網(wǎng)的概念在里面，事實上是一家互聯(lián)網(wǎng)科技公司。

在小米IPO的前一天，雷軍發(fā)表公開信表示，最近資本市場跌宕起伏，小米能夠成功上市就意味著巨大的成功。

過去八年，臺風(fēng)口的豬，我們當(dāng)過，大起大落，我們也經(jīng)歷過……

這八年中，在我們的參與和推動之下，中國的山寨機已被徹底消滅；中國智能手機、智能硬件品質(zhì)越來越好、價格越來越便宜，并在全球強勢崛起；對設(shè)計和體驗的重視，深入人心；移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用迅速普及，深入滲透了我們的日常生活。小米也成為了全球第四大智能手機廠商，通過生態(tài)鏈產(chǎn)品改變了100多個行業(yè)，全面推動了商業(yè)效率的提升，進入全球74個國家和地區(qū)，建起了全球最大的消費物聯(lián)網(wǎng)平臺。不僅是手機，小米電視也已經(jīng)拿下了中國第一，小米手環(huán)、移動電源、平衡車等也斬獲了十多個第一，在眾多領(lǐng)域一次又一次證明了“小米模式”的先進性。

數(shù)字說明一切：2017年我們收入1146億元，7年時間就跨過了1000億營收門檻。2017年收入同比增長 67.5%，今年第一季度同比增長更是高達 85.7%。我們的電商及新零售平臺貢獻的收入占比 63.7%。另外，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比8.6%，也達到了 99億元的驚人規(guī)模，今年Q1互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比又提升至9.4%。這充分證明了我們互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)能力，我們可以把硬件和電商帶來的流量轉(zhuǎn)換成收入和利潤。

世界會默默獎賞勤奮厚道的人。明天小米即將上市，是對我們獎賞的一部分。

我們的高管團隊經(jīng)過反復(fù)的測算，堅信未來我們還有無限的成長空間。首先，我們的智能手機業(yè)務(wù)排在全球第四，而智能手機僅看存量就是個巨大的市場。我們要力爭保證持續(xù)的高速成長，力爭盡快沖入世界三強；其次，我們會有計劃、有節(jié)奏地進行品類拓展，還有很多千億級的市場等著我們一仗仗打過去，不斷從勝利走向更大的勝利；第三、國際市場廣闊天空大有可為。一季度小米的國際業(yè)務(wù)在全部收入中的占比已經(jīng)達到36%。我們要進一步推進國際化，盡早實現(xiàn)國際業(yè)務(wù)收入占全部收入的一半以上。僅這三條策略，就保障了小米未來的成長性。

“上市前夕雷軍致全員公開信”截圖

小米的增長潛力將會體現(xiàn)在哪兒？

對于小米的估值，市場有截然不同的幾種看法，主要是對小米定位產(chǎn)生分歧，不論小米的主流定位是硬件公司或者互聯(lián)網(wǎng)公司，無非是對標(biāo)蘋果或者騰訊，按照小米2017年的財務(wù)數(shù)據(jù)計算，小米市盈率至少也是比騰訊高了50%，這讓市場對小米估值偏高產(chǎn)生了擔(dān)憂。

移動互聯(lián)網(wǎng)紅利推動了小米的高速發(fā)展，經(jīng)過幾輪融資，小米投后估值倍漲至450億美元，資本市場還是非?？粗匦∶椎奈磥恚敲?，小米的增長潛力將會體現(xiàn)在哪呢？

手機銷量逆勢反彈，海外市場期待高

從招股書公布的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2017年小米主要的三個收入業(yè)務(wù)的部分，其中手機業(yè)務(wù)占比為70.3%，物聯(lián)網(wǎng)及生活消費產(chǎn)品20.5%，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)為8.6%。

小米公司還是那個小米手機，手機端的營收還不是其他業(yè)務(wù)能比擬的，目前小米的根基還是智能手機業(yè)務(wù)；

根據(jù)咨詢公司Couterpoint的數(shù)據(jù)，2018年第一季度中國智能手機出貨量同比下滑8%，環(huán)比下滑21%，但是小米憑借著智能手機硬件更新?lián)Q代，逆轉(zhuǎn)了自2016年起手機市場整體銷量收窄的頹勢，一季度小米手機出貨量為2830萬部，手機銷售量同比大增117%，占全球市場份額的8.2%，成為全球第四，小米機型的市場營收占比有一半以上來自國際市場的貢獻，以印度為最，占據(jù)了印度超過30%的手機市場份額，位列第一。

數(shù)據(jù)來源：小米招股書

不得不承認(rèn)，當(dāng)前國內(nèi)智能手機市場接近飽和的趨勢越來越明顯，同質(zhì)化競爭激烈，小米手機依然還在與華為、蘋果纏斗戰(zhàn)當(dāng)中，小米等手機廠商并沒有取得絕對的競爭優(yōu)勢，再加上市場空間收窄，因此對于國內(nèi)智能手機市場的漲幅期待并不會太多；而海外市場潛力巨大，是小米手機的主要發(fā)力點，歐洲市場大門打開，年增長10倍，印度、東南亞等新興市場在低價手機方向發(fā)展迅速，小米將整體硬件業(yè)務(wù)的凈利潤率上限定為5%，保持自身進入海外市場的優(yōu)勢，因此手機端仍是小米基礎(chǔ)業(yè)績的穩(wěn)定增長點。

如果說，小米手機是小米公司估值的起點，奠定了目前小米近500億美元估值的基礎(chǔ)，那么小米在其他業(yè)務(wù)方向上的擴展，將是進軍千億市值的動力。

消費級IoT平臺是小米千億的底牌

根據(jù)招股書，小米手機的營收貢獻比例確實是下降了，近三年，從80.4%降到了67.5%，但是并不代表手機端增長放緩了，而是小米消費物聯(lián)網(wǎng)的增長爆發(fā)了；小米消費物聯(lián)網(wǎng)在18年一季度同比增長85%，營收占比達到22.4%，毛利率為12.7%，同一時期小米手機的毛利率僅5.1%，物聯(lián)網(wǎng)的盈利增長潛力突顯。

數(shù)據(jù)來源：小米招股書

招股書中給小米的定義是：小米是一家以手機、智能硬件和IoT平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)科技公司。之所以把IoT平臺和互聯(lián)網(wǎng)公司的概念提上來，也代表小米在接下來的主要發(fā)展方向。

小米計劃將30% IPO募集資金用于研發(fā)及開發(fā)智能手機、電視、筆記本電腦、人工智能音響等核心產(chǎn)品；30%用于擴大投資及強化生活消費品與移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈；30%用于全球擴展；10%用作一般營運用途。手機、電視、音響及更多品類的智能硬件共同作為搭建IoT體系的基礎(chǔ)，占了60%的融資成本。所以，物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展將會成為小米IPO之后的發(fā)展重要方向，足以證明小米未來發(fā)展消費級物聯(lián)網(wǎng)的決心。

圖片來源：小米招股書

包括自產(chǎn)的智能電視、筆記本電腦、路由器、AI音箱，與生態(tài)鏈企業(yè)合作生產(chǎn)的移動電源、手環(huán)、空氣凈化器、掃地機器人、智能平衡車等；以及，公司還與生態(tài)鏈企業(yè)合作生產(chǎn)了廣泛的生活消費產(chǎn)品，包括箱包、家具、出行工具、玩具等，構(gòu)建了豐富的生活消費產(chǎn)品體系。小米物聯(lián)網(wǎng)將小米和眾多小小米連接起來，通過以手機為代表的硬件帶動其他硬件和服務(wù)的銷售，打造了自己的生態(tài)圈，消費級物聯(lián)網(wǎng)成為業(yè)務(wù)增長的主要動力就順理成章了。

我們可以看到小米具備成長為消費級物聯(lián)網(wǎng)巨頭的潛力：

1、通過持續(xù)的投資和管理，不斷的擴大生態(tài)企業(yè)規(guī)模，利用小米模式和品牌影響力覆蓋消費電子產(chǎn)品的每個角落；

2、通過IoT平臺+連接協(xié)議+產(chǎn)品經(jīng)驗，形成快速的智能硬件連接基礎(chǔ)設(shè)施；

3、利用這個基礎(chǔ)設(shè)施隨著小米生態(tài)中智能硬件連接品類和規(guī)模的擴大，完全可以繼續(xù)基于大數(shù)據(jù)和人工智能向生態(tài)伙伴在產(chǎn)品設(shè)計研發(fā)創(chuàng)意上進行賦能。

這種通過物聯(lián)網(wǎng)連接硬件設(shè)備獲取的用戶、流量積累，比網(wǎng)絡(luò)流量更加穩(wěn)定，不會輕易受到風(fēng)口爆發(fā)的掠奪，同樣是互聯(lián)網(wǎng)公司的小米，在流量變現(xiàn)的模式下，比一般的互聯(lián)網(wǎng)公司更有價值。

據(jù)艾瑞咨詢預(yù)計，全球消費級IoT硬件銷售額由2015年的3063億美元增長到2017年的4859億美元，復(fù)合年增長率為26%，預(yù)計到2022年，將達到15502億美元。消費相關(guān)的IoT應(yīng)用涵蓋資訊及娛樂、保健、智能家居、安保等，由于感應(yīng)器及設(shè)備處理器技術(shù)的改良，使物聯(lián)網(wǎng)成為各種消費產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)功能，5G、云基礎(chǔ)設(shè)施的覆蓋及人工智能等將加強物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)與應(yīng)用，預(yù)計全球消費級IoT市場將持續(xù)倍增。

根據(jù)招股書，全球消費級物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，小米以1.9%的市場份額保持第一，其后的幾位分別是亞馬遜（1.2%）、蘋果（1%）、谷歌（0.9%）和三星（0.8%），這前五大消費物聯(lián)網(wǎng)廠商，全球市場份額累計還不到6%，發(fā)展空間可想而知。

而小米消費物聯(lián)網(wǎng)相對于其他幾大廠商的競爭優(yōu)勢是其IoT產(chǎn)品種類繁多且價格大眾化，產(chǎn)品可通過米家app進行無縫集成和統(tǒng)一控制，“小愛同學(xué)”雖然沒上線多久，已經(jīng)可以對接超過8500萬種智能設(shè)備，不包括手機和筆記本在內(nèi)，小米的消費級IoT已經(jīng)鏈接了超過一億臺設(shè)備，小米高性價比“鋪量”的戰(zhàn)略在全球范圍內(nèi)仍能保有競爭優(yōu)勢。

2017年，硬件和高性價比的手機銷售額占到了小米總收入180億美元的91%，只貢獻了8.8%的毛利率，而IoT與生活消費品毛利率從8.3%增至12.7%，這意味著，如果小米IoT連接數(shù)量增長的足夠快，幾年后其毛利很有可能超過手機的毛利潤。當(dāng)然，前提是基于IoT連接數(shù)量的增加，數(shù)量越大，變現(xiàn)價值越大。

有充足的市場空間和競爭優(yōu)勢，當(dāng)小米消費級物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)貢獻增長到小米手機的水平，小米千億美元的目標(biāo)也就觸手可及了，何況，新興的消費級物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展空間也不是日趨競爭激烈的手機市場能比得了的。