中國半導(dǎo)體投資的攔路虎——CFIUS

據(jù)商務(wù)部網(wǎng)站消息，美國7月6日開始對340億美元中國產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅。綜合分析來看，美方發(fā)動制裁目的主要包括：降低中美貿(mào)易逆差，降低中國的貿(mào)易壁壘，保障本國科技持續(xù)居于全球領(lǐng)先地位。

6月16日，美國政府發(fā)布了加征關(guān)稅的商品清單，表示將對從中國進口的約500億美元商品加征25%的關(guān)稅，其中對約340億美元商品自2018年7月6日起實施加征關(guān)稅措施，同時對約160億美元商品加征關(guān)稅開始征求公眾意見。

在特朗普政府執(zhí)政下，美國動作頻頻，發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)、對中興禁售，美國外商投資委員會 CFIUS 還阻擋了一連外資并購案。

美國外資投資委員會（CFIUS）是一個聯(lián)邦政府委員會，由11個政府機構(gòu)的首長和5個觀察員組成，美國財政部長擔(dān)任委員會主席。CFIUS 的代表們來自包括國防部、國務(wù)部以及國土安全部等，對可能影響美國國家安全的外商投資交易進行審查。

CFIUS 阻擋一連串并購案

隨著中國在美投資激增，針對中國并購交易的不安情緒在特朗普上臺后愈演愈烈，前段時間特朗普發(fā)布行政命令，阻止Broadcom擬以1,170億美元并購高通一案。這原本可以成為科技業(yè)史上最大的并購案，但基于CFIUS的建議被扼殺在搖籃之中。

CFIUS發(fā)現(xiàn)這項交易可能會縮減美國在芯片和無線技術(shù)方面的投資，把美國的主導(dǎo)地位拱手讓給一家相對不透明的中國公司華為。該公司正投入數(shù)十億美元開發(fā)下一代無線通訊系統(tǒng)。美國國會提出一項法案，將擴大CFIUS的審核權(quán)限，包括審查美國與外國公司之間擬議的合資企業(yè)。

最近已有多筆中資收購和投資美企的交易因為美國政府的審查而擱淺。CFIUS最近幾個月對越來越多的其他交易提出質(zhì)疑。與此同時，特朗普(Trump)政府也試圖阻止技術(shù)流失，保持美國對中國和其他對手國家的經(jīng)濟和軍事優(yōu)勢。

下面是幾樁受到CFIUS阻礙的交易：

研發(fā)電動汽車發(fā)動機的科羅拉多公司UQM Technologies Inc. 在3月份表示，中國重型汽車集團有限公司(China National Heavy Duty Truck Group Co.)取消了對UQM的第二輪投資計劃，理由是CFIUS對這筆交易心存顧慮。中國重型汽車集團有限公司目前持有UQM 9.9%的股權(quán)，這部分股權(quán)價值約510萬美元。根據(jù)兩家公司去年8月份達成的協(xié)議，在完成第二輪投資后，中國重型汽車集團有限公司在UQM的持股比例將上升至34%。這兩家公司表示，打算重新向CFIUS提交申請。

北京大北農(nóng)科技集團股份有限公司(Beijing Dabeinong Technology Group Co., 002385.SZ, 簡稱﹕大北農(nóng))上周取消了收購總部位于內(nèi)布拉斯加州的種豬銷售公司W(wǎng)aldo Genetics的計劃，稱未能獲得美國政府批準。2017年3月，大北農(nóng)達成了以1,650萬美元收購Waldo的協(xié)議。記者未能立即聯(lián)系到非上市公司W(wǎng)aldo置評。

總部位于馬薩諸塞州諾伍德的半導(dǎo)體和電子產(chǎn)品測試設(shè)備提供商Xcerra Co.(XCRA)在2月份終止了面向一家中國財團的出售交易，理由是很難讓CFIUS批準這樁5.8億美元的交易。

馬云(Jack Ma)麾下的螞蟻金融服務(wù)集團(Ant Financial Services Group,(Ant Financial Services Group, 簡稱：螞蟻金服)和速匯金(MoneyGram International Inc., MGI) 1月份表示，CFIUS拒絕批準螞蟻金服以12億美元收購速匯金。

去年9月份，在CFIUS建議下，特朗普阻止了有中國政府背景的Canyon Bridge Capital Partners收購位于俄勒岡州波特蘭的萊迪思半導(dǎo)體(Lattice Semiconductor, LSCC)的嘗試。

中國海航集團(HNA Group)一段時間以來一直在努力爭取CFIUS批準其收購SkyBridge Capital的控股權(quán)。SkyBridge Capital是一家投資公司，為前白宮顧問Anthony Scaramucci所有。

中國泛?？毓杉瘓F(China Oceanwide Holdings Group)以27億美元收購美國保險公司Genworth Financial Inc. (GNW)的交易也在等待CFIUS放行。

隨著中國在美投資激增，針對中國并購交易的不安情緒在奧巴馬執(zhí)政時期就開始升溫，并在特朗普上臺后愈演愈烈，而最近對博通收購高通的審查標志著這種焦慮達到了一個頂點。

美國國會和政府部門一些人士說，中國對美投資可能是在中國政府授意下進行的，也可能得到了政府的資金支持，鑒于中美在經(jīng)濟和軍事上的競爭關(guān)系，這些投資可能給國家安全帶來非常大的風(fēng)險。

如果參議院多數(shù)黨黨鞭John Cornyn和共和黨眾議員Robert Pittenger去年11月份提出的議案獲得通過，中國對美投資之路可能變得更加艱難。這項議案將進一步強化CFIUS對外來投資的審查，尤其是對中國公司科技領(lǐng)域交易的審查。

CFIUS 的前世今生

長期以來，美國在世界經(jīng)濟中扮演著重要的雙重角色，一是世界上最大的對外投資國，二是最大的外商投資目的國。這意味著，對美國政府而言，如何在開放市場、促進經(jīng)貿(mào)與捍衛(wèi)國家主權(quán)和經(jīng)濟安全方面保持平衡，是一個重大課題。為此，美國在戰(zhàn)后相繼出臺一系列法案、成立相關(guān)機構(gòu)來促成這種平衡。

CFIUS起源于上世紀70年代。當(dāng)時的美元貶值導(dǎo)致大量外資涌入，引發(fā)美國政府擔(dān)憂。國會遂通過《1974年外國投資研究法案》。在該法案的基礎(chǔ)上，福特總統(tǒng)于次年成立美國外國投資委員會（CFIUS）。該委員會最初的職能只不過是統(tǒng)計、監(jiān)控外商投資信息（包括直接投資和證券投資），預(yù)判趨勢，并對相關(guān)政策做一定協(xié)調(diào)工作。

但是，正如其他任何政府部門一樣，一旦成立“便有了自己的邏輯——擴張”。國會和政府也認為該委員會由于權(quán)限不足而工作成效有限。于是，1988年國會通過的《<1950年國防生產(chǎn)法>埃克森-佛羅里奧修正案》對其追加賦權(quán)。

紐約市的洛克菲勒中心 來源：維基百科

當(dāng)時的時代背景是，日本正在“收購美國”——日元資本在美國本土所制造的恐慌既不亞于當(dāng)年的珍珠港，也毫不遜色今日崛起的中國。日本人的熱錢不僅讓三菱地所以13.4億美元收購歷史地標洛克菲勒中心而在美國人民心中造成傷痛，更因富士通等計算機巨頭試圖收購美國計算機芯片制造商仙童半導(dǎo)體公司而引起美國科技界及國家安全部門的警覺。

對比當(dāng)前中資企業(yè)在美國收購的情景，可能中國吸取了日本的教訓(xùn)，盡量規(guī)避了第一種因過度張揚而刺激美國大眾的失誤；但華為、螞蟻金服等企業(yè)，由于其自身性質(zhì)和所屬行業(yè)的緣故，已經(jīng)不可避免地蹚上了聚焦美國科技與經(jīng)濟核心競爭力的高科技和金融產(chǎn)業(yè)的渾水。

此后，隨著機構(gòu)權(quán)限的不斷擴張以及國際局勢的變幻，尤其是2001年的911事件后，美國國際安全、國土安全的重要性被提上空前高度。在這個背景下，2006年，阿聯(lián)酋國營公司迪拜港口世界收購英國航運公司的６個美國港口運營權(quán)以及中海油（CNOOC）收購美國尤利科石油兩大事件，共同促使美國加快了其外資安全審查法案的修訂工作。次年，經(jīng)美國國會修訂，新的《外國投資和國家安全法》（FINSA）正式出臺，當(dāng)年10月24日生效，極大地強化了美國對外國公司投資美國資產(chǎn)的審查與限制。

美國財政部，CFIUS就設(shè)立在此 來源：維基百科

CFIUS由美國財政部主管，通常不披露決策和運作細節(jié)。財政部發(fā)布聲明稱，法律禁止財政部對外披露CFIUS提交的信息，并表示CFIUS在評估中專注于國家安全問題。

CFIUS有哪些人：CFIUS由政府官員所組成，審查外資并購美國企業(yè)的案例，以確定交易是否會對國家安全構(gòu)成風(fēng)險。由財政部長帶領(lǐng)這個委員會，其他委員包括國務(wù)院、國防部、司法部、商務(wù)部、能源部、國土安全部的官員。

CFIUS如何運作：擬定交易的各方向CFIUS提出自愿通知，而CFIUS有30天的時間進行初步審查。如果委員發(fā)現(xiàn)潛在問題，可以要求進行國家安全調(diào)查，以確定是否對美國構(gòu)成任何風(fēng)險。如果有風(fēng)險，CFIUS可以與擬交易的各方談判以解決問題。如果問題沒有解決，可以建議總統(tǒng)介入，阻止交易。根據(jù)美國政府問責(zé)局的數(shù)據(jù)，2016年該委員會審查了172項交易，2011年則為111項。

CFIUS能否自行駁回交易：不可以。它可以要求更改交易，例如禁止一家美國企業(yè)的部分業(yè)務(wù)售予外國人。但總統(tǒng)有權(quán)叫停并購。自1990年以來，這種情況只發(fā)生過五次。奧巴馬在任八年期間，阻擋過兩件交易案。特朗普六個月內(nèi)阻擋兩件。盡管如此，CFIUS的疑慮往往足以撤消交易。這是因為公司會自行撤回，而不是到總統(tǒng)層級，冒著被貼上國家安全威脅的標簽。

中國半導(dǎo)體企業(yè)海外并購受限

在特朗普上臺后，CFIUS這個原本負責(zé)對跨國并購與交易對美國安全潛在風(fēng)險進行審查的機構(gòu)，已然被改造成鉗制中、俄等國在美（高科技）公司的有力武器。

自2014年“國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金”成立以來，為了實現(xiàn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，我國發(fā)起了很多海外并購，如建廣資本購NXP標準產(chǎn)品線、長電科技收購星科金朋、中國財團收購豪威科技、武岳峰資本收購ISSI、北京山海昆侖資本收購硅谷數(shù)模半導(dǎo)體公司等。

中國企業(yè)合理合法“走出去”，到包括美國在內(nèi)的全球市場開展投資并購業(yè)務(wù)，既是企業(yè)自身國際化發(fā)展的必然需求，也是市場經(jīng)濟規(guī)律之使然。然而如今，美國有關(guān)部門頻頻以“國家安全”為借口進行阻撓，使得收購之路變得艱難。

2017年9月，美國政府成功地狙擊了數(shù)家投資機構(gòu)合力以13億美元收購萊迪思半導(dǎo)體（Lattice Semiconductor）的交易——而據(jù)傳，其中就包含一家由中國政府控股的基金。在這場引人注目的半導(dǎo)體收購狙擊戰(zhàn)中，美國外國投資委員會也一如既往地發(fā)揮了“重要作用”。兩個月后，在國會山，兩黨議員提交一項新法案，旨在通過進一步改革CFIUS來提升它的權(quán)限。

2018年2月，總部位于馬薩諸塞州諾伍德的半導(dǎo)體和電子產(chǎn)品測試設(shè)備提供商Xcerra Co.(XCRA)終止了面向一家中國財團的出售交易，理由是很難讓CFIUS批準這樁5.8億美元的交易。

通過資本運實現(xiàn)半導(dǎo)體趕超依然是比較快速的方式，即使美國政府在中國企業(yè)進行海外并購的時候進行阻撓，中國資本的海外并購之路變得困難，中資的拓展依然有一定生存空間。據(jù)《金融時報》報道，今年年初美國終于批準了一筆中資收購案——中國政府控股的半導(dǎo)體國企北方華創(chuàng)（NAURA）去年12月收購賓夕法尼亞州同行Akrion Systems 的交易終于獲得了美國監(jiān)管部門的批準。

此外最重要的，還是國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要堅持自主創(chuàng)新，突破關(guān)鍵技術(shù)，只有這樣才能從根本擺脫國外依賴。這條路非常難，卻必須要走。