區(qū)塊鏈技術(shù)現(xiàn)狀與未來發(fā)展的8個(gè)趨勢(shì)

CB Insigh日前發(fā)表了一份關(guān)于區(qū)塊鏈技術(shù)的研究報(bào)告，結(jié)合區(qū)塊鏈目前的發(fā)展現(xiàn)狀，提出了區(qū)塊鏈技術(shù)未來發(fā)展的8個(gè)趨勢(shì)。雖然加密貨幣和加密資產(chǎn)的價(jià)格已從2017年的峰值回落，但區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司的股權(quán)投資，在2018年正步入歷史高點(diǎn)。

盡管圍繞該行業(yè)的媒體風(fēng)暴已經(jīng)平息，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)仍在采取更積極、更果斷的行動(dòng)，向不良行為者發(fā)出傳票，并為好的行為者提供指導(dǎo)。此外，盡管谷歌搜索“比特幣”和“區(qū)塊鏈”指數(shù)有所下滑，但2017年ICO熱潮、加密貨幣價(jià)格上漲和風(fēng)險(xiǎn)資本投資帶來的現(xiàn)金依然充裕，而且正在投入使用。

換句話說，雖然投機(jī)炒作基本上已經(jīng)消失，但工程師正在努力開發(fā)，團(tuán)隊(duì)正在組建起來，區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展仍在快速進(jìn)行中。

在本報(bào)告中，我們將深入探討影響區(qū)塊鏈未來的八大趨勢(shì)。

具體來說，我們將討論：

ICO：

風(fēng)險(xiǎn)投資公司如何越來越多地投資曾被視為禁忌的代幣和ICO？

監(jiān)管活動(dòng)，以及它如何成為行業(yè)參與者的雙刃劍

風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)：

頂級(jí)風(fēng)投在區(qū)塊鏈領(lǐng)域下注——從基礎(chǔ)設(shè)施到加密貓

證券代幣作為一種獨(dú)特的資產(chǎn)類別興起

2017年的贏家如何變成了資金經(jīng)理、風(fēng)險(xiǎn)投資者和收購者

企業(yè)活動(dòng)：

哪些大公司可能會(huì)在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上虛張聲勢(shì)

投資增長和既視感的負(fù)面案例

盡管面臨挑戰(zhàn)，哪些聯(lián)盟仍在向前邁進(jìn)？

ICO

ICO，是希望籌集資金的區(qū)塊鏈公司出售代幣的行為。根據(jù)持有ICO的團(tuán)隊(duì)的說法，代幣提供了對(duì)去中心化生態(tài)系統(tǒng)的訪問權(quán)，或在去中心化生態(tài)系統(tǒng)中的效用。代幣是稀缺的，如果需求大于供給，代幣的價(jià)值可能會(huì)上升。

例如，如果是一個(gè)去中心化的社交網(wǎng)絡(luò)，代幣可能會(huì)授予訪問權(quán)限。如果有更多的人想要訪問這個(gè)網(wǎng)絡(luò)，那么代幣的價(jià)值可能會(huì)隨著人們購買和出售他們的代幣而上升。

在這種情況下，讓我們深入探討一些關(guān)鍵趨勢(shì)。

ICO與股權(quán)融資之間的界限日益模糊

在風(fēng)投用現(xiàn)金換股權(quán)的地方，ICO投資者正在用現(xiàn)金換代幣。

股權(quán)融資與 ICO 之間的界限日益模糊。傳統(tǒng)的股權(quán)投資者，正在投資那些計(jì)劃在自己的商業(yè)模式中使用代幣的公司。它們正通過預(yù)售、 SAFT 合約(如下所述)和符合監(jiān)管規(guī)定的發(fā)行方式直接獲取代幣，這在幾個(gè)月前似乎是不可能的。

預(yù)售是在大型的公開ICO之前舉行的。它們不遵循統(tǒng)一的結(jié)構(gòu)。在某些情況下，預(yù)售向早期投資者(經(jīng)認(rèn)證和未經(jīng)認(rèn)證)提供折扣的代幣。在另一些情況下，團(tuán)隊(duì)在ICO前出售少量股權(quán)以換取資金。ICO價(jià)格昂貴，經(jīng)常需要法律、營銷和咨詢費(fèi)用。向風(fēng)險(xiǎn)投資預(yù)售，可以在通過ICO獲取現(xiàn)金之前支付這些費(fèi)用。

在其他情況下，經(jīng)認(rèn)證的投資者通過加密貨幣購買協(xié)議購買代幣。一個(gè)常見的版本是SAFT (Safe Agreement for Future Tokens)。SAFT充當(dāng)代幣的未來合約，合約在部署有功能的網(wǎng)絡(luò)后進(jìn)行轉(zhuǎn)換。因此，創(chuàng)業(yè)公司并不出售股權(quán)，而是出售其網(wǎng)絡(luò)中購買某些代幣的權(quán)利。這種轉(zhuǎn)換可能發(fā)生在首次出售后數(shù)年。

預(yù)售和SAFT的興起，反映出風(fēng)險(xiǎn)基金希望從代幣經(jīng)濟(jì)中獲利?；叵胍幌拢?017年上市的風(fēng)投支持的科技公司從首次融資到IPO之間時(shí)間約為9年。代幣通常在網(wǎng)絡(luò)啟動(dòng)之前就能在交易所交易，并提供近乎即時(shí)的流動(dòng)性。至于SAFT，代幣轉(zhuǎn)換可能在一兩年內(nèi)發(fā)生，也為風(fēng)險(xiǎn)投資者提供了快速的流動(dòng)性。

此外，許多風(fēng)險(xiǎn)公司都有規(guī)定，要求它們投資于特定資產(chǎn)類別。SAFT和某些預(yù)售，可能是一種在符合要求的情況下投資代幣的方式，相比之下，通過交易所或直接通過ICO購買代幣可能不符合這些要求。

向預(yù)售的轉(zhuǎn)變?cè)跀?shù)據(jù)中得到了證實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資呈上升趨勢(shì)，純粹的ICO則呈下降趨勢(shì)。

根據(jù)TokenData的數(shù)據(jù)，今年2月，ICO通過私人融資和預(yù)售籌集了近60 %的資金。以下是一些數(shù)據(jù)，其中“其他”風(fēng)險(xiǎn)投資股權(quán)交易在區(qū)塊鏈交易中的份額大幅上升。其中包括一些私人投資和預(yù)售。

更多證據(jù)顯示，純ICO交易和價(jià)格均出現(xiàn)下跌；3月，113家ICO的收盤價(jià)約為5億美元，低于2月份的121家的12億美元。換句話說，2月份收盤的ICO平均籌資約1000萬美元，3月份平均籌資450萬美元。作為提醒，這些數(shù)字有些滯后——我們只計(jì)算已完成的ICO，沒計(jì)算仍在進(jìn)行的ICO。

一個(gè)值得關(guān)注的預(yù)售例子是Telegram，其舉行了非常大規(guī)模的預(yù)售，以至于它取消了公開發(fā)售的計(jì)劃。這個(gè)加密信息服務(wù)提供商，通過出售“加密貨幣購買協(xié)議”(而不是股票)，在兩輪獨(dú)立的私人交易中，從175名私人投資者那里籌集到17億美元。

另一個(gè)區(qū)塊鏈團(tuán)隊(duì)，Basis，從2018年第一季度末開始，通過的SAFT銷售，從225名投資者那里籌集到了1.25億美元。Basis正在構(gòu)建一種“穩(wěn)定的貨幣（stablecoin）”，這種貨幣的波動(dòng)性要小于其他加密貨幣。

預(yù)售就是一個(gè)混合包。一方面，它們?nèi)匀挥邢喈?dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)仍未充分介入。另一方面，它們將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到經(jīng)認(rèn)證的風(fēng)險(xiǎn)投資者身上，這對(duì)消費(fèi)者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說都是好事。隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)繼續(xù)打擊公共ICO，我們預(yù)計(jì)這種向預(yù)售和私下銷售的轉(zhuǎn)變將繼續(xù)下去。

監(jiān)管活動(dòng)是一把雙刃劍——對(duì)ICO不利，對(duì)其他的形式有利

ICO傳道者喜歡爭(zhēng)辯說，ICO是新的金融工具，需要新的立法和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。到目前為止，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)似乎并不同意這種說法。包括SEC、CFTC和FinCEN在內(nèi)的美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)新的融資機(jī)制普遍表現(xiàn)出懷疑和不滿。與此同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)該行業(yè)日益嚴(yán)格的審查，實(shí)際上是在鼓勵(lì)新公司進(jìn)入該行業(yè)。

SEC、CFTC和FinCEN (以及其他政府機(jī)構(gòu))似乎正以不同的方式與該行業(yè)打交道。

SEC 認(rèn)為，大多數(shù)代幣都是證券。2017年11月，SEC主席杰伊·克萊頓（Jay Clayton）表示:“我還沒有看到一個(gè)有足夠多的安全標(biāo)志的ICO?！比齻€(gè)月后，也就是今年2月，克萊頓在國會(huì)面前說:“我想回到分離ICO和加密貨幣的問題上來。ICO是證券發(fā)行，我們應(yīng)該像監(jiān)管證券發(fā)行一樣監(jiān)管它們?！迸c此同時(shí)，SEC也傳喚了一些持有ICO的組織和持有加密貨幣的對(duì)沖基金。

從其言論和活動(dòng)來看，SEC似乎正在將ICO視為證券。這對(duì)持有它們的團(tuán)隊(duì)或它們的法律顧問來說不是什么好兆頭。這些公司現(xiàn)在可能會(huì)面臨法律后果。與此同時(shí)，SEC似乎正在將一些現(xiàn)有的加密資產(chǎn)視為貨幣或大宗商品，而不是證券。

美國財(cái)政部金融犯罪執(zhí)法網(wǎng)絡(luò)FinCEN，在3月份給參議員羅恩·懷登（Ron Wyden，參議院金融委員會(huì)的成員)寫了一封信，信中寫道:“開發(fā)商出售可轉(zhuǎn)換的虛擬貨幣，或者以ICO或代幣的形式，來兌換另一種代替貨幣的價(jià)值，是貨幣發(fā)行者，必須遵守相關(guān)的規(guī)定?！边@種將加密貨幣視為貨幣的觀點(diǎn)，與CFTC將加密貨幣定義為商品的定義形成了鮮明對(duì)比。FinCEN的結(jié)論，使發(fā)行代幣的團(tuán)隊(duì)可能面臨被罰款或其他影響的重大風(fēng)險(xiǎn)。

最重要的是，這三種不同的定義，突出了監(jiān)管上的分歧和混亂。行業(yè)政策組織(如Coin Center)已經(jīng)迅速向立法者和監(jiān)管者提供有關(guān)區(qū)塊鏈技術(shù)的教育資源。著名的風(fēng)投Andreessen Horowitz和Union Square Ventures，甚至私下約見SEC，尋求虛構(gòu)貨幣的避風(fēng)港。

另一方面，監(jiān)管聲明也導(dǎo)致了一些關(guān)鍵行業(yè)的轉(zhuǎn)變。如上所述，SEC明顯區(qū)分了作為貨幣和證券的加密資產(chǎn)，這有助于兩方面的發(fā)展。

首先，SEC加強(qiáng)了監(jiān)管審查，導(dǎo)致許多加密公司在融資方面采取了更加謹(jǐn)慎的做法。合法的加密公司正在轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)投資和避免純粹的ICO，而其他公司則在追求ICO，但要確保他們的代幣發(fā)行符合要求。一個(gè)提供合規(guī)解決方案的平臺(tái)是Templum，它分兩輪籌集了近1300萬美元。Templum為代幣化的資產(chǎn)產(chǎn)品(作為證券的ICOs)和后續(xù)二級(jí)交易提供“符合法規(guī)的解決方案”。

在SEC文件中，也有其他自我監(jiān)管的嘗試；公司正在更頻繁地提交這些文件。在一項(xiàng)分析中，2017年有12家與“加密”和“區(qū)塊鏈”相關(guān)的公司向SEC提交了文件，2018年已有23家提交了文件。

SEC立場(chǎng)的第二個(gè)影響，以及更廣泛的監(jiān)管透明度，鼓勵(lì)了一些傳統(tǒng)的企業(yè)在該行業(yè)采取第一步行動(dòng)。Square 的 Cash 應(yīng)用程序現(xiàn)在允許用戶交易比特幣，而Robinhood則開始提供一些加密資產(chǎn)的交易。5月初，高盛宣布將開設(shè)比特幣交易業(yè)務(wù)。

最終，監(jiān)管似乎對(duì)未受監(jiān)管的公開ICO造成了破壞，但對(duì)其他大多數(shù)公司來說，這是福音。預(yù)計(jì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將對(duì)ICO進(jìn)行越來越頻繁的打擊，包括罰款和起訴。與此同時(shí)，推動(dòng)行業(yè)自律的努力令人鼓舞。期望行業(yè)參與者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)就更明確的立法和監(jiān)管達(dá)成一致。

風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)

2017年，與區(qū)塊鏈公司有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)——股權(quán)融資，而非ICO——達(dá)到了最高點(diǎn)：230多宗交易，超過10億美元的資金，分別來自于141家風(fēng)投公司、119家企業(yè)和它們的風(fēng)險(xiǎn)投資部門。

下面，我們將探討影響該行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的三個(gè)趨勢(shì)。

頂級(jí)風(fēng)投正在接受代幣，從“區(qū)塊鏈”轉(zhuǎn)向“加密貨幣”

ICO的興起促使風(fēng)投重新考慮其傳統(tǒng)的融資機(jī)制。正如弗雷德·威爾遜(Fred Wilson)(Union Square Ventures的著名合伙人)在其博客上寫道，“在新模式、代幣剛剛起步的時(shí)候，它提出了一個(gè)問題，即它將如何影響我們的投資方式。”

事實(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)公司正越來越多地投資代幣。有證據(jù)表明，該行業(yè)最活躍的兩家風(fēng)險(xiǎn)投資公司——Andreessen Horowitz和Union Square Ventures——正越來越廣泛地投資于公共區(qū)塊鏈和加密資產(chǎn)。

兩家公司都以股權(quán)投資者(Polychain Capital)和有限合伙人(MetaStable)的身份投資了加密貨幣對(duì)沖基金。據(jù)報(bào)道，Andreessen還準(zhǔn)備成立一個(gè)專門的加密資產(chǎn)基金。此外，兩家公司的投資組合中的公司都持有或計(jì)劃持有代幣銷售。

下面，我們將展示它們?cè)谶@一領(lǐng)域的投資戰(zhàn)略是如何演變的。我們重點(diǎn)介紹股權(quán)投資、對(duì)加密貨幣對(duì)沖基金的投資以及相關(guān)的投資組合公司。兩家公司最近的投資都反映出向“加密貨幣”而不是“區(qū)塊鏈技術(shù)”的轉(zhuǎn)變。其中的一些投資，比如Andreessen對(duì)Basis的投資，使用了SAFT合約。

來看看Union Square Ventures，弗雷德·威爾遜在最近的一篇博客文章中提出了他的觀點(diǎn):“如果2016年下半年和2017年全年都是關(guān)于籌集資金以資助開發(fā)工作(并對(duì)所有這些進(jìn)行推測(cè))的，那么我們肯定會(huì)覺得，2018年是我們開始獲得去中心化應(yīng)用程序的一年。”

事實(shí)上，Union Square Ventures在該領(lǐng)域的一些投資與去中心化應(yīng)用程序有關(guān)。例如，CryptoKitties就是一種去中心化應(yīng)用程序。Andreessen也參與了其1200萬美元的A輪融資。另一個(gè)例子是OpenBazaar，它正在建立一個(gè)去中心化的市場(chǎng)。OpenBazaar已經(jīng)從這兩個(gè)投資者那里獲得了連續(xù)的投資。

Union Square Ventures還投資了兩家希望與比特幣競(jìng)爭(zhēng)的加密貨幣團(tuán)隊(duì)。今年2月，由于比特幣面臨交易延遲，Algorand籌集了400萬美元種子資金，來構(gòu)建一個(gè)高速的支付協(xié)議。Chia是一種新的“綠色”加密貨幣，它使用比比特幣的“工作量證明”更節(jié)能的共識(shí)機(jī)制。公司在3月底籌集了340萬美元的種子資金。

轉(zhuǎn)到Andreessen Horowitz，隨著時(shí)間的推移，該公司更明確地改變了在該領(lǐng)域的投資戰(zhàn)略。

Andreessen早期的投資集中在比特幣和加密貨幣交易上。該公司參加了Earn的多輪融資，這是第一個(gè)比特幣采礦公司，后來被Coinbase收購。Andreessen隨后轉(zhuǎn)向了企業(yè)用例，投資了Axoni和Ripple。

相比之下，Andreessen最近在區(qū)塊鏈的投資偏向于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。Dfinity希望成為Ethereum的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而Orchid，旨在創(chuàng)建更具包容性的、不受約束的互聯(lián)網(wǎng)。Harbor正在部署一個(gè)“證券代幣”協(xié)議(下面將詳細(xì)介紹)。

值得注意的是，Dfinity在2017年2月舉辦了一個(gè)“種子階段”的ICO，僅在后來從Polychain Capital和Andresen Horowitz籌集了6100萬美元。該公司首席執(zhí)行官多米尼克·威廉姆斯( Dominic Williams )表示，鑒于監(jiān)管活動(dòng)，該公司對(duì)舉行另一次公開ICO持謹(jǐn)慎態(tài)度。

總之，Andreessen的戰(zhàn)略經(jīng)歷了一個(gè)明確的轉(zhuǎn)變——從比特幣到區(qū)塊鏈，再到加密貨幣。Union Square Ventures的轉(zhuǎn)變較少，該公司從未投資企業(yè)區(qū)塊鏈供應(yīng)商。兩家公司都轉(zhuǎn)向代幣，首先是通過加密貨幣對(duì)沖基金，現(xiàn)在是通過更直接的投資，這是值得注意的，紅杉資本、Bain Capital Ventures和Founders Fund等公司也在進(jìn)行投資?？紤]到涉及的名字類別，這種趨勢(shì)很可能會(huì)持續(xù)下去。

投資者的興趣正在增加

法規(guī)也催生了一批新的公司，來構(gòu)建證券代幣平臺(tái)。

證券代幣就是它們聽起來的樣子；區(qū)塊鏈上的證券。證券代幣可以數(shù)字化地代表任何數(shù)量的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)，從房地產(chǎn)或車輛所有權(quán)到公司的股票。這些代幣與實(shí)用的工具代幣明顯不同，實(shí)用的工具代幣表示給定網(wǎng)絡(luò)的訪問權(quán)或網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的實(shí)用工具。最重要的是，證券代幣必須遵守證券法規(guī)。

證券代幣也是“可編程的”。這意味著代碼可以決定如何使用它們。例如，以數(shù)字形式表示的貸款，可以根據(jù)商定的還款時(shí)間表自動(dòng)償還。這種代碼可以在不使用傳統(tǒng)中間人(如銀行)的情況下執(zhí)行。

另一個(gè)優(yōu)勢(shì)是流動(dòng)性。將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)(如風(fēng)險(xiǎn)基金或汽車)代幣化，可以使通過網(wǎng)絡(luò)交易這些資產(chǎn)變得更容易，流動(dòng)性也會(huì)提高，進(jìn)而減少交易的障礙。

Harbor就是一家從事這方面工作的公司。Andreessen Horowitz和Founders Fund參與了Harbor在4月份進(jìn)行的2800萬美元B輪融資。Harbor的“R -代幣標(biāo)準(zhǔn)”將代幣中的規(guī)則編碼。這些規(guī)則只允許合格的投資者投資，并要求他們遵守KYC（充分了解你的客戶）和AML（反洗錢）規(guī)則。

Polymath也是這一領(lǐng)域的公司。Polymath希望幫助“數(shù)萬億美元的金融證券轉(zhuǎn)移到區(qū)塊鏈上?！痹谄浒l(fā)布時(shí)，該公司的POLY 代幣還希望優(yōu)化現(xiàn)有的規(guī)則，如KYC / AML。

其他研究證券代幣的團(tuán)隊(duì)還有Overstock的tZero、CoinList 和 Securitize?？偠灾C券代幣在法律上似乎沒有ICO那么模糊不清，尤其是在監(jiān)管調(diào)查中。頂級(jí)投資者也贊同這種做法，我們預(yù)計(jì)將會(huì)出現(xiàn)更多證券化的代幣公司。

現(xiàn)金充裕的加密貨幣公司正在變成資金管理公司、風(fēng)險(xiǎn)投資者和收購者

加密貨幣擬議的使用案例，從去中心化的支付網(wǎng)絡(luò)到用戶控制的社交網(wǎng)絡(luò)，再到預(yù)測(cè)市場(chǎng)等，尚未得到實(shí)質(zhì)性的用戶支持。

許多盈利能力非常強(qiáng)、資金充足的區(qū)塊鏈公司都從投機(jī)活動(dòng)中獲利，而不是從實(shí)際的運(yùn)用中。這些包括交易，如 Coinbase，或者基礎(chǔ)層協(xié)議，比如 Ethereum。

由于2017年的狂熱，這些公司賺了很多錢?，F(xiàn)在，他們正在投資風(fēng)險(xiǎn)資本，瘋狂收購，或者建立“生態(tài)系統(tǒng)基金”。所有公司都在努力尋找用例和用戶。

交易所意識(shí)到了猖獗的投機(jī)行為，并正通過風(fēng)險(xiǎn)投資尋找真正的投資案例。Coinbase推出了自己的風(fēng)險(xiǎn)投資部門Coinbase Ventures 。5月初，一家中國交易所火幣宣布成立一支10億美元的基金，用于開發(fā)亞洲區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)。Binance——按交易量計(jì)算最大的交易所——也宣布為百慕大區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)投資1500萬美元。

基礎(chǔ)層協(xié)議仍在構(gòu)建工作平臺(tái)。為了激勵(lì)去中心化應(yīng)用程序的發(fā)展，一些公司正在啟動(dòng)“生態(tài)系統(tǒng)基金”?！癉finity將與Ethereum展開競(jìng)爭(zhēng)，今年2月從 Andreessen 和 Polychain 獲得了6100萬美元的資金。大部分資金將用于激勵(lì)開發(fā)人員在Dfinity協(xié)議的基礎(chǔ)上進(jìn)行開發(fā)。同樣，Blockstack去年8月宣布成立一支2500萬美元的基金，用于在其平臺(tái)之上構(gòu)建應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)。而且，在5月初，IOTA啟動(dòng)了IOTA生態(tài)系統(tǒng)，以鼓勵(lì)其物聯(lián)網(wǎng)集中協(xié)議的開發(fā)。

企業(yè)也變得越來越“貪婪”。今年2月，二月份，OTC服務(wù)商Circle 以4億美元的價(jià)格收購了加密貨幣交易所 Poloniex。Circle過去一直與美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)密切合作，這對(duì) Poloniex 的未來有極大的幫助。按交易量計(jì)算，Poloniex是全球的頂級(jí)交易所之一。

4月13日，Coinbase收購了去中心化應(yīng)用瀏覽器和加密錢包Cipher。幾天后，該交易所獲收購了Earn(據(jù)報(bào)道為1.2億美元)，并任命其首席執(zhí)行官巴拉吉·斯里尼瓦桑( Balaji Srinivasan )擔(dān)任Coinbase新的首席技術(shù)官。Earn經(jīng)歷了多次迭代——該公司最初是一家比特幣礦商，然后是一家芯片制造商，最后是一個(gè)社交網(wǎng)絡(luò)，用戶可以通過付費(fèi)(用加密貨幣)來回復(fù)電子郵件。目前還不清楚Coinbase 將如何把Earn整合到自己的業(yè)務(wù)中。不過，這筆交易表明，除了投機(jī)之外，Coinbase還在押注于行業(yè)的使用案例。

再加上監(jiān)管方面的考慮，我們預(yù)計(jì)，資金充裕的公司將繼續(xù)投資于新的令人興奮的用例。有監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的盈利公司可能會(huì)大舉收購，Circle收購Poloniex就是例證。突然獲得大量現(xiàn)金的團(tuán)隊(duì)將把錢花在開發(fā)各自的生態(tài)系統(tǒng)上。所有因2017年的投機(jī)狂潮而暴富的公司，都將會(huì)繼續(xù)部署資金，尋找區(qū)塊鏈的殺手級(jí)應(yīng)用。

企業(yè)活動(dòng)

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上提到“區(qū)塊鏈”的次數(shù)快速增長

截至4月底，在2018年第一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，“區(qū)塊鏈”已經(jīng)被提及近300次。這表明，企業(yè)和分析師對(duì)這項(xiàng)技術(shù)有著真正的興趣。

從納斯達(dá)克到聯(lián)邦快遞，各個(gè)垂直行業(yè)的公司都在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中提到了這項(xiàng)技術(shù)。一些公司甚至表示要在核心產(chǎn)品上采用這種技術(shù)，然后股票價(jià)格就出現(xiàn)了迷之飆升。

不過，最近的飆升并不令人意外。或許更值得注意的是，其中一些公司已經(jīng)在2015年開始談?wù)撨@項(xiàng)技術(shù)了，遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于去年的狂熱。

萬事達(dá)卡首席執(zhí)行官阿賈伊·班加（Ajay Banga）在2015年第4季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上強(qiáng)調(diào)了公司對(duì)這項(xiàng)技術(shù)的興趣。“我們已經(jīng)在這個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行了一段時(shí)間的實(shí)驗(yàn)，并申請(qǐng)了專利，進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)投資。”

兩年后，在2017年第4季度，班加詳細(xì)地談到了區(qū)塊鏈。“我們這個(gè)領(lǐng)域有很多事情要做：虛擬卡片、萬事達(dá)信用卡、 Vocalink，所有這些都是為了支持跨境和國內(nèi)的 B2B 支付流。這就是我們對(duì)區(qū)塊鏈的想法?！?/p>

然而，在這兩次財(cái)報(bào)電話會(huì)議之間的兩年時(shí)間里，萬事達(dá)一次都沒有提及區(qū)塊鏈技術(shù)。此外，該公司在2018年第1季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，頁沒有提及區(qū)塊鏈技術(shù)。這表明該公司對(duì)該技術(shù)的投入尚未成熟，或者是隨著市場(chǎng)的廣泛炒作而拿捏不定。

其他公司則表現(xiàn)出更加持續(xù)的關(guān)注。自2013年以來，在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中提及區(qū)塊鏈最多的公司是:Overstock( 182次)、納斯達(dá)克( 57次)、Broadridge Financial Solutions( 51次)、IBM ( 48次)和US Global Investors( 35次)。除了US Global Investors，所有這些公司都連續(xù)幾個(gè)季度談到了區(qū)塊鏈技術(shù)。

Overstock正在all in。該公司的核心業(yè)務(wù)仍然是其電子商務(wù)市場(chǎng)，但首席執(zhí)行官帕特里克·伯恩(Patrick Byrne)則專注于區(qū)塊鏈技術(shù)。Overstock宣布于2014年9月接受比特幣付款。2017年8月，它宣布接受其他加密貨幣(如以太幣和萊特幣 )。接受加密貨幣使 Overstock 成為一個(gè)特例；加密貨幣的交易用途仍然有限，特別是在頂級(jí)電子商務(wù)交易中。

伯恩甚至在2016年第4季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，將Overstock描述為一家“控股公司”?！跋胂笠幌拢∣verstock）是一家控股公司，也是一家[……]每年虧損7500萬美元互聯(lián)網(wǎng)零售公司。另一面是Medici Ventures，它在區(qū)塊鏈和和金融技術(shù)方面有很多投資?！?/p>

另一家經(jīng)常談?wù)搮^(qū)塊鏈技術(shù)的公司是納斯達(dá)克。該公司在私人股票交易平臺(tái) Nasdaq Private Market產(chǎn)品中測(cè)試了這種技術(shù)，但財(cái)報(bào)電話會(huì)議記錄和其他數(shù)據(jù)點(diǎn)都顯示，這種技術(shù)的部署有些滯后。

在2015年第2季度，納斯達(dá)克表示，它正在“探索區(qū)塊鏈技術(shù)在Nasdaq Private Market的應(yīng)用，并計(jì)劃在2015年第4季度首次推出這項(xiàng)技術(shù)。”隨著這項(xiàng)技術(shù)的測(cè)試，NPM和區(qū)塊鏈在幾個(gè)季度內(nèi)都齊頭并進(jìn)。

到了2016年第1季度，財(cái)報(bào)電話會(huì)議中稱這項(xiàng)技術(shù)已經(jīng)獲得了成功?！拔覀儠?huì)繼續(xù)以嶄新和創(chuàng)新的方法優(yōu)化這個(gè)平臺(tái)，以減低私營機(jī)構(gòu)現(xiàn)在所面對(duì)的行政復(fù)雜性和成本。這一成功，是繼上個(gè)季度在私有領(lǐng)域成功執(zhí)行第一個(gè)啟用區(qū)塊鏈的交易之后的又一次成功?！?/p>

在接下來的幾個(gè)季度中，納斯達(dá)克同時(shí)提到NPM和區(qū)塊鏈的頻率變低。相反，它更經(jīng)常提到它的新產(chǎn)品納斯達(dá)克金融框架(Nasdaq Financial Framework，NFF )。NFF于2016年推出，幫助客戶將清算和結(jié)算等業(yè)務(wù)流程與新技術(shù)相結(jié)合。NFF是納斯達(dá)克向金融科技更廣泛轉(zhuǎn)變的一部分。到2017年，納斯達(dá)克的10-K文件完全沒有提到區(qū)塊鏈技術(shù)與NPM的關(guān)系。所有這一切可能表明推動(dòng)力和部署有限，或者向NFF產(chǎn)品的全面戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。

與此同時(shí)，納斯達(dá)克對(duì)加密貨幣和加密貨幣交易采取了更為慎重的態(tài)度。正如納斯達(dá)克總裁兼首席執(zhí)行官阿迪納·弗里德曼( Adena Friedman )在4月接受采訪時(shí)所說:“我相信，數(shù)字貨幣將繼續(xù)存在……這只是一個(gè)問題，即需要多長時(shí)間才能成熟……一旦你看到它，就會(huì)說，‘我們想為它提供一個(gè)受監(jiān)管的市場(chǎng)嗎？’當(dāng)然，納斯達(dá)克會(huì)考慮的?！?/p>

盡管如此，發(fā)出聲明并不需要太多成本。什么公司真正感興趣，什么不是，還有待觀察。衡量公司真正興趣的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)可能是投資活動(dòng)，我們將在下一個(gè)趨勢(shì)中深入探討這一點(diǎn)。

公司投資和合作伙伴關(guān)系激增，但我們以前也經(jīng)歷過

2017年，有119家公司和公司的風(fēng)投部門投資了區(qū)塊鏈技術(shù)，這是迄今為止最多的一年。此外，2018年第一季度的數(shù)量接近這一數(shù)字的一半，這意味著2018年將是該行業(yè)公司交易的一個(gè)重要年份。

最近的這一激增，可能意味著公司正在參與其中了，但許多公司已經(jīng)參與其中相當(dāng)一段時(shí)間了。事實(shí)上，一些早期的、備受吹捧的伙伴關(guān)系已經(jīng)停滯不前，或者完全瓦解，這表明新的伙伴關(guān)系可能面臨類似的考驗(yàn)。

2017年1月，Du Telecom與NMC Healthcare合作，探索基于區(qū)塊鏈的醫(yī)療記錄。然而，Du Telecom的前項(xiàng)目負(fù)責(zé)人已經(jīng)離開了公司，后來也沒有關(guān)于該項(xiàng)目的進(jìn)一步聲明。該項(xiàng)目本計(jì)劃于2018年初啟動(dòng)。

礦業(yè)公司BHP Billiton也上演了類似的故事。BHP Billiton于2016年啟動(dòng)了區(qū)塊鏈項(xiàng)目，以加強(qiáng)安全性，并跟蹤實(shí)時(shí)采礦數(shù)據(jù)。2017年4月，BHP Billiton的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人離開，加入了Consensys ( 一家Ethereum開發(fā)公司)，目前還沒有關(guān)于該項(xiàng)目的進(jìn)一步消息。

金融服務(wù)公司也受到了挑戰(zhàn)。有傳言稱，摩根大通正在考慮分拆其內(nèi)部的區(qū)塊鏈項(xiàng)目Quorum。該項(xiàng)目負(fù)責(zé)人安珀·鮑德( Amber Baldet )于4月初離開了公司。英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，摩根大通不愿使用由競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手銀行運(yùn)行的分布式分類賬來獲取關(guān)鍵的數(shù)據(jù)。

其他公司正在關(guān)注的，不僅僅是聯(lián)盟和公司用例的范疇。2017年第4季度，Theta Labs從索尼創(chuàng)新基金和貝塔斯曼數(shù)字媒體投資公司(以及其他公司)獲得了800萬美元的種子資金。Theta 實(shí)驗(yàn)室正在建立一個(gè)去中心化的視頻流平臺(tái)，并使用本地代幣(Theta)。這是這兩家投資者首次在區(qū)塊鏈技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行投資。

隨著越來越多的公司參與其中，我們預(yù)計(jì)許多公司會(huì)發(fā)現(xiàn)一些熟悉的問題。在本報(bào)告中，一個(gè)貫穿始終的主題是，區(qū)塊鏈技術(shù)并不新鮮，但它的重要性日益突出。由于價(jià)格大幅上漲，更多的利益相關(guān)方坐到了談判桌前。問題仍然是：區(qū)塊鏈技術(shù)的殺手級(jí)應(yīng)用程序是什么？在部署可能的解決方案之前，企業(yè)應(yīng)該三思而后行。

雖然聯(lián)盟領(lǐng)先，但問題依然存在

如上所述，2017年，119家公司向區(qū)塊鏈公司注入了資本。其中39家參加了向金融服務(wù)軟件提供商和R3聯(lián)盟的1.07億美元的A輪融資。值得注意的是，2015年也出現(xiàn)了類似的情況: 89家公司在該行業(yè)進(jìn)行了直接股權(quán)投資，42家公司投資了R3。

雖然其他聯(lián)盟——特別是Hyperledger和Enterprise Ethereum Alliance( EEA )——出現(xiàn)并成為頭條新聞，但聯(lián)盟的努力仍然沒有什么可展示的。成員繼續(xù)波動(dòng)，試點(diǎn)項(xiàng)目和概念證明已經(jīng)大張旗鼓地開始，然后慢慢地從公眾視線中消失。聯(lián)盟尚未將區(qū)塊鏈和分布式分類帳解決方案，有意義地集成到公司IT堆棧中。

理論上來說，聯(lián)盟應(yīng)把同一個(gè)垂直的組織納入分布式數(shù)據(jù)庫，從而為傳統(tǒng)上具有競(jìng)爭(zhēng)力的公司建立一個(gè)合作中立的基礎(chǔ)。在實(shí)踐中，促進(jìn)市場(chǎng)參與者之間的合作具有挑戰(zhàn)性。分布式分類帳是協(xié)作工具，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通常不喜歡協(xié)作。

R3既是軟件提供商，也可能是最知名的金融服務(wù)集團(tuán)。該公司正在構(gòu)建Corda :開源、分布式分類帳軟件，主要面向金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。為了鼓勵(lì)采用，R3組建了一個(gè)由付費(fèi)會(huì)員組成的私人聯(lián)盟，其中大多數(shù)是銀行。

如上所述，R3自2015年以來的幾輪融資中已籌到1億多美元。第一次融資三年后，R3宣布了一些試點(diǎn)項(xiàng)目，并發(fā)布了Corda的公開版本。然而，該聯(lián)盟仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

在DTCC的金融科技研討會(huì)上，R3 Todd McDonald的聯(lián)合創(chuàng)始人談到了一些試點(diǎn)項(xiàng)目面臨的一些法律問題，盡管該技術(shù)本身如所希望的那樣發(fā)揮了作用。“從法律的角度來看，一筆交易，大約有七、九張紙需要簽署……這一切都不容易。我們需要引入現(xiàn)有的法律架構(gòu)。還有很多工作要做?！?/p>

盡管如此，R3現(xiàn)在有200多個(gè)成員，其試點(diǎn)項(xiàng)目盡管數(shù)量有限，規(guī)模較小，但已經(jīng)（宣稱）獲得了一些成功。該公司為銀團(tuán)貸款(與Finastra合作)以及跨境支付部署了解決方案。

Enterprise Ethereum Alliance是另一個(gè)聯(lián)盟，擁有500多個(gè)成員。雖然成立于一年多前，但該聯(lián)盟一直保持沉默，只是剛剛公布了其第一份“路線圖”，概述了它的開放標(biāo)準(zhǔn)工作。

由Linux基金會(huì)管理的Hyperledger是一項(xiàng)開源的跨行業(yè)聯(lián)盟，旨在為企業(yè)創(chuàng)建分布式分類帳框架。該聯(lián)盟現(xiàn)在有200多個(gè)成員和各種工作組正在探索分布式分類賬用例。盡管Hyperledger在2017年看到一些成員流失，但它還增加了60個(gè)成員和3個(gè)新框架：Burrow，Indy和Quilt。

一些IT咨詢公司在自己的區(qū)塊鏈產(chǎn)品中使用Hyperledger。IBM區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)商業(yè)版的分類帳。去年，沃爾瑪、克羅格和雀巢利用IBM區(qū)塊鏈公司跟蹤供應(yīng)鏈中的食品。最近，中國科技巨頭華為宣布了一個(gè)以分類賬為動(dòng)力的區(qū)塊鏈。這將允許客戶圍繞供應(yīng)鏈以及其他使用情形構(gòu)建智能合約應(yīng)用程序。

Ripple是這個(gè)群體中的一個(gè)異類；它不是一個(gè)聯(lián)盟，而是組裝使用其軟件的聯(lián)盟。Ripple獲得了9400萬美元的風(fēng)險(xiǎn)融資，用于構(gòu)建跨境支付解決方案。今年3月，Ripple表示，它正在構(gòu)建一個(gè)去中心化的支付應(yīng)用程序，用于60多家日本銀行之間的快速交易。

Ripple的加密貨幣XRP引起了一些爭(zhēng)議。雖然Ripple的私人市場(chǎng)估值約為2.55億美元(截至2016年9月的5500萬美元B輪融資)，但XRP的市值為260億美元(截至2018月4月17日)。市場(chǎng)對(duì)Ripple軟件的估值遠(yuǎn)低于其相關(guān)的加密貨幣。這兩種估值之間的巨大差異表明市場(chǎng)發(fā)生了更廣泛的變化，因?yàn)橥顿Y者現(xiàn)在關(guān)注的是加密貨幣(如XRP )，而不是區(qū)塊鏈軟件(如Ripple)。

Ripple擁有大部分XRP，并以意想不到的方式部署了它。有一次，該公司投資2500萬美元用于家庭存儲(chǔ)和租賃創(chuàng)業(yè)公司Omni。在另一個(gè)項(xiàng)目中，它向 Blockchain Capital 投資了2500萬美元，這是該公司自己的投資者之一。

面對(duì)這一切，以企業(yè)為中心的聯(lián)盟正面臨一場(chǎng)硬仗。

一些公司得出結(jié)論，區(qū)塊鏈技術(shù)可能是一個(gè)正在尋找問題的解決方案。DTCC最近以更便宜的替代方案為由，擱置了區(qū)塊鏈的回購協(xié)議交易。去年，區(qū)塊鏈供應(yīng)商 Paxos與Euroclear之間的合作關(guān)系破裂。

對(duì)于R3、EEA、Hyperledger和Ripple來說，2017年是一個(gè)重要的年份——但問題依然存在：這些聯(lián)盟中的哪一個(gè)將是首批推出大規(guī)模實(shí)用產(chǎn)品的？

與此同時(shí)，隨著聯(lián)盟加強(qiáng)其隊(duì)伍并探索用例，它們還應(yīng)該關(guān)注互操作性。對(duì)于以合作為基礎(chǔ)的技術(shù)來說，它很可能不會(huì)是一個(gè)贏家通吃的場(chǎng)景。

結(jié)語：前方的道路

2018年將是區(qū)塊鏈技術(shù)的又一個(gè)突破年。盡管監(jiān)管還沒有給出明確的結(jié)論，但投資者仍在向該行業(yè)投入大量資本，團(tuán)隊(duì)正在吸引人才并挖掘新的使用案例。

不過，投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎。畢竟，大多數(shù)問題可能不需要區(qū)塊鏈的解決方案。不過，2017年大量現(xiàn)金的注入，將為各個(gè)團(tuán)隊(duì)尋找區(qū)塊鏈殺手級(jí)應(yīng)用提供跑道。