“獨(dú)角獸”上市，莫陷概念炒作

推動(dòng)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)上市是件好事，好事要想辦好，就要防范過度炒作的風(fēng)險(xiǎn)，讓市場(chǎng)多一份行穩(wěn)致遠(yuǎn)的從容。

“我就是獨(dú)角獸”，“我負(fù)責(zé)評(píng)選誰是獨(dú)角獸”，“我投資了獨(dú)角獸”，“本地區(qū)熱烈歡迎獨(dú)角獸”……近段時(shí)間以來，“獨(dú)角獸”牢牢占據(jù)財(cái)經(jīng)新聞的熱搜榜，這一國外機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的舶來概念，仿佛在一夜之間家喻戶曉。熱炒之下，相關(guān)部門積極推動(dòng)的創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)上市試點(diǎn)，遭遇輿情飛濺的水花，政策初衷和內(nèi)涵被不少人誤讀甚至有意曲解。

“獨(dú)角獸”是什么？通俗地講，就是那些發(fā)展快速、能帶給投資人可觀回報(bào)的初創(chuàng)企業(yè)。為什么近期“獨(dú)角獸”的概念再次熱起來？因?yàn)橛腥税阉谕七M(jìn)中的創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市試點(diǎn)掛上了鉤。3月30日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》，對(duì)支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市作出系統(tǒng)制度安排。但有人卻將《若干意見》簡單解讀為“支持‘獨(dú)角獸’企業(yè)上市”。由于發(fā)行上市帶來想象空間，財(cái)富效應(yīng)觸動(dòng)敏感神經(jīng)，就有利益相關(guān)方自稱“獨(dú)角獸”、炮制“獨(dú)角獸”、濫挖“獨(dú)角獸”。于是“高估值”等猜測(cè)紛至沓來，“割韭菜”等質(zhì)疑也相伴而生。概念炒作愈烈，市場(chǎng)顧慮越大，紛擾之下，實(shí)有必要在現(xiàn)實(shí)背景下分析政策內(nèi)涵，厘清此次改革的邏輯。

隨著我國進(jìn)入經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要時(shí)期，各種創(chuàng)新企業(yè)不斷涌現(xiàn)，但由于以往資本市場(chǎng)制度限制以及宏觀改革措施尚未跟上，一批處于引領(lǐng)地位的創(chuàng)新企業(yè)只能借道境外上市。這導(dǎo)致目前國內(nèi)上市企業(yè)中創(chuàng)新企業(yè)比重偏小。有統(tǒng)計(jì)顯示，A股市值前50名上市公司的市值占A股總市值的比重是35%，主要是銀行、保險(xiǎn)、能源、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)；市值前50名上市公司中，高新技術(shù)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興企業(yè)僅為10家，市值占比不到13%。未來A股的上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)需要與宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)相匹配，從這個(gè)意義上看，開展試點(diǎn)支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)境內(nèi)上市，有利于優(yōu)化資本市場(chǎng)行業(yè)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)境內(nèi)市場(chǎng)國際化水平和全球影響力，使境內(nèi)投資者能夠分享新時(shí)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。

巨大的政策紅利，自然對(duì)各方都有著強(qiáng)烈的吸引力。但是無論是為招商引資、熱心服務(wù)“獨(dú)角獸”的地方政府，還是主動(dòng)向“獨(dú)角獸”隊(duì)伍靠攏的企業(yè)，抑或是急于變現(xiàn)的投資機(jī)構(gòu)，如果把資源耗費(fèi)在概念上，把投資者吸引在虛幻上，則與發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策初衷相去甚遠(yuǎn)，必然得不償失。這就需要相關(guān)部門堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，著重處理好試點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)防控的關(guān)系，嚴(yán)把創(chuàng)新企業(yè)上市的篩選關(guān)。

從這個(gè)角度再看《若干意見》，規(guī)定試點(diǎn)對(duì)象既要身處互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，又要滿足市值、營收等門檻，還要經(jīng)過科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化咨詢委員會(huì)的挑剔眼光，正體現(xiàn)了既大膽創(chuàng)新又小心謹(jǐn)慎的改革精神，把防控風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置。參與各方唯有完善政策指引、強(qiáng)化中介責(zé)任、規(guī)范大股東行為、加強(qiáng)投資者教育，齊心協(xié)力才能讓優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)上市之路更加通暢，形成新興行業(yè)和資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)。

深化改革，向來需要摸著石頭過河的探索勇氣，也要有修堤筑壩的嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)實(shí)。推動(dòng)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)上市是件好事，好事要想辦好，就要防范過度炒作的風(fēng)險(xiǎn)，讓市場(chǎng)多一份行穩(wěn)致遠(yuǎn)的從容。