成都匯陽(yáng)投資關(guān)于國(guó)內(nèi)AI 基建時(shí)代到來(lái)，算力租賃迎來(lái)春風(fēng)

大廠與國(guó)家算力支出增加 ，算力租賃需求明確

互聯(lián)網(wǎng)大廠方面：

阿里巴巴CEO吳泳銘2月24日宣布， 未來(lái)三年， 阿里將投入超過(guò)3800億元， 用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施， 總額超過(guò)去 10年總和。 字節(jié)也有望大幅增加資本開(kāi)支。 騰訊接入Deep seek 。2月22日，蘋(píng)果商店顯示， 騰訊元寶超越豆包，升至中 國(guó)區(qū)蘋(píng)果免費(fèi) APP 下載排行榜第二，DeepSeek 繼續(xù)位居榜首 。 騰訊元寶使用 Deep seek 滿血版十分流暢 ， 可見(jiàn)其算力支持非常充足。

政府方面：

上海提出到 2025年底 ，建成世界級(jí)人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)， 力爭(zhēng)全市智能算力規(guī)模突破100EFLOPS(一年半翻倍， 已知截至 2024年6月，上海智能算力總規(guī)模超過(guò)54EFLOPS) 。 中央層面，2月19日， 國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)中央企業(yè) “ AI+ ” 專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)深化部署會(huì) ， 全力推動(dòng)中央企業(yè)融入國(guó)家算力布局 ， 與龍頭民企 、 科研機(jī)構(gòu)深化合作 ， 一批高價(jià)值行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景落地 ，智能算力供給能力顯著提升 ，數(shù)據(jù)集建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn) ， 大模型構(gòu)建加速追趕 ，在人工智能關(guān)鍵領(lǐng)域取得系列積極進(jìn)展。

算力租賃公司最先受益 ，訂單已經(jīng)開(kāi)始落地

AI基建第一步是算力卡采購(gòu)， 同時(shí) ，很多廠商選擇“ 以租代買(mǎi) ” 的形式， 促進(jìn)了算力租賃行業(yè)的發(fā)展。2025 年，海南華鐵 、宏景科技等多個(gè)算力租賃廠商算力服務(wù)訂單已經(jīng)發(fā)布。

算力租賃市場(chǎng)空間廣闊。根據(jù) IDC 報(bào)告，2024 年中國(guó)人工智能算力市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到190億美元，2025年將達(dá)259億美元 ， 同比增長(zhǎng)36.2% ，2028年將達(dá)到552億美元。

互聯(lián)網(wǎng)有望成為AI時(shí)代算力投入第 一 大行業(yè) 。通過(guò)評(píng)估人工智能技術(shù)場(chǎng) 景和應(yīng)用場(chǎng)景成熟度 、投資規(guī)模等維度，IDC 對(duì)人工智能的行業(yè)滲透度進(jìn)行評(píng)估 ，排名前五的行業(yè)依次為： 互聯(lián)網(wǎng) 、 金融 、 運(yùn)營(yíng)商 、 制造和政府 。 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在大模型的研發(fā) 、 應(yīng)用及推廣過(guò)程中依舊起到了引領(lǐng)的作用 ，后續(xù)有望持續(xù)加大算力投入。

算力租賃的商業(yè)模式

算力服務(wù)商服務(wù)內(nèi)容 。 算力租賃廠商向甲方提供算力服務(wù)對(duì)應(yīng)的服務(wù)器及組網(wǎng)配套，提供算力服務(wù)對(duì)應(yīng)的服務(wù)器及組 網(wǎng)配套經(jīng)甲方驗(yàn)收后 ，按雙方約定的價(jià)格和服務(wù)時(shí)間向甲方提供算力服務(wù)。

算力服務(wù)合同多為3-5 年 。根據(jù)客戶要求不同，算力服務(wù)合同期限多為3 年或者5 年 ， 合同金額先行定下， 費(fèi)用為按年或者按月支付 。

算力租賃廠商的核心競(jìng)爭(zhēng)力

穩(wěn)定的拿卡能力 。 互聯(lián)網(wǎng)等客戶對(duì)算力需求較大 ，單筆訂單所需服務(wù)器數(shù)量較大 ，對(duì)供應(yīng)商的供應(yīng)能力有較強(qiáng)要求 。如果不能按時(shí)交付， 可能會(huì)有一定的處罰。

強(qiáng)力的交付、 上線和后續(xù)運(yùn)營(yíng)能力。AI 算力服務(wù)器工作條件要求高， 到貨后需要調(diào)試、 組網(wǎng)和調(diào)優(yōu)， 達(dá)到一定要求之后才能正常滿足客戶使用需求。 同時(shí)，AI 算力服務(wù)器上線運(yùn)營(yíng)之后， 需要專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)維護(hù)和運(yùn)營(yíng)。 較快的交付、 上線時(shí) 間，較少的損耗和故障情況，可以顯著提升業(yè)務(wù)流暢性 、降低運(yùn)營(yíng)成本，提升盈利能力。

資金周轉(zhuǎn)能力 。AI 算力服務(wù)訂單金額較大 ，上市公司需要各種融資方式來(lái)完成訂單要求 。 較強(qiáng)的資金周轉(zhuǎn)能力決定公司能否按時(shí)完成客戶的訂單交付已經(jīng)上線運(yùn)營(yíng)。

投資建議

AI 產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，Deep seek R1 的推出更是加快國(guó)內(nèi)AI 發(fā)展速度 ，阿里等互聯(lián)網(wǎng)大廠上調(diào)資本開(kāi)支， 國(guó)資委全力推動(dòng) 中央企業(yè)融入國(guó)家算力布局 ， 國(guó)內(nèi)有望迎來(lái)算力基建大時(shí)代。 大廠和國(guó)家政府投建算力才剛剛開(kāi)始 ，我們推測(cè)運(yùn)營(yíng)商后續(xù)也會(huì)加入。建算力第一步是購(gòu)買(mǎi)算力卡，同時(shí)部分需求有望通過(guò)“ 以租代買(mǎi) ” 形式完成 ， 算力租賃廠商率先受益 。

相關(guān)公司

大廠線：宏景科技 、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù) 、潤(rùn)建股份 、錦雞股份 、 朗科科技 、利通 電子 、弘信電子 、海南華鐵等 。

政府線：云賽智聯(lián) 、銅牛信息 、深桑達(dá)A、 中國(guó)聯(lián)通等 。

參考資料：20250318-東吳證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)跟蹤周報(bào)： 國(guó)內(nèi)AI基建時(shí)代到來(lái)， 算力租賃迎來(lái)春風(fēng)

免責(zé)聲明：以上信息出自匯陽(yáng)研究部，內(nèi)容不做具體操作指導(dǎo)，客戶亦不應(yīng)將其作為投資決策的唯一參考因素。據(jù)此買(mǎi)入，責(zé)任自負(fù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

審核編輯 黃宇