電驅(qū)供應(yīng)商聯(lián)合動(dòng)力創(chuàng)業(yè)板IPO：年?duì)I收超90億，背靠理想、小米大客戶

電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/莫婷婷）2024年12月31日，蘇州匯川聯(lián)合動(dòng)力系統(tǒng)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合動(dòng)力”）完成創(chuàng)業(yè)板IPO受理。此次IPO，聯(lián)合動(dòng)力計(jì)劃募資48.57億。

聯(lián)合動(dòng)力是匯川技術(shù)控股子公司，匯川技術(shù)旗下共有37家子公司，是第一個(gè)尋求獨(dú)立上市子公司。

聯(lián)合動(dòng)力致力于成為全球領(lǐng)先的智能電動(dòng)汽車部件及解決方案提供商，主要產(chǎn)品包括電驅(qū)系統(tǒng)（電控、電機(jī)、三合一/多合一驅(qū)動(dòng)總成）和電源系統(tǒng)（車載充電機(jī)、DC/DC 轉(zhuǎn)換器、二合一/三合一電源總成）等動(dòng)力系統(tǒng)核心部件。

聯(lián)合動(dòng)力國(guó)內(nèi)最早推出 800V 高壓 SiC 電驅(qū)動(dòng)平臺(tái)、混動(dòng)/增程架構(gòu)雙電控技術(shù)、增程器五合一總成系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)器件、商用車 SiC 集成控制器方案的企業(yè)之一。公司已經(jīng)為下游超過(guò)40 家整車企業(yè)、超過(guò)170 個(gè)車型提供動(dòng)力系統(tǒng)解決方案， 2024 年 1-6 月動(dòng)力系統(tǒng)產(chǎn)品出貨量超過(guò) 170 萬(wàn)臺(tái)。合作客戶包括理想、小米、廣汽、奇瑞、長(zhǎng)安等。

圖：聯(lián)合動(dòng)力主要產(chǎn)品布局示意圖

年?duì)I收達(dá)90億，電驅(qū)系統(tǒng)產(chǎn)品貢獻(xiàn)51億營(yíng)收

從營(yíng)收來(lái)看，公司2021年、2022年、2023年、2024年上半年的營(yíng)收分別為29億元、50.27億元、93.65億元、60.55億元；同期凈利分別為-2.5億元、-1.8億元、1.86億元、2.85億元。可以看到，聯(lián)合動(dòng)力的業(yè)績(jī)?cè)?023年之后開(kāi)始好轉(zhuǎn)，扭虧為盈，這得益于產(chǎn)品銷量的大幅提升。

圖：聯(lián)合動(dòng)力的營(yíng)收情況

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，電驅(qū)系統(tǒng)產(chǎn)品是公司主要的營(yíng)收來(lái)源，2023年、2024年上半年的營(yíng)收占比達(dá)到80%以上，2024年上半年的電驅(qū)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了51億元的營(yíng)收。電源系統(tǒng)產(chǎn)品的營(yíng)收也在逐年增長(zhǎng)，2024年上半年，貢獻(xiàn)了8.7億元。

圖：聯(lián)合動(dòng)力的主營(yíng)業(yè)務(wù)情況

目前，在電驅(qū)系統(tǒng)產(chǎn)品端，聯(lián)合動(dòng)力已經(jīng)形成了適配 A00 到 D 級(jí)2乘用車、N1-N3與 M3 級(jí)3商用車全系車型的解決方案，覆蓋 275kW 以下功率等級(jí)、30,000rpm 以內(nèi)轉(zhuǎn)速、400V/800V 電壓平臺(tái)。針對(duì)電控產(chǎn)品，公司自主開(kāi)發(fā) Si IGBT 功率模組，并使用最新一代 溝槽柵 IGBT 芯片，結(jié)合芯片布局優(yōu)化，提升 IGBT 功率模組的可靠性和效率。

在電源系統(tǒng)產(chǎn)品端，隨著第三代半導(dǎo)體功率器件、新一代的π型結(jié)構(gòu)散熱器的使用，聯(lián)合動(dòng)力的產(chǎn)品性能不斷迭代。目前已經(jīng)推出 6.6kW-22kW 多功率平臺(tái)系列產(chǎn)品，車載充電機(jī)、DC/DC 轉(zhuǎn)換器最高效率均超過(guò)94.5%，應(yīng)用上可適配 400V/800V 電壓平臺(tái)、兼容全球充電協(xié)議，形態(tài)上持續(xù)向小尺寸、輕量化演進(jìn)。公司的OBC 產(chǎn)品和 DC/DC 產(chǎn)品已經(jīng)批量供貨沃爾沃、奧迪等多個(gè)國(guó)際主流品牌。

NE 時(shí)代統(tǒng)計(jì)，2024 年上半年中國(guó)新能源乘用車市場(chǎng)中，聯(lián)合動(dòng)力的電控產(chǎn)品份額約11%，在第三方供應(yīng)商中排名第一（總排名第二）；驅(qū)動(dòng)總成產(chǎn)品份額約 5.9%，排名第四；電機(jī)產(chǎn)品份額約 4.7%，排名第五；OBC 產(chǎn)品份額約 4.6%，排名第八。


背靠理想、小米大客戶，理想半年貢獻(xiàn)20億銷售額

報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶銷售額合計(jì)占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為81.74%、71.73%、76.03%和 66.28%，客戶集中，多為頭部整車廠。

其中理想汽車在報(bào)告期內(nèi)都是聯(lián)合動(dòng)力的前五大客戶之一，2024年上半年，理想汽車貢獻(xiàn)了近20億元的銷售額，2021年到2023年，分別貢獻(xiàn)了15.2億元、14.5億元、18.6億元的銷售金額，理想在報(bào)告期內(nèi)合計(jì)為其帶來(lái)近68億元的銷售額。此外，報(bào)告期內(nèi)聯(lián)合動(dòng)力還打入小米供應(yīng)鏈，為其提供電機(jī)支持。

眾所周知，新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，為了獲得更多的市場(chǎng)份額，聯(lián)合動(dòng)力也實(shí)行了降價(jià)的策略。好在兩大產(chǎn)品銷量的提升，讓公司的毛利率在2023年、2024年保持在15%左右，同時(shí)在2023年結(jié)束虧損的局面，業(yè)績(jī)扭虧為盈。