超越英偉達(dá)，AMD還需要10年

Lisa Su執(zhí)掌 AMD 已十年，這十年可謂碩果累累。

在她被任命為首席執(zhí)行官的兩年前，她加入公司時(shí)，公司一片混亂，她利用在 IBM 微電子公司工作期間積累的游戲機(jī)業(yè)務(wù)知識(shí)，通過激烈競(jìng)爭(zhēng)從藍(lán)色巨人手中奪走了這項(xiàng)業(yè)務(wù)。在被任命為首席執(zhí)行官的一年內(nèi)，AMD 制定了重新進(jìn)入數(shù)據(jù)中心 CPU 業(yè)務(wù)的作戰(zhàn)計(jì)劃，此后不久就開始為數(shù)據(jù)中心 GPU 業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)，以與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Nvidia 競(jìng)爭(zhēng)。

可以肯定的是，AMD 很幸運(yùn)，因?yàn)?a href="http://www.wenjunhu.com/tags/英特爾/" target="_blank">英特爾的代工業(yè)務(wù)（以及其依賴的客戶端和服務(wù)器 CPU 業(yè)務(wù)）失敗了，但 AMD 的 Epyc CPU 和 Instinct GPU 路線圖執(zhí)行一直很完美。路線圖中的少數(shù)變化是為了更好地與使 CPU 和 GPU 更好的技術(shù)相結(jié)合，而如今，AMD 的 CPU 硬件一直比英特爾更好，其 GPU 硬件的原始功能與 Nvidia 不相上下。

要?jiǎng)?chuàng)建完整的系統(tǒng)還有很多工作要做，不僅僅是計(jì)算引擎，但 AMD 賺到的每一美元以及在支付賬單后保留的每一美元都是用汗水和智慧賺來的。此外，AMD 還收購(gòu)了 Xilinx，并推出了值得尊敬且具有競(jìng)爭(zhēng)力的客戶端 CPU 和 GPU，這有助于形成另一個(gè)良性循環(huán)，如果數(shù)據(jù)中心再次出現(xiàn)問題，可以幫助 AMD 渡過難關(guān)。（而且它們會(huì)的，不用擔(dān)心。）

但是，他們舉例下一個(gè)高峰，還有不少的距離。

超越英偉達(dá)，艱難任務(wù)

在截至 9 月的季度中，AMD 的營(yíng)收增長(zhǎng)了 17.6%，達(dá)到 68.2 億美元，凈收入增長(zhǎng)了 2.6 倍，達(dá)到 7.71 億美元，占營(yíng)收的 11.3%。這可能不是 AMD 最賺錢的一個(gè)季度——它在 2020 年第四季度表現(xiàn)亮眼，在 2021 年第三季度至 2022 年第一季度期間的利潤(rùn)也非常可觀——但這是該公司在 13 周內(nèi)創(chuàng)造的最大營(yíng)收。即使在收購(gòu)和對(duì)未來 CPU、GPU、DPU 和 FPGA 產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)行大量投資后，該公司仍有 45.4 億美元的現(xiàn)金和銀行投資。

這是 AMD 自 2015 年重返數(shù)據(jù)中心以來表現(xiàn)最健康的一次，絕對(duì)比 21 世紀(jì)初推出 Opterons 時(shí)的表現(xiàn)要好得多，當(dāng)時(shí) GPU 僅用于繪制漂亮的圖片，AMD 斥資 54 億美元收購(gòu)了顯卡制造商和 Nvidia 的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 ATI Technologies。那次收購(gòu)已經(jīng)通過客戶端 GPU 的銷售收回了成本，但從 2023 年第四季度到 2024 年第四季度的五個(gè)季度（含）的數(shù)據(jù)中心 GPU 銷售也將再次超過收購(gòu) ATI 的成本。

這是因?yàn)椋缥覀內(nèi)晁A(yù)期的那樣，Su & Company 已將他們對(duì) 2024 年全年 GPU 銷售額的預(yù)期上調(diào)至 50 億美元以上，比一個(gè)季度前的預(yù)測(cè)增加了 5 億美元，比 AMD 早在 2023 年 10 月告訴華爾街的預(yù)期高出 2.5 倍，當(dāng)時(shí) AMD 于 12 月推出了“Antares”MI300 系列數(shù)據(jù)中心 GPU。

以下是我們自去年年底 AMD 開始預(yù)測(cè) 2024 年 GPU 收入以來構(gòu)建的各種模型的表格：

我們的模型顯示，AMD 的 Instinct GPU 增長(zhǎng)速度比我們預(yù)期的要慢一些——將 2024 年 1 月的最佳情況與上表底部的季度 GPU 銷售情況進(jìn)行比較。但從第三季度開始，根據(jù)我們對(duì)第四季度的預(yù)期，Instinct GPU 的增長(zhǎng)正在加速。我們還認(rèn)為，MI300X 系列 GPU 和 MI300A 混合 CPU-GPU 的混合價(jià)格 30,000 美元可能有點(diǎn)高，這意味著 AMD 出貨的 GPU 比我們最初想象的要多。

我們認(rèn)為 MI300 系列 GPU 的平均價(jià)格為 22,500 美元，這意味著，考慮到 2024 年的銷售額超過 50 億美元，AMD 將出貨 224,222 臺(tái)。根據(jù)您如何衡量 El Capitan 的 FP64 性能（在矢量或張量核心上），以及取決于您期望它具有的峰值性能（我們猜測(cè)為 2.25 百億億次浮點(diǎn)運(yùn)算），安裝在勞倫斯利弗莫爾國(guó)家實(shí)驗(yàn)室的即將成為世界上最快的超級(jí)計(jì)算機(jī)將擁有大約 36,700 個(gè)或 18,350 個(gè) MI300A 單元。假設(shè)他們計(jì)算整個(gè)張量核心數(shù)學(xué)，這是矢量核心數(shù)學(xué)的 2 倍，以提供 El Capitan 的峰值理論性能。這意味著市場(chǎng)上還有大約 206,000 個(gè)其他 MI300X 單元，并且全年售出了大約 25,750 個(gè)八路通用底板 GPU 節(jié)點(diǎn)。

這只是 Nvidia 在收入和銷量方面所取得成績(jī)的一小部分。但 AMD 也將迎來其歷史上最好的一年。要讓 AMD 趕上 Nvidia，還需要很長(zhǎng)時(shí)間，而且 Nvidia 可能還會(huì)犯下重大且不太可能發(fā)生的錯(cuò)誤。Nvidia 不是英特爾，英特爾曾讓 AMD 趕上安騰芯片的失敗，然后又讓 AMD 趕上代工失敗。Nvidia 聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛是蘇姿豐的遠(yuǎn)房表親，他是一個(gè)有遠(yuǎn)見的人，不需要偏執(zhí)就能生存。Nvidia 幫助創(chuàng)造了下一波計(jì)算浪潮，并受益于先發(fā)優(yōu)勢(shì)，包括巨大的收入和利潤(rùn)流。

AMD 的數(shù)據(jù)中心部門規(guī)模幾乎是銷售個(gè)人電腦 CPU 和 GPU 的客戶端部門的兩倍，利潤(rùn)率是后者的 3.8 倍。數(shù)據(jù)中心部門的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是公司平均水平的三倍。但由于研發(fā)和制造費(fèi)用高昂，Instinct 數(shù)據(jù)中心 GPU 產(chǎn)品線的營(yíng)業(yè)收入低于整個(gè)公司，并拖累了數(shù)據(jù)中心 CPU、FPGA 和 DPU 的利潤(rùn)。

這種情況會(huì)隨著時(shí)間的推移而改變，在某個(gè)時(shí)候，隨著 AMD 及其制造合作伙伴在這方面做得越來越好并且產(chǎn)量不斷增加，Instinct 系列的利潤(rùn)率將高于 AMD 其他數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品和 AMD 整體的平均利潤(rùn)率。

數(shù)據(jù)中心集團(tuán)需要時(shí)間才能超過公司的其他部門，但這可能在 2025 年或 2026 年實(shí)現(xiàn)。很大程度上取決于 AMD 能夠生產(chǎn)多少個(gè) Instinct GPU 加速器。

顯而易見的是，如果目前的趨勢(shì)持續(xù)下去，并且我們的模型準(zhǔn)確反映 AMD 的現(xiàn)實(shí)情況，AMD Instinct 數(shù)據(jù)中心 GPU 業(yè)務(wù)（該公司悠久歷史上增長(zhǎng)最快的產(chǎn)品）將很快與其 Epyc 數(shù)據(jù)中心 CPU 業(yè)務(wù)達(dá)到同等水平。

在與華爾街分析師討論這些數(shù)字的電話會(huì)議上，蘇證實(shí) Instinct GPU 的銷售額在 2024 年第三季度超過了 15 億美元，但她沒有透露具體數(shù)字。我們最好的猜測(cè)是，在 2023 年第三季度，AMD 的 Instinct GPU 銷售額約為 5000 萬美元，因此我們認(rèn)為 AMD 在 2024 年第三季度公布的 15.7 億美元銷售額是其 30.4 倍。正如您在上面看到的，這是一個(gè)相當(dāng)快的增長(zhǎng)，與 Nvidia 所做的任何事情一樣陡峭。這只是比 Big Green 所獲得的收益要小得多。

我們認(rèn)為，本季度 AMD 的 Epyc CPU 銷售額約為 18.4 億美元，同比增長(zhǎng) 24%，環(huán)比增長(zhǎng) 9.9%。隨著“Turin”CPU 的推出，我們將非常關(guān)注英特爾幾天后對(duì)與其競(jìng)爭(zhēng)的“Sierra Forest”和“Granite Rapids”Xeon 6 處理器的銷售情況有何評(píng)論。我們可以看到，2025 年將是 AMD 和英特爾在服務(wù)器 X86 處理器收入份額持平的一年。

現(xiàn)在的問題是蘇姿豐會(huì)再堅(jiān)持十年，努力達(dá)到與 Nvidia 的收入持平。這可能需要這么長(zhǎng)時(shí)間，而蘇姿豐已經(jīng) 55 歲了，還有時(shí)間實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。而且，重要的是，蘇姿豐比同樣從事 GPU 業(yè)務(wù)的老表年輕六歲。

希望未來十年也不會(huì)無聊。擊敗 Nvidia 比擊敗 Intel 要困難得多。