國(guó)內(nèi)針狀焦龍頭，京陽(yáng)科技滬主板IPO終止！又是卡在問詢環(huán)節(jié)

電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/劉靜）近日，國(guó)內(nèi)針狀焦龍頭京陽(yáng)科技滬主板IPO突發(fā)終止。據(jù)悉這家企業(yè)去年3月份獲受理以來(lái)，一直卡在問詢的關(guān)口上。

京陽(yáng)科技主要從事針狀焦的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是國(guó)內(nèi)針狀焦行業(yè)的龍頭企業(yè)，核心產(chǎn)品主要包括鋰電池負(fù)極材料用針狀焦（以下簡(jiǎn)稱“負(fù)極焦”）和超高功率石墨電極用針狀焦（包含本體用和接頭用，以下簡(jiǎn)稱“電極焦”）等產(chǎn)品。

針狀焦是制造生產(chǎn)鋰電池負(fù)極材料、優(yōu)質(zhì)石墨電極等的重要原料，廣泛應(yīng)用于新能源汽車、3C消費(fèi)電子、儲(chǔ)能、電弧爐煉鋼等領(lǐng)域。

IPO前，京陽(yáng)科技已經(jīng)完成3次戰(zhàn)略融資以及1次A輪融資。京陽(yáng)科技原計(jì)劃通過滬主板IPO，募集12億元資金，擴(kuò)產(chǎn)新能源鋰電池材料前驅(qū)體產(chǎn)能。

負(fù)極焦產(chǎn)品收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，2023上半年出現(xiàn)產(chǎn)能過剩問題

京陽(yáng)科技成功打破國(guó)內(nèi)高端針狀焦市場(chǎng)長(zhǎng)期由國(guó)外產(chǎn)品壟斷的局面。據(jù)悉，京陽(yáng)科技的超高功率石墨電極本體和接頭用針狀焦產(chǎn)品，已實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，成功實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代，并在下游客戶中得到廣泛應(yīng)用。京陽(yáng)科技的超高功率石墨電極用針狀焦經(jīng)中國(guó)炭素行業(yè)協(xié)會(huì)于2019年評(píng)價(jià)為國(guó)內(nèi)首創(chuàng)，總體達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平。

已經(jīng)在針狀焦領(lǐng)域占據(jù)一席之地的京陽(yáng)科技，業(yè)績(jī)表現(xiàn)怎么樣呢？招股書顯示，2020年-2022年，京陽(yáng)科技營(yíng)業(yè)收入分別為9.28億元、14.58億元、17.93億元，期間年度營(yíng)收最高增速為57.11%。

在凈利潤(rùn)方面，2020年-2022年京陽(yáng)科技的凈利潤(rùn)以181%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，2022年凈利潤(rùn)突破3億元大關(guān)。

不過，在報(bào)告期內(nèi)京陽(yáng)科技的毛利率波動(dòng)較大。京陽(yáng)科技在報(bào)告期內(nèi)毛利占主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利的比例分別為29.79%、62.25%及68.42%。同期其綜合毛利率分別為19.84%、31.41%及28.16%。

毛利率波動(dòng)大主要是受產(chǎn)品售價(jià)波動(dòng)和成本變化影響的。報(bào)告期內(nèi)，京陽(yáng)科技針狀焦銷售價(jià)格主要受下游需求、競(jìng)爭(zhēng)格局、原料成本等因素影響，其中下游需求、原料成本變化較大，導(dǎo)致京陽(yáng)科技針狀焦價(jià)格有較大波動(dòng)。

招股書顯示，京陽(yáng)科技營(yíng)收大頭來(lái)自負(fù)極焦產(chǎn)品，2020年-2022年，京陽(yáng)科技負(fù)極焦產(chǎn)品銷售收入分別為1.89億元、4.42億元、7.61億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為22.33%、32.78%、45.21%。

受新能源汽車銷量快速增長(zhǎng)的影響，下游負(fù)極材料對(duì)針狀焦的市場(chǎng)需求快速增加，促使報(bào)告期內(nèi)京陽(yáng)科技的負(fù)極焦產(chǎn)品收入快速增長(zhǎng)，2021年、2022年京陽(yáng)科技負(fù)極焦收入增速分別高達(dá)134.05%、72.07%。

不過2023上半年，負(fù)極材料行業(yè)開始出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的問題，導(dǎo)致京陽(yáng)科技負(fù)極焦產(chǎn)品收入和價(jià)格出現(xiàn)下滑。招股書顯示，2023上半年，京陽(yáng)科技負(fù)極焦銷售收入為1.78億元，同比下滑48.21%；負(fù)極焦銷售均價(jià)為0.68萬(wàn)元/噸，價(jià)格同比下降27.85%。


第一大客戶低價(jià)入股，三年貢獻(xiàn)近9億訂單

京陽(yáng)科技的客戶主要有鋰電池負(fù)極材料領(lǐng)域的璞泰來(lái)、貝特瑞、中科電氣、凱金新能源等行業(yè)龍頭企業(yè)；石墨電極領(lǐng)域的方大炭素、易成新能、吉林炭素、遼寧丹炭、揚(yáng)帆碳素、揚(yáng)子碳素、士達(dá)炭素等國(guó)內(nèi)大型石墨電極生產(chǎn)企業(yè)。

京陽(yáng)科技第一大客戶璞泰來(lái)合作兩年后，直接投資入股京陽(yáng)科技。招股書顯示，璞泰來(lái)及其控制的福建廬峰通過自韓吉川（替崔濱代持）受讓股份的形式入股京陽(yáng)科技，目前持股4.52%。

2021年3月璞泰來(lái)入股價(jià)格為4.14元/股，而同年11月外部股東入股價(jià)格卻為15元/股，數(shù)據(jù)上明顯可見璞泰來(lái)是低價(jià)入股的京陽(yáng)科技。

較為有趣的是，璞泰來(lái)入股京陽(yáng)科技之后雙方還約定對(duì)賭，如果京陽(yáng)科技沒有在2024年12月31日前登陸資本市場(chǎng)，股權(quán)受讓方有權(quán)要求京陽(yáng)科技或/和轉(zhuǎn)讓方按6%的資金成本進(jìn)行回購(gòu)。

京陽(yáng)科技與璞泰來(lái)的子公司、負(fù)極材料生產(chǎn)主體江西紫宸科技和溧陽(yáng)紫宸新材料公司有簽署合作協(xié)議，協(xié)議中有要求京陽(yáng)科技保證每月向璞泰來(lái)方面提供的油系針狀焦生焦和熟焦不低于3000噸。

招股書顯示，2020年、2021年和2022年，京陽(yáng)科技向璞泰來(lái)銷售負(fù)極焦產(chǎn)品獲得的收入分別為1.35億元、2.88億元、4.69億元，分別占比14.54%、19.74%、26.14%，比例呈逐年上升的趨勢(shì)。三年的時(shí)間，璞泰來(lái)給京陽(yáng)科技帶來(lái)了近9億訂單。

不過，2023年1-6月，受負(fù)極材料整體行業(yè)產(chǎn)能階段性過剩的影響，負(fù)極材料行業(yè)整體需求降低，璞泰來(lái)部分月度的實(shí)際采購(gòu)量有所減少。

值得一提的是，在針狀焦領(lǐng)域，璞泰來(lái)投資的可不僅是京陽(yáng)科技這一家公司。此前，2019年6月璞泰來(lái)以1.45億元收購(gòu)煤系針狀焦生產(chǎn)企業(yè)振興炭材28.57%股權(quán)，并于2019年9月向振興炭材增資8400萬(wàn)元，目前璞泰來(lái)及其關(guān)聯(lián)方合計(jì)持有振興炭材48.28%股權(quán)。


原計(jì)劃募資12億，大幅擴(kuò)產(chǎn)新能源鋰電池材料前驅(qū)體

針狀焦的生產(chǎn)技術(shù)最初起源于美國(guó)。1950年，美國(guó)大湖炭素公司成功開發(fā)針狀焦的生產(chǎn)技術(shù)，后來(lái)美國(guó)逐漸在世界范圍內(nèi)的油系針狀焦市場(chǎng)占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額，目前國(guó)際上油系針狀焦主要生產(chǎn)國(guó)家系美國(guó)、英國(guó)和中國(guó)。

在針狀焦行業(yè)，國(guó)內(nèi)主要企業(yè)有Phillips 66、Seadrift、ENEOS、C-Chem、三菱化學(xué)、PMC等；而國(guó)內(nèi)主要企業(yè)有山東益大、錦州石化、方大喜科墨、寶武碳業(yè)、中特新材、寶泰隆、京陽(yáng)科技等。

2020年-2022年，京陽(yáng)科技研發(fā)投入金額分別為3724.51萬(wàn)元、5683.31萬(wàn)元、7857.07萬(wàn)元，三年累計(jì)投入1.73億元用來(lái)研發(fā)。

不過，報(bào)告期內(nèi)，京陽(yáng)科技研發(fā)費(fèi)用率與同行企業(yè)相比，仍相對(duì)較低。

京陽(yáng)科技原計(jì)劃通過滬主板IPO，上市募集12億元資金，投入“10萬(wàn)噸/年新能源鋰電池材料前驅(qū)體項(xiàng)目”。

京陽(yáng)科技十分看好未來(lái)新能源領(lǐng)域的發(fā)展，為了滿足終端快速增長(zhǎng)的需求，投入12億元大幅擴(kuò)產(chǎn)新能源鋰電池材料前驅(qū)體。預(yù)計(jì)項(xiàng)目建設(shè)完成后，京陽(yáng)科技針狀焦的新增產(chǎn)能約為10萬(wàn)噸/年。