蘋果Vision Pro需求暫緩，新型號(hào)或于2027年面世

天風(fēng)國際證券分析師郭明錤近日發(fā)表研究報(bào)告稱，蘋果（AAPL-US）所推出的頭戴式設(shè)備Vision Pro在美國市場(chǎng)需求已顯著減弱，發(fā)貨速度也得到了一定程度的緩解，目前的交貨周期已經(jīng)縮短到了3-5天（預(yù)計(jì)3月份開始交貨）。他預(yù)計(jì)蘋果公司將根據(jù)用戶反饋調(diào)整Vision Pro的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和規(guī)格，但這一新品的實(shí)際量產(chǎn)預(yù)計(jì)至少要等到2027年。

據(jù)了解，Vision Pro自1月19日預(yù)售以來，雖然初期受到了早期用戶的熱捧，銷售情況良好，但很快面臨需求下降，至今難見好轉(zhuǎn)。對(duì)此，郭明錤指出，除非Vision Pro能夠?qū)崿F(xiàn)價(jià)格優(yōu)惠或者具備更具吸引力的應(yīng)用功能，否則難以帶動(dòng)美國市場(chǎng)的發(fā)貨增長(zhǎng)。他預(yù)估今年美國市場(chǎng)發(fā)貨量將達(dá)到20萬-25萬臺(tái)之間，盡管超越了蘋果此前預(yù)估的15萬-20萬臺(tái)，但整體上看仍然屬于小眾產(chǎn)品范疇。

關(guān)于退換貨率，郭明錤表示目前Vision Pro的退貨率不足1%，這并非異?，F(xiàn)象。需要關(guān)注的是，其中約有20%-30%是由于買家不知道如何正確使用Vision Pro導(dǎo)致的。

在全球發(fā)布時(shí)間預(yù)測(cè)上，郭明錤認(rèn)為美國市場(chǎng)需求增長(zhǎng)有限，但隨著供應(yīng)鏈改善，有利于全球發(fā)售時(shí)間提前。然而具體上市時(shí)間將視蘋果是否能及時(shí)修改軟件以適應(yīng)不同國家和地區(qū)的規(guī)定而決定。他依然看好蘋果可能在今年的全球開發(fā)者大會(huì)（WWDC）之前在多個(gè)國家率先推出Vision Pro。

就供應(yīng)鏈擴(kuò)大生產(chǎn)的問題，郭明錤透露近期多家原本產(chǎn)值較小的供應(yīng)商已經(jīng)進(jìn)行了工廠擴(kuò)充，預(yù)計(jì)產(chǎn)能將提升至70萬-80萬臺(tái)左右。由此可見，即使在美國市場(chǎng)銷量超過預(yù)期和供應(yīng)商全力增產(chǎn)的情況下，Vision Pro作為一個(gè)利基產(chǎn)品的定位仍然沒有發(fā)生太大的變化。

除了美國市場(chǎng)初期用戶的強(qiáng)勁需求以及蘋果公司的需求以外，降低交貨期也是造成供應(yīng)商擴(kuò)大產(chǎn)量的重要原因。然而，我們必須認(rèn)識(shí)到產(chǎn)能并不等于實(shí)際交付的產(chǎn)品數(shù)量。比如iPhone的年組裝產(chǎn)能可以達(dá)到2.5-3億部，但實(shí)際年度交運(yùn)量卻嚴(yán)重偏低。

關(guān)于新產(chǎn)品預(yù)測(cè)部分，他暗示市場(chǎng)預(yù)期蘋果很可能推出價(jià)格相對(duì)親民、攝像頭數(shù)量減少和Eyesight功能取消的低端版本和功能增強(qiáng)的高端型號(hào)，但是他通過自己的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前蘋果尚未正式啟動(dòng)這樣的項(xiàng)目。他進(jìn)一步指出，當(dāng)前蘋果正在抓緊收集用戶意見以便更好地描繪Vision Pro的未來藍(lán)圖，至于計(jì)劃中的Vision Pro規(guī)格明顯變更的新型號(hào)，最快也要等到2027年才能首次量產(chǎn)問世。

郭明錤對(duì)目前的Vision Pro給出了以下投資建議：自啟售以來，Vision Pro一直保持著預(yù)期一致的表現(xiàn)，僅有用戶數(shù)量超出預(yù)期和供應(yīng)商擴(kuò)大生產(chǎn)的兩項(xiàng)數(shù)據(jù)存在出人意料的表現(xiàn)。盡管如此，鑒于當(dāng)前的市場(chǎng)需求（將2024年的發(fā)貨預(yù)估提高至60萬-70萬臺(tái)，去往年初估計(jì)的50萬臺(tái)）和生產(chǎn)范圍，現(xiàn)階段來看，Vision Pro仍然屬于利基產(chǎn)品。對(duì)于蘋果及大部分供應(yīng)商來說，目前Vision Pro的投資表現(xiàn)對(duì)股價(jià)的影響微乎其微。Vision Pro要想從子類產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為主要產(chǎn)品，其成功與否取決于包括應(yīng)用程序、定價(jià)以及頭戴式設(shè)備方便性改進(jìn)三大要素。未來的關(guān)注焦點(diǎn)也將集中在此三項(xiàng)領(lǐng)域。