深度研究美股稀缺性”優(yōu)質(zhì)IDC企業(yè)世紀(jì)互聯(lián)的投資價值

來源：猛獸財經(jīng) 作者：猛獸財經(jīng)

近年來，由于各種風(fēng)口層出不窮，很多公司也樂于通過炒作來和各種風(fēng)口扯上關(guān)系，所以導(dǎo)致很多投資者都被吸引去追逐那些高風(fēng)險且存在一定泡沫的公司了，從而忽視了很多真正有價值的公司，比如美股市場上的IDC行業(yè)就是一個被很多投資者忽視的行業(yè)。猛獸財經(jīng)認為造成這種現(xiàn)象的原因有三個:

第一，這是一個需要沉下來腳踏實地，一步一個腳印干活的行業(yè)，很多公司也只是顧著埋頭干活，并不善于在資本市場宣傳；

第二，這個行業(yè)面向的主要是B端企業(yè)客戶，C端用戶缺乏感知，以及理解起來有一些門檻，也不像純粹的做Toc業(yè)務(wù)的科技公司那樣有想象力和實現(xiàn)爆發(fā)式增長，且需要重資產(chǎn)投入，投資回報周期也比較長；

第三，由于眾所周知的原因，很多中概股在美股都是被嚴(yán)重低估的（包括很多知名的大型科技公司），而且好幾年了一直沒恢復(fù)過來，而IDC行業(yè)又是中概股板塊中不那么熱門的一個行業(yè)，更是被嚴(yán)重低估了。

所以導(dǎo)致這個行業(yè)很少被投資者關(guān)注和考慮。

正如全世界最杰出的投資者之一，巴菲特最親密的伙伴，查理?芒格所說:發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)公司就是從一大堆沙子里撿大塊的金子。

而猛獸財經(jīng)相信世紀(jì)互聯(lián)就是那塊在IDC行業(yè)里可以大塊撿（投資)的金子。

猛獸財經(jīng)在本文中將通過以下幾個方面對世紀(jì)互聯(lián)進行研究，以期投資者對這家常年埋頭苦干，且干的業(yè)務(wù)“不那么性感”的公司有一個全面的了解。本文總計19153字，閱讀完需要10分鐘以上。

一、中國第一家美股IDC公司

二、“雙引擎戰(zhàn)略”構(gòu)建護城河，AI算力和清潔能源布局成未來增長催化劑

三、積極踐行可持續(xù)發(fā)展理念，ESG治理走在行業(yè)前列

四、成立于中國互聯(lián)網(wǎng)“蠻荒”時代，管理層具有資深行業(yè)經(jīng)驗

五、主要持股機構(gòu)均為大型投資機構(gòu)

六、多次獲得資本認可，國內(nèi)外各路資本持續(xù)下重注投資

七、行業(yè)壁壘明顯且向頭部企業(yè)集中，AI技術(shù)廣泛應(yīng)用對數(shù)據(jù)中心提出高算力要求

八、盈利能力不斷提升、流動性合理充裕

九、REITs等新融資渠道帶來新機遇

十、一家被市場嚴(yán)重低估了的IDC企業(yè)

一、中國第一家美股IDC公司

猛獸財經(jīng)通過查詢世紀(jì)互聯(lián)(VNET)的公開資料發(fā)現(xiàn)，世紀(jì)互聯(lián)是一家早在1996年就已經(jīng)成立的第三方中立IDC數(shù)據(jù)中心公司（距今已有27年歷史，截止2023年，中國互聯(lián)網(wǎng)總共才29年歷史）。

如果從1994年中國首次通過一條64K的國際專線接入國際互聯(lián)網(wǎng)正式開通屬于中國人自己的互聯(lián)網(wǎng)算起，世紀(jì)互聯(lián)相當(dāng)于是全中國第一家在中國互聯(lián)網(wǎng)剛起步時就在開展第三方中立IDC數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的公司，可謂是一家與中國互聯(lián)網(wǎng)共同成長起來并見證了中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展過程的老牌第三方中立IDC數(shù)據(jù)中心公司，也是一個深度參與了中國互聯(lián)網(wǎng)從起步到崛起再到推動我國經(jīng)濟發(fā)展的重要貢獻者。

除此之外，世紀(jì)互聯(lián)還是中國第一家在美股上市的IDC企業(yè)。2011年世紀(jì)互聯(lián)于納克達斯成功IPO上市，當(dāng)時的IPO承銷商是摩根士丹利、摩根大通和巴克萊資本（巴克萊銀行的投資銀行業(yè)務(wù)部門），融資額為1.95億美元，發(fā)行價15美元/股，開盤價20.26美元,較發(fā)行價上漲了35.07%。

目前世紀(jì)互聯(lián)的主營業(yè)務(wù)主要包括互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心服務(wù)（IDC）、世紀(jì)互聯(lián)藍云、虛擬專用網(wǎng)絡(luò)（VPN）以及全方位的增值服務(wù)和完整的行業(yè)解決方案。

截止2023年9月底，世紀(jì)互聯(lián)已經(jīng)在全國30+城市運營了超過50+數(shù)據(jù)中心，并擁有超過88900個機柜（2018年為3萬個），綜合上架率為58.9%，端口容量也達到了達4T以上，核心資產(chǎn)主要位于京津冀、長三角、粵港澳核心城市且資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)位列全行業(yè)第一梯隊。

在客戶數(shù)量方面，世紀(jì)互聯(lián)也獲得了眾多來自云計算、泛互聯(lián)網(wǎng)、 政企、金融、汽車、醫(yī)療等多個行業(yè)7000+客戶的認可與采用，年客戶流失率僅保持在1%以下，并擁有豐富的儲備客戶資源。

（世紀(jì)互聯(lián)多元化的優(yōu)質(zhì)客戶群）

二、“雙引擎戰(zhàn)略”構(gòu)建護城河，AI算力和清潔能源布局成未來增長催化劑

“雙引擎戰(zhàn)略”構(gòu)建護城河和行業(yè)壁壘

目前行業(yè)內(nèi)主流的業(yè)務(wù)模式主要是批發(fā)型和零售型兩種，批發(fā)型主要針對大客戶，一般以模塊為最小出租單位。針對超大型客戶的定制型數(shù)據(jù)中心可以看作是批發(fā)型的延伸，近幾年發(fā)展較為迅速。

零售型主要針對小客戶，一般以機柜為最小出租單位，早期也有服務(wù)商以機柜單元為出租單位服務(wù)微型客戶，但目前這種微型客戶多以web自助服務(wù)的形式，轉(zhuǎn)向公有云。

一般來說，批發(fā)型考驗的是資源整合能力、快速建設(shè)和擴張能力，而零售型考驗的是精細運維及運營能力。從國內(nèi)外廠商來看，批發(fā)和零售均可取得成功。

得益于中國數(shù)字經(jīng)濟快速發(fā)展及新基建政策的加持，結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢和企業(yè)自身狀況，世紀(jì)互聯(lián)在2019年發(fā)布了自己的“新零售+大定制批發(fā)”雙引擎戰(zhàn)略。

雖然新零售+大定制批模式現(xiàn)在已經(jīng)成了行業(yè)的主流業(yè)務(wù)模式，但猛獸財經(jīng)發(fā)現(xiàn)世紀(jì)互聯(lián)的新零售和大定制批發(fā)業(yè)務(wù)還是有自己的核心優(yōu)勢的。

首先在零售業(yè)務(wù)方面，早在1996年，IDC（Internet Data Center-互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）概念首次在中國被提出并誕生IDC服務(wù)的雛形——服務(wù)器托管業(yè)務(wù)和信息港服務(wù)時，世紀(jì)互聯(lián)就于同一年成立，并開始為零售客戶提供IDC服務(wù)。

通過了解中國IDC行業(yè)的發(fā)展史，我們也可以看到世紀(jì)互聯(lián)是中國最早一家開展IDC零售業(yè)務(wù)的公司。

中國IDC行業(yè)的過往歷史，主要分為三個階段：PC門戶網(wǎng)站時代、移動互聯(lián)網(wǎng)時代及云計算大數(shù)據(jù)時代。

在第一階段，20世紀(jì)90年代后期，互聯(lián)網(wǎng)在國內(nèi)市場快速發(fā)展，催生了大量的企業(yè)上網(wǎng)需求。世紀(jì)互聯(lián)也準(zhǔn)確把握互聯(lián)網(wǎng)時代窗口，建成了中國第一座大型高等級中立互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心——北京B28數(shù)據(jù)中心，并成為了中國第一家為零售客戶提供IDC服務(wù)的第三方中立數(shù)據(jù)中心企業(yè)。

到了第二階段，尤其是2005年后手機開啟了從功能轉(zhuǎn)向智能升級的道路，更多的數(shù)字設(shè)備帶來了數(shù)據(jù)量的暴增，互聯(lián)網(wǎng)更是迎來爆發(fā)式增長，在此期間掀起了第一次IDC建設(shè)熱潮。這一階段，谷歌、新浪、網(wǎng)易等第一批互聯(lián)網(wǎng)獨角獸入駐世紀(jì)互聯(lián)并在其IDC的強大底座支撐下開始騰飛，也是由此開始，中國IDC行業(yè)迎來了第一波“零售”為王的浪潮。

2010年起可以看作是云計算的元年，也可以視為中國IDC行業(yè)的第三階段。云計算、大數(shù)據(jù)及人工智能都成為了香餑餑，數(shù)據(jù)成為了新的能源，而全球的數(shù)據(jù)量也正式開啟了每18個月翻倍的增速，這對IDC行業(yè)提出了更高的挑戰(zhàn)?！?br />

目前世紀(jì)互聯(lián)零售業(yè)務(wù)的市場份額占比已連續(xù)多年排名第一，根據(jù)弗若斯特沙利文2021年發(fā)布的中國零售型數(shù)據(jù)中心行業(yè)報告，按營收計，中國零售型第三方中立數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模在2020年為222億元，排名前五位的企業(yè)共占有38.1％的市場份額，而世紀(jì)互聯(lián)一家公司就占據(jù)了行業(yè)19.4％的市場份額，并以42.96億元的營收排名行業(yè)第一。

（中國零售型數(shù)據(jù)中心行業(yè)報告，來源：弗若斯特沙利文）

且世紀(jì)互聯(lián)的零售業(yè)務(wù)在同業(yè)中也是銷售體系最為健全，客戶群體覆蓋最全的，截至2022年末，世紀(jì)互聯(lián)已擁有了7,000余家企業(yè)級客戶。

除此之外，世紀(jì)互聯(lián)的零售業(yè)務(wù)在網(wǎng)絡(luò)中立、運維能力、全棧式解決方案的能力、數(shù)據(jù)中心資源供給方面與同行相比也有著顯著優(yōu)勢。

在網(wǎng)絡(luò)中立方面，世紀(jì)互聯(lián)與同行相比，可以與由多個網(wǎng)絡(luò)服務(wù)運營商和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商運營的網(wǎng)絡(luò)互連，避免客戶在網(wǎng)絡(luò)上被單一運營商鎖定。

在運維能力方面，世紀(jì)互聯(lián)不但是智能運維的倡導(dǎo)者，而且正在推動從傳統(tǒng)運維模式向人工智能運維邁步。

依托于27年的數(shù)據(jù)中心運營經(jīng)驗和技術(shù)沉淀，世紀(jì)互聯(lián)已經(jīng)打造了覆蓋數(shù)據(jù)中心“交付、監(jiān)測、管理、控制、運營、服務(wù)”運維全生命周期的云原生智能化運維工具“智航平臺”。

在傳統(tǒng)運維方式中，每當(dāng)故障出現(xiàn)時，運維人員往往扮演著消防隊員的角色。而通過世紀(jì)互聯(lián)的智能化運維，在出現(xiàn)故障征兆時，就可以識別隱患，防范于未然，宕機、性能和容量等問題都可以提前預(yù)判出來。

目前，“智航平臺”已在世紀(jì)互聯(lián)自營數(shù)據(jù)中心實際應(yīng)用。在基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)控質(zhì)量方面，平臺可以實現(xiàn)故障6秒全面感知，告警準(zhǔn)確率95%+，變更0故障；在運維效率方面，實現(xiàn)變更效率提升30%，巡檢效率提升60%；在投入成本方面，整體平臺建設(shè)成本節(jié)約20%+，PUE最高下降5%，單KW運維人力成本下降7%。

在全棧式解決方案方面，世紀(jì)互聯(lián)主要依托旗下子品牌互聯(lián)科技，以云原生技術(shù)為核心，持續(xù)整合面向行業(yè)數(shù)字化的數(shù)據(jù)中心機柜服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品服務(wù)、裸金屬服務(wù)、混合云產(chǎn)品服務(wù)、云原生服務(wù)、運維管理服務(wù)等六大產(chǎn)品線，為不同行業(yè)、不同業(yè)務(wù)應(yīng)用場景需求的客戶數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供穩(wěn)定可靠、性能卓越、靈活創(chuàng)新的基礎(chǔ)設(shè)施及云計算等全棧式解決方案和服務(wù)。

在數(shù)據(jù)中心資源供給方面，世紀(jì)互聯(lián)分布在全國核心區(qū)域的優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)帶寬和機房資源已具備全連接能力，在數(shù)據(jù)同步服務(wù)方面可以實現(xiàn)客戶業(yè)務(wù)在數(shù)據(jù)中心內(nèi)部、跨數(shù)據(jù)中心以及數(shù)據(jù)中心與企業(yè)網(wǎng)絡(luò)之間的快速、大容量、安全調(diào)度的數(shù)據(jù)服務(wù)；在網(wǎng)絡(luò)服務(wù)方面可以為客戶提供提供智能監(jiān)控、安全加固、開發(fā)/代維等服務(wù)，進而助力數(shù)據(jù)中心客戶及上云客戶業(yè)務(wù)快速部署、穩(wěn)健運行；
在企業(yè)組網(wǎng)方服務(wù)面，可以根據(jù)客戶需求，提供可定制化的企業(yè)級組網(wǎng)方案，部署和管理企業(yè)客戶的應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)，并實現(xiàn)數(shù)據(jù)、視頻、語音、圖像等多種業(yè)務(wù)通信；網(wǎng)絡(luò)帶寬方面，世紀(jì)互聯(lián)已擁有中國最大的跨運營商獨立BGP網(wǎng)絡(luò)，可以為客戶提供優(yōu)質(zhì)多線BGP帶寬，并在提高互聯(lián)網(wǎng)最終用戶訪問業(yè)務(wù)系統(tǒng)方面具有最佳的體驗。

這些都構(gòu)成了世紀(jì)互聯(lián)零售業(yè)務(wù)的護城河和商業(yè)壁壘，并且已經(jīng)獲得了各種國際行業(yè)組織認可。

后續(xù)世紀(jì)互聯(lián)還在通過不斷引入科技類的機柜增值業(yè)務(wù)、5G云原生業(yè)務(wù)對零售業(yè)務(wù)進行升級，經(jīng)過27年穩(wěn)定發(fā)展，目前零售業(yè)務(wù)已成為世紀(jì)互聯(lián)的現(xiàn)金牛。

其次，在大定制批發(fā)業(yè)務(wù)方面，世紀(jì)互聯(lián)跟其他批發(fā)型廠商相比，其首要優(yōu)勢在于其零售業(yè)務(wù)已經(jīng)為世紀(jì)互聯(lián)累積了覆蓋云計算、泛互聯(lián)網(wǎng)、政企、金融、汽車、醫(yī)療等多個行業(yè)的龐大客戶群體，龐大的零售業(yè)務(wù)客戶群體不但可以保證世紀(jì)互聯(lián)在不同的需求浪潮中可以繼續(xù)保持穩(wěn)步發(fā)展，還有為其大定制批發(fā)業(yè)務(wù)進行客戶轉(zhuǎn)化和引流等他同行不具備的優(yōu)勢。

并且在資源、交付能力、技術(shù)與創(chuàng)新、供應(yīng)鏈、運營能力方面與同行相比也有眾多優(yōu)勢。

比如在資源方面，依托在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)三大戰(zhàn)略區(qū)域豐富的土地、電力、能耗指標(biāo)等資源儲備，世紀(jì)互聯(lián)可以保障客戶未來業(yè)務(wù)的可快速擴展性。

在交付能力方面，由于有著豐富的資源儲備，世紀(jì)互聯(lián)的底盤資源可以滿足客戶1-2年的機柜交付規(guī)模，以及基于IPD（Integrated productdevelopment，集成產(chǎn)品開發(fā)）的項目開發(fā)與交付管理體系，通過模塊化、標(biāo)準(zhǔn)化的設(shè)計與開發(fā)建設(shè)流程，世紀(jì)互聯(lián)已經(jīng)可以實現(xiàn)更安全、更高效、更快速的交付。

在技術(shù)與創(chuàng)新方面，世紀(jì)互聯(lián)多年來一直堅持重視研發(fā)團隊的構(gòu)建，并通過持續(xù)加強在云計算、區(qū)塊鏈、元宇宙、分布式組網(wǎng)到現(xiàn)在的大模型等技術(shù)創(chuàng)新方面的投入（研發(fā)經(jīng)費的投入常年過億元），目前已獲得了155項專利技術(shù)。

在供應(yīng)鏈方面，世紀(jì)互聯(lián)已建立完善的供應(yīng)鏈體系，在成本管理方面具有行業(yè)內(nèi)有競爭力的供應(yīng)鏈優(yōu)勢。比如基于27年的數(shù)據(jù)中心物理空間、電力、制冷、智能化等方面規(guī)劃、設(shè)計、實施的最佳實踐，世紀(jì)互聯(lián)已經(jīng)可以確保行業(yè)內(nèi)最佳的TCO （TotalCost of Ownership ，總擁有成本）。

在運營能力方面，世紀(jì)互聯(lián)基于27年數(shù)據(jù)中心運營經(jīng)驗和運行數(shù)據(jù)的積累，結(jié)合圍繞數(shù)據(jù)中心全生命周期建立的高效嚴(yán)謹?shù)倪\營管理體系，已經(jīng)可以為客戶提供不低于99.99%的服務(wù)品質(zhì) (SLA) 保障。

目前大定制批發(fā)業(yè)務(wù)也已經(jīng)成為了世紀(jì)互聯(lián)新的增長引擎。

雖然大定制批發(fā)業(yè)務(wù)是世紀(jì)互聯(lián)近幾年才開始大力發(fā)展的業(yè)務(wù)，但猛獸財經(jīng)認為其后續(xù)的增長潛力非常大，原因如下：

在2023年第一季度財報中，世紀(jì)互聯(lián)輪值CEO董桀表示：得益于有效的‘雙引擎’戰(zhàn)略和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)水平，我們在2023年第一季度實現(xiàn)穩(wěn)健開局。大定制批發(fā)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)取得進展，我們正在順利推進第一季度中標(biāo)的一個大定制批發(fā)項目，將分階段為中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭之一的新客戶提供總?cè)萘砍^100MW的服務(wù)。展望未來，隨著中國數(shù)字經(jīng)濟的進一步發(fā)展，我們將持續(xù)為客戶提供高質(zhì)量且穩(wěn)定可靠的服務(wù)，推動垂直行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

在2023年第二季度財報中，世紀(jì)互聯(lián)輪值CEO董桀表示：隨著各行各業(yè)數(shù)字化升級節(jié)奏加快，我們的大定制批發(fā)和新零售業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭依舊強勁。在大定制批發(fā)業(yè)務(wù)方面，最近我們已經(jīng)與一位互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)客戶簽訂了45MW容量的訂單，展望未來，我們相信世紀(jì)互聯(lián)憑借可靠且高擴展性的IDC服務(wù)、高功率密度部署能力以及不斷壯大的忠誠客戶群體，能夠牢牢把握增長機遇，進一步釋放增長潛力?！?br />
在2023年第三季度財報中，世紀(jì)互聯(lián)輪值CEO董桀表示：在2023年8月份世紀(jì)互聯(lián)已經(jīng)與一家現(xiàn)有的頭部互聯(lián)網(wǎng)客戶新簽了一份45MW的大定制批發(fā)合同，這再次體現(xiàn)了我們高可靠的數(shù)據(jù)中心服務(wù)能力。展望未來，隨著人工智能的快速發(fā)展和相關(guān)支持性政策的推動，算力需求日益增長，作為行業(yè)領(lǐng)先者，我們將憑借高算力資源的建設(shè)部署能力和專業(yè)的配套服務(wù)，緊握AI驅(qū)動的算力需求機遇和通過為更多的新興和傳統(tǒng)行業(yè)客戶提供大定制批發(fā)服務(wù)來推動公司業(yè)務(wù)長期、可持續(xù)增長。

兩個催化劑促進業(yè)務(wù)繼續(xù)增長

在未來的增長方面，猛獸財經(jīng)認為世紀(jì)互聯(lián)的零售和大定制批發(fā)業(yè)務(wù)不但可以繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，而且還有兩個機會將成為世紀(jì)互聯(lián)零售和大定制批發(fā)業(yè)務(wù)未來增長的催化劑。

先來說可以讓世紀(jì)互聯(lián)的零售和大定制批發(fā)業(yè)務(wù)能繼續(xù)保持穩(wěn)定增長的因素。

首先，作為中國最早的第三方中立IDC運營廠商，世紀(jì)互聯(lián)經(jīng)過27年的積累和服務(wù)眾多客戶的經(jīng)驗，已經(jīng)建立了雄厚的技術(shù)實力、產(chǎn)品口碑及豐富的運營經(jīng)驗。

其次，多年的運營已經(jīng)給世紀(jì)互聯(lián)積攢了龐大的客戶生態(tài)群體及穩(wěn)定的市場占有率，這些都是世紀(jì)互聯(lián)的護城河。

再次，隨著數(shù)據(jù)中心成為國家新基建的重點投入領(lǐng)域，大量資本進入數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)，行業(yè)逐漸呈現(xiàn)向頭部企業(yè)集中的發(fā)展形態(tài)。

而世紀(jì)互聯(lián)這樣的擁有自建數(shù)據(jù)中心能力的頭部企業(yè)在結(jié)合資本杠桿通過并購或新建數(shù)據(jù)中心的形式，擴大資源儲備、完善資源布局，從而進一步拓展數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)后，綜合競爭力和盈利能力會進一步提升。

基于此，猛獸財經(jīng)認為世紀(jì)互聯(lián)的零售和大定制批發(fā)業(yè)務(wù)未來將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。

在未來業(yè)務(wù)增長機會方面，猛獸財經(jīng)認為第一個機會是AI大語言模型爆發(fā)催生的巨大算力需求機會。

我國算力目前正由1.0時代向2.0時代邁進，算力規(guī)模也在持續(xù)擴大，智能算力占比快速提升，算力區(qū)域分布不均將得到改善。隨著新型技術(shù)崛起和算力異構(gòu)化的發(fā)展，數(shù)據(jù)中心多元化算力服務(wù)供應(yīng)格局也將成為未來發(fā)展趨勢。

隨著ChatGPT的爆火，AI大語言模型正在成為各互聯(lián)網(wǎng)公司及高新技術(shù)公司追逐和布局的投資風(fēng)口。AI大語言模型的發(fā)展也在呈井噴式爆發(fā)，并且觸發(fā)了巨大的算力需求，同時也帶動了數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)發(fā)展。目前全球的算力水平正處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，專家預(yù)計未來GPU需求量會增加至當(dāng)前的3-5倍。根據(jù)中信證券研究顯示，AI算力需求將會推動數(shù)據(jù)中心建設(shè)的快速發(fā)展。工信部數(shù)據(jù)顯示，中國算力產(chǎn)業(yè)規(guī)模的平均年增長率將達到30%。目前，京津冀、長三角等8地的國家算力樞紐節(jié)點已經(jīng)全部開工，算力之海正逐步成型，數(shù)據(jù)中心將迎來新一輪的增長。

而世紀(jì)互聯(lián)在這方面早已做好充足準(zhǔn)備，在滿足現(xiàn)有的客戶AI算力需求同時還在積極拓展更多的因為AI大模型爆發(fā)而對AI算力有巨大需求的大客戶。

在應(yīng)對AI大模型爆發(fā)迎來的AI算力需求準(zhǔn)備方面，據(jù)世紀(jì)互聯(lián)2024年1月15日發(fā)布的新聞稿，世紀(jì)互聯(lián)和北京電子數(shù)智科技有限責(zé)任公司（簡稱“北電數(shù)智”）在北京市朝陽區(qū)酒仙橋地帶聯(lián)合打造的算力星河基地正在如火如荼建設(shè)中，項目一期建成后智能算力將達到1000P。

在滿足現(xiàn)有的客戶AI算力需求方面，世紀(jì)互聯(lián)現(xiàn)有的客戶中，本身就有很多大型頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)客戶，比如阿里巴巴、華為、快手、美團、網(wǎng)易、京東等，這些大型頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在搞AI大語言模型的同時，也對算力提出了更高的要求。

世紀(jì)互聯(lián)在這方面也早已做好充足準(zhǔn)備，截止2023年9月底，世紀(jì)互聯(lián)已交付機柜數(shù)量超8.8萬架（2018年公司交付機柜3萬架），綜合上架率58.9%，核心資產(chǎn)位于京津冀、長三角、粵港澳核心城市，資產(chǎn)規(guī)模位列全市場第一梯隊。

世紀(jì)互聯(lián)CFO王琪宇也在2023財年第三季度財報電話會議上回答高盛分析師Timothy Zhao提出的問題時表示：因為人工智能驅(qū)動的AI算力需求增長非?？?，我們已經(jīng)在第三季度將更多的空間和電力轉(zhuǎn)移/提供給了人工智能領(lǐng)域的客戶。

所以在滿足現(xiàn)有的大型互聯(lián)網(wǎng)頭部客戶由于研發(fā)AI大語言模型對AI算力的需求方面，世紀(jì)互聯(lián)已做好了充足的準(zhǔn)備，世紀(jì)互聯(lián)自身也將在滿足現(xiàn)有的客戶因為AI大語言模型爆發(fā)而催生的巨大算力需求下受益。

在拓展更多的因為AI大語言模型爆發(fā)而對AI算力有巨大需求的大客戶方面，

在2023財年第三季度財報電話會議上回答美銀證券分析師提出的：你如何看待數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)對人工智能的需求問題時，世紀(jì)互聯(lián)的輪值CEO董桀表示：

【人工智能從今年開始非常流行，我們實際上看到了中國人工智能的快速增長。

從批發(fā)的角度來看，批發(fā)客戶在人工智能方面需求主要是由于互聯(lián)網(wǎng)巨頭客戶激增，尤其是短視頻和電子商務(wù)業(yè)務(wù)激增導(dǎo)致的。

值得注意的是，我們不但在本季度兌現(xiàn)了承諾，已經(jīng)將約3500個機柜批發(fā)給了兩個對人工智能和AI算力有巨大需求的客戶，而且我們還贏得了新的訂單，在2023年8月份世紀(jì)互聯(lián)已經(jīng)與一家現(xiàn)有的頭部互聯(lián)網(wǎng)客戶新簽了一份45MW的大定制合同。

在零售方面，我們也從各個行業(yè)的零售客戶那里收到了越來越多的人工智能需求，比如本地服務(wù)、醫(yī)療保健和虛擬現(xiàn)實。同時，我們也在進一步挖掘一些新經(jīng)濟行業(yè)的需求，比如FinTech，我們正在與他們溝通。

隨著人工智能的快速發(fā)展和相關(guān)支持性政策的推動，算力需求日益增長，作為行業(yè)領(lǐng)先者，我們將憑借高算力資源的建設(shè)部署能力和專業(yè)的配套服務(wù)，緊握AI驅(qū)動的算力需求機遇，服務(wù)更多新興和傳統(tǒng)行業(yè)客戶，推動公司業(yè)務(wù)長期、可持續(xù)增長】。

所以，隨著積極拓展更多的人工智能領(lǐng)域的客戶和因為AI大模型爆發(fā)對AI算力有巨大需求的客戶，以及隨著越來越多的定制項目陸續(xù)投入到交付運營階段，世紀(jì)互聯(lián)的大定制批發(fā)業(yè)務(wù)上架率也將得到巨大提升。

世紀(jì)互聯(lián)自身也將隨著人工智能對IDC數(shù)據(jù)中心服務(wù)需求的不斷增長，訓(xùn)練和優(yōu)化人工智能模型所需要的巨大算力需求而進一步受益。

第二個可以促進世紀(jì)互聯(lián)未來業(yè)務(wù)增長機會是，由AI催生的巨大算力需求帶來的清潔能源領(lǐng)域增長機會。

在2024年1月8日，由國網(wǎng)能源研究院智庫研討中心主辦的能源數(shù)字經(jīng)濟專家座談會上，世紀(jì)互聯(lián)創(chuàng)始人陳升表示：世紀(jì)互聯(lián)正在積極擁抱AI技術(shù)引發(fā)的行業(yè)變革，面向AGI時代爆發(fā)的大量算力需求，已經(jīng)原創(chuàng)性提出了“電粒（Powerlet）+算粒（Computinglet）”理論以及聯(lián)正在積極嘗試通過自建數(shù)據(jù)中心的新型算力網(wǎng)絡(luò)和城市充電樁、城市邊緣算力，來搭建城市間點到點的綠色專線，由此打造“新質(zhì)”電力產(chǎn)業(yè)，讓讓綠色直流從數(shù)據(jù)中心走向千家萬戶。

山高控股戰(zhàn)略投資世紀(jì)互聯(lián)后，雙方在全面落實國家“碳達峰碳中和”戰(zhàn)略目標(biāo)、踐行國家“東數(shù)西算”發(fā)展目標(biāo)，在構(gòu)建低碳高效安全的清潔能源體系并推動數(shù)據(jù)中心、云計算、大數(shù)據(jù)一體化的新型算力網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)等方面形成優(yōu)勢互補的共贏發(fā)展模式。

雙方的合作也創(chuàng)造性地將電力和算力融合發(fā)展，開創(chuàng)了全新發(fā)展模式。

這種全新生態(tài)既為算力公司實現(xiàn)碳中和開辟了新路徑，也為“構(gòu)建全國一體化算力網(wǎng)”目標(biāo)提供了新思路。即：大體量電力和算力企業(yè)，通過股權(quán)結(jié)合完成“數(shù)據(jù)+清潔能源”的協(xié)同效應(yīng)，在重塑AI算力能源綠色基因的同時，完成光伏能源的運用場景設(shè)計，并優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)、節(jié)約運營成本，從而實現(xiàn)能源+科技的可持續(xù)發(fā)展。

山高新能源可提供穩(wěn)定的綠電供應(yīng)，在存量項目方面具備與世紀(jì)互聯(lián)實現(xiàn)“一體化”的基礎(chǔ)，而世紀(jì)互聯(lián)則有穩(wěn)定的電力消納，雙方業(yè)務(wù)高度互補。此類產(chǎn)業(yè)合作既能實現(xiàn)山高新能源增效、世紀(jì)互聯(lián)降本的雙向賦能，也可實現(xiàn)能源資源最大化利用。它不僅為兩個行業(yè)的協(xié)同提供了更大的想象和發(fā)展空間，更是建設(shè)新一代電力系統(tǒng)的重要發(fā)展路徑，是國家能源戰(zhàn)略和環(huán)保戰(zhàn)略十分重視的新方向。

目前，雙方團隊已開始“源網(wǎng)荷儲一體化”項目的前期合作。

資本市場目前尚無兼具“綠電+算力”概念的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，雙方合作后有望成為資本市場的稀缺標(biāo)的。

三、積極踐行可持續(xù)發(fā)展理念，ESG治理走在行業(yè)前列

猛獸財經(jīng)查看和對比了一下行業(yè)的其他公司，雖然其他IDC企業(yè)也在積極踐行ESG戰(zhàn)略，但世紀(jì)互聯(lián)在環(huán)境、社會和公司治理（ESG）方面和其他公司還是有些差異和有自己的獨到之處的，并且做出了很多具體的實際行動。

首先，作為聯(lián)合國全球契約組織（UNGC）的成員企業(yè)，以及為了將環(huán)境、社會和公司治理（ESG）管理融入到公司的重要決策中，維護投資者、客戶、員工、社區(qū)等利益相關(guān)方的利益。世紀(jì)互聯(lián)已經(jīng)建立了明確的ESG治理架構(gòu)和設(shè)置了專門的ESG委員會。

（世紀(jì)互聯(lián)的ESG管制架構(gòu)）

其次，在中長期ESG目標(biāo)和路線圖方面，世紀(jì)互聯(lián)已經(jīng)承諾將通過十項原則來實現(xiàn)聯(lián)合國的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）。2022年，世紀(jì)互聯(lián)更是通過打造“SHIELD”可持續(xù)發(fā)展體系，在社區(qū)、人才、創(chuàng)新、環(huán)境、治理、發(fā)展等六大行動領(lǐng)域來積極開展和踐行可持續(xù)發(fā)展行動。

（世紀(jì)互聯(lián)在ESG方面的“SHIELD”可持續(xù)發(fā)展體系）

以2022年的ESG績效為例，世紀(jì)互聯(lián)已經(jīng)在產(chǎn)品及服務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)保護、可再生能源、氣候變化、碳排放、商業(yè)道德、隱私和數(shù)據(jù)安全、可持續(xù)供應(yīng)鏈、社區(qū)參與及貢獻、員工吸引及保留、職業(yè)健康與安全、多元及平等機會、員工培訓(xùn)與發(fā)展等13個方面達到了100%完成。

（世紀(jì)互聯(lián)2022年度在ESG方面達成的關(guān)鍵績效）

再次，在ESG評級方面，截止2024年1月1日，世紀(jì)互聯(lián)已被MSCI ESG評為“A”評級。

說明：

（1）MSCI ESG評級：MSCI ESG評級主要關(guān)注37項ESG關(guān)鍵議題，涉及污染和排放、人力資本、數(shù)據(jù)安全、商業(yè)倫理等；MSCI會對不同行業(yè)的不同關(guān)鍵議題進行打分，并對各個議題從上市公司的風(fēng)險暴露和風(fēng)險管理兩方面打分。

上市公司根據(jù)其所處行業(yè)，將被評估多個關(guān)鍵議題；其中，“公司治理”層面適用于所有上市公司，包括董事會、薪酬、所有權(quán)與控制、財務(wù)四項評估議題。被評估的關(guān)鍵議題得分加權(quán)合計，得出上市公司總分，再經(jīng)行業(yè)調(diào)整。

目前MSCI ESG評級已被作為全球投資組合經(jīng)理最多采用的投資標(biāo)的，其ESG評級結(jié)果也已成為全球各大投資機構(gòu)做出投資決策的重要依據(jù)，MSCI ESG股票和固定收益指數(shù)產(chǎn)品也越來越受到全球資本市場的青睞。

對上市公司而言，獲得較高的ESG評級是被納入MSCI ESG主題指數(shù)中的通行證。更高的ESG評級也是上市公司穩(wěn)健經(jīng)營、規(guī)范治理的價值體現(xiàn)，被認同在長期可能帶來更好的經(jīng)濟回報；同時也意味著將受到更多投資者的青睞和更多資本的注入。

（2）MSCI ESG的評級標(biāo)準(zhǔn)：是基于全球同業(yè)的相對結(jié)果，各關(guān)鍵議題加權(quán)得到的總分經(jīng)過行業(yè)調(diào)整后，落入ESG字母評級某一檔；評級等級從“AAA”（最高）至“CCC”（最低）分為七個等級。

而被MSCI ESG評為“A”評級意味著世紀(jì)互聯(lián)擁有相對優(yōu)秀的ESG表現(xiàn)，并在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平，且在關(guān)鍵ESG數(shù)據(jù)披露方面透明度較高。

（2）ESG是什么？

ESG是英文Environmrntal(環(huán)境)、Social（社會）和Governance（治理）的縮寫，是一種關(guān)注企業(yè)環(huán)境、社會、治理績效而非財務(wù)績效的投資理念和企業(yè)評價標(biāo)準(zhǔn)，也是全球投資者在選擇投資標(biāo)的時除關(guān)注財務(wù)、業(yè)績指標(biāo)外，關(guān)注的另一項重要指標(biāo)。基于ESG評級，全球投資者可以通過觀測企業(yè)的ESG績效，評估其投資行為和企業(yè)（投資對象）在促進經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展、履行社會責(zé)任等方面的貢獻。

（4）哪些公司會被納入MSCI ESG評級？

MSCI ESG評級目前僅針對全球7,500家公司(包括子公司在內(nèi)的13,500家發(fā)行人)和65萬多家股票和固定收益證券進行評級。而作為對比，國內(nèi)的一眾IDC企業(yè)，比如奧飛數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港、鵬博士連被納入MSCI ESG評級的資格都沒有。猛獸財經(jīng)通過查詢并沒有查詢到這些公司被納入MSCI ESG評級。

即使有的企業(yè)被納入MSCI ESG評級了，但在評分方面也遠不如世紀(jì)互聯(lián)，且與世紀(jì)互聯(lián)有一定的差距，比如萬國數(shù)據(jù)、秦淮數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、寶信軟件等。以下是這些企業(yè)的各自MSCI ESG評級。

（萬國數(shù)據(jù)的MSCI ESG評級為BBB）

（秦淮數(shù)據(jù)的MSCI ESG評級為BB）

（光環(huán)新網(wǎng)的MSCI ESG評級為BB）

（寶信軟件的MSCI ESG評級為CCC）

這說明，全球投資者在IDC行業(yè)選擇投資標(biāo)的時，除了財務(wù)、業(yè)績指標(biāo)外，在ESG方面更青睞和認可世紀(jì)互聯(lián)。世紀(jì)互聯(lián)能在IDC行業(yè)獲得更高的MSCI ESG評級，也意味著全球投資者認為世紀(jì)互聯(lián)是一家經(jīng)營更穩(wěn)健、治理更規(guī)范的企業(yè)。因此，全球各大投資機構(gòu)在投資時，也更愿意投資在行業(yè)內(nèi)MSCI ESG評級更高的世紀(jì)互聯(lián)。

四、成立于中國互聯(lián)網(wǎng)“蠻荒”時代，管理層具有資深行業(yè)經(jīng)驗

IDC行業(yè)是一個產(chǎn)業(yè)成熟、重資產(chǎn)、需要大額資金投入、周期長,但一旦交付給客戶使用，回報就非常穩(wěn)定的行業(yè)，所以這就對公司創(chuàng)始人和高管在運營、資本運作方面提出了非常高的要求，而猛獸財經(jīng)通過查詢公開資料發(fā)現(xiàn)，世紀(jì)互聯(lián)的創(chuàng)始人和高管不但具有非常資深的行業(yè)經(jīng)驗，而且大多在資本運作方面也有非常豐富的經(jīng)驗。以下是猛獸財經(jīng)整理的世紀(jì)互聯(lián)創(chuàng)始人和高管履歷。

比如世紀(jì)互聯(lián)的創(chuàng)始人陳升1991年畢業(yè)于清華大學(xué)電機工程系，早期通過創(chuàng)辦泰興數(shù)據(jù)工程公司賺到了第一桶金（該公司的產(chǎn)品曾在全國教育市場占有85%以上的市場份額）隨后進入到IDC數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)，并于1996年創(chuàng)辦了世紀(jì)互聯(lián)。

而在當(dāng)時的中國，別說是數(shù)據(jù)中心了，很多人連互聯(lián)網(wǎng)是什么都不知道。

因為中國直到1994年4月20日才通過一條64K的國際專線正式接入國際互聯(lián)網(wǎng)，并成為國際互聯(lián)網(wǎng)大家庭中的第70個成員國，從那以后中國才被國際上正式承認為真正擁有全功能Internet的國家。

在此之前，中國互聯(lián)網(wǎng)一直處于“史前”階段，從1986中國啟動“學(xué)術(shù)網(wǎng)”項目開始，當(dāng)時要上網(wǎng)必須通過衛(wèi)星鏈路遠程訪問日內(nèi)瓦的主機節(jié)點，到1987年經(jīng)由意大利再到德國的互聯(lián)網(wǎng)路由才發(fā)出了全中國的第一封電子郵件（而美國人在1969年10月份就發(fā)出了人類歷史上的第一封電子郵件）。

再到1990年注冊了我國頂級域名CN，以及1993年中科院高能物理所租用美國衛(wèi)星鏈路接入美國能源網(wǎng)，最終到了1994年初，中國互聯(lián)網(wǎng)才終于得到了美國國家科學(xué)基金會（NSF）的認可（當(dāng)時是時任中國科學(xué)院副院長的胡啟恒專程去拜訪了主管互聯(lián)網(wǎng)的美國國家科學(xué)基金會，并代表中方重申了接入國際互聯(lián)網(wǎng)的要求），由此，才正式掀開了中國擁抱全球互聯(lián)網(wǎng)的時代。

即使是這樣，也只有科技工作者、科研技術(shù)人員等極少數(shù)人群才能使用互聯(lián)網(wǎng)，而且使用范圍也被嚴(yán)格限制在科學(xué)研究、學(xué)術(shù)交流等較窄的領(lǐng)域（主要還是由于當(dāng)時處于互聯(lián)網(wǎng)的初期，技術(shù)門檻較高，資源極為緊缺）。

緊接著，1994年5月21日，中國國家頂級域名（CN）服務(wù)器進駐中國，從此改變了中國的頂級域名服務(wù)器一直放在國外的歷史。

1995年3月，中國科學(xué)院使用IP/X.25技術(shù)完成上海、合肥、武漢、南京4個分院的遠程連接，開始了將Internet向全中國擴展的第一步。

后來，1994年也被人們稱為中國互聯(lián)網(wǎng)的元年。

很多人的命運、也憑借著這一根網(wǎng)線，從這一刻起開始被徹底改寫。

1996年，32歲的張朝陽創(chuàng)辦了搜狐的前身“愛特信信息技術(shù)有限公司”；

1997年，26歲的丁磊創(chuàng)辦了網(wǎng)易；

1998年，31歲的王志東成立了新浪網(wǎng)；

1994年馬云才以翻譯的身份赴美,首次接觸到了了互聯(lián)網(wǎng)，并大呼震撼，而在此之前，30歲的馬云為了養(yǎng)活海博翻譯社（當(dāng)時翻譯社經(jīng)營舉步維艱，一個月的營業(yè)額只有200多塊錢，可光房租就要700元）所以不得不當(dāng)小販，背著口袋到義烏、廣州去進禮品、鮮花等雜貨，然后拉到杭州賣。

直到1999年，35歲的馬云才在杭州創(chuàng)辦了阿里巴巴網(wǎng)站；

2000年，32歲的李彥宏回國創(chuàng)建了百度公司。

時代洪流滾滾向前，波濤洶涌，一批又一批的青年才俊，通過互聯(lián)網(wǎng)找到了自己的創(chuàng)業(yè)理想。

在這樣的背景下，做網(wǎng)絡(luò)空間基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的世紀(jì)互聯(lián)真的可以算的上是“世紀(jì)互聯(lián)”，世紀(jì)互聯(lián)的創(chuàng)始人陳升也真是具有敏銳和超前的戰(zhàn)略眼光，并精準(zhǔn)的抓住了時代數(shù)字化轉(zhuǎn)型的機遇。

（世紀(jì)互聯(lián)成立至今的發(fā)展歷程）

（1）現(xiàn)任輪值CEO董桀。

資料顯示：董桀是2022年6月底加盟世紀(jì)互聯(lián)的。董桀擁有英國曼徹斯特商學(xué)院金融學(xué)博士學(xué)位, 在過往超過15年的投資經(jīng)歷中，主要負責(zé)TMT、新能源和新基建等實物資產(chǎn)股權(quán)的境內(nèi)外投資業(yè)務(wù)。董桀先后任職于美國BCG、中國建銀投資、中國投資公司和中國太平保險集團的另類資管平臺，期間搭建另類資產(chǎn)投資組合并負責(zé)策略管理，合計管理投資規(guī)模超過100億美元。

（2）現(xiàn)任CFO 王琪宇

資料顯示，王琪宇自2023年7月起擔(dān)任世紀(jì)互聯(lián)首席財務(wù)官。他于2022年4月加入公司，擔(dān)任財務(wù)副總裁。在加入世紀(jì)互聯(lián)之前，王琪宇有超過20年通信運營管理、財務(wù)管理和資本運作經(jīng)驗。在2016年至2021年期間，王琪宇擔(dān)任中國電信國際有限公司副總裁，負責(zé)戰(zhàn)略項目拓展及投資并購業(yè)務(wù)。2010年至2016年，王琪宇擔(dān)任中國通信服務(wù)國際有限公司首席財務(wù)官。在此之前，王琪宇于中國電信集團總部擔(dān)任財務(wù)部主管，負責(zé)電信運營企業(yè)財務(wù)管理。王琪宇先生擁有香港科技大學(xué)EMBA學(xué)位。

五、主要持股機構(gòu)均為大型投資機構(gòu)

截止2023年第三季度，世紀(jì)互聯(lián)的主要持股機構(gòu)均為大型對沖基金、傳統(tǒng)投資經(jīng)理、上市公司、風(fēng)險資本/私募股權(quán)投資、個人/高管等。

六、多次獲得資本認可，國內(nèi)外各路資本持續(xù)下重注投資

正是因為在業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略方面的前瞻性布局和自身27年持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營構(gòu)建的護城河以及在ESG治理方面走在行業(yè)前列，世紀(jì)互聯(lián)一路走來不但獲得了眾多行業(yè)組織和7000+客戶的認可，還獲得了國內(nèi)外各種知名投資機構(gòu)的認可與持續(xù)下重注投資。以下是猛獸財經(jīng)根據(jù)公開資料整理的國內(nèi)外各種知名投資機構(gòu)投資世紀(jì)互聯(lián)的記錄。

（1）2014年12月，金山軟件、小米和新加坡淡馬錫等投資機構(gòu)出于對世紀(jì)互聯(lián)的持續(xù)看好與認可，對世紀(jì)互聯(lián)進行了2.96億美元投資，其中金山軟件向世紀(jì)互聯(lián)投資了1.72億美元、小米向世紀(jì)互聯(lián)投資了5000萬美元、新加坡淡馬錫向世紀(jì)互聯(lián)投資了7400萬美元。

（2）2016年6月，啟迪控股通過對IDC行業(yè)以及世紀(jì)互聯(lián)的認可與世紀(jì)互聯(lián)簽署了戰(zhàn)略投資協(xié)議，并通過其關(guān)聯(lián)投資方對世紀(jì)互聯(lián)進行了3.88億美元投資。

（4）2020年6月23日，全球最大的獨立另類資產(chǎn)管理機構(gòu)之一黑石集團旗下的基金對世紀(jì)互聯(lián)進行了1.5億美元投資。

黑石集團（Blackstone Group）總部位于美國紐約，是美國規(guī)模最大的上市投資管理公司，同時也是全球最大的獨立另類資產(chǎn)管理機構(gòu)之一，成立于1985年，由彼得·彼得森（Peter G. Peterson）和蘇世民/史蒂夫·施瓦茨曼（Steve Schwarzman）共同創(chuàng)建。

黑石集團主要致力于為養(yǎng)老基金、保險公司、主權(quán)財富基金以及個人投資者提供專業(yè)的全球化資產(chǎn)管理服務(wù)，業(yè)務(wù)主要涵蓋房地產(chǎn)、私募股權(quán)、對沖基金和私募信貸，另外也在積極拓展基礎(chǔ)設(shè)施、生物、成長性股權(quán)、二級基金等投資領(lǐng)域。

（5）2022年1月28日，黑石集團旗下的基金出于對世紀(jì)互聯(lián)的持續(xù)看好和認可，再次出資2.5億美元對世紀(jì)互聯(lián)進行了投資。

（6）2023年12月28日，山高控股出于對世紀(jì)互聯(lián)在構(gòu)建低碳高效安全的清潔能源體系，推動數(shù)據(jù)中心、云計算、大數(shù)據(jù)一體化的新型算力網(wǎng)絡(luò)體系等方面的認可以及可以與世紀(jì)互聯(lián)的數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)形成協(xié)同聯(lián)動，優(yōu)勢互補，共贏發(fā)展并加快數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)向綠色低碳轉(zhuǎn)型，因此通過旗下兩個子公司Success Flow及Choice Faith對世紀(jì)互聯(lián)進行了2.99億美元戰(zhàn)略投資。

山高控股為香港聯(lián)交所上市公司，是山東高速集團重要的海外投融資和新興產(chǎn)業(yè)控股平臺。 秉持審慎合規(guī)、穩(wěn)健發(fā)展的理念，并借助香港國際金融中心在市場、融資及人才等方面的獨特優(yōu)勢，山高控股致力成為立足香港、面向國際和連接境內(nèi)境外、實現(xiàn)資源有效整合的優(yōu)秀產(chǎn)業(yè)投資集團。

黑石集團至今在二級市場還是世紀(jì)互聯(lián)的第四大股東（截止2023年Q3黑石集團在二級市場持有世紀(jì)互聯(lián)1040.21萬股），而且這么多年過去一股沒賣，一直在堅定的持有世紀(jì)互聯(lián)。

七、行業(yè)壁壘明顯且向頭部企業(yè)集中，AI技術(shù)廣泛應(yīng)用對數(shù)據(jù)中心提出高算力要求

（1）第三方IDC數(shù)據(jù)中心行業(yè)背景及現(xiàn)狀

據(jù)中國信息通信研究院發(fā)布的《中國第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商分析報告（2023）》，在“東數(shù)西算”發(fā)展戰(zhàn)略和信息技術(shù)加速賦能產(chǎn)業(yè)應(yīng)用背景下，2022年我國第三方IDC數(shù)據(jù)中心行業(yè)熱度持續(xù)高漲，大量資本爭先恐后涌入市場，激發(fā)新一輪數(shù)據(jù)中心服務(wù)商投資熱潮，產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)凸顯。

目前我國第三方IDC數(shù)據(jù)中心服務(wù)商主要分布在京津冀、長三角、粵港澳等一線城市及地區(qū)，憑借高效的管理運維能力和領(lǐng)先的云網(wǎng)整合技術(shù)，提供附加值更高的數(shù)據(jù)中心服務(wù)。

在市場規(guī)模方面，根據(jù)中國信息通信研究院的數(shù)據(jù)，2022年第三方IDC數(shù)據(jù)中心的市場份額占比已經(jīng)達到了51.7%，并且首次超過了基礎(chǔ)電信運營商的48.3%。

（2）行業(yè)內(nèi)的主流玩家以及與基礎(chǔ)電信運營商的優(yōu)勢對比

目前國內(nèi)第三方IDC數(shù)據(jù)中心服務(wù)商的數(shù)量還在持續(xù)增長，其中大型服務(wù)商有世紀(jì)互聯(lián)、萬國數(shù)據(jù)、秦淮數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港等，小型服務(wù)商也在不斷涌現(xiàn)，行業(yè)市場正迎來加速整合期。

基礎(chǔ)電信運營商建設(shè)數(shù)據(jù)中心主要為客戶提供機房和帶寬資源，為支持自身帶寬的銷售，數(shù)據(jù)中心常被單一的運營商網(wǎng)絡(luò)鏈路所限制，且受限于運營商本身企業(yè)架構(gòu)，跨區(qū)域服務(wù)存在一定壁壘。與基礎(chǔ)電信運營商不同，第三方IDC數(shù)據(jù)中心運營商通常支持多網(wǎng)絡(luò)鏈路接入，且在跨區(qū)域服務(wù)上更為靈活。經(jīng)過多年發(fā)展，第三方IDC數(shù)據(jù)中心運營商在數(shù)據(jù)中心服務(wù)方面的專業(yè)性越來越強，且建設(shè)速度、產(chǎn)品種類創(chuàng)新、定制能力方面也有明顯提升。

（3）第三方IDC數(shù)據(jù)中心的行業(yè)壁壘分析

（1）市場準(zhǔn)入壁壘

2000年以來，隨著電信相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的密集出臺，我國數(shù)據(jù)中心服務(wù)行業(yè)的進入門檻逐漸提高。根據(jù)《中華人民共和國電信條例》的規(guī)定，國家對電信業(yè)務(wù)經(jīng)營按照電信業(yè)務(wù)分類，實行許可制度。經(jīng)營電信業(yè)務(wù)，必須依照規(guī)定取得工信部或者省、自治區(qū)、直轄市通信管理局頒發(fā)的電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證。未取得電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證，任何組織或者個人不得從事電信業(yè)務(wù)經(jīng)營活動。同時，在低碳節(jié)能背景下，能耗指標(biāo)的獲取難度提升，為市場進入構(gòu)成一定難度。

（2）品牌壁壘

第三方IDC數(shù)據(jù)中心服務(wù)的連續(xù)性和安全性十分重要，業(yè)務(wù)短暫的中斷就可能會給客戶造成很大的經(jīng)濟損失。因此，客戶在選擇數(shù)據(jù)中心服務(wù)商時，往往將數(shù)據(jù)中心過往的成功案例、運營管理經(jīng)驗以及服務(wù)穩(wěn)定性作為首要考量指標(biāo)，數(shù)據(jù)中心服務(wù)商的品牌效應(yīng)明顯。

第三方IDC數(shù)據(jù)中心服務(wù)商能夠在市場中取得立足之地，并實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展，與其對品牌和聲譽的打造密不可分。行業(yè)后進入者往往缺乏數(shù)據(jù)中心運營經(jīng)驗和精細化運維管理能力，無法建立足夠的品牌影響力和業(yè)內(nèi)口碑。

（3）人才壁壘

數(shù)據(jù)中心的運營管理服務(wù)要求技術(shù)人員擁有計算機、通信、軟件、網(wǎng)絡(luò)等全方位知識體系，同時具備現(xiàn)場具體的實施和管理經(jīng)驗，以及較為豐富的數(shù)據(jù)中心技術(shù)研發(fā)經(jīng)驗，以及較強的知識儲備迅速更新能力，以滿足數(shù)據(jù)中心的建設(shè)和管理、網(wǎng)絡(luò)資源整合規(guī)劃發(fā)展等工作的復(fù)雜要求。

然而，由于行業(yè)發(fā)展迅速，我國網(wǎng)絡(luò)人才儲備和培養(yǎng)不足，原有部分人員的知識體系又無法適應(yīng)日益發(fā)展的數(shù)據(jù)中心技術(shù)及管理的要求，造成了行業(yè)內(nèi)兼?zhèn)鋵I(yè)技術(shù)和豐富運營管理經(jīng)驗的人員缺乏，能夠負責(zé)整個數(shù)據(jù)中心部署和運營管理的高端管理人才更為稀缺的行業(yè)現(xiàn)狀。

（4）資金壁壘

數(shù)據(jù)中心服務(wù)行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，一方面，數(shù)據(jù)中心前期投資中工程建設(shè)、設(shè)備采購等均需要大量資金。同時，隨著下游客戶需求的爆發(fā)式增長，數(shù)據(jù)中心服務(wù)業(yè)呈現(xiàn)定制化趨勢和規(guī)?；厔?，這對行業(yè)內(nèi)的企業(yè)提出了很高的資金要求。

另一方面，數(shù)據(jù)中心日常經(jīng)營運營管理所需資金規(guī)模也較大，運營成本中電力成本占比較高，運營過程需要大量的電力及運營物資采購資金。數(shù)據(jù)中心服務(wù)商業(yè)務(wù)要保持長期持續(xù)發(fā)展，必須在新建、擴建、改建大規(guī)模、高規(guī)格數(shù)據(jù)中心，和數(shù)據(jù)中心的日常運營管理過程中不斷投入資本。

（4）第三方IDC數(shù)據(jù)中心未來展望

資本助力行業(yè)向頭部企業(yè)集中

數(shù)據(jù)中心建設(shè)布局受土地、網(wǎng)絡(luò)資源、電力及能耗指標(biāo)等相關(guān)政策因素影響，逐漸呈現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展趨勢，然而規(guī)?；l(fā)展必然需要資本的助力，隨著大數(shù)據(jù)中心成為國家新基建的重點投入領(lǐng)域，大量資本進入數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)逐漸呈現(xiàn)向頭部企業(yè)集中的發(fā)展形態(tài)。

大型的數(shù)據(jù)中心服務(wù)商依托豐富的基礎(chǔ)資源、穩(wěn)定的客戶資源和雄厚的資金實力，擁有自建能力的數(shù)據(jù)中心服務(wù)商結(jié)合資本杠桿通過并購或新建數(shù)據(jù)中心的形式，擴大資源儲備、完善資源布局，從而進一步拓展數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，加強數(shù)據(jù)中心服務(wù)商綜合競爭力。

而以代理數(shù)據(jù)中心機房或者自建小型數(shù)據(jù)中心機房的服務(wù)商的投資吸引力較弱，同時逐漸受到上游供給和客戶議價的雙重擠壓，不同程度地出現(xiàn)規(guī)模下降、利潤率降低的趨勢。

隨著大型服務(wù)商競爭力和盈利能力提升，將形成資本聚集效應(yīng)，推動行業(yè)向頭部企業(yè)集中發(fā)展。

向“四高”方向發(fā)展

未來3~5年，中國數(shù)據(jù)中心將呈現(xiàn)“高算力、高能效、高技術(shù)、高安全”的“四高”發(fā)展趨勢。

隨著人工智能應(yīng)用場景的逐漸落地以及各行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型步伐的加快，全社會對數(shù)據(jù)中心的計算和存儲能力也提出了更高要求。

近年來隨著行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速，特別是新冠肺炎疫情后，越來越多的企業(yè)客戶向云端遷移，再疊加AI技術(shù)的廣泛應(yīng)用，對于數(shù)據(jù)中心提出了高算力、高算效的要求。

八、盈利能力不斷提升、流動性合理充裕

在財務(wù)分析方面，猛獸財經(jīng)主要從盈利能力、償債能力和運營能力三個方面對世紀(jì)互聯(lián)進行分析和評估。

（1）盈利能力

由于歐美等成熟市場的IDC公司在盈利能力方面主要關(guān)注的是EBITDA指標(biāo)，所以，為了便于分析和評估，我們主要選用全球IDC行業(yè)更關(guān)注的EBITDA指標(biāo)來分析和評估世紀(jì)互聯(lián)的盈利能力。

在EBITDA方面，由于2019年-2023年期間，我國第三方IDC企業(yè)的EBITDA一直在呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。主要系宏觀環(huán)境利好以及企業(yè)內(nèi)生增長雙重驅(qū)動所致。一方面，在國家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略和數(shù)字經(jīng)濟政策指引下，IDC行業(yè)迎來政策利好。技術(shù)升級驅(qū)動市場需求增長，例如5G創(chuàng)新運用到各個領(lǐng)域，流量劇增帶動數(shù)據(jù)需求增加，企業(yè)數(shù)據(jù)中心投資增加，IDC企業(yè)上架率提升拉動收入增加。另一方面，數(shù)據(jù)中心規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致了機房的運維成本降低。

以及在“雙碳”戰(zhàn)略的引導(dǎo)下，IDC行業(yè)蓄力研發(fā)，新型液冷及風(fēng)冷等技術(shù)紛紛落地，能效技術(shù)進步使得PUE不斷降低。宏觀環(huán)境政策利好也拉動了營收規(guī)模提升，運維成本降低和能源效率的優(yōu)化推動了IDC企業(yè)的EBITDA穩(wěn)步增加。

（2019-2023年整個行業(yè)的EBITDA都在在增長）

所以，世紀(jì)互聯(lián)的EBITDA也受到了影響并出現(xiàn)了增長。在2023年第三季度財報中，世紀(jì)互聯(lián)CFO王琪宇表示：通過持續(xù)專注于高質(zhì)量的收入業(yè)務(wù)，世紀(jì)互聯(lián)調(diào)整后的EBITDA已經(jīng)達到了5.079億元人民幣（約合6,962萬美元），與2022年同期的4.553億元人民幣相比增長了11.6%。

在EBITDA利潤率方面，我們從下圖中可以看到，與2022年第三季度相比，截止2023年第三季度，世紀(jì)互聯(lián)的EBITDA利潤率已經(jīng)增長了50.06%，而且過去幾個季度一直處于增長狀態(tài)。

（世紀(jì)互聯(lián)的EBITDA利潤率增長趨勢）

在盈利能力的其他指標(biāo)方面，我們主要通過：營業(yè)總收入、EBITDA Margin、營業(yè)利潤率、調(diào)整后現(xiàn)金毛利潤和調(diào)整后現(xiàn)金毛利率等指標(biāo)來評估和分析世紀(jì)互聯(lián)的盈利能力。

在營業(yè)總收入方面，2019-2023年我國第三方IDC上市企業(yè)的營業(yè)總收入一直在穩(wěn)定增長，在總體營業(yè)收入增長率上甚至接近或跑贏國外頭部IDC上市企業(yè)Equinix。一方面得益于整體宏觀環(huán)境及產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利。自2020年進入算力中心時期以來，產(chǎn)業(yè)整體逐步進入成熟期，根據(jù)《中國數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書 （2023年）》，2022年全球數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)規(guī)模達1,308億美元，迎來上升拐點。另一方面，云計算業(yè)務(wù)驅(qū)動市場需求持續(xù)提升，行業(yè)內(nèi)公司依靠快速擴張自建數(shù)據(jù)中心實現(xiàn)內(nèi)生驅(qū)動和資本并購擴張外延驅(qū)動增長。

而世紀(jì)互聯(lián)由于開展數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)較早，機柜數(shù)量和上架率也較高，所以已經(jīng)形成了規(guī)模效應(yīng)和行業(yè)壁壘，營業(yè)總收入和營收規(guī)模也處于行業(yè)頭部。

從下圖中我們看到世紀(jì)互聯(lián)的營業(yè)總收入已經(jīng)連續(xù)好幾個季度在增長了，2023年第三季度，世紀(jì)互聯(lián)的營業(yè)總收入為18.87億元人民幣，與2022年第三季度的18.14億元人民幣相比已經(jīng)增長了4.01%

（世紀(jì)互聯(lián)的營業(yè)總收入增長趨勢）

在EBITDA Margin和現(xiàn)金毛利率方面，2023年第三季度，世紀(jì)互聯(lián)的EBITDA Margin已經(jīng)增長到了26.9%，而2022年同期為25.1%。

2023年第三季度，世紀(jì)互聯(lián)調(diào)整后現(xiàn)金毛利率為39.1%，而2022年同期調(diào)整后現(xiàn)金毛利率為39.0%。

（世紀(jì)互聯(lián)的EBITDA Margin和調(diào)整后現(xiàn)金毛利率在穩(wěn)步增長）

在營業(yè)利潤率方面，從下圖中我們可以看到，世紀(jì)互聯(lián)的營業(yè)利潤率過去幾個季度也是一直在增長。截止2023年第三季度世紀(jì)互聯(lián)的營業(yè)利潤率已經(jīng)達到了3.02%，而2023年第二季度僅為2.70%，與2022年第三季度相比更是增長了1052.02%。

（世紀(jì)互聯(lián)連續(xù)增長的營業(yè)利潤率）

在調(diào)整后現(xiàn)金毛利潤方面，世紀(jì)互聯(lián)也一直在增長。

2023年第三季度，世紀(jì)互聯(lián)調(diào)整后現(xiàn)金毛利潤為7.384億元人民幣（約合1.012億美元），而2022年同期調(diào)整后現(xiàn)金毛利潤為7.077億元（增長了4.3%）。

這些指標(biāo)都在說明世紀(jì)互聯(lián)的盈利能力在不斷提高。

（2）償債能力

在償債能力方面，我們主要通過：EBITDA利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量、Net Debt/EBITDA等方面來評估和分析世紀(jì)互聯(lián)的償債能力。

在EBITDA利息保障倍數(shù)方面，我國第三方IDC企業(yè)的EBITDA利息保障倍數(shù)總體上也一直在提升，2023年的EBITDA利息保障倍數(shù)年化已經(jīng)達到了10.2，較上年的5.3增加了92.5%，略高于國外IDC巨頭Equinix。隨著第三方IDC企業(yè)收入規(guī)模增長，運營效率提升和EBITDA利息保障倍數(shù)的總體增長，企業(yè)的償債能力也趨于穩(wěn)健。

（2019年-2023年整個行業(yè)的EBITDA利息保障倍數(shù)一直在提升）

而世紀(jì)互聯(lián)又是行業(yè)內(nèi)EBITDA利息保障倍數(shù)增長最快的公司之一，所以在EBITDA利息保障倍數(shù)方面已經(jīng)位居行業(yè)前列了。這也說明世紀(jì)互聯(lián)的償債能力非常穩(wěn)健。

在現(xiàn)金流量方面，世紀(jì)互聯(lián)在2022年內(nèi)通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為24.40億元，同比增長了75.82%，整體經(jīng)營活動表現(xiàn)穩(wěn)健，且在2020年至2022年連續(xù)三年保持投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額支出超過5億元。2023年1-9月，世紀(jì)互聯(lián)依舊延續(xù)了良好的發(fā)展態(tài)勢，實現(xiàn)凈營收55.14億元，同比增長了6%，財務(wù)情況整體保持穩(wěn)定。

在Net Debt/EBITDA方面，我們將世紀(jì)互聯(lián)和萬國數(shù)據(jù)以及國外IDC巨頭Equinix進行了對比。從下圖中我們可以看到世紀(jì)互聯(lián)第三季度的Net Debt/EBITDA為4.2倍、Equinix為3.5倍、萬國數(shù)據(jù)為7-8倍。

（世紀(jì)互聯(lián)的Net Debt/EBITDA）

（萬國數(shù)據(jù)的Net Debt/EBITDA）

（Equinix的Net Debt/EBITDA）

據(jù)世紀(jì)互聯(lián)2023年12月29日發(fā)布的標(biāo)題為《世紀(jì)互聯(lián)完成山高控股戰(zhàn)投股權(quán)交割達成戰(zhàn)略合作》的新聞稿，世紀(jì)互聯(lián)表示其與山高控股已簽訂總額為 2.99 億美元的股權(quán)投資協(xié)議，對應(yīng)世紀(jì)互聯(lián)約 42.1%的股權(quán)以及約35.7%的表決權(quán)，已于2023年12月28日完成股份交割。

猛獸財經(jīng)認為，山高控股的戰(zhàn)略股權(quán)投資將進一步增強世紀(jì)互聯(lián)的資產(chǎn)負債表，并通過國有資本的加持進一步提升世紀(jì)互聯(lián)的穩(wěn)定經(jīng)營能力，對緩解其債務(wù)壓力有顯著幫助。

據(jù)世紀(jì)互聯(lián)2024年1月24日發(fā)布的標(biāo)題為《世紀(jì)互聯(lián)將按期完成6億美元可轉(zhuǎn)債兌付》的新聞稿，世紀(jì)互聯(lián)表示其已完成與信銀（香港）投資有限公司（CNCB (Hong Kong) Investment Limited）貸款協(xié)議項下共計1.92億元的人民幣提款。目前，世紀(jì)互聯(lián)集團賬面可動用資金已超6億美元，可于2024年2月1日就2021年發(fā)行的6億美元可轉(zhuǎn)債項下債權(quán)人要求公司贖回的部分完成兌付。

所以，在引入山高控股的2.99億美元戰(zhàn)略投資及償還了6億美元的CB債券后，猛獸財經(jīng)認為世紀(jì)互聯(lián)的償債的能力進一步增強，并且遠優(yōu)于萬國數(shù)據(jù)，比肩國外IDC巨頭Equinix。

（3）運營能力

在運營能力方面，我們主要通過凈資產(chǎn)收益率（ROE）、總資產(chǎn)凈利率（ROA）、投入資本回報率（ROIC）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來分析和評估世紀(jì)互聯(lián)的營運能力。

在資產(chǎn)收益率方面，世紀(jì)互聯(lián)過去幾個季度的指標(biāo)一直在增長，據(jù)公開數(shù)據(jù)，世紀(jì)互聯(lián)2023年第三季度的資產(chǎn)收益率已較2022年第三季度增長了62.52%。

在凈在產(chǎn)收益率方面，世紀(jì)互聯(lián)過去幾個季度的指標(biāo)也一直在增長，據(jù)公開數(shù)據(jù)，世紀(jì)互聯(lián)2023年第三季度的凈在產(chǎn)收益率已較2022年第三季度增長了68.26%。

在投入資本回報率方面，世紀(jì)互聯(lián)過去幾個季度的指標(biāo)也一直在增長，據(jù)公開數(shù)據(jù)，世紀(jì)互聯(lián)2023年第三季度的投入資本回報率已較2022年第三季度增長了89.63%。

在總機柜數(shù)量方面，據(jù)世紀(jì)互聯(lián)2023年第三季度財報披露，截至2023年9月30日，世紀(jì)互聯(lián)旗下運營的總機柜數(shù)量已經(jīng)達到了88,922個，與之相比，2023年6月30日總機柜數(shù)量為86,927個，2022年9月30日的總機柜數(shù)量為82,660個。

在新上架機柜數(shù)量方面，據(jù)世紀(jì)互聯(lián)2023年第三季度財報披露，僅2023年第三季度世紀(jì)互聯(lián)的上架機柜數(shù)量就增加了1,092個達到了52,408個，與之相比，2023年6月30日的上架機柜數(shù)量才為51,316個，而截至2022年9月30日為45,527個。

機柜總體上架率方面，截止2023年9月30日，世紀(jì)互聯(lián)的機柜總體上架率已經(jīng)達到了58.9%，與之相比，2022年9月30日的機柜總體上架率為55.1%。

在MRR方面（零售業(yè)務(wù)單機柜月度循環(huán)營收），截止2023年第三季度，世紀(jì)互聯(lián)的MRR已經(jīng)達到了9,495元人民幣，而2022年第三季度為9,287元人民幣。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，我們對比了世紀(jì)互聯(lián)和萬國數(shù)據(jù)各自的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，截止2023年第三季度世紀(jì)互聯(lián)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.92，而同期（2023年第三季）萬國數(shù)據(jù)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率僅為3.54,。

截止2023年第二季度世紀(jì)互聯(lián)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.89%，而同期（2023年第三季）萬國數(shù)據(jù)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率僅為3.44。

這說明在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，世紀(jì)互聯(lián)遠比同行高。

說明：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是一個重要的財務(wù)指標(biāo)，它反映了公司在一定時間內(nèi)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的平均次數(shù)。通常情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，這意味著公司的收賬速度快，平均收賬期短，從而減少了壞賬損失的可能性，提高了資產(chǎn)的流動性，增強了公司的償債能力。

通過對世紀(jì)互聯(lián)的盈利能力、償債能力、營運能力等財務(wù)指標(biāo)進行分析后，我們可以發(fā)現(xiàn)世紀(jì)互聯(lián)是一家流動性合理且充裕的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

九、REITs等新融資渠道帶來新機遇

IDC行業(yè)重資產(chǎn)屬性限制了規(guī)模的擴張，以往通過發(fā)行大金額美元債券以維持資本支出的方式給IDC企業(yè)帶來了機遇、同時也帶來了負擔(dān)。通過上述償債能力的分析可以看出世紀(jì)互聯(lián)在債務(wù)擴張方面還是比較穩(wěn)健的。但在新形勢下，世紀(jì)互聯(lián)也在探索更加多元化的融資渠道，比如REITs。

我們以海外IDC巨頭Equinix為例，來看看發(fā)行REITs后對上市公司有哪些好處。

（1）REITs高收益、低風(fēng)險的特點可以迎合投資者需求，帶來股價上漲。

（2）融資能力提升。自2014年后，Equinix的資本性支出開始出現(xiàn)了快速增長，營業(yè)收入自2015年開始也出現(xiàn)了較大提升。

（3）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。Equinix的資產(chǎn)負債率在2015年達到74%，但自2015年轉(zhuǎn)型REITs后，在保持快速擴張的情況下資產(chǎn)負債率卻一直穩(wěn)步下降，在2019年甚至下降到了63%。

在2023舉辦的第十七屆中國IDC產(chǎn)業(yè)年度大會上，世紀(jì)互聯(lián)相關(guān)負責(zé)人表示：世紀(jì)互聯(lián)正在探索通過發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs，將資產(chǎn)新型融資渠道打通，并且在此基礎(chǔ)上設(shè)立Pre-REITs基金+輕資產(chǎn)運營管理的雙輪驅(qū)動平臺，最大化發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs平臺的帶動效應(yīng)，盤活存量資產(chǎn)、促進投資良性循環(huán)，推動數(shù)據(jù)中心行業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展?！?br />
在2023年第三季度財報電話會議上回答摩根士丹利分析師 Yang Liu提出的關(guān)于REITs的問題時，世紀(jì)互聯(lián)CFO王琪宇表示：我們在REITs和出售少數(shù)股權(quán)引進戰(zhàn)略投資方面方面都已取得長足進展。

十、一家被市場嚴(yán)重低估了的IDC企業(yè)

在全面了解了第三方IDC行業(yè)概況和世紀(jì)互聯(lián)自己的（業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、ESG治理戰(zhàn)略、管理層情況、持股情況、融資情況、財務(wù)情況、資本規(guī)劃情況）后，猛獸財經(jīng)認為世紀(jì)互聯(lián)是中國IDC行業(yè)以及美股IDC行業(yè)中一家非常優(yōu)質(zhì)且獲得了全球各路知名投資機構(gòu)下重注投資但估值被嚴(yán)重低估了的IDC企業(yè)。

猛獸財經(jīng)非?？春檬兰o(jì)互聯(lián)這樣的估值比較低、股價非常便宜但有自己的核心競爭力和已經(jīng)建立了行業(yè)壁壘的“稀缺性”IDC企業(yè)。

華爾街投資機構(gòu)和分析師在過去幾個季度也連續(xù)多次給予了世紀(jì)互聯(lián)股票“買入評級”。

比如富瑞集團過去一年已經(jīng)連續(xù)6次給予世紀(jì)互聯(lián)股票“買入評級”。

星展銀行和摩根大通也給予世紀(jì)互聯(lián)股票“買入評級”。

華爾街分析師還預(yù)測世紀(jì)互聯(lián)2023年第四季度的總收入將實現(xiàn)增長（將達到20.146億元人民幣）。

（華爾街分析師世紀(jì)互聯(lián)第四季度總收入的預(yù)測）

同時還預(yù)測世紀(jì)互聯(lián)2023年第四季度的息稅前利潤也將實現(xiàn)增長（將達到3300萬元人民幣）。

審核編輯 黃宇