勝宏科技并購案中一再強調(diào)MFSS，其FPC實力有多強？

勝宏科技7月26日晚間公告，公司擬以現(xiàn)金形式收購Tree House Limited（下稱“THL”）持有的Pole Star Limited100%股權(quán)，交易完成后，公司將持有MFS Technology (S) Pte Ltd及其所有子公司的全部股權(quán)（下稱MFSS），收購總成本為不超過4.6億美元，其中包含大約3.65億美元股權(quán)價值、不超過約0.95億美元債務(wù)以及相關(guān)費用。

7月28日，深交所就該收購事項向勝宏科技發(fā)出《關(guān)注函》，要求說明交易雙方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、交易定價依據(jù)與合理性以及后續(xù)運營安排。

勝宏科技（300476）7月31日晚間發(fā)布公告，回復(fù)此前深交所就公司收購事項發(fā)出的《關(guān)注函》。公司表示，本次收購將是實現(xiàn)產(chǎn)品及行業(yè)多元化戰(zhàn)略的重要舉措。

此外，勝宏科技證券部相關(guān)負責(zé)人也向記者表示：“外界對公司此次收購存在一些誤解，以為公司收購了無實質(zhì)業(yè)務(wù)的‘空殼’公司，但事實并非如此?！?/p>

重要原因便是標的公司的子公司MFSS擁有柔性PCB工廠。在回復(fù)中，勝宏科技詳細披露MFSS的資質(zhì)和種種優(yōu)勢。

1、主營業(yè)務(wù)及主要產(chǎn)品

MFSS成立于1988年，公司以電路板的設(shè)計、生產(chǎn)及組裝業(yè)務(wù)為主，產(chǎn)品涵蓋柔性電路板和軟硬結(jié)合板，其主要電路板產(chǎn)品包括：單面柔性板、雙面柔性板、多層柔性板、FPC 裸板、剛撓結(jié)合板等。

經(jīng)過多年來的戰(zhàn)略調(diào)整，MFS集團目前專注于醫(yī)療、數(shù)據(jù)存儲、汽車與工業(yè)控制等高增長及高附加值領(lǐng)域。MFS 集團技術(shù)實力雄厚，擅長高密度、多層數(shù)柔性電路板的設(shè)計和生產(chǎn)，在技術(shù)要求更高的柔性電路板領(lǐng)域內(nèi)久享盛譽，并通過多年在研發(fā)及生產(chǎn)過程中的深入合作，在國際市場建立了長期穩(wěn)定的頂級藍籌客戶網(wǎng)絡(luò)。

2、競爭力分析

MFS集團的定位是高價值、多樣化、中批量PCB廠商領(lǐng)軍企業(yè)。以 MFS集團為代表的中批量廠商更擅長于在生產(chǎn)過程中為客戶提供技術(shù)支持，亦有能力承接定制化的服務(wù)，這使得中批量廠商在技術(shù)迭代較快的新興高增長領(lǐng)域更受下游客戶歡迎。

在中批量競爭者中，MFS集團是產(chǎn)品、行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋度最高的 PCB 廠商。MFS集團的產(chǎn)品已覆蓋軟板、硬板、軟硬結(jié)合板、重銅板及高密度互連電路板等主流產(chǎn)品；其下游行業(yè)覆蓋汽車、醫(yī)療、工業(yè)三大附加值最高的潛力行業(yè)；其服務(wù)范圍包括從電子電路設(shè)計到物流的完整價值鏈。在技術(shù)實力方面，MFS集團亦是躋身行業(yè)頭部水平，其技術(shù)涵蓋半加成法、重銅、高密度互聯(lián)等行業(yè)尖端生產(chǎn)技術(shù)。同時，MFS集團的各項產(chǎn)出指標均優(yōu)于行業(yè)競爭者。根據(jù)第三方商業(yè)盡調(diào)咨詢報告估計，MFS集團 2022 年的EBITDA率為18%，遠高于行業(yè)平均的14%；MFS集團2022年的銷售額/PPE比例和資本回報率均為行業(yè)最高水平。

據(jù)客戶反饋顯示，MFS集團在復(fù)雜產(chǎn)品的生產(chǎn)、創(chuàng)新型產(chǎn)品的研發(fā)、質(zhì)保、快速響應(yīng)等部分均表現(xiàn)突出。這也是MFS集團能獲得一批高質(zhì)量、高粘性客戶群的主要原因。

MFS集團在技術(shù)儲備方面積極投入。2022年，MFS集團的研發(fā)投入達到1,600萬美元，占其營業(yè)收入的5.6%。同時，MFS集團配備完善的技術(shù)團隊，雇傭550 位技術(shù)骨干的技術(shù)團隊全方位支持公司的研發(fā)及生產(chǎn)。

3、產(chǎn)銷情況

（1）生產(chǎn)情況

MFS 集團總部位于新加坡，擁有4大工廠，分布于馬來西亞、中國長沙和中國益陽，這也是發(fā)揮地域協(xié)同效應(yīng)、滿足全球客戶不同需求和降低地緣政治風(fēng)險的一大優(yōu)勢。其中，湖南維勝科技有限公司（HMFS）具有重銅板、電源用硬板的生產(chǎn)能力，層數(shù)最高可達32層；湖南維勝科技電路板有限公司（MFSP）具有多層柔性板，軟硬結(jié)合板，高密度互聯(lián)軟性板的生產(chǎn)能力，線寬可達25μm；益陽維勝科技有限公司（MFSY）的生產(chǎn)能力包括多層柔性板、軟硬結(jié)合板及超高密度互聯(lián)軟性板，同時也是定位世界上最先進的卷對卷工廠之一；MFS TECHNOLOGY (M)SDN BHD（MFSM）的生產(chǎn)能力包括多層柔性板、軟硬結(jié)合板及高密度互聯(lián)軟性板，線寬可達 25μm。同時，MFS 集團的所有工廠都具有 SMT 貼裝能力，SMT 服務(wù)是 MFS 集團整體互連解決方案的關(guān)鍵部分。2022年MFS集團FPC產(chǎn)量為4,501千平方英尺，PCB產(chǎn)量為1,592千平方英尺。

（2）銷售情況

2022 年 MFS 集團的營業(yè)收入為 2.61 億美元，F(xiàn)PC 產(chǎn)品收入為 1.97 億美元，PCB 產(chǎn)品收入為 6,470 萬美元。其中 AIM（Automotive，Industrial and Medical）下游行業(yè)占總收入的比例為 84.3%。2016 年至 2022 年 MFS 集團的銷售收入整體增長迅速，年復(fù)合增長率為 8.0%；隨著汽車電氣化、醫(yī)療設(shè)備智能化加速等產(chǎn)業(yè)驅(qū)動，AIM板塊收入持續(xù)高增長，2016 年至 2022 年年復(fù)合增長率為 14.7%。

MFS 集團擁有強大且穩(wěn)定的客戶網(wǎng)絡(luò)。其客戶主要集中在 AIM 行業(yè)，位于中國、北美、歐洲及其他亞太地區(qū)。在過去的三十余年中，MFS 集團已經(jīng)陸續(xù)通過了約 280 位客戶的供應(yīng)商體系認證，并與核心客戶保持長期且緊密的聯(lián)系。MFS集團與其前十大客戶合作年限均已超過 6 年，最長合作年限長達 20 年。

綜合來看，勝宏科技認為，收購MFS集團對于勝宏科技是產(chǎn)品及行業(yè)多元化戰(zhàn)略的重要舉措。MFS集團業(yè)務(wù)以柔性電路板為主，與勝宏產(chǎn)品高度互補，“軟硬兼具”的產(chǎn)品布局將極大程度幫助勝宏科技提高市場競爭力，在各自優(yōu)勢領(lǐng)域相互賦能。同時，MFS集團總部位于新加坡，且在馬來西亞擁有工廠，能夠幫助勝宏科技的部分海外客戶弱化地緣政治風(fēng)險，滿足海外產(chǎn)能需求。收購MFS集團也將實質(zhì)性的大幅推進公司多元化戰(zhàn)略落地，在汽車、醫(yī)療等領(lǐng)域快速擴張。