剛剛！IPO全面注冊制后科創(chuàng)板首個過會企業(yè)誕生！竟是傳感器公司！

2月1日，中國證券市場重磅政策發(fā)布，全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動。同時，IPO審核出現(xiàn)新風(fēng)向，集成電路、先進(jìn)生物醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)等企業(yè)獲支持，“即報即審、審過即發(fā)”。 2月6日，IPO全面注冊制后各交易所第一次安排上會審核會議，首發(fā)上市企業(yè)共有4家，這里面創(chuàng)業(yè)板2家、科創(chuàng)板1家、北交所1家。 其中，創(chuàng)業(yè)板一家首發(fā)上會企業(yè)為安徽芯動聯(lián)科微系統(tǒng)股份有限公司，主營業(yè)務(wù)為高性能硅基MEMS慣性傳感器的研發(fā)、測試與銷售，對國產(chǎn)傳感器產(chǎn)業(yè)可謂意義重大。 剛剛（2月13日晚七點半），上交所發(fā)布第一次上會審議會議結(jié)果公告，芯動聯(lián)科成功過會！作為IPO全面注冊制后科創(chuàng)板首家過會的企業(yè)，芯動聯(lián)科萬眾矚目，同時芯動聯(lián)科也是2023年第一家上市過會的傳感器企業(yè)，開啟2023年傳感器等半導(dǎo)體先進(jìn)制造的投融資大門！

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吹響號角！IPO全面注冊制后科創(chuàng)板首家過會企業(yè)！2023年首家傳感器企業(yè)IPO過會！ 剛剛（2月13日），上海證券交易所科創(chuàng)板上市委發(fā)布了2023年第 1 次審議會議結(jié)果公告，認(rèn)為安徽芯動聯(lián)科微系統(tǒng)股份有限公司（首發(fā)）：符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。 這是上交所自2月1日，全面實現(xiàn)IPO注冊制后的首次上市審議，芯動聯(lián)科的成功過會，意味著2023年首家傳感器及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)IPO企業(yè)誕生，芯動聯(lián)科邁過了上市最關(guān)鍵的一道坎！ 芯動聯(lián)科吹響了2023年傳感器及半導(dǎo)體等先進(jìn)制造企業(yè)IPO的號角。

▲審議結(jié)果公告，其中晶科能源為再融資（來源：上海證券交易所） 在上市審議中，上交所上市委員會對芯動聯(lián)科產(chǎn)品良品率、自建封裝測試生存線等情況進(jìn)行了問詢。并在需進(jìn)一步落實事項中，再次敦促芯動聯(lián)科落實“請發(fā)行人在招股說明書中補充披露自建封裝測試生產(chǎn)線在經(jīng)濟(jì)性方面的考慮，對穩(wěn)定產(chǎn)品良率的影響?！?。

▲芯動聯(lián)科上市審核會議問詢問題（來源：上海證券交易所） 卡脖子技術(shù)突破！募資10億元研發(fā)高性能MEMS工業(yè)級慣性傳感器芯片！ 芯動聯(lián)科成立于2017年，是國內(nèi)少數(shù)從事高性能工業(yè)級MEMS慣性傳感器芯片設(shè)計研發(fā)的企業(yè)，采用Fabless經(jīng)營模式，將晶圓制造、芯片封裝環(huán)節(jié)交由專業(yè)的晶圓制造廠商和封裝廠商完成，在取得芯片成品并完成測試后對外銷售。 芯動聯(lián)科目前主要產(chǎn)品有MEMS加速度計和MEMS陀螺儀，均包含一顆微機械（MEMS）芯片和一顆專用控制電路（ASIC）芯片。用于工業(yè)生產(chǎn)、工業(yè)設(shè)備監(jiān)測與維護(hù)、無人系統(tǒng)導(dǎo)航與控制、海洋監(jiān)測、氣象預(yù)報、水上水下無人設(shè)備導(dǎo)航與控制、石油勘探、測量與測繪、橋梁監(jiān)測、地質(zhì)勘探、災(zāi)情預(yù)警等領(lǐng)域。

▲芯動聯(lián)科主要產(chǎn)品（來源：芯動聯(lián)科官網(wǎng)） 芯動聯(lián)科此次科創(chuàng)板IPO，擬發(fā)行新股不超過11,493.3333萬股（未考慮超額配售選擇權(quán)），不超過本次發(fā)行完成后股份總數(shù)的25%。

據(jù)招股書披露，本次芯動聯(lián)科IPO，擬募集資金10億元，其中，2.30億元用于高性能及工業(yè)級MEMS陀螺開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目；1.47億元用于高性能及工業(yè)MEMS加速度設(shè)計開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目；1.57億元用于高精度MEMS壓力傳感器開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目；2.22億元用于MEMS器件封裝測試基地建設(shè)項目；2.45億元用于補充流動資金，保薦機構(gòu)為中信建投。 詳細(xì)資金使用情況如下圖所示，其中芯動致遠(yuǎn)為芯動聯(lián)科全資子公司，負(fù)責(zé)MEMS 傳感器產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計業(yè)務(wù)。 值得一提的是，項目序號按輕重緩急依次排序，也即是說高性能及工業(yè)級MEMS陀螺儀及加速度計、MEMS壓力傳感器的研發(fā)，將是芯動聯(lián)科募集資金最重要的用途。

▲芯動聯(lián)科募集資金使用情況（來源：芯動聯(lián)科招股書） 營收快速增長！研發(fā)投入逐年加強！毛利率超85%，比肩基恩士，令人咋舌！ 根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)看，芯動聯(lián)科報告期內(nèi)主要財務(wù)指標(biāo)良好，并且逐年增長。 報告期內(nèi)，芯動聯(lián)科營業(yè)收入分別為7,989.10萬元、10,858.45萬元、16,609.31萬元和6,797.03萬元，2020年度、2021年度和2022年1-6月分別增長35.92%、52.96%和57.38%。 報告期內(nèi)，公司投入的研發(fā)費用分別為1,534.27萬元、2,601.97萬元、4,050.65萬元和2,566.63萬元，占同期營業(yè)收入的比重達(dá)到19.20%、23.96%、24.39%和37.76%。作為一家高科技企業(yè)，芯動聯(lián)科投入的研發(fā)力度逐年加強，占總體營收的20%以上。

▲芯動聯(lián)科主要財務(wù)指標(biāo)（來源：芯動聯(lián)科招股書） 最令人咋舌的是，財務(wù)數(shù)據(jù)中披露的超高毛利率，平均超過85%！ 據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，2019 年度、2020 年度、2021 年度和 2022 年1-6 月公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 90.66%、88.25%、85.47%和 86.60%，其中MEMS陀螺儀的毛利率分別為90.57%、89.18%、86.48%和87.66%，MEMS加速度計毛利率分別為90.98%、82.38%、76.75%和72.00%，總體呈現(xiàn)下降趨勢，主要系近年來公司毛利率較低的產(chǎn)品銷售收入占比持續(xù)提升所致。 這個毛利率是什么水平？ 一般來說，半導(dǎo)體等先進(jìn)制造以毛利率高著稱，但一般在30%左右，譬如中國傳感器龍頭企業(yè)韋爾股份2021年綜合毛利率34.5%，達(dá)到50%毛利率已屬行業(yè)頂尖水平。 當(dāng)然，在傳感器行業(yè)也有一些鳳毛麟角的企業(yè)，毛利率超過80%，譬如亞洲傳感器王者基恩士，其毛利率就常年超過80%。（關(guān)于基恩士的相關(guān)介紹，可參看《亞洲傳感器之王，比騰訊還暴利！》內(nèi)容） 而芯動聯(lián)科主營業(yè)務(wù)毛利率則超過了85%！遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場平均水平，直接比肩基恩士！這是為什么？ 有業(yè)內(nèi)人士分析，這主要與芯動聯(lián)科的銷售方向有關(guān)，這在招股書中得到印證：

“公司下半年收入占全年收入比例較高，主要因為下游用戶群體大部分為我國大型央企集團(tuán)及科研院所，采購需求集中于下半年，公司確認(rèn)收入時間多在第三和第四季度，經(jīng)營存在一定的季節(jié)性風(fēng)險?！?/p>

因此，芯動聯(lián)科財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)遠(yuǎn)超常規(guī)MEMS傳感器企業(yè)。 國內(nèi)少數(shù)MEMS慣性傳感器設(shè)計公司！對標(biāo)霍尼韋爾、ADI等企業(yè)！ 芯動聯(lián)科的主營產(chǎn)品為MEMS陀螺儀和加速度計，并提供 MEMS 慣性傳感器相關(guān)的技術(shù)服務(wù)。其中，MEMS陀螺儀是芯動聯(lián)科最主要的產(chǎn)品，占比超80%。

▲芯動聯(lián)科個業(yè)務(wù)營收占比（來源：芯動聯(lián)科招股書） 陀螺儀用于感知物體運動的角速率，加速度計用于感知物體運動的線加速度，二者輔以時間維度進(jìn)行運算后可得出物體相對于初始位置的偏離，進(jìn)而獲得物體的運動狀態(tài)，包括當(dāng)前位置、方向和速度。 陀螺儀和加速度計通過慣性技術(shù)實現(xiàn)物體運動姿態(tài)和運動軌跡的感知，是慣性系統(tǒng)的基礎(chǔ)核心器件，其性能高低直接決定慣性系統(tǒng)的整體表現(xiàn)。硅基MEMS慣性傳感器因小型化、高集成、低成本的優(yōu)勢，成為現(xiàn)代慣性傳感器的重要發(fā)展方向。

▲MEMS陀螺儀結(jié)構(gòu)（來源：芯動聯(lián)科招股書） 根據(jù)著名咨詢機構(gòu)Yole公司的市場報告顯示，MEMS 慣性傳感器包括加速度計、陀螺儀、磁力計、慣性傳感組合，2021年上述四類產(chǎn)品市場規(guī)模合計 35.09 億美元，占比 25.81%，是 MEMS 行業(yè)中的主要產(chǎn)品類型。

▲2021年MEMS行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（來源：芯動聯(lián)科招股書） 因為中國傳感器產(chǎn)業(yè)總體羸弱，因此在MEMS慣性傳感器領(lǐng)域，國內(nèi)能夠從事高性能、工業(yè)級MEMS慣性傳感器芯片設(shè)計研發(fā)的公司極少，與國外公司差距巨大。 根據(jù) Yole統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，Honeywell、ADI 等國際知名廠商占據(jù)了近一半的市場份額，而國內(nèi)MEMS慣性傳感器廠商、芯動聯(lián)科、美泰科技等公司，市場占有率較小，市場份額仍存在較大差距。 小到什么程度？根據(jù) Yole 統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2021 年，全世界高性能 MEMS 慣性傳感器市場規(guī)模約 71,000 萬美元（含 MEMS 慣性傳感器系統(tǒng)），約 452,270 萬元人民幣，全球MEMS 慣性產(chǎn)品銷售額集中在Honeywell、ADI、Northrop Grumman/Litef 等行業(yè)巨頭手中，市場份額前三的公司合計占有 50%以上的份額。 而芯動聯(lián)科2021 年慣性傳感器銷售收入為 16,609.31 萬元，雖然具有一定市場份額，但與這些頭部巨頭相比讓差距巨大。 與眾多傳感器領(lǐng)域一樣，MEMS慣性傳感器亟需國產(chǎn)廠商參與！

▲2021年全球MEMS慣性傳感器銷售額前三數(shù)據(jù)（來源：芯動聯(lián)科招股書） 芯動聯(lián)科的競爭力，產(chǎn)品性能國際先進(jìn)！國家級專精特新小巨人！ 作為國內(nèi)少數(shù)能夠進(jìn)行高性能、工業(yè)級MEMS慣性傳感器芯片設(shè)計研發(fā)的公司，芯動聯(lián)科的產(chǎn)品技術(shù)實力，是其根本競爭力。 芯動聯(lián)科主要布局硅基MEMS慣性傳感器技術(shù)，涵蓋加速度計、陀螺儀、慣性單元等產(chǎn)品類別，其中陀螺儀是主要產(chǎn)品。

▲MEMS慣性傳感器全球主要參與者與技術(shù)對比（來源：芯動聯(lián)科招股書） 根據(jù)招股書披露，公司量產(chǎn)產(chǎn)品，與霍尼韋爾、SiliconSensing、Sensonor等公司性能最優(yōu)量產(chǎn)產(chǎn)品相比，各項技術(shù)參數(shù)接近甚至優(yōu)于國外廠家，技術(shù)水平已達(dá)國際先進(jìn)水平。

▲芯動聯(lián)科陀螺儀主要技術(shù)指標(biāo)與國外競爭對手對比（來源：芯動聯(lián)科招股書） 目前，芯動聯(lián)科已形成自主知識產(chǎn)權(quán)的高性能MEMS慣性傳感器產(chǎn)品體系并批量生產(chǎn)及應(yīng)用。截至2021年12月31日，公司已取得發(fā)明專利20項(美國發(fā)明專利4項、中國發(fā)明專利16項)、實用新型專利18項，涵蓋MEMS慣性傳感器芯片設(shè)計、MEMS工藝方案開發(fā)、封裝與測試等主要環(huán)節(jié)。公司將相應(yīng)的核心技術(shù)應(yīng)用到高性能MEMS慣性傳感器產(chǎn)品的量產(chǎn)，使得研發(fā)技術(shù)有效轉(zhuǎn)化為經(jīng)營成果，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化。 憑借出色的技術(shù)實力，2021 年，芯動聯(lián)科入選工信部第三批“專精特新小巨人”企業(yè)名單。2022 年，公司入選安徽省制造業(yè)單項冠軍培育企業(yè)名單并榮獲安徽省“專精特新”企業(yè)50 強稱號，公司技術(shù)實力、科研成果及產(chǎn)業(yè)化能力得到國家和社會認(rèn)可。 傳感器領(lǐng)域國家級專精特新“小巨人”企業(yè)名單，請參看《95家！這些傳感器企業(yè)都是國家認(rèn)證的專精特新行業(yè)小巨人！》內(nèi)容。

結(jié)語：資本市場對國產(chǎn)傳感器賽道關(guān)注度快速上升一家傳感器企業(yè)，成為科創(chuàng)板IPO全面注冊制后首家成功首發(fā)過會的公司，這既是巧合，也是近年來資本市場對傳感器產(chǎn)業(yè)賽道日益重視下的必然。 作為國內(nèi)少數(shù)的高性能、工業(yè)級MEMS慣性傳感器芯片研發(fā)公司，芯動聯(lián)科的成功過會，吹響了2023年傳感器以及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)公司IPO的號角。 近年來，在傳感器專家網(wǎng)及行業(yè)上下游企業(yè)的努力下，國產(chǎn)傳感器產(chǎn)業(yè)日益得到社會關(guān)注。 習(xí)近平指出，要加快科技自立自強步伐，解決外國“卡脖子”問題。輿論層面上，央視罕見地制作了《傳感中國》系列節(jié)目，并在《新聞聯(lián)播》等重要欄目中播放，有力地向全國人民科普了傳感器（相關(guān)內(nèi)容參看《罕見！央視推出傳感器系列節(jié)目》）。IPO審核出現(xiàn)新風(fēng)向，半導(dǎo)體、先進(jìn)生物醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)等企業(yè)獲支持，“即報即審、審過即發(fā)”。 中金發(fā)布系列研報，看好中國傳感器產(chǎn)業(yè)鏈的長期投資價值。多家傳感器產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)扎堆進(jìn)行上市輔導(dǎo)，抓緊風(fēng)口，進(jìn)行資本擴張。（參看《快來！7家企業(yè)密集啟動上市輔導(dǎo)，中國傳感器產(chǎn)業(yè)迎來史上最黃金的一年！》） 種種跡象表明，2023年，國產(chǎn)傳感器產(chǎn)業(yè)投融資將迎來大爆發(fā)！而數(shù)量眾多的高精尖國產(chǎn)傳感器廠商，也同樣渴望獲得資本的加持，進(jìn)而加速成長為各自領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。

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審核編輯黃宇