安費(fèi)諾：連接器收購狂徒的發(fā)家史

過去十余年間，安費(fèi)諾通過幾十起并購，實現(xiàn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，2021年營收達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的108.76億美元。收購狂徒的發(fā)家史，對于中國連接器企業(yè)又有何可借鑒之處?

據(jù)媒體不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，安費(fèi)諾近十幾年在汽車領(lǐng)域收購了9家汽車領(lǐng)域的公司、11家通信領(lǐng)域的公司、10家工業(yè)領(lǐng)域的公司，4家航天航空領(lǐng)域的公司。從收購公司數(shù)量上可以看出，安費(fèi)諾在加碼通信、汽車和工業(yè)連接器市場競爭力上不遺余力。

安費(fèi)諾的歷史

安費(fèi)諾成立于1932年，是全球第二大連接器和線纜組件制造商，總部位于美國康涅狄格州，由企業(yè)家阿瑟·j·施密特在芝加哥創(chuàng)立。在第二次世界大戰(zhàn)期間，安費(fèi)諾成為軍用硬件連接器的主要制造商，包括飛機(jī)和收音機(jī)，藉此實現(xiàn)大幅擴(kuò)張。

從1967年到1982年，安費(fèi)諾是邦克拉莫公司的一部分，其產(chǎn)品銷售到各種電子市場，包括軍事航空航天、工業(yè)、汽車、信息技術(shù)、移動電話、無線基礎(chǔ)設(shè)施、寬帶、醫(yī)療和專業(yè)音頻，業(yè)務(wù)遍及全球60多個地區(qū)。

1984年，安費(fèi)諾開始進(jìn)入中國市場。1987年，安費(fèi)諾從Allied Signal的一個部門被拆分出來，以4.39億美金出售給家族企業(yè)LPL Group，由其管理人是Lawrence J.DeGeorge擔(dān)任公司主席，1991年在紐約證券交易所上市，DeGeorge家族合計擁有安費(fèi)諾約30%的有投票權(quán)股份。

1996年，Lawrence J.DeGeorge準(zhǔn)備退休并將持有的股份變現(xiàn)，但不愿讓公司又一次交給競爭對手和不懂實業(yè)經(jīng)營的人，最終DeGeorge選中了一家具有傳奇色彩的私人股權(quán)投資公司KKR，后者通過投入股本資金3.41億美元，杠桿資金9.9億美元于1997年收購安費(fèi)諾并持有約75%股份。完成收購后，KKR審查和幫助安費(fèi)諾貫徹戰(zhàn)略財務(wù)決策，就會計和控制體系提供咨詢，并在公司度過債務(wù)支付難關(guān)后，逐步出售股份并于2004年第三季度徹底退出，此項投資也讓KKR獲益匪淺。

橫向：拓展業(yè)務(wù)范圍搭建全系列產(chǎn)品線

KKR收購安費(fèi)諾一直被視為杠桿資本重組操作的經(jīng)典案例，或許是受此影響，隨后安費(fèi)諾管理層就延續(xù)了這一投資風(fēng)格，通過并購的方式實現(xiàn)外延式成長，連接器方面涵蓋了光纖、高速、功率和射頻連接器，把各個品類逐步覆蓋全了，將連接器的應(yīng)用拓展至軍工、航空、航天、通信等領(lǐng)域，期前三大業(yè)務(wù)分別為通信(20%)、工業(yè)(19%)、汽車(19%)，布局相對均衡。

我們以安費(fèi)諾營收占比最高的通信領(lǐng)域為例，來看看安費(fèi)諾在拓展連接器產(chǎn)品線布局和連接器產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的操作思路。

安費(fèi)諾通信連接器部分收購案例，數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)絡(luò)，連接器世界網(wǎng)整理

收購泰瑞達(dá)大幅提升安費(fèi)諾在高速通信連接器產(chǎn)品市場的競爭力，對Amphenol現(xiàn)有業(yè)務(wù)線進(jìn)行補(bǔ)充，而收購FCI后，其銷售份額更讓安費(fèi)諾在世界連接器市場中的份額將從約9.4%增至10.6%。

2019年，安費(fèi)諾還將Telect和ASB合并成為安費(fèi)諾網(wǎng)絡(luò)解決方案公司，提供業(yè)界最新的光纖光纜產(chǎn)品線、電源分配產(chǎn)品線和完整的布線，讓安費(fèi)諾能夠為電信運(yùn)營商和數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商提供更完整的連接器產(chǎn)品和解決方案。

通過上述并購，安費(fèi)諾實現(xiàn)了對不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的快速拓展和業(yè)績的持續(xù)增長，在通信領(lǐng)域的持續(xù)深耕，讓安費(fèi)諾躍升成為手機(jī)連接器第一大廠，最擅長精密接口連接，如SIM卡連接器，SD卡連接器、USB連接器、HDMI連接器、RF轉(zhuǎn)換等，從運(yùn)營商的通信基礎(chǔ)設(shè)施到消費(fèi)者手機(jī)應(yīng)有盡有，主要客戶涵蓋了戴爾、SONY、華為、中興等通信設(shè)備龍頭企業(yè)，以及蘋果、戴爾、索尼、華為、OPPO、vivo、三星、LG等手機(jī)廠商。

安費(fèi)諾車載連接器部分收購案例，數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)絡(luò)，連接器世界網(wǎng)整理

安費(fèi)諾工業(yè)連接器部分收購案例，數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)絡(luò)，連接器世界網(wǎng)整理

安費(fèi)諾軍工連接器部分收購案例，數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)絡(luò)，連接器世界網(wǎng)整理

汽車、工業(yè)和軍工領(lǐng)域的并購思路也大體相同，在鞏固其消費(fèi)電子連接器龍頭地位基礎(chǔ)上，通過多元化的并購，挖掘增長潛力高、利潤率更高的汽車、工控和軍工等領(lǐng)域增長迅速的連接器企業(yè)，并將其管理團(tuán)隊納入原有體系，既實現(xiàn)對現(xiàn)有業(yè)務(wù)的補(bǔ)充，又進(jìn)一步完善了光纖、高速、功率和射頻各個品類連接器產(chǎn)品，將連接器產(chǎn)品邊界拓展至汽車、通信、工業(yè)、航空等傳統(tǒng)連接器領(lǐng)域，從而實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，形成多元均衡的市場格局，避免單一市場波動的影響。

縱向：拓展業(yè)務(wù)精度提高產(chǎn)品附加值

數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)絡(luò)，連接器世界網(wǎng)整理

安費(fèi)諾的并購，除了橫向的拓展連接器產(chǎn)品品類和應(yīng)用領(lǐng)域外，另一大方向是縱向通過收購傳感器構(gòu)建連接器產(chǎn)品的差異化價值，提高連接器產(chǎn)品附加值，同時也增加連接器產(chǎn)品的護(hù)城河。因為在萬物互聯(lián)的物聯(lián)網(wǎng)時代，所有的智能設(shè)備都需要通過傳感器感知世界，收購傳感器后，連接器就有可能跟傳感器捆綁銷售，進(jìn)而賣出好價錢，而借助傳感器也可以將連接器和線纜做成非標(biāo)產(chǎn)品，避免陷入價格戰(zhàn)。僅從這一點(diǎn)而言，安費(fèi)諾已領(lǐng)先本土連接器企業(yè)一個身位，目前國內(nèi)連接器企業(yè)更多的是思考如何將連接器與線束一起賣。

從傳感器的業(yè)務(wù)來看，購買GE傳感器部門是其里程碑式的并購，隨后安費(fèi)諾逐漸建立了一個傳感器集團(tuán)，并購了十幾個傳感器品牌，包括氣體濕度、液位、位置、壓力和振動傳感器。還有一點(diǎn)非常有意思的是，安費(fèi)諾縱向的并購則顯得非常專注，僅局限于傳感器業(yè)務(wù)，通過線束不斷尋找兩端的獵物，對于傳感器以外的業(yè)務(wù)，即便是搖錢樹也不動心。

以2021年收購的MTS為例，這家公司主營測試系統(tǒng)與傳感器業(yè)務(wù)，其位移傳感器在業(yè)內(nèi)獨(dú)樹一幟，而汽車發(fā)動機(jī)臺架試驗在國內(nèi)更有著壟斷地位，在并購過程中還差點(diǎn)被壟斷法所攔截。即便如此具有壟斷性質(zhì)的行業(yè)領(lǐng)先業(yè)務(wù)，安費(fèi)諾依然選擇將其出售。

業(yè)績：十年增長近三倍

2021年，雖然受芯片缺貨、原材料漲價、新冠疫情等諸多不利因素影響，安費(fèi)諾全年營收仍達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的108.76億美元，同比增長26%，剔除通貨膨脹影響增長18%。

數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)絡(luò)，連接器世界網(wǎng)整理

回顧過去十年，安費(fèi)諾的營收從2011年的39.4億美元增長到2021年的108.76億美元，增長接近3倍，根據(jù)市調(diào)機(jī)構(gòu)BISHOP ASSOCIATES統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，安費(fèi)諾近10 年的復(fù)合增長率達(dá)到了驚人的14.8%。

數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)絡(luò)，連接器世界網(wǎng)整理

凈利潤方面，安費(fèi)諾毛利率基本保持在30%-33%之間，沒有太大的起伏，凈利潤從2011年的5.25億美元增長到2021年的20.52億美元，增長接近4倍。尤其是在電子產(chǎn)品價格不斷下降的趨勢下，能夠保持毛利率的穩(wěn)定，說明安費(fèi)諾通過提高從連接器產(chǎn)品附加值彌補(bǔ)了產(chǎn)品利潤的損失。

整體而言，營業(yè)收入和凈利潤均保持了相對平穩(wěn)快速的增長，在如此龐大的體量下仍保持這么高的增長速度，只能感嘆太強(qiáng)了。

結(jié)語

自 1980 年以來，泰科一直是最大的連接器企業(yè)，而安費(fèi)諾的排名則在前十中有所波動。2020年全球連接器企業(yè)排名中，安費(fèi)諾升至第二，僅次于泰科。2021年，泰科全年營收149億美元，兩者營收比值已從2005年的 658%縮小至約137%，兩者差距正不斷縮小。方大證券分析，安費(fèi)諾實現(xiàn)快于泰科電子的高增長的原因主要包括下游多元布局、持續(xù)高營銷策略、小額多次并購等三方面。通過數(shù)十起小額、橫向、縱向拓展連接器業(yè)務(wù)領(lǐng)域的并購，安費(fèi)諾連接器業(yè)務(wù)快速提升，并逐漸確立了在汽車、通信、工業(yè)、軍工航空等領(lǐng)域優(yōu)勢，成為全球前十連接器企業(yè)中增長最快的公司。

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審核編輯 黃昊宇