中電港沖刺深主板上市！國內最大電子元器件分銷商，募資15億擴充產品線等

電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/劉靜）近日，中電港IPO進展至預披露更新環(huán)節(jié)。作為國內最大的電子元器件分銷商，中電港IPO受理以來，獲業(yè)界廣泛關注。

此次中電港沖刺的是深主板上市，擬發(fā)行不超過1.90億股，募集15億資金，投資“電子元器件新領域應用創(chuàng)新及產品線擴充項目”、“數(shù)字化轉型升級項目”以及償還銀行貸款等。

深圳中電港技術股份有限公司（簡稱：中電港）成立于2014年，聚焦電子元器件的應用，主要為客戶提供電子元器件分銷、設計鏈服務、倉儲配送、產業(yè)數(shù)據(jù)等服務，服務超過5000家客戶，廣泛覆蓋消費電子、通訊系統(tǒng)、工業(yè)電子、計算機、汽車電子、安防監(jiān)控、人工智能等領域。
多年來中電港一直保持行業(yè)領軍地位，據(jù)國際電子商情網(wǎng)統(tǒng)計，中電港2018年、2019年穩(wěn)居境內電子元器件分銷商第二，2020年首度超過蟬聯(lián)多年第一的泰科源，成為境內分銷商之首。

成立以來，中電港備受資本關注，八年時間里完成5輪億級融資，其中披露具體交易金額的A輪和B輪融資合計高達15.83億元人民幣，知名投資方有中國電子信息、國家集成電路產業(yè)投資基金、中國國新控股等。中國電子通過中電信息控制中電港41.79%的股份，并直接持有中電港5.74%的股份，合計控制中電港47.53%的股份，為中電港的實際控制人。目前周繼國先生擔任中電港的董事長，年薪241萬元。

2021年營收首度突破300億，授權產品線118條

報告期內，中電港營業(yè)收入連續(xù)四年破百億且年均復合增長率保持在30%以上，經營規(guī)模在本土分銷企業(yè)中穩(wěn)居前列，2020年實現(xiàn)營業(yè)收入260.26億元，領跑本土分銷商營收榜。2021年中電港首次突破300億營收，達到383.0億元，同比增長47.16%。

中電港招股書披露的2018年-2021年1-9月業(yè)績具體數(shù)據(jù)如下所示：



雖然近四年中電港的營收規(guī)模持續(xù)快速地擴大，但是盈利能力表現(xiàn)欠佳，2018年、2019年凈利潤均未過億元，2020年首次突破億元大關，實現(xiàn)歷史最大漲幅270.93%。2021年前三季度的凈利潤為2.52億元，占2020年全年的79%。整體凈利潤水平較低，主要跟毛利率有關，據(jù)悉中電港在報告期內綜合毛利率分別為3.64%、3.72%、3.87%、3.72%。

值得注意的是，近年中電港經營活動現(xiàn)金流持續(xù)流出，長期為負數(shù)。報告期內，經營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-16.72億元、-10.39億元、-17.38億元、-62.62億元。而且中電港存在資產負債率較高的風險，報告期各期末，資產負債率分別為72.07%、75.82%、83.00%和87.28%。未來如果中電港IPO不能成功融資，或者不能及時取得銀行貸款，將給公司生產經營帶來不利影響。

中電港的營收主要來源于三大板塊業(yè)務，分別為授權分銷、非授權分銷、協(xié)同配套及設計鏈服務等。其中分銷業(yè)務的授權產品線有118條，包括CPU、GPU、MCU等處理器及存儲器、射頻器件及無線連接產品、模擬器件、分立器件、傳感器件、可編程邏輯器件等。

授權分銷業(yè)務是中電港收入的最主要來源，報告期內分別占主營業(yè)務收入的比例為56.12%、60.08%、58.79%、63.74%，比例呈波動上升趨勢，為企業(yè)營收貢獻6成左右的營收。而且授權分銷是2021年1-9月唯一超過2020年全年收入的業(yè)務。2020年中電港的非授權分銷業(yè)務表現(xiàn)更為強勁，同比漲幅高達56.37%，而當期授權分銷業(yè)務同比漲幅為48.21%，協(xié)同配套及設計鏈服務業(yè)務收入同比增長54.31%。



在產品分類的主營業(yè)務收入方面，2018年、2019年中電港銷售最多的是處理器產品，分別實現(xiàn)35.55億元、40.23億元收入。據(jù)悉，中電港銷售的處理器產品包括CPU、GPU、MCU、MPU、手機芯片，合作品牌為AMD、瀾起、英偉達、恩智浦、微芯、瑞薩、華大半導體、兆易創(chuàng)新、展銳。



2020年、2021年1-9月中電港銷售最多的是存儲器產品，分別實現(xiàn)69.01億元、76.76億元收入。主要包括DRAM、Flash、SRAM、EEPROM等存儲器產品，代理的品牌主要為美光、江波龍、紫光國芯、合肥長鑫、長江存儲、兆易創(chuàng)新、武漢新芯、瑞薩、芯成、復旦微、貝嶺、微芯、安森美。

中電港合作客戶眾多，除上述提及的客戶外，還覆蓋終端應用領域的小米、傳音、創(chuàng)維、美的、海爾、海信、中興、移遠通信、浙江中控、雷賽智能、華碩、比亞迪、華陽集團、富士康等。

招股書顯示，2018年、2019年小米連續(xù)兩年為中電港的第一大客戶，而2021年前三季度富士康的銷售收入迅速提升，成為中電港新的第一大客戶。報告期內，中電港向前五大客戶合計銷售收入分別為43.66億元、52.91億元、77.72億元、59.82億元，分別占主營業(yè)務收入的比例為30.49%、30.79%、29.86%、22.01%。

中電港穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位，營收規(guī)模遠超境內同行企業(yè)

全球電子元器件分銷行業(yè)呈現(xiàn)頭部集中效應。艾睿電子、安富利、大聯(lián)大、文曄科技分銷商主導海外電子元器件分銷市場，據(jù)國際電子商情網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，2020年上述這四大分銷商的營業(yè)收入合計為807.15億美元，占當期海外TOP15電子元器件分銷商營業(yè)收入總額的77.40%。



而國內電子元器件分銷市場，主要分銷商為中電港、泰科源、深圳華強、芯知己數(shù)碼、海盈科技、唯時信、藍源實業(yè)、英唐智控、力源信息、信和達，2020年這10大分銷商營業(yè)收入合計1405.06億元。2020年中電港以260.26億營收，領跑國內電子元器件分銷商營收榜。我國本土電子元器件分銷商營收規(guī)模仍較為有限，尚未進入全球營收超1000億的第一陣營。



在盈利能力方面，報告期內境內電子元器件分銷行業(yè)平均毛利率分別為9.95%、7.63%、7.58%、9.14%，中電港整體的毛利率低于行業(yè)平均水平。2020年中電港的盈利能力略高于文曄科技和大聯(lián)大，與高毛利率的商絡電子、雅創(chuàng)電子存在一定差距。



在研發(fā)投入方面，中電港報告期內研發(fā)費用分別為3335.68萬元、4428.60萬元、4920.76萬元、5011.50萬元，研發(fā)投入逐年加大。同期研發(fā)費用率分別為0.23%、0.26%、0.19%、0.18%。經營規(guī)模較大的中電港研發(fā)費用率整體低于深圳華強、英唐智控、科通芯城、力源信息、好上好等中等規(guī)模公司。

募資15億，擴充電子元器件新領域應用產品線

此次深主板IPO，中電港擬募集15億資金，用于“電子元器件新領域應用創(chuàng)新及產品線擴充項目”、“數(shù)字化轉型升級項目”、補充流動資金及償還銀行貸款。



中電港所從事的電子元器件分銷行業(yè)，目前正朝四大趨勢向前發(fā)展，一是行業(yè)整合不斷加速；二是分銷服務向專業(yè)化方向發(fā)展、向數(shù)字化方向探索；三是國內原廠在技術水平、生產能力進一步提升之后，推廣需求持續(xù)增長；四是全球化分工對分銷商的全球化運營能力要求進一步提升。這也是促使中電港將募集資金投向電子元器件新領域產品線擴充項目和數(shù)字化轉型升級項目的根本原因。

中電港計劃往網(wǎng)信系統(tǒng)、智慧視覺、智慧音頻、智慧網(wǎng)關等新領域進行創(chuàng)新應用，進一步豐富公司的產品線類型，同時對國際頭部IC廠商（AMD、英偉達、邁凌、瑞薩）的核心產品線進一步加大資金投入，增強公司對客戶需求的響應能力，滿足下游新領域市場對電子元器件高速增長的需求，穩(wěn)固公司的市場地位，增強企業(yè)的盈利能力。

而投資2.05億元的“數(shù)字化轉型升級項目”，主要是通過招募信息技術人員，以此改善現(xiàn)有運營管理系統(tǒng)。該募投項目完成后，中電港的客戶服務的效率與質量將進一步提升，核心競爭力也將進一步增強。企業(yè)運營上數(shù)字化轉型，是信息化時代發(fā)展的必然趨勢，現(xiàn)國家也在大力鼓勵企業(yè)做數(shù)字化轉型。在國家政府政策的助力下，中電港的數(shù)字化轉型升級有望進一步加速推進。

值得注意的是，此次募投項目，中電港花大額的募集資金用于償還銀行貸款。中電港連續(xù)四年經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額均為負數(shù)，且年度資產負債率均在70%以上，由此來看營收高速增長的中電港仍舊面臨資金緊張的問題。未來如果深主板IPO成功，將進一步緩解中電港的資金壓力。