慧翰股份創(chuàng)業(yè)板IPO受理！TBOX連續(xù)五年降價(jià)，募資7.13億研發(fā)5G車(chē)聯(lián)網(wǎng)TBOX

電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/劉靜）7月15日，國(guó)內(nèi)知名的車(chē)聯(lián)網(wǎng)及物聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)商，慧翰股份披露了招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿），創(chuàng)業(yè)板IPO正式獲深交所受理。值得注意的是，此前慧翰股份的科創(chuàng)板IPO已走到注冊(cè)階段，最后關(guān)頭又撤回上市申請(qǐng)，如今轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板。



本次闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，慧翰股份擬發(fā)行不超過(guò)1755萬(wàn)股，為“智能汽車(chē)安全系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“5G車(chē)聯(lián)網(wǎng)TBOX研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”和“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”募集7.13億元資金。

成立于2008年的慧翰股份，聚焦車(chē)聯(lián)網(wǎng)及物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，產(chǎn)品涵蓋車(chē)聯(lián)網(wǎng)TBOX、eCall終端、智能模組和智能單元、軟件產(chǎn)品等，廣泛應(yīng)用于汽車(chē)智能座艙、車(chē)身聯(lián)網(wǎng)、智能電梯、汽車(chē)安全等終端場(chǎng)景。

2022年2月慧微股份剛完成A輪融資，投資方是晨道資本、寧波超興投資，分別以3780萬(wàn)元、420萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)慧翰股份增發(fā)新股189萬(wàn)股、21萬(wàn)股，持股3.59%、0.40%。目前，慧微股份最大股東國(guó)脈集團(tuán)持股44.91%，現(xiàn)任董事長(zhǎng)為陳榕華先生。

智能汽車(chē)火爆，營(yíng)收反下跌，TBOX降價(jià)走量

在消費(fèi)電子需求逐漸見(jiàn)頂后，車(chē)聯(lián)網(wǎng)被公認(rèn)為是未來(lái)最具潛力、市場(chǎng)最旺盛的領(lǐng)域之一。根據(jù)HIS MarKit預(yù)測(cè)，2022年全球車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1629億美元，同比增長(zhǎng)約14%，中國(guó)車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)則增長(zhǎng)速度更快，預(yù)計(jì)2022年增速約為24%。



車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模在快速增長(zhǎng)，但是招股書(shū)顯示，慧翰股份近三年業(yè)績(jī)規(guī)模卻增長(zhǎng)平穩(wěn)。在2020年全球車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)率高達(dá)32%，中國(guó)車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)率高達(dá)41%的時(shí)候，慧翰股份的營(yíng)業(yè)收入不增反降，這是怎么回事呢？

2019年-2021年慧翰股份具體的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、毛利率數(shù)據(jù)如下圖所示：



由上圖可知，2020年慧翰股份的營(yíng)業(yè)收入相較于2019年下滑了0.1億元，凈利潤(rùn)基本持平，對(duì)此慧翰股份解釋稱(chēng)受疫情的影響。而2017年、2018年慧翰股份的營(yíng)業(yè)收入均高于2019年，分別為3.27億元、3.03億元。2021年慧翰股份營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)有較為明顯的提速，分別同比增長(zhǎng)59.05%、117.69%。不過(guò)營(yíng)收規(guī)模仍處于平穩(wěn)增長(zhǎng)中，并未出現(xiàn)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

據(jù)悉，慧翰股份的營(yíng)收6成來(lái)自車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能終端業(yè)務(wù)，而主要是通過(guò)該業(yè)務(wù)內(nèi)的TBOX和eCall終端產(chǎn)品獲取收益。營(yíng)收增長(zhǎng)有可能受TBOX產(chǎn)品拖累，根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，目前TBOX單價(jià)約為500元/臺(tái)，而此前TBOX的價(jià)格曾高達(dá)千元級(jí)別。

據(jù)慧翰股份先前在科創(chuàng)板披露的招股書(shū)來(lái)看，可以確定2017年-2019年TBOX產(chǎn)品是連續(xù)降價(jià)的。2017年一臺(tái)TBOX慧翰股份售價(jià)552.17元，2019年單價(jià)降至481.06元/臺(tái)。而創(chuàng)業(yè)板招股書(shū)也顯示，車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品的價(jià)格2020年、2021年連續(xù)下降，2021年單價(jià)由2020年的433.64元/個(gè)降至400.92元/個(gè)。由此推測(cè)，慧翰股份TBOX產(chǎn)品有很大可能已經(jīng)連續(xù)降價(jià)五年，企業(yè)依托降價(jià)走量維持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。



TBOX產(chǎn)品價(jià)格之所以出現(xiàn)大幅下滑，跟市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇有關(guān)，賽道入局者近年逐漸增加，但是企業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，無(wú)差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，大部分企業(yè)只能通過(guò)降價(jià)銷(xiāo)售。而且TBOX產(chǎn)品與中央信息娛樂(lè)單元進(jìn)行集成化發(fā)展已成為市場(chǎng)發(fā)展的主流趨勢(shì)，未來(lái)TBOX廠(chǎng)商的議價(jià)能力會(huì)更弱。



慧翰股份超3成營(yíng)收來(lái)自物聯(lián)網(wǎng)智能模組業(yè)務(wù)，2019年-2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為0.97億元、0.96億元、1.21億元，分別占當(dāng)期總營(yíng)收的比例為35.64%、36.36%、29.20%。2022年Q1季度實(shí)現(xiàn)0.37億元的營(yíng)收，占比36.05%。近年物聯(lián)網(wǎng)智能模組業(yè)務(wù)收入占比變化不大，2020年下滑后，2021年反彈同比增長(zhǎng)26.34%。

物聯(lián)網(wǎng)智能模組毛利率近三年持續(xù)提升，2021年已從2019年的23.42%提升至32.01%。該產(chǎn)品的單價(jià)也同樣持續(xù)上漲，2021年漲幅43.09%，達(dá)41.74元/顆，2022年Q1單價(jià)進(jìn)一步上漲至44.32元/顆。

上汽集團(tuán)是第一大客戶(hù)，打入2021年自主品牌乘用車(chē)銷(xiāo)量前十廠(chǎng)商

TBOX產(chǎn)品連續(xù)五年降價(jià)，但慧翰股份的車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能終端業(yè)務(wù)收入依舊整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，2021年收入增長(zhǎng)速度更是提高至77.81%，這其實(shí)跟慧翰股份的客戶(hù)實(shí)力有很大關(guān)系。

2021年慧翰股份的前五大客戶(hù)是上汽集團(tuán)、奇瑞汽車(chē)、電裝天、德賽西威、寧德時(shí)代。值得注意的是，2019年-2022年Q1連續(xù)四年上汽集團(tuán)都是慧翰股份的第一大客戶(hù)，且通過(guò)向該客戶(hù)銷(xiāo)售車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)0.98億元、1.15億元、1.83億元、0.36億元，分別占當(dāng)期總營(yíng)收的比例為35.72%、43.40%、43.55%、34.89%。

2019年-2022年Q1慧翰股份的前五大客戶(hù)銷(xiāo)售情況如下所示：



而根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年自主品牌乘用車(chē)銷(xiāo)量前十名廠(chǎng)商排名中，上汽集團(tuán)憑借212.3萬(wàn)輛的銷(xiāo)量位列第一?；酆补煞蓍L(zhǎng)期供應(yīng)上汽集團(tuán)，上汽集團(tuán)銷(xiāo)量的高增長(zhǎng)勢(shì)必助力慧翰股份車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能終端業(yè)務(wù)收入的持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)悉，慧翰股份推出的第一代TBOX1.0，最先搭載的汽車(chē)品牌就是上汽榮威。

繼2012年推出第一代TBOX產(chǎn)品后，如今慧翰股份的TBOX產(chǎn)品已經(jīng)升級(jí)到第四代，MCU及MPU算力大幅提升；4G通信最高支持LTE CAT4，車(chē)身無(wú)線(xiàn)通信支持802.11acBT5.0，通信速率大幅提升；支持最新100 Base T1車(chē)用以太總線(xiàn)架構(gòu)，CAN FD總線(xiàn)速度較之前提高16倍，為ADAS和自動(dòng)駕駛提供支撐；支持最新版本AUTOSAR標(biāo)準(zhǔn)。



不過(guò)2019年以來(lái)，慧翰股份除了與上汽集團(tuán)簽約技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)合同外，還簽約了奇瑞汽車(chē)俄羅斯TBOX開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、吉利汽車(chē)eCall開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。2021年，慧翰股份又先后拓展了長(zhǎng)安汽車(chē)、廣汽集團(tuán)、比亞迪等業(yè)內(nèi)知名客戶(hù)。2021年自主品牌乘用車(chē)銷(xiāo)量前十名廠(chǎng)商，有7名廠(chǎng)商是慧翰股份的客戶(hù)，分別為上汽集團(tuán)、吉利汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)、奇瑞汽車(chē)、比亞迪、廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車(chē)。

除此之外，慧翰股份還與理想汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)、安波福、大眾汽車(chē)、豐田汽車(chē)、通用汽車(chē)等多家大型自主品牌整車(chē)廠(chǎng)商和產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)建立穩(wěn)定的合作。

募資7.13億，研發(fā)5G車(chē)聯(lián)網(wǎng)TBOX，打造業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎

此次慧翰股份趕赴創(chuàng)業(yè)板上市，擬募集7.13億元資金，其中2.41億元投向“智能汽車(chē)安全系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，2.10億元投向“5G車(chē)聯(lián)網(wǎng)TBOX研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，2.62億元用于建設(shè)研發(fā)中心。



新能源汽車(chē)近年暴漲，但是隨著銷(xiāo)量的增加，汽車(chē)的安全問(wèn)題也愈加突出。根據(jù)交通部網(wǎng)站和國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，2018年以來(lái)，我國(guó)每年發(fā)生的涉及人員傷亡的汽車(chē)交通事故約20萬(wàn)余起，造成死亡的人數(shù)維持在4萬(wàn)以上?；酆补煞菥o跟汽車(chē)發(fā)展趨勢(shì)，利用募資研發(fā)支持全球緊急救援的新一代智能汽車(chē)安全系統(tǒng)，以及研發(fā)部署智能汽車(chē)安全云平臺(tái)，打造未來(lái)業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

5G與車(chē)聯(lián)網(wǎng)深度融合，是TBOX新一輪的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，慧翰股份的TBOX產(chǎn)品單價(jià)已經(jīng)連續(xù)五年下降了，緊抓5G機(jī)遇是未來(lái)實(shí)現(xiàn)翻盤(pán)的關(guān)鍵。

慧翰股份將投資2.10億元重點(diǎn)研發(fā)5GNR車(chē)聯(lián)網(wǎng)TBOX，依托自身先前在通訊領(lǐng)域的技術(shù)積累，同時(shí)整合CANFD、Ethernet、智能天線(xiàn)等新技術(shù)，解決現(xiàn)有產(chǎn)品傳輸時(shí)延、安全加密、接入速度等方面的痛點(diǎn)。連續(xù)四年上汽集團(tuán)都是微翰股份TBOX的第一大客戶(hù)，未來(lái)5GNR車(chē)聯(lián)網(wǎng)TBOX有可能最先供應(yīng)上汽集團(tuán)。

投資2.62億元建立的研發(fā)中心，研發(fā)的重點(diǎn)領(lǐng)域是汽車(chē)電子、物聯(lián)網(wǎng)、通訊、人工智能和智能制造。這將有助于慧翰股份完成產(chǎn)品技術(shù)迭代，拓展新應(yīng)用領(lǐng)域，保障業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

未來(lái)慧翰股份的發(fā)展規(guī)劃，在汽車(chē)級(jí)蜂窩通信、短距離通信、車(chē)身通信方面，持續(xù)向5G、V2X、汽車(chē)以太網(wǎng)、TSN等技術(shù)演進(jìn)，圍繞智能網(wǎng)聯(lián)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。同時(shí)拓展能源、醫(yī)療健康、智慧家庭等物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)。