中科藍(lán)訊上市首日破發(fā)，開盤跌27.69%！三年賣出超過19億顆芯片，市值近80億

7月15日，中科藍(lán)訊在上海證券交易所科創(chuàng)板上市。此次上市，中科藍(lán)訊發(fā)行價格91.66元/股，開盤價為69.96元。截至7月15日上午十點(diǎn)，中科藍(lán)訊開盤跌27.69%，總市值79.54億。



2019年至2021年營收分別為6.46億元、9.27億元、11.2億元；同期對應(yīng)的凈利潤分別為1.49億元、2.15億元、2.29億元。2019年－2021年。報告期內(nèi)的營收和凈利潤年均復(fù)合增長率分別為31.85%、24.04%。



2021年營收破11億，用 RISC-V 指令集架構(gòu)打造差異化

中科藍(lán)訊誕生于中國電子圣都華強(qiáng)北，創(chuàng)始人黃智強(qiáng)曾是深圳環(huán)勝電子集團(tuán)的總經(jīng)理，深圳市新宇電子廠廠長。2016年底，黃智強(qiáng)開始創(chuàng)立“無線音頻SoC芯片”的研發(fā)團(tuán)隊，還拉
來了當(dāng)時香港音頻芯片設(shè)計領(lǐng)域的重量級人物劉助展助陣。

中科藍(lán)訊主營業(yè)務(wù)為TWS 藍(lán)牙耳機(jī)芯片、非TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片、藍(lán)牙音箱芯片，以及其他芯片。產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域有TWS藍(lán)牙耳機(jī)、頸掛式耳機(jī)、頭戴式耳機(jī)、商務(wù)單邊藍(lán)牙耳機(jī)、藍(lán)牙音箱、車載藍(lán)牙音響、電視音響、智能可穿戴設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等無線互聯(lián)終端。

從2019年至2021年的營收情況來看，盡管2021年的增長有所放緩，但是營收以及凈利潤也是逐年攀升。中科藍(lán)訊表示，營收的增長主要原因是，一是TWS藍(lán)牙耳機(jī)市場快速增長，二是公司設(shè)計創(chuàng)新形成的高性價比優(yōu)勢，三是產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣闊。

對于第二個原因，也正是中科藍(lán)訊在無線音頻SoC芯片賽道的差異化優(yōu)勢。中科藍(lán)訊在招股書寫道：公司芯片電路模塊自主設(shè)計和開發(fā)，IP 自主可控，具有自主知識產(chǎn)權(quán)。公司基于開源的 RISC-V 指令集架構(gòu)，配置開源的 RTOS?；陂_源的藍(lán)牙協(xié)議棧，開發(fā)自主的音頻 DSP 指令，實(shí)現(xiàn)各種音頻算法；自主設(shè)計音頻CODEC、電源管理、收音等功能模塊。作為對比，恒玄科技采用的是Arm芯片架構(gòu)。

在毛利率方面，2019年－2021年中科藍(lán)訊的主營業(yè)務(wù)毛利率呈持續(xù)下降趨勢，且低于同行業(yè)可比公司平均水平，分別為 28.56%、26.70%和 25.78%。對此，中科藍(lán)訊表示是由于TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片自身毛利率變化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致。



在主營產(chǎn)品中，TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片的營收占比達(dá)到40%以上，對公司整體毛利率及收入影響最大。報告期內(nèi)，2021年TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片的毛利率分別為37.29%、32.34%、28.59%。在毛利率下降的同時，中科藍(lán)訊主要產(chǎn)品的平均單價總體也呈現(xiàn)下降趨勢，無線音頻 SoC 芯片市場競爭較激烈，產(chǎn)品銷售價格受市場供需關(guān)系變動影響較大。

在市場策略這方面，中科藍(lán)訊的芯片產(chǎn)品主要以白牌市場客戶為主，并且有向高端市場進(jìn)軍的趨勢。 在主營的四大產(chǎn)品中，TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片已經(jīng)研發(fā)出6大系列產(chǎn)品，其中2020年12月推出的“藍(lán)訊訊龍”系列產(chǎn)品BT889X，以及AB561X兩大系列芯片的工藝制程已經(jīng)升級為40nm，剩下的非TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片、藍(lán)牙音箱芯片和其他芯片系列產(chǎn)品均使用55nm工藝。

中科藍(lán)訊提到將在鞏固現(xiàn)有白牌市場份額和優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，以“藍(lán)訊訊龍”系列高端芯片為抓手，進(jìn)一步向終端品牌客戶滲透。在技術(shù)迭代方面，“藍(lán)訊訊龍”BT889X 系列芯片進(jìn)一步提升了音頻性能、射頻性能和芯片算力，降低了功耗水平，并增加混合主動降噪技術(shù)。

不負(fù)期待的是，2021年，平均毛利率高達(dá) 44.73%的“藍(lán)訊訊龍”系列高端藍(lán)牙芯片BT889X和BT892X銷量增長，收入占比提升至 13.05%。在一定程度也保持了公司整體的毛利率水平。

三年賣出超19億顆芯片，募資27.5億元用于音頻芯片升級

在產(chǎn)量方面，中科藍(lán)訊在2019年的產(chǎn)量為4.3億顆，基于市場需求的增長，2021年的產(chǎn)量達(dá)到10.7顆。其銷量也在隨著市場需求的增長中提高，2021年中科藍(lán)訊芯片年銷量達(dá)到8.57億顆，該年營收也達(dá)到11億元。

近兩年，由于TWS 耳機(jī)芯片市場的快速發(fā)展，TWS企業(yè)基本都能從中獲得大部分的營收。如今TWS耳機(jī)市場競爭越來越激烈，上游芯片廠商需要通過差異化競爭進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。而產(chǎn)品單價下降也成為提高競爭優(yōu)勢的方式之一，中科藍(lán)訊表示，由于無線音頻 SoC 芯片市場競爭較為激烈，為更好地應(yīng)對市場競爭，提升公司芯片產(chǎn)品市場占有率，公司根據(jù)市場競爭情況，相應(yīng)調(diào)低銷售價格。



通過招股書，可以明顯看到，中科藍(lán)訊產(chǎn)品單價不斷下調(diào)。在最重要的TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片產(chǎn)品上，2019年到2021年的單價分別為1.51元/顆、1.3元/顆、1.21元/顆，其中2020年變動率達(dá)到13.35%。整體芯片銷售單價分別為 1.53 元/顆、1.37 元/顆和 1.31 元/顆。

隨著價格的下降，芯片銷量也明顯提升，報告期內(nèi)的銷量分別為4.2億顆、6.7億顆和 8.5億顆。三年總計約銷售出19.4億顆芯片。旭日大數(shù)據(jù)顯示，2019年－2020年全球的出貨量分別為6.40億顆和9.20億顆，由此推算，中科藍(lán)訊的市占率由2019年的25.78%，提升到2020年的36.63%。

本次上市，中科藍(lán)訊募集資金總額約為27.5億元，此前計劃募資15.96億元。其中4.16億用于智能藍(lán)牙音頻芯片升級項(xiàng)目，1.88億用于物聯(lián)網(wǎng)芯片產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，2.44億用于Wi-Fi藍(lán)牙一體化芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化向，2.48億用于中科藍(lán)汛研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，5億用于發(fā)展與科技儲備基金。



對于未來的發(fā)展戰(zhàn)略，中科藍(lán)訊表示，將在現(xiàn)有的技術(shù)基礎(chǔ)、市場競爭力之上，以“藍(lán)訊訊龍”系列高端芯片為抓手，進(jìn)一步向終端品牌客戶滲透， 逐步形成以“知名手機(jī)品牌+專業(yè)音頻廠商+電商及互聯(lián)網(wǎng)公司”為核心終端客戶的更完整的品牌和市場布局。并且通過對現(xiàn)有產(chǎn)品的升級迭代以及本次發(fā)行募投項(xiàng)目的實(shí)施，公司現(xiàn)有產(chǎn)品的性能將進(jìn)一步提升，產(chǎn)品體系將進(jìn)一步擴(kuò)大，應(yīng)用場景將進(jìn)一步豐富，將拓展智能耳機(jī)、家居、物聯(lián)網(wǎng)等更多應(yīng)用領(lǐng)域。